WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 10 |

В декабре 1997 г. официальный обменный курс доллара увеличился с 5917 руб./$ до 5960 руб./$, т.е. на 0,73%, что соответствует 9,08% в пересчете на год. В январе 1998 года темпы девальвации рубля выросли в полтора раза. Так, в январе официальный курс доллара увеличится с 5,960 руб./$ до 6,023 руб./$, т.е. на 1,06%. Это соответствует 13,45% годовых. На ММВБ курс доллара вырос с 5,998 руб./$ до 6,045 руб./$, т.е. на 0,78% (9,82% в год). В феврале 1998 г. давление на рубль ослабло и темпы роста обменного курса доллара снизились до уровня конца 1997 г. Официальный курс доллара в феврале вырос с 6,023 руб./$ до 6,070 руб./$, т.е. на 0,78% (9,78% годовых). Несмотря на значительные колебания в течение месяца, обменный курса доллара на ММВБ в конце февраля был зафиксирован на уровне 6,045 руб./$, что соответствует курсу на конец января. Дальнейшая динамика обменного курса доллара будет находиться в определенной зависимости от накопления ЦБ РФ чистых международных резервов. Их ожидаемый выход на докризисный уровень во втором квартале 1998 года будет означать начало снижения темпов девальвации рубля. Такое развитие событий может в очередной раз сделать форвардные котировки по доллару США существенно переоцененными.

На Рисунке 10 показана динамика официального обменного и биржевого (ММВБ) курсов доллара в январе – феврале 1998 г.

Рисунок 10.

В конце января – начале февраля 1998 г. курс «рубль/марка» отразил значительные колебания немецкой марки к доллару США и другим ведущим мировым валютам. Причиной для этого послужили ожидания повышения Бундесбанком учетной ставки. Однако решение не было принято и курс марки несколько снизился, не достигнув при этом январского уровня (см. Рисунок 11).

В январе 1998 года официальный курс немецкой марки по отношению к российскому рублю снизился с 3,3609 руб./DM до 3,3536 руб./DM, что соответствует -0,22% или -2,58% в пересчете на год. На ММВБ марка выросла с 3345 руб./DM до 3350 руб./DM (0,15% в месяц или 1,81% в год). В феврале официальный курс «рубль/марка» снизился до 3,3407 руб./DM. Это соответствует -0,38% в месяц или -4,52% в пересчете на год. На ММВБ курс марки в конце февраля составил 3,3449 руб./DM. Таким образом, за месяц уменьшение курса составило 0,15% или 1,81% в пересчете на год.

Суммарный брутто-оборот валютного сектора на ММВБ по доллару США и немецкой марке в январе 1998 года составил 9437,6 и 127,1 млн. деноминированных рублей соответственно. В феврале 1998 г. брутто-оборот валютного сектора на ММВБ несколько снизился: по доллару США он составил 6892,1 млн. рублей, а по немецкой марке – около 76,9 млн. рублей.

Рисунок 11.

Таблица 3. Индикаторы финансовых рынков.


месяц

октябрь

ноябрь

декабрь

январь

февраль*

месячная инфляция

0,2%

0,6%

1,0%

1,5%

1,0%

расчетная годовая инфляция по тенденции данного месяца

2,43%

7,44%

12,68%

19,56%

12,68%

ставка рефинансирования ЦБ РФ

21%

28%

28%

28%

39%

аукционная ставка по ГКО (на конец месяца)

19,91%

28,20%

33,55%

41,38%

32,25%

аукционная ставка по ОФЗ (на конец месяца)

18,81%

25,67%

25,67%

31,44%

35,49%

аукционная ставка по ОГСЗ (на конец месяца)

19,00%

19,00%

19,00%

19,00%

19,80%

доходность к погашению выпусков ГКО (% в год) со сроками:

менее 1 месяца

21,49%

14,45%

30,98%

29,57%

29%

1-6 месяца

19,71%

23,00%

36,19%

33,02%

33%

более 6 месяцев

18,44%

24,93%

31,94%

34,18%

37%

средняя ставка по всем выпускам

19,60%

22,37%

33,82%

32,63%

35%

средняя по всем выпускам доходность к погашению ОФЗ (% в год)

21,67%

30,82%

36,29%

33,30%

38%

оборот рынка ГКО-ОФЗ за месяц (млрд. руб.)

81660

91882

52488

42733

62000

ставка МБК-INSTAR (% в год на кон. мес.) по кредитам на:

1 день

6,57%

21,47%

36,13%

27,97%

28,0%

1 неделю

20,45%

25,88%

33,93%

28,00%

29,0%

2 недели

25,00%

30,00%

36,00%

33,00%

32,0%

1 месяц

22,00%

24,00%

28,00%

36,15%

35,0%

оборот рынка МБК за месяц (млрд. руб.)

100262

109866

83258

31362

34000

курс USD на конец месяца на ММВБ (руб.)

5887

5917

5960

6,023

6,070

курс DM на конец месяца на ММВБ (руб.)

3414

3457

3361

3,3536

3,3407

средний темп роста курса USD за месяц по тенденции (% в год)

5,67%

6,29%

9,08%

13,45%

9,78%

средний темп роста курса DM за месяц по тенденции (% в год)

36,31%

-14,38%

1,56%

-2,58%

-4,52%

суммарный брутто-оборот по USD и DM на ММВБ за месяц (млрд. руб.)

3077

4099

10234

9564,7

6980

оборот фондового рынка в РТС за месяц (млн. долларов США):

2693

926

1240

1269

1150

изменение индекса РТС-1 за месяц (%)

-15,3%

-22,2%

20,81%

-28,35%

8,87%

*/ Оценка, деноминированных рублей.

Архипов С.А., Дробышевский С.М., Луговой О.В.

Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций

В 1997 г. суммарный объем выпуска муниципальных и субфедеральных облигаций составил 24,4044 трлн. руб. и 900 млн. долл., превысив 7,1% от объема эмиссии ценных бумаг правительства Российской Федерации. Было зарегистрировано 309 эмиссий внутренних облигационных займов субъектов федерации и муниципальных образований, номинированных в рублях и 3 внешних еврооблигационных займа, номинированных в долларах США.

К началу 1998 г. за счет выпуска облигаций было профинансировано более чем 1/3 общего объема заимствований бюджетов субъектов федерации. По сравнению с 1996 г. объем эмиссии субфедеральных и муниципальных ценных бумаг в долларовом выражении увеличился в 2,68 раза, достигнув 5,085 млрд. долл.

Таблица 4

Динамика объемов выпуска облигаций субъектов федерации и органов местного самоуправления

года

объем выпуска

(в млрд. руб.)

(в млн. долл. США)

1992

5,6

33

1993

9,3

9

1994

2 701

1 152

1995

6 516

1 387

1996

10 789

1 895

1997

29 488

5 085

* По данным Минфина РФ и ФКЦБ

Предпосылками роста доли облигационных займов в совокупном объеме заимствований регионов, наблюдаемое с начала 1996 г. стали: развитие инфраструктуры биржевой торговли ценными бумагами, запрет на выпуск субъектами федерации векселей в соответствии с законом РФ “О переводном и простом векселе”, снижение уровня реальных процентных ставок на внутреннем рынке, стимулировавшее спрос регионов на заемные ресурсы. Перед отдельными регионами открылись возможности привлечения значительного объема средств нерезидентов путем выпуска внешних еврооблигационных займов.

Можно выделить четыре основных типа субфедеральных займов, выпускавшихся в течении 1997 г.: внешние еврооблигационные займы, “сельские” и “энергетические” облигации, облигации, обращающиеся на биржевом рынке, и ценные бумаги, не прошедшие листинг на фондовых биржах.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.