WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 11 |

На рынке внутреннего долга РФ в ноябре 2000 года наблюдались незначительные колебания доходности облигаций, средневзвешенная доходность ГКО-ОФЗ составляла от 20,5% до 21,5% годовых. Объемы сделок на вторичном рынке находились на достаточно низком уровне – около 3 млрд. рублей в неделю. Погашение в ноябре последней из серий ГКО, предназначенных для нерезидентов, имеющих счета «С», с одной стороны, способствовало снижению оборотов на рынке, но, с другой стороны, позволило более реалистично оценить средневзвешенный уровень доходности по облигациям, так как доходность по данным выпускам устойчиво принимала отрицательные значения.

Рисунок 2.

Рынок акций

Резкое падение цен на российском рынке акций, произошедшее в ноябре 2000 г., было в значительной степени связано с ситуацией, сложившейся на мировых фондовых рынках. Продолжающееся с начала сентября падение цен акций высокотехнологичных компаний в США, а также ноябрьский финансовый кризис в Турции существенно ухудшили отношение международных инвесторов к большинству развивающихся фондовых рынков, в том числе и российскому.

В ноябре 2000 г. индекс РТС снизился со 189,0 до 143,42 пунктов, т.е. на 24,1%. Таким образом, к концу ноября был достигнут рекордно низкий для 2000 г. уровень цен российских акций. Учитывая то, что в сентябре индекс РТС упал на 17,05%, а в октябре – на 5,06%, снижение фондового индекса за три последних месяца составило около 40%. При этом, относительно начала 2000 года индекс РТС снизился на 19,3%.

Потеря интереса инвесторов к российскому рынку акций отразилась и на снижении оборотов в РТС до рекордно низкого для 2000 года уровня. Суммарный объем заключенных в ноябре сделок составил лишь около 353,9 млн. долларов, что на 14,53% ниже данного показателя зафиксированного в октябре ($414,1 млн.) и на 56,3% ниже рекордно высокого для 2000 г. показателя объема торгов зафиксированного в марте ($810,8 млн.). В ноябре в общем обороте РТС на долю обыкновенных акций РАО «ЕЭС России» пришелся 33,5% (41,0%, соответственно, в октябре), на долю акций «ЛУКойл» – 20,8% (14,2% в октябре), «Сургутнефтегаз» – 12,5% (15,4%), «ЮКОС» – 6,8% (2,2%), «Татнефть» – 5,0% (4,9%). Таким образом, в ноябре 2000 г. суммарная доля пяти наиболее ликвидных акций в общем обороте РТС составила 78,6%, что несколько ниже сходного показателя, зафиксированного в октябре (81,3%).

В ноябре 2000 г. снижение цен российских blue chips оказалось весьма существенным (см. рисунок 4). По итогам месяца среди ликвидных бумаг наибольшее падение продемонстрировали цены обыкновенных акции РАО «ЕЭС России» (–33,9%), «Ростелеком» (–30,2%), «ЛУКойл» (–27,2%), «Сбербанк РФ» (–26,9%), «Мосэнерго» (–26,0%), «Сургутнефтегаз» (–23,7%) и «Мегионнефтегаз» (–22,3%).

Рисунок 3.

Рисунок 4.

Среди факторов, оказавших в ноябре 2000 г. определенное воздействие на российский фондовый рынок, следует выделить следующие пункты.

Во-первых, некоторое охлаждение в отношениях между Правительством РФ и МВФ, ставшее очевидным к середине ноября, стало важным фактором, снижающим вероятность успешных переговоров между Россией и Парижским клубом кредиторов по реструктуризации внешних долгов, объем платежей по которым в 2001 г. составляет около 3,2 млрд. долларов. В подготовленном МВФ отчете отмечается, что после кризиса августа 1998 г. темпы структурных реформ в России оказались крайне низкими. Кроме того, заложенный в закон «О Федеральном бюджете на 2000 г.» кредит МВФ общим объемом 1,75 млрд. долларов может быть выделен фондом только под программы, связанные со структурной перестройкой российской экономики.

Несмотря на критику МВФ и все еще туманные перспективы достижения договоренности Правительства с Парижским клубом кредиторов по реструктуризации внешних долгов, международное рейтинговое агентство Moody's Investor Service в середине ноября повысило рейтинг российских валютных заимствований с «В3» до «В2», а также рейтинг банковских депозитов в иностранной валюте – с «Сaa1» до «В3». При этом, были оставлены без изменения рейтинг российских еврооблигаций и рейтинг ОФЗ, эмитированных после 1 марта 1999 г. («В3» в обоих случаях).

Во-вторых, в ноябре 2000 г. мировые цены на нефть вновь продемонстрировали рост, дав дополнительный импульс финансовым спекулянтам. На состоявшемся 13 ноября в Вене очередном саммите стран, входящих в ОПЕК, было принято решение о сохранении квот участников картеля на текущем уровне. Данное решение было продиктовано тем, что ОПЕК в течение 2000 года повышал квоты уже четыре раза, в результате чего ряд стран-экспортеров нефти уже работает на пределе технологических возможностей. Кроме того, по мнению стран-участников картеля, существует вероятность резкого снижения цен на нефть по окончании отопительного сезона 2000 – 2001 гг.

Решение о сохранении квот в ОПЕК не стало неожиданным для инвесторов, что отразилось в росте цены на нефть в преддверии саммита в Вене (см. рисунок 5). С 31 октября по 20 ноября цена по ближайшим фьючерсным контрактам на нефть сорта Brent на NYMEX выросла с 30,26 $/баррель до 34,13 $/баррель, т.е. примерно на 12,8%. Очередное повышение мировых цен на нефть заставило США заявить о возможности повторной продажи нефти из государственного стратегического резерва. Позиция США оказала определенное воздействие на конъюнктуру рынка: к 29 ноября цены по фьючерсным контрактам на нефть сорта Brent снизились до уровня 32,78 $/баррель. Таким образом, в целом за ноябрь 2000 г. их прирост составил 8,3%.

Рисунок 5.

В-третьих, в ноябре 2000 г. продолжилось ухудшение ситуации на мировых финансовых рынках. Падение индекса NASDAQ Composite, продолжающееся с начала сентября 2000 г., к концу ноября составило уже 35,6% (см. рисунок 6). Среди причин снижения цен акций в США, развитых европейских странах и на развивающихся рынках следует назвать сохранявшуюся весь ноябрь 2000 г. неопределенность итогов президентских выборов в США; по-прежнему высокие цены на нефть и замедление темпов экономического роста в развитых странах. Начавшийся в ноябре финансовый кризис в Турции, повлекший за собой уход международных инвесторов и стремительное падение цен активов в стране еще более усугубил ситуацию на мировых финансовых рынках (см. таблицу 1).

Рисунок 6.

Таблица 1

Динамика зарубежных фондовых индексов

данные на 29 ноября 2000 года

значение

изменение за последнюю неделю (%)

изменение за месяц (%)

Dow Jones Industrial Average (США)

10629,11

2,21%

–2,48%

Nasdaq Composite (США)

2706,93

-1,76%

-18,79%

S&P 500 (США)

1341,91

1,48%

-5,58%

Bovespa (Бразилия)

13787,52

-5,42%

-6,79%

IPC (Мексика)

5907,24

-0,28%

-7,83%

IPSA (Чили)

96,93

-0,58%

2,82%

Nikkei-225 (Япония)

14507,64

1,44%

-2,45%

Straits Times (Сингапур)

1960,71

2,60%

-3,89%

Seoul Composite (Южная Корея)

516,44

-1,13%

-5,89%

DAX-30 (Германия)

6598,32

1,35%

-6,53%

CAC-40 (Франция)

6060,65

1,82%

-5,44%

Swiss Market (Швейцария)

6164,90

-0,91%

-4,53%

FTSE 100 (Великобритания)

8065,70

0,59%

1,00%

ISE National-100 (Турция)

9512,51

-17,67%

-32,44%

Рынок межбанковских кредитов

В октябре – ноябре 2000 года происходили значительные колебания ликвидности в банковской системе. Остатки средств на корреспондентских счетах коммерческих банков в ЦБ РФ колебались в диапазоне от 68 до 93 млрд. рублей, при это в ноябре их средний уровень составлял около 75 млрд. рублей. Данное снижение ликвидности отразилось на стоимости привлечения рублевых средств на рынке межбанковских кредитов.

На протяжение первой половины октября 2000 года процентные ставки по однодневным кредитам находились в диапазоне 2–4% годовых. Однако со второй половины октября, одновременно с усилением колебаний ликвидности, началась «пляска» процентных ставок, продолжавшаяся весь ноябрь (см. рисунок 8). Ставки по фактически предоставленным кредитам колебались в пределах от 4% до 24% годовых, и лишь в конце ноября вернулись на уровень 4–6% годовых.

Рисунок 8.

Валютный рынок

В ноябре 2000 г. ситуация на российском валютном рынке не претерпела существенных изменений. Несмотря на некоторый рост официального курса доллара к рублю, имевшего место в течение последнего месяца, курс американской валюты, скорее всего, не превысит отметку 28 руб./доллар к концу года. Среди основных причин стабилизации курса рубля следует назвать положительное сальдо торгового баланса, во многом связанное с высокими ценами на нефть на мировых рынках; сезонный фактор (выросший спрос на рубли в преддверии осуществления налоговых выплат в конце года) и политику ЦБ России на открытом рынке, устойчиво повышающего объем своих золотовалютных резервов. В частности, в течение последнего месяца (с 27 октября по 24 ноября 2000 г.) объем золотовалютных резервов вырос с 25,7 до 27,1 млрд. долларов, т.е. на 5,45%.

В среднесрочной перспективе ситуация может существенно измениться. Во-первых, после окончания отопительного сезона мировые цены на нефть могут упасть, создав, тем самым предпосылки для снижения величины активного сальдо торгового баланса и объема предложения долларов на российском валютном рынке. Вполне вероятно, что уже в 2001 г. развитые страны и страны, входящие в ОПЕК, согласуют более эффективный механизм стабилизации мировых цен на нефть, не позволяющий подниматься им до уровня, характерного для второй половины 2000 г.

Во-вторых, в течение будущих лет спекулятивная активность инвесторов на внутреннем валютном рынке может существенно повыситься, что связано с нарастанием объемов выплат по российским внешним долгам. Так, например, только за 2003 г. России необходимо будет выплатить около 18 млрд. долларов, что составляет более 66% от текущего уровня золотовалютных резервов ЦБ РФ.

В-третьих, это подписанное российским президентом в ноябре 2000 г. распоряжение «О подписании Соглашения между Российской Федерацией и Республикой Белоруссия о введении единой денежной единицы и формировании единого эмиссионного центра Союзного государства». Несмотря на то, что введение российского рубля в обращение в Белоруссии намечено лишь на 2008 г., уже в 2000 г. Россия начнет оказывать кредитную поддержку Белоруссии, направленную на стабилизацию платежного баланса и курса белорусского рубля. Абстрагируясь от политической и чисто технической составляющей Соглашения, следует отметить, что в преддверии переговоров о реструктуризации российских долгов Парижскому клубу кредиторов и в условиях некоторого охлаждения в отношениях Правительства РФ и МВФ, данное решение было весьма неоднозначно воспринято инвесторами.

В октябре 2000 г. официальный курс доллара вырос с 27,75 руб./доллар до 27,83 руб./доллар, т.е. на 0,29% (3,51% в пересчете на год). Курс доллара ‘today’ в СЭЛТ в октябре вырос с 27,7542 руб./доллар до 27,8477 руб./доллар, что составило 0,34% (4,12% годовых). Курс доллара ‘tomorrow’ вырос с 27,7971 руб./доллар до 27,8743 руб./доллар, т.е. на 0,28% (3,38% годовых).

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 11 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.