WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 5 | 6 || 8 | 9 |   ...   | 36 |

01.02.98

20086,4

11010,0

9 076,4

01.03.98

21074,1

10899,3

10 174,8

01.04.98

23039,6

10015,8

13 023,8

01.06.98

23 501,8

11 614,4

11 887,4

01.06.98

24 230,1

11 738,2

12 491,9

01.07.98

24 002,0

9 401,8

14 600,2

01.08.98

24 596,2

8 767,4

15 828,8

01.09.98

24 506,0

8 459,7

16 046,3

01.10.98

25225,2

8987,9

16237,3

01.11.98.

23799,5

10641,7

13151,8

01.12.98.

24603,4

11647,7

12955,7

01.01.99.

24172,4

10145,9

14026,5

*органы государственной власти субъектовфедерации и местного самоуправления

Источник: ЦБ Российской Федерации, расчетыавторов.

В условиях кризиса и высокого уровня долговойнагрузки субфедеральных бюджетов ряд регионов не смог ни своевременновозвратить банковские кредиты, ни достигнуть с кредиторами соглашения ореструктуризации имеющейся задолженности.

Иски кредиторов активно направляются в суд, иуже зафиксированы случаи ареста по решению суда банковских счетов региональныхадминистраций. В сентябре 1998 г. был осуществлен арест счетов Оренбургскойобласти, последовавший по иску "Глобэксбанка" в отношении непогашенногокредита на сумму 120 млн. руб. Весной 1998 г. судом по иску "Балтонэксимбанка"был наложен арест на казначейские счета Ленинградской области. Однако вбольшинстве случаев региональным администрациям, как правило, удаетсяобеспечить пролонгацию взятых кредитов. В значительной степени резкоеувеличение объема банковского кредитования территориальных бюджетов носит такимобразом для банков вынужденный характер: им приходится за счет новых кредитоврефинансировать как основную сумму долга, так и накопленныепроценты.

2.2.3. Выпуск облигационных займовсубъектами Российской Федерации и органами местногосамоуправления.

За последние несколько лет объем и значениерынка муниципальных облигаций существенно возросли. В 1997 г. суммарный объемвыпуска муниципальных и субфедеральных облигаций составил 29,5 трлн. руб.превысив 7,1% от объема эмиссии ценных бумаг правительства РоссийскойФедерации. По сравнению с 1996 г. объем эмиссии субфедеральных и муниципальныхценных бумаг в долларовом эквиваленте увеличился в 2,7 раза, и превысил 5 млрд.долл. (см. таблицу 14).

Таблица 14

Динамика объемов выпуска облигаций субъектов федерации иорганов местного самоуправления

(в млрд.руб.)

(в млн.долл.США)

1992

5,6

33

1993

9,3

9

1994

2 701

1 152

1995

6 516

1 387

1996

10 789

1 895

1997

29 488

5 085

Источник: Минфин РоссийскойФедерации.

Предпосылками роста доли облигационных займовв совокупном объеме заимствований регионов, наблюдаемое с начала 1996 г. стали:развитие инфраструктуры биржевой торговли ценными бумагами, запрет на выпуск игарантирование регионами и муниципалитетами векселей в соответствии с закономРФ “О переводном и простом векселе”, временное снижение уровня реальныхпроцентных ставок на внутреннем рынке, стимулировавшее спрос регионов назаемные ресурсы. Перед отдельными регионами открылись возможности привлечениязначительного объема средств нерезидентов путем выпуска внешнихеврооблигационных займов.

С начала 1998 г. были зарегистрированыпроспекты эмиссии внутренних облигационных займов 21 субъекта федерации насумму 12,96 млрд. рублей и 7 муниципальных образований на сумму 378,95 млн.рублей (см. таблицу 15), а также 4 внешних облигационных займа 2 субъектовФедерации на сумму $800 млн, DM 500 млн., ITL750 млрд.

Финансовый кризис и обвальное падение спросана российские ценные бумаги привел к приостановке регистрации эмитентами новыхвыпусков субфедеральных и муниципальных эмиссий. По состоянию на 1 ноября 1998г последний зарегистрированный проспект эмиссии ценных бумаг территориальныхорганов власти был датирован 5 августа.

Таблица 15

Объем эмиссии субфедеральных и муниципальныхценных бумаг в 1998 г. (млн.руб.)

Субфедеральныезаймы

Муниципальныезаймы

Январь

2410,0

140

Февраль

686,91

40

Март

355,56

25

1 квартал

3922,47

205

Апрель

2919,78

15

Май

1300,0

150

Июнь

775,36

0

2 квартал

4995,14

165

Июль

1500,0

8,95

Август

2540,0

0

Источник: Минфин РоссийскойФедерации.

Можно выделить четыре основных типасубфедеральных займов, выпускавшихся в течении 1997-1998 гг.: внешниееврооблигационные займы, “сельские” и “энергетические” облигации, облигации,обращающиеся на биржевом рынке, и ценные бумаги, не прошедшие листинг нафондовых биржах.

Внешние региональные займы.

В 1997 г. на гребне благоприятной конъюнктурыболее двадцати российских регионов готовились выйти на рынок еврооблигаций. Рядиз них получило международный кредитный рейтинг агентств Mood's,Standart&Poor's, IBCA Fitch на уровне Российской Федерации. Министерствомфинансов были зарегистрированы проспекты эмиссии 4 субъектов федерации: Москвы,Санкт-Петербурга, Нижегородской и Московской областей (см. таблицу16).

К июню 1998 г. оформленные указами ПрезидентаРФ разрешения на выпуск внешних облигационных займов получили 12 субъектовфедерации, в том числе: Республика Коми, Татарстан, Красноярский край,Ленинградская, Орловская, Самарская, Свердловская и Челябинскаяобласти.

Таблица16

Внешние субфедеральные облигационные займы,зарегистрированные Минфином РФ

Эмитент

Объемэмиссии

Срокобращения

Дата

Лид-менеджер

Москва

$500 млн.

3 года

31.05.97

CS FirstBoston, Nomura Int.

Санкт-Петербург

$300 млн.

5 лет

18.06.97

SalomonBrothers

Нижегородскаяобл.

$100 млн.

5 лет

03.10.97

INGBarings

Москва

DM 500 млн

3 года

02.04.98

CS FirstBoston

Москва

ITL750 млрд

3 года

03.05.98

ChaseManhattan International

Московскаяобл.

$300 млн

5 лет

07.05.98

Swiss Bank,Goldman Sachs

Москва

$500 млн

20 лет

23.06.98

CS FirstBoston, ING Barings

Источник: Минфин РоссийскойФедерации.

О подготовке выпуска еврооблигаций заявилиеще по крайней мере 10 субъектов федерации, не получивших пока разрешение на ихвыпуск, в том числе республики Саха (Якутия) и Башкортостан, Ханты-Мансийский иЯмало-Ненецкий округа, Астраханская и Пермская области. Суммарный объемпланируемых региональных еврооблигационных займов на 1998 г. составлял не менее4 млрд. долл. (см. таблицу 17)

Однако вследствие кризиса доверия иностранныхинвесторов в мае 1998 г. размещение региональных еврооблигаций оказалосьфактически замороженным. Так, номинированный в долларах США 500 миллионный заемМосквы разместить уже не удалось.

При невозможности размещения 3-5 летнихвнешних займов и высоких номинальных процентных ставках по внутреннимзаимствованиям ряд российских регионов, в том числе Республика Саха (Якутия),Татарстан, Ямало-Ненецкий округ, Ленинградская область пошли на привлечениевнешних краткосрочных банковских кредитов. Следует отметить, чтопривлечение регионами внешних банковских кредитов, в отличии от выпускаеврооблигационных займов, не требует санкции федеральных органоввласти.

Таблица17

Некоторые планировавшиеся еврооблигационныезаймы субъектов Российской Федерации.

Название Объем Срок Генеральный менеджер,

эмиссии обращения консультант

Астраханская обл. DM500млн. 5 лет Commerzbank

Иркутская обл. $100 млн н.д. ING Barings, Всероссийский банк регионального развития

Республика Коми $100-150 млн. 5лет SBS Warburg, Национальный резервный банк

Красноярский край $ 100млн 5лет. CS FirstBoston

Орловская обл. $100 млн от 3 лет Credit Agricole Indosuez, Российскийкредит, Держава

Пермская обл.$150-200 млн. н.д. Morgan Stanley, Менатеп

Самарская обл. до $500 млн. 5лет GoldmanSachs, Инкомбанк

Свердловская обл. до $150 млн. 3года WestMerchantBank, Инкомбанк

Татарстан $200-500 млн. 3-5лет INGBarrings, Альфа-банк

Челябинская обл. $ 300 млн. н.д. Morgan Stanley, Автобанк

Ямало-Ненецкий $250 млн. н.д. Bankers Trust, Национальный

округ резервный банк.

Источник: Агентство "Рейтер"

В апреле 1998 г. процентная ставка по кредитуТатарстана составила рекордные для внешних заимствований субъекта РоссийскойФедерации 23% годовых в долларах США. При этом Санкт-Петербург, подреструктуризацию накопленного долга, в июле 1997 г. подписал договор ополучении доступа к сравнительно дешевой кредитной линии ЕБРР в размере 100млн. долл..

Pages:     | 1 |   ...   | 5 | 6 || 8 | 9 |   ...   | 36 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.