WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 10 |

1.667011

0.591126

2.820060

0.0129

-0.001396

0.001300

-1.073938

0.2998

3.752761

0.590484

6.355401

0.0000

-0.041300

0.017005

-2.428630

0.0282

0.789789

0.132349

5.967457

0.0000

0.395419

0.119944

3.296702

0.0049

R-squared 0.925162 Mean dependent var 1.038647

Adjusted R-squared 0.890238 S.D. dependent var 0.347745

S.E. of regression 0.115209 Akaike info criterion -4.053804

Sum squared resid 0.199097 Schwartz criterion -3.658850

F-statistic 26.45111 Durbin-Watson stat 2.175775

Prob(F-statistic) 0.000000

Таблица 2.12.

Оценки коэффициентов уравнения процентной ставки системы (2а) на интервале с 01/1996 по 09/1997 (21 наблюдение)

Variable

Coefficient

Std. Error

T-Statistic

Prob.

-9.569050

3.444820

-2.777808

0.0157

-1.244240

1.315587

-0.945768

0.3615

9.478783

2.897785

3.271045

0.0061

-0.003259

0.000497

-6.553220

0.0000

1.994967

0.387214

5.152101

0.0002

0.047755

0.018732

2.549385

0.0242

-0.322406

0.177567

-1.815692

0.0925

0.850049

0.109081

7.792825

0.0000

R-squared 0.940288 Mean dependent var 0.936287

Adjusted R-squared 0.908136 S.D. dependent var 0.313221

S.E. of regression 0.094935 Akaike info criterion -4.426801

Sum squared resid 0.117164 Schwartz criterion -4.028888

F-statistic 28.84764 Durbin-Watson stat 2.639212

Prob(F-statistic) 0.000001

Таким образом, можно сделать вывод, что номинальная экспансия постоянно превосходила спрос на деньги, который до 1995 года вовсе снижался. Это особенно ярко выражено в период начиная с 1996 года, когда рост спроса на деньги был положителен, но недостаточен, чтобы рост номинальной денежной массы не приводил к инфляции.

Эластичности. Рассмотрим теперь чувствительность объясняемых переменных к изменению влияющих факторов, для чего рассчитаем эластичности. Для лучшей интерпретируемости эластичностей будем их рассчитывать в средних значениях (периода) для большинства рядов, кроме следующих:

- вместо среднего значения приростов реального продукта эластичность рассчитывалась для среднего значения самого продукта ;

- вместо среднего значения реального процента рассчитывались эластичности зависимых переменных по изменению реального процента на один процентный пункт (т.е. вместо изменения на 1% от среднего значения, которое будет равно 0.3, если среднее значение ровно 30% годовых, мы брали изменение на 1, вне зависимости от среднего значения);

- расчет эластичностей темпов роста процента (и по темпам роста процента) рассчитывался для темпов, равных 1, тогда изменение темпов роста на 1% будет означать изменение процента на 1% относительно текущего.

Таблица 2.13.

Эластичности прироста кредиторской просроченной задолженности по влияющим переменным

Период

1994-1995

1996-1997

1994-1997

Переменная

Знач.

Эласт.

Знач.

Эласт.

Знач.

Эласт.

4.378*

4.094*

4.242*

39.094*

-1.325

35.112*

-1.273

37.194*

-1.301

-

0.358

-

0.383

-

0.369

-2.647*

0.109

-1.953*

0.086

-2.316*

0.099

3.215*

0.179

2.440*

0.146

2.845*

0.164

1

0.398

1

0.426

1

0.411

- среднее значение периода.

Таблица 2.14.

Эластичности темпов роста трехмесячной процентной ставки ГКО по влияющим переменным

Период

1994-1995

1996-1997

1994-1997

Переменная

Знач.

Эласт.

Знач.

Эласт.

Знач.

Эласт.

1

1

1

1.084*

-0.941

1.026*

-4.003

1.056*

-2.134

1.095*

3.204

1.034*

5.126

1.064*

2.455

-

-0.153

-

-0.531

-

-0.407

1.073*

4.699

1.056*

1.636

1.065*

2.786

4.378*

-0.181

4.094*

0.195

4.242*

-

1

1.667

1

9.479

1

1.925

* - среднее значение периода.

В таблицах 2.13 и 2.14 представлены эластичности, рассчитанные для всего периода и двух подпериодов. В расчете эластичности процентной ставки по влияющим переменным использовались коэффициенты, полученные для каждого периода персонально. В уравнении неплатежей коэффициенты получились стабильными, поэтому их переоценка для подпериодов не проводилась.

Денежная масса и неплатежи: анализ с использованием распределенных лагов. В соответствии с широко распространенным мнением, рост денежной массы должен способствовать расшивке неплатежей. При этом часто упускается из виду весьма важный вопрос: что понимается под увеличением денежной массы. Если имеются в виду реальная масса денег, то ее рост увеличивает ликвидность, стимулирует спрос, ускоряет производимые расчеты и в конечном счете может способствовать расшивке неплатежей. Если же как средство борьбы с неплатежами предлагается номинальная денежная экспансия, то устойчивое увеличение ее темпов роста непременно ведет к усилению инфляционных процессов. В этом случае, при повышении темпов роста цен, в более выгодной позиции оказывается должник, поскольку реальная стоимость его долгов снижается. Это только создает дополнительный стимул к задержке платежей. Более того, разворачивающиеся инфляционные процессы приводят к увеличению номинального процента и сокращению реальной денежной массы, т.е. обострению проблемы ликвидности. Такая зависимость четко подтверждается приведенными результатами нашего анализа.

Чтобы подтвердить эти доводы, проведем альтернативный анализ с использованием полиномиальных распределенных лагов Ш. Алмона. Это позволит четче выявить структуру влияния денежной экспансии на неплатежи и процентную ставку.

На рисунке 2.2 представлено распределение оценок коэффициентов при темпах роста номинальной денежной массы М2 по лагам в парной регрессии дефлированных приростов неплатежей по темпам роста М2. Вдоль вертикальной оси отложены значения коэффициентов, соответствующих каждому лагу. Значения коэффициентов, их стандартные ошибки и t-статистика приведены в таблице 2.17.

Рисунок 2.2.

Распределенные лаги темпов роста номинальной денежной массы для дефлированных приростов кредиторской просроченной задолженности

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.