WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |

Письмом ГТК РФ от 1 декабря 1997 г. N 01-15/23120 разъяснен порядок перечисления в доход федерального бюджета сумм денежных средств, внесенных на депозит акцизного таможенного поста в качестве обеспечения уплаты ввозной таможенной пошлины, НДС и акциза в отношении товаров, подлежащих маркировке марками акцизного сбора. В случае невыполнения требований Временной инструкции "О порядке маркировки отдельных подакцизных товаров, ввозимых на таможенную территорию Российской Федерации", касающихся отчета об использовании акцизных марок, денежные средства, внесенные на депозит акцизного таможенного поста в качестве обеспечения уплаты ввозной таможенной пошлины, НДС и акциза перечисляются в доход федерального бюджета. При этом сумма обеспечения разбивается по видам таможенных платежей, рассчитываемых исходя из среднемировых цен. В случае, если в качестве обеспечения внесена сумма больше, чем получилась при расчете таможенных платежей, то разница направляется в доход федерального бюджета, как средства Фонда развития таможенной системы.

2.12.97 было выпущено совместное письмо Центробанка России, Минфина РФ и ГНС, которым предусматривается разрешить банкам в течение 1998 года направлять доходы от переоценки отдельных выпусков государственных ценных бумаг, на покрытие отрицательных разниц от переоценки отдельных выпусков государственных ценных бумаг, образовавшихся по итогам 1997 года. Вместе с тем легитимность указанного письма должна быть официально подтверждена Минюстом РФ.

Постановлением ФКЦБ РФ от 27.11.97 № 40 утверждены Правила отражения профессиональными участниками рынка ценных бумаг и инвестиционными фондами в бухгалтерском учете отдельных операций с ценными бумагами и признано утратившим силу приложение к письму Госкомимущества РФ и Минфина РФ № ДВ-2/3498; 62 от 21.05.93 «О порядке оценки чистых активов, особенностях состава затрат, формирования финансовых результатов и бухгалтерском учете в инвестиционных фондах»

Баткибеков С., Медоев.В.

Денежно-кредитная политика

Повышение темпов роста потребительских цен в конце 1997 года было вызвано двумя основными причинами. Во-первых, как и 1995 и 1996 годах проявилось действие сезонных факторов. Во-вторых, выросли инфляционные ожидания экономических агентов в связи с деноминацией рубля.

В ноябре 1997 года инфляция составила 0,6% или 7,44% в годовом исчислении. Всего с начала года потребительские цены выросли на 9,9% (см. график 1). Ожидается, что в декабре 1997 года индекс потребительских цен увеличится до 100,9 – 101,2, что соответствует 11,35 – 15,39% в пересчете на год.

График 1.

Усиление инфляционных процессов в конце года сказалось на динамике реального курса российской валюты. Так, если принять официальный обменный курс доллара США на конец декабря 1996 года (5560 руб./$) за 100, то за первые шесть месяцев 1997 года реальный курс американской валюты снизился до 95,86 (см. график 2). Это означает, что за это время реальный курс рубля вырос на 4,14%. За второе полугодие реальный рубля снизился на примерно на один процентный пункт от июньского уровня.В конце декабря Центральный банк РФ опубликовал основные показатели Денежной программы на 1 ноября 1997 года (см. таблицу 3).

График 2.

В частности, прирост денежной базы с начала года составил 30,2%, что соответствует среднемесячному приросту в 2,67%, наличных денег в обращении (М0) – 30,7% (2,72% в среднем за месяц), денежной массы М2 – 29,5% (2,62% в среднем за месяц). Это отражает уменьшение денежного мультипликатора с 2,4 на конец января 1997 г. до 2,24 на конец октября 1997 г. Прирост реальной денежной массы за рассматриваемый период составил 18,56% (см. график 3).

График 3.

Таблица 3.

1996 –1997 гг.

М0

(на конец месяца)

Денежная масса М2

(на конец месяца)

Денежная база

(на конец месяца)

Денежный мульти-пликатор


трлн. руб.

изм. в %

трлн. руб.

изм. в %

трлн. руб.

изм. в %

М2/ДБ

декабрь

103,8

8,35

295,2

4,57

130,9

4,72

2,26

январь

96,3

-7,23

297,4

0,75

123,9

-5,35

2,40

февраль

102,0

5,92

307,6

3,43

130,2

5,08

2,36

март

105,2

3,14

315,0

2,41

136,3

4,69

2,31

апрель

115,2

9,51

328,4

4,25

145,7

6,90

2,25

май

120,4

4,51

339,4

3,35

148,2

1,72

2,29

июнь

136,8

13,62

363,8

7,19

167,0

12,69

2,18

июль

140,3

2,56

375,5

3,22

171,4

2,63

2,19

август

141,6

0,93

377,7

0,59

174,7

1,93

2,16

сентябрь

134,8

-4,80

376,2

-0,40

169,8

-2,80

2,22

октябрь

135,7

0,67

382,3

1,62

170,4

0,35

2,24

Архипов С.А., Дробышевский С.М.

Финансовые рынки

Рынок ГКО-ОФЗ. Кризис на мировых финансовых рынках, повлекший за собой отток денег с emerging markets и, в частности, из России, стал одной из основных причин смены тенденций на рынке ГКО-ОФЗ. С ноября 1997 года наблюдался устойчивый рост стоимости обслуживания государственного долга (см. график 4). Динамика доходностей обусловила колебания объемов сделок на рынке. После повышения доходностей к погашению до 32 – 35% годовых объемы торгов резко возросли. Многие инвесторы восприняли этот уровень как последнюю возможность разместить свои средства на чрезвычайно выгодных условиях при минимальном риске.

Несмотря на существующие ограничения по репатриации нерезидентами прибыли, динамика доходности рынка государственных ценных бумаг, на наш взгляд, диктовалась действиями именно этих участников. Ретроспектива событий выглядит следующим образом. После начала международного финансового кризиса, произошедшего в самом конце октября 1997 года, в течение первой недели ноября нерезиденты подали заявления в ЦБ РФ о репатриации прибыли по соответствующему курсу. Именно поэтому кризис на рынке ГКО-ОФЗ, поднявший уровень доходности до 40 – 45%, произошел с лагом в один месяц, т.е. в первых числах декабря.

График 4.

В декабре 1997 г. Министерство финансов РФ провело 4 аукциона по первичному размещению государственных облигаций. На первых трех аукционах было размещено 2 транша ГКО (серии № 21103, 21104), доразмещено 2 два выпуска ГКО (№ 21093, 21100). Предложение новых бумаг со стороны Министерства финансов РФ составило 30,5 трлн. рублей при заявленном спросе, равном 29080,87 млрд. рублей. Всего было размещено бумаг на сумму 20,613 трлн. рублей при средней доходности к погашению 35,48% годовых. Выручка Минфина РФ достигла 18045,98 трлн. рублей.

Фондовый рынок. В ноябре – декабре 1997 года индекс российского фондового рынка продемонстрировал незначительные колебания, вызванные как продолжающимся кризисом на азиатских фондовых и валютных рынках, так и стремлением зафиксировать прибыль в 1997 году.

Однако в конце декабря 1997 года наблюдался некоторый рост котировок наиболее ликвидных акций, среди которых можно выделить «ЕЭС России», «ЛУКойл», «Сбербанк РФ», «Ростелеком» и «Колэнерго» (см. график 5). В качестве основной причины декабрьского роста можно выделить ожидание открытия в январе 1998 года лимитов на покупку акций российских компаний у западных инвестиционных фондов.

График 5.

Рынок межбанковских кредитов. Кризис на финансовых рынках повлек за собой значительное изменение конъюнктуры. В частности, ставка по преобладающим однодневным кредитам увеличилась с 12 – 17% годовых на протяжении предыдущих шести месяцев до 30% годовых в начале декабря. Среди причин столь сильного повышения ставок следует выделить эффект отложенного кризиса на рынке ГКО-ОФЗ (см. раздел о рынке государственных ценных бумаг) и снижение уровня доверия между коммерческими банками, выразившееся в закрытии взаимных лимитов на предоставление межбанковских кредитов (см. график 6).

График 6.

График 7.

В ноябре – декабре 1997 года объем сделок на межбанковском рублевом рынке значительно снизился (см. табл. 3). Это, в значительной степени, было вызвано снизившейся в конце года финансовой устойчивостью ряда крупных российских коммерческих банков, повлекшей закрытие лимитов кредитования друг на друга. В качестве интересной тенденции можно выделить резкое снижение доли однодневных кредитов в общем объеме сделок до 48 – 50%.

Валютный рынок. В ноябре 1997 года официальный обменный курс доллара увеличился с 5887 до 5917 руб./$, т.е. на 0,51%, что соответствует 6,29% в пересчете на год. Курс доллара на Московской межбанковской валютной бирже вырос с 5900 до 5928 руб./$, т.е. на 0,47% (5,85% в годовом исчислении). По предварительным оценкам, за декабрь официальный курс доллара увеличится с 5917 до 5960 руб./$, т.е. на 0,73%. Это соответствует 9,08% годовых. На ММВБ курс доллара вырастет с 5928 до 5965 руб./$, т.е. на 0,62% (7,75% в год). В течение последнего месяца курс доллара на ММВБ находился ниже официального курса, что было вызвано ростом предложения долларов со стороны нерезидентов, инвестировавших на рынке государственных ценных бумаг.

На графике 7 показана динамика официального обменного и биржевого (ММВБ) курсов доллара в ноябре – декабре 1997 года.

В ноябре – декабре 1997 года курс «рубль/марка» плавно снижался (см. график 8). Так, в ноябре официальный обменный курс немецкой валюты упал с 3413,74 до 3356,59 руб./DM, что соответствует -1,67% за месяц или -18,34% в пересчете на год. На ММВБ курс марки снизился в меньшей степени, с 3424 до 3380 руб./DM (месячный прирост составил -1,29%, или -14,38% в пересчете на год). В декабре 1997 года ожидается некоторая стабилизация курса марки. По нашим оценкам, официальный курс немецкой марки по отношению к российскому рублю составит 3340 руб./DM (снижение составило -0.49%, или -5,77% в год). На ММВБ курс «рубль/марка» снизится до уровня 3360 руб./DM (-0,59% в месяц или -6,87% в пересчете на год).

График 8.

Суммарный брутто-оборот валютного сектора на ММВБ по доллару США и немецкой марке в ноябре 1997 года составил 3991 и 98 млрд. рублей соответственно. По предварительным оценкам, в декабре брутто-оборот валютного сектора на ММВБ по доллару США составит около 9,5 трлн. рублей, а по немецкой марке около 120 млрд. рублей.

Таблица 3. Индикаторы финансовых рынков.


месяц

август

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.