WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 10 |

Глава 12. Корпоративное управление: экономические ограничения, факторы и механизмы

12.1. Значимость проблемы

Прозрачная и сбалансированная модель корпоративного управления1

, где права всех типов финансовых инвесторов в равной степени гарантированы de jure и de facto, является одним из ключевых условий роста капитализации, долгосрочного развития и привлечения инвестиций на микроуровне. На макроуровне эффективная модель корпоративного управления является одной из основных институциональных составляющих экономического роста. Национальные особенности (страновые модели) имеют значение, однако суть от этого не меняется.

Проблема «корпоративного управления» стала особенно актуальной в России со второй половины 90-х гг. Внешними побудительными мотивами для этого стали общемировые процессы, в частности возросший интерес к корпоративному управлению в США и ряде других стран в 80-е гг. (как реакция на волну враждебных захватов контрольных пакетов акций при одновременном усилении институциональных инвесторов), мировой финансовый кризис 1997–1998 гг. и проблемы корпораций стран с развивающимися рынками. Скандалы, связанные с «Enron», рядом других крупных компаний, инвестиционных банков и аудиторских фирм США, а также других стран, придали новый импульс дискуссии о реформе корпоративного управления уже в начале 2000-х гг.

Значительное количество различных национальных и международных кодексов корпоративного управления, появившихся в 90-е – начале 2000-х гг., отражает эту тенденцию и все в большей степени влияет на традиционное законодательство2. Значимость проблемы подчеркивается тем, что вопросы реформы корпоративного управления вышли за национальные рамки и стали предметом внимания ОЭСР (Принципы корпоративного управления, 1999 г.), ЕС (создание группы экспертов по реформе законодательства о компаниях, 2001 г.), встреч «большой восьмерки» (2002 г.). В частности, подписанные в 1999 г. Принципы корпоративного управления ОЭСР стали обобщением опыта государств-членов ОЭСР в этой области и своего рода потенциальным модельным сводом стандартов и руководств, в том числе для стран с переходной экономикой3.

Усиление внимания к корпоративному управлению происходит в контексте информационных проблем, институциональной и правовой инфраструктуры4. Помимо ортодоксальных либерализации и приватизации, находят, наконец, свое признание политические, социальные, налоговые ограничения реформ, а также долгосрочные проблемы собственности и управления. Форма собственности, наряду с интенсивностью конкуренции, приводит к межстрановым различиям в реформах на уровне самих предприятий. Качество инвестиционного климата и преобладание мягких бюджетных ограничений определяют различия на страновом уровне5.

В России первоначальный интерес к корпоративному управлению объективно возник лишь по окончании массовой приватизации 1992–1994 гг. В количественном плане корпоративный сектор России наиболее интенсивно формировался в процессе приватизации первой половины 90-х гг. (табл. 12.1). К началу 2002 г. совокупная доля предприятий частной и смешанной собственности составила более 92 % объема промышленного производства России (табл. 12.2).

Таблица 12.1

Акционерные общества в РФ: некоторые характеристики

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

Общее число учтенных предприятий и организаций (ЕГРПО), тыс. ед. *

1245

1946

2250

2505

2727

2901

3106

3346

3594

Н.д.

В промышленности, тыс. ед. и ( % от общего)

212

(17)

289

(14,8)

310

(13,7)

324

(12,9)

339

(12,4)

352

(12,1)

372

(12)

384

(11,5)

402

(11,2)

Н.д.

Хозяйственные общества и товарищества, тыс. ед. **

Н.д.

748

895

1329

1480

1623

1819

1985

Н.д.

Н.д.

- в т.ч. акционерные общества***

Н.д.

43130

51148

Н.д.

Н.д.

Н.д.

Н.д.

427000

Н.д.

Н.д.

Приватизировано (изменена форма собственности) предприятий (объектов), в год****

42924

21905

10152

4997

2743

2129

1536

2274

2287

2557

Число приватизированных за год промышленных предприятий

12052

5895

2087

864

365

229

140

160

123

137

АО, созданные в процессе приватизации, в год

13547

9814

2816

1123

496

360

258

199

125

125

АО, пакет акций которых закреплен в государственной и муниципальной собственности, в год

439

1496

698

190

84

142

101

72

59

38

АО с «золотой акцией», в год

204

792

429

132

58

28

42

8

2

1

* Данные – на 1 января следующего (за указанным) года. ЕГРПО – Единый государственный регистр предприятий и организаций всех форм собственности.

** До 1996 г. – «Акционерные общества и товарищества».

*** Для 1994–1995 гг. указаны только ОАО, для 2000 г. – АО всех видов. После 2000 г. данные Госкомстата РФ отсутствуют.

**** По различным оценкам, в 1991 г. в России имелось около 242 000 государственных предприятий, включая 30 000 средних и крупных. Всего в 1992–2002 гг. приватизировано (сменили форму собственности) около 140 300 предприятий (объектов), в том числе создано около 32 500 открытых акционерных обществ.

Источник: Госкомстат РФ.

Таблица 12.2

Распределение промышленных предприятий РФ по формам собственности, % от числа предприятий и (% от общего объема производства)

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

Государственная и муниципальная собственность

19,4

(44,9)

8,9

(21,5)

7,7

(11)

4,4

(10,4)

4.4

(10,2)

5,1

(11,4)

5,2

(9,4)

5,1

(9,3)

5,4

(9,3)

Частная собственность

61,3

(9,3)

72,1 (15)

72,3

(18,9)

87,1

(25,2)

88,1

(25,8)

88,1

(27,0)

88,4

(29,6)

88,7

(41,1)

85,6

(43,2)

Смешанная российская собственность

17,3

(43,7)

16,5

(60,9)

16,9

(66,9)

6,0

(60,8)

5,5

(58,8)

5,6

(52,4)

5,1

(51,0)

4,7

(33,1)

6,6

(29,9)

* Государственная собственность – имущество, принадлежащее на праве собственности РФ (федеральная собственность) и субъектам РФ (собственность субъектов РФ). Муниципальная собственность – имущество, принадлежащее на праве собственности городским и сельским поселениям и иным муниципальным образованиям. Частная собственность – любое имущество граждан и юридических лиц, за исключением отдельных видов имущества, которые не могут им принадлежать в соответствии с законом. Остаток (до 100 %) – собственность с иностранным участием, общественных организаций и др.

Источник: Госкомстат РФ.

Закон «Об акционерных обществах» (№ 208-ФЗ от 26 декабря 1995 г.) стал важной правовой вехой, однако можно утверждать, что прикладной характер дискуссия о корпоративном управлении (точнее – о дискриминации прав аутсайдеров) приобрела на фоне и по итогам фондового бума 1996–1997 гг. Генератором дискуссии в значительной мере стали иностранные портфельные инвесторы, непривычные к стандартам российской корпоративной культуры. Финансовый кризис 1998 г., вызвав новую волну и новые инструменты перераспределения собственности, лишь усилил остроту дискуссий. Прежде всего это произошло за счет и в ходе усиления имущественных позиций менеджеров и прихода в российские компании новых акционеров, дешево перекупивших пакеты акций в посткризисный период (см. главу 10).

В начале 2000-х гг. вопросы эффективного корпоративного управления стали одной из самых модных тем в России, предметом десятков, если не сотен, конференций и семинаров. Крупнейшие корпорации, еще 3–4 года назад фигурировавшие как злостные нарушители прав акционеров, срочно принимают «кодексы корпоративного управления», создают «отделы по работе с акционерами», вводят в советы директоров «независимых директоров», обеспечивают «прозрачность». ФКЦБ России подготовила собственный «кодекс корпоративного поведения». Несколько частных организаций в 2000–2001 гг. предложили рынку свои конкурирующие «рейтинги корпоративного управления». Чиновники научились оперировать термином. На волне этой конъюнктуры возникает ощутимая тенденция к выхолащиванию смысла и превращения понятия «корпоративное управление» лишь в лозунг для очередной кампании6.

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.