WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 8 |

На 1 сентября ресурсы ЦБР составляли в балансах банков, имевших на эту дату отрицательные чистые иностранные активы, около 4%. Всего таких банков было около 220, включая Сбербанк. Еще около 400 банков находились в противоположной позиции - их обязательства перед нерезидентами были меньше иностранных активов. Т.о. почти 1000 банков вообще не имели отношений с нерезидентами, отражаемых в балансах. Но при всей многочисленности последней группы ее доля в сумме активов банковской системы на 1.09.98 была менее 4%. В то время как на банки с отрицательными иностранными активами приходилось почти 60%. Если исключить Сбербанк, то удельный вес банков с положительной и отрицательной открытой позицией в суммарных активах становится довольно близким.

Рис.1.

Динамика иностранных активов и пассивов российских банков в 1997-98 гг.

1- иностранные пассивы

2 - иностранные активы

Рис.2.

Динамика чистых иностранных активов российских банков в 1997-1998 гг.

1 - чистые иностранные активы в процентах к капиталу

2 - чистые иностранные активы в процентах к иностранным активам

Рис. 3.

Доходность по ГКО и по трехмесячным депозитам физических лиц.

1 - ставки по трехмесяным депозитам физических лиц в рублях московских банков

2 - аукционная доходность ГКО со сроком обращения до 135 дней

Примечание. Доходность и ставки рассчитаны с учетом реинвестирования и приведены в годовом выражении.

Рис. 4.

Динамика МБК в активах банков и объема заимствований на рынке ГКО-ОФЗ

1 - изменение размещения МБК за квартал

2 - изменение заимствований на рынке ГКО-ОФЗ за квартал

Источник: Бюллетень банковской статистики, Вестник Банка России, расчеты авторов

Рис. 5.

Темпы роста иностранных пассивов российских банков (в рублевом выражении)

Рис. 6.

Золотовалютные резервы РФ в 1997-1998 г., на конец периода, в млрд. долл.

1 - золотая составляющая, млрд. долл. (из расчета 300 долл. за тройскую унцию).

2 - валютные резервы, млрд. долл. США

Рис. 7.

Динамика валютных резервов РФ и расходов, необходимых для обслуживания долга по ГКО-ОФЗ в 1997-98 гг., %

1 - изменение валютных резервов за месяц, %

2 - изменение суммы ГКО и ОФЗ к погашению, %

Рис. 8.

Отношение М2 к золотовалютным
резервам, %

Рис. 9.

Изменение отношения М2 к золотовалютным резервам, %

Рис.10.

Обеспеченность импорта золотовалютными резервами, мес.

1 - обеспеченность импорта валютной составляющей золотовалютных резервов, мес.

2 - обеспеченность импорта золотовалютными резервами, мес.

Примечание: валютная обеспеченность импорта рассчитана как отношение резервов на конец месяца к объему импорта с учетом неорганизованной торговли за месяц.

Рис. 11.

Сальдо иностранных пассивов и активов банков и золотовалютные резервы РФ

1 - чистые иностранные обязательства (разность иностранных пассивов и активов)

2 - золотовалютные резервы

Рис. 12.

Чистые иностранные пассивы российских банков в процентах к золотовалютным
резервам.

Матовников М.Ю., Михайлов Л.В., Сычева Л.И., Тимофеев Е.В.

Дефолты на рынке субфедеральных ценных бумаг

В октябре 1998 г., происходило дальнейшее увеличение числа эмитентов, объявивших о невозможности своевременно обслуживать свои долговые обязательства. К Татарстану и Новосибирской области, объявившими дефолт еще в конце августа, осенью добивалась республика Саха (Якутия), Свердловская Оренбургская, Липецкая, Иркутская и Новгородская области, а также единственное муниципальное образование, сформировавшее биржевой вторичный рынок собственных облигаций - г.Челябинск. В конце октября не сумело полностью вовремя расплатится по внутренним облигациям и Правительство Москвы, объясняя данный факт техническими причинами.

Непосредственной причиной дефолтов стало исчезновение возможности для эмитентов рефинансировать свои обязательства за счет новых заимствований в связи с кризисом на финансовом рынке. Снижение общего уровня бюджетных поступлений: падение собираемости налогов и задержки в получении федеральных трансфертов сделали погашение облигаций за счет собственных средств невозможным. В ряде случаев, значительная доля средств, привлекаемых при размещении региональных ценных бумаг резервировалась в ГКО, что после федерального дефолта не могло не подорвать устойчивость финансовых схем облигационных займов.

В число немногих регионов, сумевших в октябре осуществить проведение новых заимствований на биржевом рынке ценных бумаг, вошел Санкт-Петербург, доразместивший серию городских краткосрочных облигаций со сроком обращения 49 дней по средневзвешенной доходности в 121,16% годовых. Примечательна низкая активность инвесторов: объем заявок составил всего 15,72% от величины доразмещения облигаций в размере 85 млн. руб. по номиналу. По итогам аукциона размещено было лишь 11,94% от выставляемого объема ценных бумаг. Также незначительный объем облигаций смогла разместить Челябинская область.

Несмотря на своевременное обслуживание российскими регионами внешних облигационных займов, доходность субфедеральных еврооблигаций (погашаемых в 2000-2002 гг.) на вторичном рынке превысила 100% годовых в долларах США, на несколько десятков процентных пунктов превышая доходность федеральных ценных бумаг с аналогичным сроком обращения.

Значительные убытки фиксируют владельцы "сельских" облигаций, состоящие в значительной степени из иностранных инвесторов. К настоящему времени 46 регионов не сумели своевременно выполнить свои обязательства по данным ценным бумагам.

Выполнение российскими регионами обязательств по обслуживанию
"сельских" облигаций*

Эмитенты, не выполнившие
обязательства

Агинский-Бурятский АО

Адыгея

Республика Алтай

Алтайский край

Амурская обл.

Астраханская

Бурятия

Брянская обл.

Волгоградская обл.

Воронежская обл.

Дагестан

Еврейская АО.

Ивановская обл.

Кабардино-Балкария

Калинградская обл.

Калмыкия

Карачаево-Черкессия

Кемеровская обл.

Кировская обл.

Коми

Коми-Пермяцкий АО

Краснодарский край

Курская обл.

Липецкая обл.

Магаданская обл.

Мари-Эл

Мордовия

Нижегородская обл.

Новгородская обл.

Пензенская обл.

Саратовская обл.

Северная Осетия (Алания)

Ставропольский край

Таймырский АО

Тамбовская обл.

Тверская обл.

Тыва

Тюменская обл.

Удмуртия,

Ульяновская обл.

Усть-Ордынский АО

Хабаровский край

Челябинская обл.

Читинская обл.

Эвенкийский АО

Ярославская обл.

Эмитенты, полностью выполнившие
свои обязательства

Карелия

Красноярский край

Ленинградская обл.

Омская обл.

Оренбургская обл.

Саха (Якутия)

Томская обл.

Ростовская обл.

Хакасия

Чувашия

* По данным агентства "Прайм-ТАСС"

Некоторыми из субъектов федерации обслуживание "сельских" облигаций, выпущенных ими в целях реструктуризации обязательств перед федеральным правительством, было сочтено второстепенным по отношению к обязательствам, эмитированных для финансирования собственных расходов. До сих пор значительные пакеты "сельских" облигаций, не размещенные на финансовом рынке по-прежнему находятся в распоряжении Минфина РФ.

В настоящее время инвесторы выиграли ряд судебных разбирательств о невыполнению регионами обязательств по обслуживанию "сельских" облигаций. Однако реализация судебных постановлений сопряжена с очевидными трудностями: стоимость имущества региональных органов власти как правило существенно уступает накопленной величине долга и основным источником выплат становится бюджет. Учитывая проблематичность единовременного погашения всех просроченных долгов за счет ареста средств перенапряженных бюджетов, актуальной становится разработка федеральными органами власти нормативных актов, регламентирующих порядок реструктуризации задолженности региональных и местных органов власти.

А.Шадрин

Конъюнктура промышленности

Интенсивность сокращения платежеспособного спроса в октябре практически не изменилась. Как и в сентябре, более половины предприятий сообщило о снижении этого показателя. Самое интенсивное снижение спроса (-60...-50%) зарегистриро­вано в машиностроении, металлургии и стройиндустрии. В легкой и пищевой отраслях балансы составляют -25%, а в лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной - 0%.

Бартерный спрос на промышленную продукцию увеличи­вается в основном за счет черной металлургии, машиностроения, нефтехимии и легкой промышленности. В других отраслях балан­сы мало отличаются от нуля, а преобладают ответы “ не изменил­ся “.

Падение выпуска в октябре замедлилось. Баланс ответов увеличился за месяц на 12 пунктов, однако остается отрица­тельным - в промышленности преобладают предприятия, сокра­щающие производство. Рост выпуска (положительный баланс) зарегистрирован только в лесной отрасли. Незначительное падение - в черной металлургии и нефтехимии. В других отраслях балансы отрицательны и существенно отличаются от нуля.

В октябре рост цен сохранился почти на сентябрьском уров­не. При этом около половины предприятий сообщают о неизмен­ности своих цен. Самое интенсивное изменение цен (по балансу) опросы зарегистрировали в цветной металлургии (+71 %), легкой (+76%) и пищевой (+67%) отраслях.

Рост запасов готовой продукции зарегистрирован в октяб­ре только в черной металлургии и стройиндустрии. В других отраслях запасы снизились. Самое существенное сокращение в условиях ажиотажного спроса произошло в легкой и пищевой отраслях.

Не смотря на сокращение объемов, оценки запасов ухудши­лись на 9 пунктов и стали положительными - в промышленности в целом преобладают предприятия, считающие свои запасы избы­точными. Недостаток запасов (отрицательные балансы) отмечен только в лесной, деревообрабатывающей, целлюлозно-бумажной (-28%), пищевой (-35%) и легкой (-45%) отраслях.

Прогнозы изменения выпуска после резкого падения в сентябре улучшились в октябре на 15 пунктов, но остаются отри­цательными. Надежды на абсолютный рост выпуска (поло­жительные балансы) преобладают только в металлургии и нефте­химии. Самые пессимистичные прогнозы получены в строй­индустрии (-54%) и пищевой промышленности (-26%).

Прогнозы изменения цен претерпели в октябре лишь небольшую, по сравнению с сентябрьским скачком, корректировку на 9 пунктов. Планы увеличения отпускных цен безусловно преоб­ладают во всех отраслях, кроме цветной металлургии. Самый интенсивный рост следует ожидать в пищевой отрасли (+72%), нефтехимии (+62%) и черной металлургии (+61%).

Прогнозы изменения платежеспособного спроса улучши­лись в октябре на 15 пунктов, но значения баланса остаются отрицательными: только 9% предприятий надеются на рост продаж своей продукции против 33%, ожидающих их снижения. Отрицательны балансы и во всех отраслях. Самые “оптимистич­ные” прогнозы зарегистрированы в легкой (-7%) и пищевой (-14%) промышленности. Прогнозы изменения бартерного спроса в целом по про­мышленности стабильны и положительны. Падения прямого товарообмена ожидают только в стройиндустрии.

Прогнозы изменения занятости ухудшились в октябре еще на 9 пунктов. Сейчас увольнения ожидаются почти на половине предприятий. Наиболее вероятны они в черной металлургии и стройиндустрии.

С.Цухло

Положение в аграрном секторе в октябре

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 8 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.