WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 10 |

13-19.9.99

264,6

-0,56%

10,9

0,00%

20-26.9.99

261,6

-1,13%

10,9

0,00%

27.9-3.10.99

259,0

-0,99%

11,2

2,75%

4-10.10.99

266,5

2,90%

11,6

3,57%

11-17.10.99

272,0

2,06%

11,7

0,86%

18-24.10.99

271,1

-0,33%

11,7

0,00%

25-31.10.99

269,1

-0,74%

11,8

0,85%

1-7.11.99

277,3

3,05%

11,7

-0,85%

8-14.11.99

277,0

-0,11%

11,5

-1,71%

15-21.11.99

276,3

-0,25%

11,8

2,61%

В ноябре Банк России опубликовал информацию о динамике денежных агрегатов до 1 сентября 1999 года. Денежная масса М2 за восемь месяцев 1999 года выросла на 31,79%, объем наличных денег в обращении (М0) увеличился на 15,12%. Произошедшие изменения в структуре денежного предложения (падение доли наличных денег до 36,6% по сравнению с 44,1% в октябре 1998 года, рост денежного мультипликатора) в условиях отсутствия развитых финансовых рынков свидетельствуют об увеличении кредитования нефинансового сектора в экономике. Однако темп рост денежных агрегатов пока значительно отстает от темпов инфляции. Таким образом, к началу сентября 1999 года реальная денежная масса (по агрегату М2) находилась на 28–29% ниже докризисного уровня, зафиксированного в июле 1998 года.

Таблица 2.

М2
(млрд. руб.)

Темп прироста М2
(% в мес.)

М0 (млрд. руб.)

Темп прироста М0
(% в мес.)

Денежная база
(млрд. руб.)

Темп прироста денежной базы (% в мес.)

Мульти-пликатор

Реальная М2 (июл. 1998 = 100)

08.98

343,6

-4,56%

133,4

3,17%

161,7

0,25%

2,12

92,04

09.98

365,8

6,46%

154,2

15,59%

175,2

8,35%

2,09

70,80

10.98

377,6

3,23%

166,4

7,91%

187,2

6,85%

2,02

69,94

11.98

396,9

5,11%

167,3

0,54%

191,3

2,19%

2,07

69,55

12.98

448,3

12,95%

187,8

12,25%

207,3

8,36%

2,16

70,39

01.99

444,2

-0,91%

178,0

-5,22%

202,5

-2,32%

2,19

64,28

02.99

463,9

4,43%

180,8

1,57%

205,2

1,33%

2,26

64,49

03.99

473,8

2,13%

174,1

-3,71%

205,9

0,34%

2,30

64,07

04.99

509,6

7,56%

195,2

12,12%

224,5

9,03%

2,27

66,90

05.99

542,4

6,44%

205,3

5,17%

240,7

7,22%

2,25

69,68

06.99

567,7

4,66%

216,4

5,41%

258,4

7,35%

2,20

71,57

07.99

583,2

2,73%

218,2

0,83%

260,3

0,74%

2,24

71,52

08.99

590,8

1,30%

216,2

-0,92%

263,0

1,04%

2,25

71,59

Архипов С.А., Дробышевский С.М.

Финансовые рынки

Рынок государственных ценных бумаг. Во второй половине ноября котировки ОВВЗ продемонстрировали значительный рост (см. график 1). Цены на облигации, отнесенные к долгам бывшего СССР (4-й и 5-й транши), за период с 15 по 26 ноября выросли на 25–35%, что обеспечило их краткосрочную доходность на уровне 100–150% в месяц. Котировки 6-й и 7-й серий ОВВЗ, являющихся российскими долгами, поднялись на 30–40%. Основной причиной столь бурного роста цен данного вида облигаций являлись ожидания благоприятного для России исхода переговоров с Лондонским клубом кредиторов (в частности, списание до 40% от основной суммы долга). Однако в последние дни ноября на рынке ОВВЗ началась коррекция цен. При отсутствии новых позитивных новостей это может привести к значительному падению цен.

График 1

Динамика цен на рынке российских еврооблигаций была аналогична тенденциям, наблюдавшимся на рынке ОВВЗ. Рост котировок облигаций наблюдался на протяжение всего ноября (см. график 2). К концу месяца был достигнут наивысший уровень после августа 1998 года. Так, доходность еврооблигаций с погашением в 2001 году понизилась до 23–24% годовых, доходность более длинных серий упала еще больше – до 19–21% годовых. Дополнительным фактором, определившим рост цен российских евробондов, может являться изменение структуры портфелей международных инвестиционных фондов: российские ценные бумаги в настоящий момент значительно недооценены по сравнению с облигациями других стран, имеющих аналогичный кредитный рейтинг.

Рынок акций. В октябре – ноябре 1999 г. российский рынок акций продемонстрировал подъем котировок. Несмотря на неопределенность по целому ряду ключевых факторов, в числе которых можно выделить отсутствие решения МВФ по выделению очередного транша кредита, затягивающиеся переговоры Правительства РФ с Лондонским клубом кредиторов, продолжение военной компании в Чечне и приближающиеся выборы в Государственную Думу, инвесторы проявили повышенный интерес к данному сегменту финансового рынка.

График 2

В октябре 1999 г. индекс РТС вырос с 83,12 до 97,80 пунктов, т.е. на 17,66%. По предварительным оценкам, в ноябре индекс РТС вырос с 97,80 до 116 пунктов. Таким образом, за последний месяц прирост индекса может составить около 18,61%. Достигнутый в конце ноября ценовой уровень российских акций соответствует июлю 1999 г. При этом, следует отметить, что прирост индекса РТС с начала 1999 г. составил около 97% (см. график 3).

График 3.

Рост котировок российских акций в октябре – ноябре 1999 г. отразился и на объеме заключенных в РТС сделок. Так, если в октябре суммарный объем торгов составил около 151,7 млн. долларов, то в ноябре, по предварительным оценкам, данный показатель достиг 264,6 млн. долларов. Это на 74,4% выше показателя зафиксированного в октябре и на 116% выше сентябрьского уровня.

В ноябре 1999 г. большинство российских blue chips продемонстрировали рост цен. Наибольший прирост котировок был зафиксирован по акциям «Ростелеком» – 63,7%, «Мегионнефтегаз» – 38,3%, «Норильский никель» – 37,7%, «Сбербанк РФ» – 35,9%, РАО «ЕЭС России» – 31,9%, «Татнефть» – 28,2% (см. график 4). Резкий рост акций «Ростелеком» был связан с позитивной оценкой инвесторами изменений в уставе компании, обеспечивающими более высокий уровень защиты мелких акционеров. В то же время, в ноябре наибольший рост котировок продемонстрировали ликвидные, но недооцененные рынком акции, что свидетельствует о расширении спроса инвесторов, ориентировавшихся до этого только на акции ведущих российских нефтяных компаний.

График 4.

Гипотезу о расширении спроса инвесторов на российском рынке акций подтверждают данные об изменении в структуре заключенных в РТС сделок. Сравнивая данные о структуре объема сделок, зафиксированных на предпоследней неделе октября и предпоследней неделе ноября, следует отметить, что доли акций – лидеров по продажам в ноябре несколько снизились. В частности, на предпоследней неделе ноября на долю акций РАО «ЕЭС России» пришлось около 29,65% (32,8% в октябре), на долю акций «ЛУКойл» – 23,55% (29,0%), на долю акций «Сургутнефтегаз» – 18,58% (25,17%). На пять наиболее торгуемых акций во второй половине ноября пришлось около 84,3% от общего оборота в РТС (93,3% во второй половине октября).

В ноябре 1999 г. на конъюнктуру российского рынка акций наиболее существенное влияние оказали следующие факторы. Во-первых, на прошедшем саммите ОБСЕ, состоявшемся в Стамбуле, Президент РФ продемонстрировал весьма твердую позицию в отношении военных действий в Чечне. Сам факт участия главы российского государства в саммите позитивно повлиял на настроения инвесторов. Однако позиции глав западных государств против продолжения военной кампании осложняют процесс получения Россией кредитов от международных организаций.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.