WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 10 |

Лидерство СПВБ объясняется развитостью инфраструктуры, созданной благодаря обращению на бирже облигаций Санкт-Петербурга, начиная с 1994 г. -крупнейшему по обороту рынку субфедеральных ценных бумаг в стране. При этом уровень комиссионных, взимаемых биржей с участников торговли находится на минимальном уровне. В 1997 г. на СПВБ стали обращаться облигации Оренбургской области и г.Москвы, в январе-феврале 1998 г. - облигации Ленинградской и Омской области, республика Саха (Якутия).

Развитие рынка субфедеральных ценных бумаг на петербургском рынке стимулируется инвестиционными компаниями, выступающими в роли маркет-мейкеров рынка. Так, инвестиционная компания “АВК”, ранее являвшаяся организатором эмиссий облигаций Санкт-Петербурга, выступила в роли генерального менеджера облигаций Оренбургской и Омской областей. Генеральным менеджером займов Ленинградской области и республики Саха (Якутия) стала инвестиционная компания “Сбербанк-капитал”. После того как “Сбербанк-капитал” выступил в роли маркет-мейкера облигаций внутреннего займа г.Москвы на СПВБ, эта биржа в январе 1998 г. вышла на первое место как по обороту, так и по объемам размещения ОВЗ Москвы, при этом на СПВБ пришлось более половины оборота рынка этих ценных бумаг.

Еще в 1997 г. по обороту на рынке ОВЗ Москвы лидировали соответственно МЦФБ - 518,438 млрд. руб, МФБ - 359,767 млрд. руб., а оборот СПВБ составлял лишь 139,215 млрд. руб. После резкого падения оборота торгов по ОВЗ Москвы на МФБ и МЦФБ в конце 1997 - начале 1998 гг, Москомзаймом было решено привлечь к организации их вторичного рынка ММВБ, где с 12 февраля 1998 г. облигации города начали обращаться наряду с ценными бумагами республики Татарстан, Московской области и “сельскими” облигациями.

В целом, концентрация биржевой торговли субфедеральными ценными бумагами выступает логическим следствием процессов самоорганизации этого рынка, обеспечивающим снижение трансакционных издержек за счет эффекта экономии от масштаба.

4. Облигации, не обращающиеся на биржевом рынке

В настоящее время в России не существует развитой инфраструктуры внебиржевой торговли долговыми ценными бумагами, при этом в листинг РТС, и РТС-2 долговые ценные бумаги не входят.

Наиболее крупными эмитентами региональных облигаций, не имеющих к концу февраля 1998 г. биржевого вторичного рынка в 1997 г. выступили: Волгоградская область - 540 млрд.руб., Ростовская область - 290 млрд.руб. Основными причинами, по которыми эмитент субфедеральных или муниципальных ценных бумаг не проводит их листинг на биржевом рынке, как правило являются:

а) сравнительно небольшой объем эмиссии, делающий формирование биржевого рынка данных ценных бумаг нецелесообразным, целевой характер

б) целевой характер выпускаемых облигаций, предусматривающих возможность погашения в неденежной форме (жилищные займы), либо ориентированных преимущественно на население - сберегательные займы.

в) протекционистский характер займов ориентированных на поддержание высокой доходности для сравнительного узкого круга привилегированных инвесторов, наличие стратегического инвестора, не обеспечившего создания ликвидного вторичного рынка облигаций.

г) отсутствие в регионе развитой биржевой площадки, при еще не до конца отработанной системе листинга субфедеральных ценных бумаг в общероссийских центрах биржевой торговли субфедеральными облигациями на СПВБ и ММВБ.

Формирования центров биржевой торговли субфедеральными ценными бумагами на СПВБ и ММВБ способствует переводу на биржевой рынок облигаций регионов, размещавшимися и обращавшимися ранее исключительно на внебиржевом рынке. Примерами этого процесса является начала размещения и обращения на СПВБ эмиссий облигаций Республики Саха (Якутия) и Омской области.

5. Готовящиеся выпуски субфедеральных ценных бумаг

Развитие инфраструктуры рынка субфедеральных ценных бумаг, обеспечивающее снижение трансакционных издержек при размещении облигаций и более высокую их привлекательность для спекулятивных инвесторов, обеспечивает интерес к выпуску масштабных облигационных займов со стороны ряда регионов, пока не производивших крупных эмиссий. Так предполагаемый объем эмиссии облигаций Республики Коми составляет 800 млн.руб., Саратовской области - 1000 млн. руб., Ямало-Ненецкого автономного округа - 1000 млн. руб. Запланированный на 1998 г. суммарный объем выпуска облигаций внутреннего и сберегательного займов г.Москвы составит до 4,5 млрд. руб., облигаций Новосибирской области - 600 млн. руб.

В ближайшее время должно начаться размещение уже зарегистрированных эмиссий облигаций Курской области - объем 400 млн. руб., Самарской области - объем 300 млн. руб., Хабаровского края - 170 млн.руб., Липецкой области - 100 млн. руб., г.Новосибирска - 140 млн. руб.

А..Шадрин

Реформирование отношений собственности: итоги 1997 года и ключевые факторы приватизационных
продаж в 1998 году

Таблица 7.

Некоторые общие данные о количестве АО и пакетов акций,
остающихся в собственности государства

1 января 1997 г.

1 января 1998 г.

(1) Предприятия и организации всех форм собственности и хозяйствования (данные Единого государственного регистра РФ), включая предприятия, указанные в пп. (2) и (3)

2 425 000

2 711 000

(1.1.) в т.ч. АО и товарищества

1 125 000

1 471 000

(2) Государственные предприятия (данные Мингосимущества РФ)

89 000

88 264*

(2.1.) в т.ч. федеральные государственные предприятия и учреждения

30 500

29 666

(2.1.1) оборонные

893

-

(2.1.2.) ТЭК

1257

-

(3) Приватизированные предприятия (полностью или частично), в т.ч.

124 000

127 000

(3.1.) Общее количество зарегистрированных АО

30 000

31 000

(3.2.) Общее количество АО, 100 % акций которых являются частными

12 500

15 000 **

Справочно: Пакеты акций, доли, паи в АО, товариществах и иных предприятиях смешанной формы собственности, закрепленные в федеральной собственности (по “Реестру собственности РФ”)

6 490

4 866

(3.3.) Пакеты, закрепленные в федеральной собственности ***

- до 25 %

- от 25 до 50 %

- свыше 50 %

2 900****

558****

1037****

286****

4235*****

1400

2004

831

(3.4) “Золотая акция” в федеральной собственности

1300

631

Справочно по закрепленным федеральным пакетам :

Номинальная стоимость, трлн.

Оценочная рыночная стоимость, трлн.

7

1500

-

-

(3.5) Другие пакеты акций (от 0,5 % и выше), остающиеся в фондах имущества по различным причинам

11 500

11 000

* Данные Мингосимущества РФ по всем государственным предприятиям с самостоятельным балансом (включаются все виды собственности: федеральная, республиканская, краевая (областная) и муниципальная). По данным Госкомстата РФ, совокупное число государственных предприятий и учреждений (без муниципальных), имеющих статус юридического лица, сократилось с 202 000 в январе 1997 г. до 131 000 в январе 1998 г.

** Предварительная оценка исходя из плана продаж 2 500 “остаточных” пакетов акций на 1997 г. С учетом высокой вероятности того, что многие пакеты остались нереализованными, реальные цифры могут отличаться от приведенных в таблице.

*** Данные не могут быть точными в силу (1) постоянных изменений статуса пакетов и изменения их количества и (2) отсутствия точного учета в Мингосимущества РФ. Согласно указу Президента РФ № 478 от 11 мая 1995 г., в федеральной собственности закрепляются только пакеты акций АО, имеющих стратегическое значение для национальной безопасности. Первоначально в перечень вошли 2 700 АО, производящие продукцию (товары, услуги), имеющую стратегическое значение для национальной безопасности (постановление Правительства РФ № 949 от 17 сентября 1995 г.). Этот список постоянно расширялся в 1996-1997 гг.

**** - только пакеты акций без права досрочной продажи.

***** - в том числе 700 предприятий ТЭК, 1300 - транспорта, 370 - ВПК.

Источник: Мингосимущества РФ по итогам 1996 и 1997 гг. соответственно; Госкомстат РФ; оценки автора.

Таблица 8.

Основные показатели хода приватизации в России, 1992-1997 гг.

Нарастающим итогом

с 1 января 1992 г

к 1.01

1993

к 1.01

1994

к 1.07

1994*

к 1.01

1995

к 1.01.

1996

к 1.01.

1997

к 1.01.

1998

1. Госпредприятия на само- стоятельном балансе (ед.)

204998

156635

138619

126846

90778

89018

88264

2. Подано заявок (ед.)

102330

125492

137501

143968

147795

149008

155660

3. Отклонено заявок (ед.)

5390

9985

11488

12317

13295

13642

15607

4. Заявки в стадии

реализации (ед.)

46628

24992

19308

17491

13214

12327

10305

5. Реализовано заявок (ед.)

46815

88577

103796

112625

118797

123744

126825

6. Продажная цена

собственности

(млрд.руб, в старых ценах)

57

752

1107

1867

2510

3230

5723

7. Стоимость имущества

по реализованным заявкам

(млрд.руб, в старых ценах)

193

653

958

1092

1618

2205

2875

8. Госпредприятия,

преобразованные в АО,

акции которых выпущены

в продажу (ед.)

2376

14073

20298

24048

27040

29882

30900

9. Предприятия на аренде,

в том числе

на аренде с выкупом (ед.)

22216

13868

20886

14978

20606

15658

16826

12806

14663

12198

14115

11844

11885

10413

* Официальная дата завершения ваучерной (чековой) приватизации.

** пп. 6-7 без учета крупнейших и “нестандартных” сделок с пакетами акций.

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.