WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 9 |

Ожидаемый в первом периоде средний дефицит d1e по первому сценарию составляет 1.08% ВВП, по второму сценарию – 2.4% ВВП, а по третьему сценарию – 3.62% ВВП. Как показывают расчеты, такое различие сценариев приводит к существенным отличиям в эмиссионной политике. Значения сеньоража колеблются в диапазоне 0.5-0.6% ВВП по первому сценарию и 1.8-1.9% ВВП по второму сценарию. Если в первом случае можно считать, что без денежной эмиссии можно обойтись, то по второму сценарию – ее размеры достаточно велики. По третьему сценарию денежная эмиссия выше 3% ВВП, что на практике означает политику высокой инфляции. Тем не менее, во всех трех случаях эмиссия ненулевая, а значения сеньоража в процентах ВВП достаточно стабильны во времени, что обусловлено политикой сглаживания инфляционного налога. Заметим также, что наиболее значительное увеличение чистых активов государства (на 2% ВВП) происходит в первые годы по неблагоприятному варианту.

В таблицах 4-6 приведены результаты расчетов по данным сценариям, но значение терминального долга в два раза выше – 18% ВВП. Как видно, благодаря смягчению требования на уровень долговой нагрузки по первому сценарию потребность в эмиссионном финансировании отсутствует, а по второму и третьему она существенно ниже.

Таблица 4.

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

xtδt

5,00

4,54

6,05

4,53

5,05

4,46

4,15

4,71

3,35

2,97

st

4,00

4,00

4,00

3,50

3,50

3,50

3,00

3,00

3,00

3,00

dt

1,00

0,54

2,05

1,03

1,55

0,96

1,15

1,71

0,35

-0,03

dte

1,08

1,10

1,20

1,02

1,02

0,88

0,86

0,74

0,17

-0,03

mtopt

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,07

0,10

Δbtopt

1,00

0,65

2,23

1,46

2,15

1,79

2,18

2,98

1,88

1,68

btopt

1,00

1,65

3,88

5,34

7,48

9,27

11,45

14,43

16,31

17,99

Таблица 5.

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

xtδt

5,00

4,54

6,05

4,53

5,05

4,46

4,15

4,71

3,35

2,97

st

4,00

3,00

2,00

2,00

2,00

2,00

2,00

1,00

1,00

1,00

dt

1,00

1,54

4,05

2,53

3,05

2,46

2,15

3,71

2,35

1,97

dte

2,40

2,66

2,87

2,62

2,65

2,54

2,57

2,74

2,17

1,97

mtopt

1,21

1,21

1,22

1,28

1,32

1,37

1,41

1,44

1,59

1,68

Δbtopt

-0,21

0,31

2,84

1,57

2,24

1,84

1,70

3,41

2,28

2,06

btopt

-0,21

0,09

2,94

4,51

6,74

8,58

10,28

13,69

15,97

18,03

Таблица 6.

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

xtδt

5,00

4,54

6,05

4,53

5,05

4,46

4,15

4,71

3,35

2,97

st

4,00

3,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

dt

1,00

1,54

6,05

4,53

5,05

4,46

4,15

4,71

3,35

2,97

dte

3,62

4,09

4,59

4,28

4,23

4,00

3,86

3,74

3,17

2,97

mtopt

2,43

2,40

2,38

2,47

2,52

2,60

2,67

2,73

2,86

2,92

Δbtopt

-1,43

-1,02

3,39

2,16

2,87

2,52

2,43

3,19

2,05

1,84

btopt

-1,43

-2,45

0,94

3,10

5,98

8,49

10,92

14,11

16,16

18,01

Еще три варианта расчетов проведены для дисконтирующего множителя 0.95 и терминального долга 9% ВВП. Все эти варианты, представленные в таблицах 7-9, отличаются несколько более неравномерным распределением сеньоража во времени. К началу планового периода значения сеньоража ниже, чем в аналогичных вариантах для дисконтирующего множителя 0.9, а к концу планового периода происходит их увеличение.

Таблица 7.

2001

2002

2003

2004

2005

2006

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 9 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.