WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 8 |

Низкие значения цен акций, наблюдавшиеся в сентябре – октябре 1998 г., отразили по-прежнему высокий уровень рисков как в экономике в целом, так и при проведении взаиморасчетов между участниками рынков. В качестве основных факторов, определявших в течение последних месяцев низкий спрос на российские акции можно выделить следующие. Во-первых, это сохранившаяся неопределенность в источниках финансирования государственных расходов. Представленный проект бюджета на последний квартал 1998 г. был воспринят инвесторами достаточно негативно, поскольку общий недостаток средств составил около 52% от общей суммы запланированных расходов. Таким образом, вопрос о крупномасштабной эмиссии, выводящей экономическое равновесие в стране в совершенно другой режим, остается открытым. Во-вторых, Правительство и Министерство финансов РФ пока не смогло найти приемлемый компромисс как с западными частными кредиторами, пострадавшими из-за дефолта на рынке ГКО-ОФЗ и срочном валютном рынке, так и с международными кредитными организациями. В частности, пока не определен порядок клиринга между западными банками и инвестиционными фондами, российскими коммерческими банками и ЦБ РФ в деле переуступки задолженностей по форвардам и переводу ГКО-ОФЗ в валютные долгосрочные бумаги. Кроме того, пока не согласованы встречные уступки западных кредиторов по реструктуризации российской задолженности в размере около 3,2 млрд. долларов выплат в 1998 г. и около 16,8 млрд. долларов в 1999 г., представляющих для России в нынешних экономических условиях практически невыполнимые обязательства. В-третьих, слабая экономическая программа Правительства и фактическая неплатежеспособность государства в течение ближайших нескольких лет делает весьма вероятным поиск новых источников финансирования расходов, в том числе, путем установления контроля в той или иной степени над экспортом и импортом и/или нового крупномасштабного перераспределения собственности в стране. Все это существенно повышает оценку рискованности инвестиций в России как капитального, так и портфельного характера.

Тем не менее, в силу вышесказанного следует отметить, что верно и обратное: то или иное заявление Правительства или разработка сильной экономической программы, подтверждающей преемственность отношений собственности и недискриминационные для интересов крупнейших российских компаний пути решения в области экономической политики, в настоящих условиях способны повысить спрос на акции российских предприятий, в первую очередь нефтегазового комплекса.

В целом в октябре 1998 г. (по состоянию на цены наиболее ликвидных акций продемонстрировали рост. Так, например акции АО "Мосэнерго" выросли на 120%, АО "Иркутскэнерго" – на 89%, АО "Ростелеком" – на 82%, АО "Сургутнефтегаз" – на 56%, РАО "ЕЭС России" – на 41%, АО "ЛУКойл" – на 31% (см. график 4).

График 4.

Помимо внутренних причин роста котировок российских акций, имевшего место в октябре 1998 г., некоторое влияние оказало и улучшение финансовой конъюнктуры на развитых фондовых рынках и emerging markets. Как видно из таблицы 1, за последний месяц многие зарубежные рынки из числа традиционно значимых для российского рынка акций продемонстрировали определенный рост фондовых индексов.

Таблица 1.

Динамика зарубежных фондовых индексов.

данные на 29 октября

значение

Изменение за последнюю неделю (%)

Изменение за месяц (%)

The Dow Jones Industrial Average (США)

8371,97

-1,73%

6,75%

Bovespa Index (Бразилия)

6827

-7,12%

3,55%

IPC Index (Мексика)

3843,68

-0,18%

7,67%

Nikkei-225 (Япония)

13516,07

-4,93%

0,82%

DAX-30 (Германия)

4536,34

0,29%

1,38%

CAC-40 (Франция)

3493,60

1,54%

9,24%

Рынок межбанковских кредитов. В октябре 1998 г. кризис на межбанковском рынке усилился. Сделки по предоставлению кредитов локализовались между отдельными московскими банками, в связи с чем на графике 5 показана динамика ставок предложения (MIBOR), спроса (MIBID) и по выданным кредитам (MIACR) на московском межбанковском рынке по однодневным кредитам.

В целом за месяц можно отметить тенденцию с снижению уровня ставок предложения рублевых ресурсов (со 100 – 120% до 40 – 60% годовых) при постоянном уровне спроса на МБК под 20 – 25% в год (по кредитам "овернайт"). Сделки по кредитам на другие сроки не заключались, а котировки спроса и предложения находились в диапазоне 20 – 80% годовых.

График 5.

Валютный рынок. После резких колебаний обменного курса доллара, наблюдавшихся в августе – сентябре 1998 г., в октябре волатильность как официального курса доллара, так и курса в Системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ) существенно снизилась. Так, если на 31 августа курс доллара составлял 7,905 руб./$, то на 9 сентября он вырос до 20,825 руб./$. Это соответствует 163% прироста. Необходимость снизить расчетные потери по форвардным контрактам с поставкой в середине сентября определила последующее снижение обменного курса доллара до уровня 8,67 руб./$. После фиксации данного уровня курса на 15 сентября 1998 г. котировки доллара вновь выросли до уровня 16 руб./$. По итогам сентября обменный курс доллара США вырос на 102,4%.

В октябре 1998 г. официальный курс доллара уменьшился с 16,0645 руб./доллар до 16,01 руб./доллар, что соответствует 0,34% (-4% в годовом исчислении). Курс today в СЭЛТ вырос с 15,7757 руб./доллар вырос с 16,6898 руб./доллар, что составляет 5,79% прироста (96,58% годовых). Если в сентябре объем торгов в СЭЛТ по сделкам today составлял 15,181 млрд. рублей, то в октябре он вырос более чем в три раза, превысив, по предварительным оценкам, 45 млрд. рублей. Таким образом, в октябре уже можно говорить о некоторой стабилизации валютного курса и рынка в целом.

Динамика официального курса доллара США и курсов доллара в СЭЛТ в августе – октябре 1998 г. показаны на графике 6.

Официальный обменный курс марки вырос в сентябре 1998 г с 4,3948 руб./DM до 9,5084 руб./DM, что соответствует 116,4% прироста. В октябре курс марки вырос с 9,5839 руб./DM до 9,7215 руб./DM, что составляет 1,44% (18,7% в годовом исчислении). Как видно из графика 7, динамика обменного курса немецкой марки во многом определялась конъюнктурой рынка "рубль/доллар".

График 6.

График 7.

Таблица 2. Индикаторы финансовых рынков.


Месяц

июнь

июль

август

сентябрь

октябрь*

месячная инфляция

0,1%

0,2%

3,7%

38,4%

1,8%

расчетная годовая инфляция по тенденции данного месяца

1,21%

2,43%

54,6%

4839%

23,87%

ставка рефинансирования ЦБ РФ

80%

60%

60%

60%

60%

аукционная ставка по ГКО (на конец месяца)

53,45%

99,57%

аукционная ставка по ОФЗ (на конец месяца)

49,29%

48,96%

доходность к погашению выпусков ГКО (% в год) со сроками:

менее 1 месяца

68,33%

73,98%

60,71%

1-6 месяца

70,31%

85,24%

95,00%

более 6 месяцев

63,71%

83,94%

103,39%

средняя ставка по всем выпускам

65,17%

83,57%

94,77%

средняя по всем выпускам доходность к погашению ОФЗ (% в год)

57,61%

70,28%

86,27%

оборот рынка ГКО-ОФЗ за месяц (млрд. руб.)

74354

94933

26822

ставка МБК-INSTAR (% в год на кон. мес.) по кредитам на:

1 день

109,04%

28,85%

72,69%

122%

40%

1 неделю

80,0%

45,0%

45,0%

60%

2 недели

55,0%

55,0%

1 месяц

90,0%

90,0%

оборот рынка МБК за месяц (млрд. руб.)

47274

51358

15313

1600

курс USD на конец месяца на ММВБ (СЭЛТ) (руб.)

6,198

6,272

7,905

16,0645

16,01

курс DM на конец месяца на ММВБ (СЭЛТ) (руб.)

3,4224

3,524

4,3948

9,5839

9,6784

средний темп роста курса USD за месяц по тенденции (% в год)

6,41%

15,31%

1507%

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 8 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.