WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 8 | 9 ||

41

75

39

37

объем выпусков


млрд. руб.

1

115

490

2950

1160

1275

млн. долл.

5

120

215

640

225

224

*/ январь-октябрь

Таблица 4. Выпуск еврооблигаций и еврокоммерческих ценных бумаг российскими корпоративными заемщиками

дата

заемщик

рейтинг

сумма млн.долл.

срок

(лет)

спрэд (1)

баз. пунктов

ведущий менеджер

11.96

Автобанк

25

0,5

LIBOR+3%(2)

01.97

ОНЭКСИМ

банк

50

3

LIBOR+5,5%2

Merrill Lynch

04.97

Инкомбанк

( 3)

200

0,5

SBS Warburg

07.97

СБС-Агро

S&P: B+, Moody’s: B1, IBCA: BB-

200

3

42

J.P.Morgan

07.97

Альфа-банк

S&P: B, Moody’s: B1, IBCA: BB-

175

3

475

Goldman Sachs

07.97

ОНЭКСИМ

банк

S&P: B+, Moody’s: B1, IBCA: BB-

200

3

400

Merrill Lynch

08.97

Сибнефть

125

3

400

Salomon Brothers

09.97

Внешторгбанк

200

2

LIBOR+2,2% (2)

Chase Manhattan Bank

10.97

Татнефть

S&P: B+, Moody’s: Bа2, IBCA: BB-

300

5

310

Dresdner Kleinwort Benson

10.97

Мосэнерго

S&P: BB-,

200

5

250

Salomon Brothers

10.97

ЛУКойл (4)

350

5

купон - 1%

SBS Warburg Dillon Read

03.98

МГТС

150

3

купон-12,5%

Salomon Brothers, CSFB

1. Спрэд приведен к доходности казначейских обязательств США с сопоставимым сроком погашения, зафиксированным на дату выпуска еврооблигаций, если иное не указано дополнительно.

2. Ценные бумаги выпущены с плавающей купонной ставкой, спрэд указан к ставке LIBOR.

3. Выпущены еврокоммерческие бумаги.

4. Конвертируемые облигации.

Таблица 5. Некоторые данные об объемах портфельных иностранных инвестиций в России в 1994-1997 гг.

Госкомстат РФ

Оценки участников рынка

1994

0

1,5-2,5 млрд. долл.

1995

30 млн. долл.

1-1,5 млрд. долл.

1996

45,4 млн. долл.

1,5-2 млрд. долл.

1997

-

3-4 млрд. долл. (предкризисная оценка на сентябрь 1997 г., без крупнейших приватизационных сделок)


Рисунок 1.

Рисунок 2.1.

Рисунок 2.2.

Рисунок 3.

Рисунок 4

Рисунок 5.


Рисунок 6.1.

Рисунок 6.2.

Рисунок 6.3.

Рисунок 7. Динамика индексов Dow Jones и РТС-1 в 1997-1998 гг.

Рисунок 8.1.

Рисунок 8.2.

Рисунок 8.3.

Рисунок 8.4.

Рисунок 8.5.

Рисунок 8.6.

Рисунок 9.

Рисунок 10.


1 Prepared by Dr. Alexander Radygin, adviser to the Chairman, Federal Commission for Securities Markets, member of the board, Institute for the Economy in Transition

2 Здесь и далее речь идет как правило о рынке корпоративных ценных бумаг, прежде всего акций. Уточнения касательно государственного сегмента рынка оговариваются в тексте специально.

3 Конечно, у каждого из указанных процессов имелась и негативная сторона. Так, бурное развитие рынка государственных долговых бумаг ограничивало возможности инвестиций в корпоративные бумаги и в собственно реальный сектор. Появление сотен частных финансовых компаний, с одной стороны, свидетельствовало о неспособности правительства предложить населению долговые бумаги, рассчитанные нп частных лиц, с другой стороны, вело (без адекватного регулирования со стороны государства) к многочисленным социальным конфликтам при банкротстве этих компаний. Использование механизма казначейских обязательств, по многим оценкам, стало весомым фактором инфляции, тем самым снижало антиинфляционный эффект ГКО.

4 Заметим, что степень мобильности международных финансовых потоков заметно усилилась после выборов и снятия в июне 1996 года ограничений на конвертируемость рубля по текущим операциям. Это поставило перед валютной политикой в 1997 году новые проблемы, аналогичные тем, с которыми столкнулись ранее некоторые развивающиеся страны. Чувствительность к политическим событиям и некоторая «стадность» поведения, характерная для западных инвесторов, создали угрозу спекулятивных атак, не мотивированных фундаментальными факторами (так называемые самореализующиеся валютные кризисы).

5 Конъюнктура корпоративного сегмента рассматривается отдельно в следующем параграфе.

6 С конца июня 1997 г. по начало апреля 1998 г. золотовалютные резервы снизились с 24,55 млрд. долларов до 16,8 млрд. долларов, т.е. на 31,6%.

7 Конечно, если не рассматривать как “внешнюю” причину высокую долю вложений нерезидентов в ГКО-ОФЗ и акции корпораций.

8 Опцион на фьючерс представляет собой вторичный производный инструмент и обычно применяется на развитых высоколиквидных рынках, где торговля первичными производными инструментами достигает определенного уровня ликвидности.

9 Иностранные инвесторы, перераспределяющие ресурсы между различными развивающимися рынками, оказывают, безусловно, заметное влияние на конъюнктуру РТС-1. Однако ориентация многих операторов фондового рынка на индекс Доу-Джонса порождала эффекты «самореализующихся ожиданий».

10 На 6 октября 1997 г. пришлось пиковое значение индекса РТС-1 за всю его историю, составившее 571,66.

11 Под деятельностью по управлению ценными бумагами (ст. 5 закона) признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:- ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

12 "Временное положение об учетных регистрах и внутренней отчетности прфоессиональных участников рынка ценных бумаг", утвержденное Постановлением ФКЦБ № 21 от 26 ноября 1996 г. В ноябре 1996 года Совет Директоров НАУФОР утвердил в качестве обязательных с 1 января 1997 года для членов Ассоциации "Стандарты внутреннего учета операций с ценными бумагами для брокерско-дилерских компаний - членов НАУФОР".

13. До последнего времени акции в России приобретались, как правило, с целью получения контрольного пакета акций предприятий для установления контроля над ними или для спекуляций на изменении курса ценных бумаг. Для брокеров, осуществляющих скупку акций и стремящихся минимизировать свои расходы, более удобен неорганизованный рынок, позволяющий манипулировать параметрами сделок и не афишировать их. С этой точки зрения более "прозрачный" биржевой рынок может оказаться дороже внебиржевого.

14 Так как в России последние два из упомянутых видов деятельности до 1996 г. не лицензировались и не имели минимального размера уставного капитала, практически любая компания могла выступать в качестве реестродержателя, называя себя депозитарием или специализированным регистратором.

15 Подробно см. также разделы доклада, подготовленные ЦБ РФ и Минфином РФ.

16 Так, например, постановление ФКЦБ России № 9 от 7.05.96 определяет информацию, которую открытое акционерное общество должно ежегодно опубликовывать в дополнение к требованиям ст.92 закона “Об акционерных обществах”: соотношение стоимости чистых активов и размера уставного капитала, количество акционеров и данные о реестродержателе. На основе опыта первых эмиссий ценных бумаг российскими предприятиями разработан и утвержден новый формат проспекта эмиссии акций и облигаций. В сентябре 1996 года Постановлением ФКЦБ России № 19 были утверждены “Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспект эмиссии”. В феврале 1997 года Постановлением № 8 утверждены “Стандарты эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций”, заменившие действовавшую Инструкцию Минфина №2 от 3 марта 1992 года “О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации.

17 Например, это право было реализовано при увеличении уставного капитала за счет дополнительных эмиссий акций (в связи с переоценкой основных фондов 1995 г.) в ряде энергетических АО - “Красноярскэнерго”, “Саратовэнерго”, “Архэнерго” и др.

18 Впервые эта норма была введена указом Президента РФ № 784 от 31 июля 1995 г. ”О дополнительных мерах по обеспечению прав акционеров” (который также внес изменения в указ “О мерах по обеспечению прав акционеров” № 1769 от 27 октября 1993 г.). Практика ее применения пока не известна, хотя как возможный шаг рассматривалась, например, банком “Российский кредит” в ходе конфликта с руководством Лебединского горно-обогатительного комбината.

Pages:     | 1 |   ...   | 8 | 9 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.