WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 9 |

28.6-4.7.99

259,5

0,86%

12,1

-0,82%

5-11.7.99

264,4

1,89%

11,8

-2,48%

12-18.7.99

265,1

0,26%

11,5

-2,54%

19-25.7.99

263,3

-0,68%

11,0

-4,35%

26.7-1.8.99

260,3

-1,14%

11,9

8,18%

2-8.8.99

263,7

1,31%

11,7

-1,68%

9-15.8.99

267,5

1,44%

11,4

-2,56%

16-22.8.99

266,4

-0,41%

11,5

0,88%

23-29.8.99

264,1

-0,86%

11,1

-3,48%

30.8-5.9.99

262,3

-0,68%

11,1

0,00%

6-12.9.99

266,1

1,45%

10,9

-1,80%

13-19.9.99

264,6

-0,56%

10,9

0,00%

Архипов С.А., Дробышевский С.М.

Финансовые рынки

Рынок государственных ценных бумаг. В сентябре 1999 года котировки ОВВЗ постепенно снижались (см. график 1). Исключение составили облигации четвертой серии, срок погашения которых приходится на 2003 год. В то же время, цены на пятую серию ОВВЗ, также отнесенную к долгам бывшего СССР, упали в наибольшей степени. Эти колебания цен вызваны, в первую очередь, технической коррекцией после роста в летние месяцы. К концу сентября 1999 года доходности к погашению всех облигаций вернулись на уровень середины июня текущего года. Отличия в динамике котировок различных выпусков в сентябре связаны с разницей в максимальном уровне цен, достигнутом в июле – августе.

График 1.

Цены российских еврооблигаций также опустились до уровня конца мая – начала июня 1999 года (см. график 2). Помимо внутренних российских факторов (террористические акты, боевые действия в Дагестане и Чечне, скандалы, связанные с коррупцией и отмыванием денег в западных банках) негативное влияние на динамику котировок евробондов оказали изменения в международной конъюнктуре финансовых рынков. Угроза дефолта по еврооблигациям Украины и Эквадора усилили настороженное настроение инвесторов к ценным бумагам стран с развивающейся и переходной экономикой.

Не добавили оптимизма владельцам российских облигаций и результаты переговоров с Парижским и Лондонским клубами кредиторов. Предлагаемая Лондонским клубом конвертация значительной доли долгов бывшего СССР в еврооблигации может привести к новому падению цен, поскольку предложение российских бумаг в этом случае намного превысит потенциальный спрос на российские долговые обязательства. Между тем, перспективы списания части долгов остаются не ясными.

График 2.

Рынок акций. Во второй половине августа – сентябре 1999 года цены российских акций продолжили снижение (см. график 3). Отсутствие реальных договоренностей на переговорах с иностранными кредиторами, усиление внутренней напряженности в стране, неблагоприятная конъюнктура на мировых финансовых рынках предопределили дальнейшее падение котировок бумаг при низких объемах сделок. В августе 1999 года индекс РТС снизился со 116,49 до 102,19 пунктов, что соответствует его падению на 12,28%. По предварительным оценкам, к концу сентября индекс РТС упадет до 82 пунктов, или еще примерно на 20%. Таким образом, по сравнению с максимальным значением, достигнутым в 1999 году (148,14 пункта на 14 июля), снижение индекса РТС составит около 45%.

Тем не менее, по отношению к началу 1999 года сохраняется положительная доходность вложений в российские акции. Среднемесячный прирост индекса РТС за девять месяцев 1999 года составил 3,5%, что составляет более 50% в годовом исчислении.

График 3.

По предварительным оценкам, общий объем сделок в РТС-1 в сентябре не превысит 120 млн. долларов США. Это на одну треть меньше, чем в августе текущего года. С учетом того факта, что в августе деловая активность на рынке снизилась по сравнению с началом лета в 1,5–2 раза, объем сделок в сентябре составит не более трети от максимальных показателей 1999 года. Последний раз такой низкий объем торгов в РТС был зафиксирован зимой 1998–1999 года, до оживления рынка после кризиса августа 1998 года.

В сентябре 1999 г. котировки большинства российских blue chips упали на 8–30%. Единственным эмитентом, чьи бумаги поднялись в цене, оказался «Мегионнефтегаз». Цена на обыкновенные акции этой компании выросла на 11%. Однако в августе «Мегионнефтегаз» был лидером понижения среди всех blue chips. Таким образом, данный рост следует рассматривать как техническую коррекцию цен. Наибольшее снижение котировок наблюдалось по акциям «Ростелеком» – 30,13%, РАО «ЕЭС России» – 27,14%, «Татнефть» – 22,54%, Сбербанк РФ – 21,06% и «Иркутскэнерго» – 13,86% (см. график 4).

График 4.

Конъюнктура российского рынка акций в сентябре 1999 года определялась следующими факторами. Во-первых, в начале месяца обстановка в стране и в российском обществе была дестабилизирована террористическими актами в Москве и ряде других городов. Эти события повысили вероятность введение в стране чрезвычайного положения, ужесточение политического и экономического режимов. Несмотря на то, что данные события не оказали прямого воздействия на экономическую политику Правительства и ЦБ РФ, их косвенное влияние на российский фондовом рынок проявилось, в первую очередь, в дальнейшем снижении привлекательности России как места для реализации инвестиционных проектов. Некоторые иностранные инвесторы стали рассматривать возможность нагнетания в России постоянной угрозы новых террористических актов.

Во-вторых, в Дагестане и на границе с Чечней продолжались военные действия, с том числе произошли новые вторжения боевиков из Чечни на российскую территорию. Хотя официальная позиция западных стран в сентябре по этому поводу оставалась нейтральной, боевые действия на территории страны негативно отразились на общем политическом и экономическом климате в стране. В частности, вероятно увеличение расходов на оборону в решения задачи достижения сбалансированности федерального бюджета.

В-третьих, значительное влияние на российский рынок ценных бумаг оказала ситуация, связанная с решением вопросов корпоративного управления в акционерной компании «Транснефть». Сомнительная с юридической точки зрения процедура замены президента компании в очередной раз продемонстрировала незащищенность прав собственника в России. Несмотря на то, что все голосующие акции «Транснефти» принадлежат государству, предпринятые действия в обход правил, установленных Законом об акционерных обществах, могут рассматриваться как прецендент в преддверии выборов в Государственную Думу РФ и кампании по выборам Президента РФ.

В-четвертых, сохраняется тенденция повышения цен на нефть. К концу сентябре цены на нефть марки «Брент» выросли до 22 долларов за баррелей. По прогнозу Организации стран-экспортеров нефти ОПЕК) данная тенденция будет сохраняться, по крайней мере, до весны 2000 года, когда цены могут достигнуть 27 долларов за баррель. Этот благоприятствует российским нефтяным компаниям, несмотря на подписание В. Путиным, постановления, которое устанавливает экспортные пошлины с предельной ставкой на уровне 10 экю за тонну.

В-пятых, с переменным успехом проходят переговоры России к кредиторами, представленными Парижским и Лондонским клубами. Хотя Лондонский клуб дал принципиальное согласие на списание части долгов бывшего СССР, конкретные цифры пока остаются не согласованными. В то же время, кредиторы настаивают на конвертации оставшейся части долга в еврооблигации, что вызовет значительное снижение цен на все виды российских ценных бумаг.

В-шестых, продолжение скандала с отмыванием российских денег через Бэнк оф Нью-Йорк и ряд других крупных банков может привести к задержке с предоставлением России очередного транша кредита МВФ. Необходимость в этом случае погашать обслуживания внешних долгов России до конца 1999 года за счет собственных средств создает угрозу новой девальвации рубля и ухудшению финансового положения многих российских корпораций, ориентированных на внутренний рынок.

В-седьмых, в сентябре 1999 года усилилась неопределенность на мировых фондовых и развивающихся рынках. Большинство наиболее важных фондовых индексов развитых стран (Dow Jones Industrial Average, DAX-30, CAC-40) снижались на протяжение всего месяца (см. таблицу 1). В то же время, на ряде развивающихся рынков (например, Бразилия) отмечался рост цен акций.

Наиболее сильное падение было зафиксировано на американском фондовом рынке. Индекс Dow Jones Industrial Average упал почти на 10% по сравнению с максимумом, достигнутом в середине августа (см. график 5). Одним из объяснений данного факта является усиление оттока капитала из США, в частности, в Японию. Курс иены к доллару поднялся до самой высокой отметки за последние три года (105 иен за доллар), при этом, сохраняется высокая вероятность дальнейшего укрепления японской валюты. Кроме того, в след за США Великобритания также подняла учетную ставку Банка Англии на 0,25 процентных пункта до уровня 5,25% годовых. Положительные тенденции отмечены в экономическом развитии стран, входящих в зону евро.

Таблица 1.

Динамика зарубежных фондовых индексов

данные на 24 сентября 1999 г.

значение

Изменение за последнюю неделю (%)

Изменение за месяц (%)

The Dow Jones Industrial Average (США)

10279,33

-4,85%

-7,31%

Bovespa Index (Бразилия)

11533

2,15%

9,37%

IPC Index (Мексика)

4980,88

0,59%

-5,17%

Nikkei-225 (Япония)

16871,73

-2,71%

-4,13%

DAX-30 (Германия)

5186,53

-2,21%

-4,31%

CAC-40 (Франция)

4540,87

-2,23%

-2,19%

График 5.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 9 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.