WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 10 |

55421

Налоговая политика

Письмом МНС РФ от 23 августа 2000 г. № БГ-6-07/688 разъяснен порядок зачисления налогов в дорожные фонды, собираемых на территории закрытых административно - территориальных образований (далее - ЗАТО).

Действие нормы Закона Российской Федерации "О закрытом административно - территориальном образовании", согласно которому все налоги зачислялись в бюджет ЗАТО, на 2000 г. приостановлено Федеральным законом "О федеральном бюджете на 2000 год". В связи с этим в 2000 г. налоги, служащие источниками образования дорожных фондов, уплачиваемых на территориях ЗАТО, подлежат перечислению в федеральный и территориальный дорожные фонды на общих основаниях.

Письмом МНС РФ от 24 августа 2000 г. № ВП-6-18/691 разъясняется порядок обжалования налогоплательщиками (налоговыми агентами) актов и решений налоговых органов.

Минфин России, МНС России письмом от 25 августа/8 сентября 2000 г. № 83н;БГ-6-09/723 дали разъяснения по вопросу о неденежных формах уплаты налогов.

Налоговым законодательством Российской Федерации установлена исключительно денежная форма исполнения налогоплательщиком обязанности по уплате налогов и сборов.

Исполнение обязанности по уплате налогов и сборов в неденежной форме не допускается и органы исполнительной власти субъектов Российской Федерации, органы местного самоуправления не вправе принимать нормативные правовые акты, допускающие неденежные формы расчетов по уплате налогов и сборов, как противоречащие бюджетному и налоговому законодательству Российской Федерации.

Письмом МНС России от 11 сентября 2000 г. № ВГ-6-02/731 разъясняется порядок начисления амортизации, учитываемой для целей налогообложения, на приобретаемые основные средства, бывшие в эксплуатации, включая основные средства, бывшие в эксплуатации, полученные в виде вклада в уставный капитал организации.

Налогоплательщики, приобретая объекты основных средств, ранее бывших в эксплуатации, самостоятельно рассчитывают нормы амортизации. При этом покупателю следует получить от продавца документы, подтверждающие срок фактической эксплуатации приобретаемого основного средства.

Письмом МНС России от 13 сентября 2000 г. № ВГ-6-03/737@ разъясняется вопрос об исключении из налоговой базы по налогу на пользователей автомобильных дорог экспортных пошлин.

При исчислении налогооблагаемой базы в нее не включаются следующие налоги, соответствующие налоговой базе по налогу на пользователей автомобильных дорог: налог с продаж, налог на добавленную стоимость, акцизы (по организациям - изготовителям подакцизных товаров), налог на реализацию горюче - смазочных материалов (по организациям, реализующим горюче - смазочные материалы).

Суммы экспортных пошлин также не подлежат включению в налогооблагаемую базу при исчислении налога на пользователей автомобильных дорог.

Постановлением Правительства РФ от 15 сентября 2000 г. № 688 утверждены Правила возмещения налога на добавленную стоимость, уплаченного по материальным ресурсам (выполненным работам, оказанным услугам) производственного назначения, используемым при производстве товаров (выполнении работ, оказании услуг), реализуемых в рамках безвозмездной помощи (содействия) Российской Федерации.

Л. Анисимова, С. Баткибеков

Денежно-кредитная политика

В августе – сентябре 2000 года темпы рост потребительских цен несколько замедлились (см. рисунок 1), что связано, в первую очередь, с сезонными факторами. Так, в августе индекс потребительских цен вырос на 1,0%. При этом цены на продовольственные товары увеличились на 0,3%, тогда как рост цен на непродовольственные товары достиг 1,4%, а цен на услуги – 3,0%. Кроме того, в августе, впервые с лета 1999 года, ускорились темпы роста цен на бензин, достигнув 6,3% за месяц.

В сентябре, по нашим оценкам, инфляция также не превысила 1,0%. Однако в недельных темпах роста ИПЦ наблюдается тенденция к повышению. В последнем квартале текущего года, когда влияние сезонных факторов ослабнет, рост потребительских цен может достигнуть 2–2,5% в месяц.

Рисунок 1

В начале последней декады сентября, как мы и предсказывали в июльском выпуске обзора, объем золотовалютных резервов ЦБ РФ достиг нового максимального значения за весь период наблюдения. По состоянию на 24 сентября данный показатель составил 24,7 млрд. долларов США (предыдущее максимальное значение в июне 1997 года немногим превышало 24,5 млрд. долларов). Анализ динамики золотовалютных резервов Банка России в 2000 года (см. рисунок 2) показывает, что при сохранении месячного сальдо торгового баланса на текущем уровне к концу 2000 года величина резервов ЦБ РФ (с учетом потребностей Министерства финансов РФ для обслуживания и погашения внешнего долга) может достичь 29–30 млрд. долларов.

Узкая денежная база в июле 2000 года увеличилась примерно на 2,5% (с 417,3 до 427,6 млрд. руб. см. рисунок 2). В августе эмиссия (как следствие более интенсивного накопления золотовалютных резервов) была более масштабно, и уже к 24 сентября прирост составил 3,0%.

Рисунок 2

Динамика реального курса рубля по отношению к основным иностранным валютам свидетельствует об установлении в 2000 году тенденции к укреплению рубля (см. рисунок 3). Так, реальный курс рубля по отношению к доллару США (рассчитанный на основе индексов потребительских цен в России и США) к концу сентября 2000 года увеличился на 3,5% по сравнению с после девальвационным уровнем сентября 1998 года. За девять месяцев текущего года прирост составил 6,3%.

Резкое падение курса евро к доллару США на мировых финансовых рынках в 2000 году привело к значительному укреплению рубля по отношению к европейским валютам. Как видно из рисунка 3, за период с сентября 1998 года реальный эффективный курс рубля по отношению к немецкой марке увеличился на 42,3%, в том числе на 24,1% – за период с начала 2000 года.

Рисунок 3

Архипов С.А., Дробышевский С.М.

Финансовые рынки

Рынок государственных ценных бумаг

Во второй половине сентября 2000 года цены долговых обязательств на мировых финансовых рынках ощутимо понизились (см. рисунки 1 и 2). Так, котировки ОВВЗ понизились по отношению к началу месяца на 2–4 процентных пункта (ОВВЗ четвертой серии – на 6 процентных пунктов), а еврооблигаций потеряли до 10 процентных пунктов от номинала (серия с погашением в 2001 году – 2 процентных пункта). Таким образом, доходность к погашению ОВВЗ поднялась до 16–30% годовых, а еврооблигаций – до 12–16% годовых. Исключение составляют тридцатилетние евроооблигации, выпущенные в рамках реструктуризации долгов Лондонскому клубу: доходность к погашению по этим бумагам хотя и выросла, но не превышает 7,5–8% годовых.

Такое значительное падение цен во второй половине сентября объясняется рядом независимых факторов, совпавших во времени. К ним относится, во-первых, техническая коррекция цен российских ценных бумаг после их быстрого роста на протяжение мая – первой половины августа. Во-вторых, усиливается неопределенность на мировых финансовых рынках, связанная с ожиданиями кризиса на финансовом рынке в США. В этих условиях часть крупных инвесторов уменьшает долю ценных бумаг развивающихся стран в своих портфелях. В-третьих, к осени возрос риск неопределенности относительно перспектив экономического положения в России, ее политической стабильности, что связано с возможными проблемами при утверждении Федеральным собранием закона о бюджете на 2001 год и реформой верхней палаты парламента.

Рисунок 1.

Ситуация на рынке внутреннего долга РФ в сентябре 2000 года оставалась стабильной. Доходности к погашению по коротким сериям опустились ниже 10% годовых, по дальним сериям ОФЗ – не превышали 25% годовых. Однако объем сделок несколько снизился и составит в этом месяце около 17 млрд. рублей (20–21 млрд. рублей в июне – августе).

Рисунок 2.

Рынок акций

В сентябре 2000 г. на российском рынке акций наблюдалось устойчивое снижение котировок. После достаточно продолжительного роста цен акций, имевшего место в июле – августе, многие инвесторы ожидали определенной коррекции котировок. Вместе с тем, снижение цен российских акций в течение последнего месяца превысило большинство прогнозов. Существенно выросший уровень мировых цен на нефть, падение большинства фондовых индексов в развитых и развивающихся странах и наличие целого ряда неблагоприятных корпоративных новостей, касающихся отечественных компаний, привели к заметному снижению спроса на российские акции.

В июле 2000 г. индекс РТС вырос со 171,4 до 194,09 пунктов, т.е. на 13,24%. В августе индекс достиг значения 239,99 пунктов, что соответствовало его месячному приросту на 23,65%. Таким образом, прирост индекса РТС за июль – август составил 40%. В сентябре индекс РТС упал с 239,99 до 199,08 пунктов, что соответствует примерно –17% (см. рисунок 3). Следует также отметить, что несмотря на заметную коррекцию цен акций в сентябре, изменение индекса РТС с начала 2000 г. остается положительным и составляет около 12%.

Снижение цен российских акций в сентябре 2000 г. происходило на фоне довольно невысокого объема торгов в РТС. Суммарный объем заключенных в течение последнего месяца сделок составил около 443,6 млн. долларов, что на 29,5% ниже значения данного показателя зафиксированного в августе (628,9 млн. долларов) и на 13,6% ниже значения среднего месячного объема торгов для первых восьми месяцев 2000 г. (513,7 млн. долларов). При этом, в сентябре несколько увеличилась доля наиболее ликвидных акций в общей структуре сделок РТС. В частности, на предпоследней неделе сентября суммарная доля пяти наиболее ликвидных акций в общем обороте РТС составила 84,1% (сходный показатель в целом за август – 79,8%).

В сентябре 2000 г. цены большинства российских blue chips заметно упали (см. рисунок 4). По итогам месяца среди ликвидных бумаг наибольшее снижение продемонстрировали акции «Ростелеком» (–33,0%), «Сургутнефтегаз» (–24,2%), «Норильский Никель» (–23,1%), «Татнефть» (–22,2%), «Мосэнерго» (–21,5%) и РАО «ЕЭС России» (–20,1%). В тоже время, в сентябре на фоне общего падения цен активов, акции компаний «Иркутскэнерго» и «Мегионнефтегаз» продемонстрировали рост своих котировок соответственно на 7,7% и 25,0%.

Рисунок 3.

Наиболее примечательными корпоративными событиями, касающимися снижения цен blue chips, стало заявление ФСНП о возбуждении уголовного дела против руководства РАО "ЕЭС России" и планируемая реструктуризация РАО «Норильский Никель». В ответном заявлении со стороны РАО "ЕЭС России" было подчеркнуто, что разногласия с ФСНП по срокам погашения задолженности перед бюджетом уже устранены. Вместе с тем, следует отметить, что за последние месяцы давление на руководство РАО со стороны миноритарных акционеров, поставщиков и ряда государственных чиновников существенно возросло. По всей видимости, основной причиной такого давления остается план ожидаемой реструктуризации РАО "ЕЭС России".

В середине сентября руководством РАО «Норильский никель» была предложена схема реструктуризации компании, заключающаяся в преобразовании РАО "Норильский никель" в дочернюю компанию ОАО "Норильская горная компания" (НГК) посредством взаимного обмена акций и включения в холдинг торговой компании Norimet Ltd, которая, согласно схеме, будет на 100% принадлежать РАО «Норильский никель» и чьи акционеры будут обладать 11,5% НГК. Появившийся план реструктуризации, по существу означающий формальный перевод активов из РАО «Норильский никель» в НГК, скорее всего, не был связан с оптимизацией и повышением эффективности работы холдинга. Кроме того, в предложенной схеме существует потенциальная возможность ущемления прав мелких акционеров, что было весьма негативно воспринято инвесторами. Наиболее вероятно, что руководство компании приняло решение осуществить план реструктуризации в связи с угрозой возможного пересмотра результатов приватизационной сделки по РАО.

Рисунок 4.

Среди других факторов, оказавших в сентябре 2000 г. существенное воздействие на российский фондовый рынок, следует выделить следующие пункты.

Во-первых, ряд политических событий, имевших место в сентябре, не дал инвесторам серьезных оснований для оптимизма. С одной стороны, в начале месяца состоялись визиты Президента РФ в Японию и США на Саммит тысячелетия. Во второй половине сентября состоялось заседание Парламентской ассамблеи Совета Европы, результаты которого позволяют надеяться на изменение отношения инвесторов к России, ухудшившееся в связи с конфликтом в Чечне. С другой стороны, весьма негативным для рынка фактором стала получившая широкий резонанс в российских и зарубежных СМИ эскалация конфликта между РАО «Газпром» и холдингом «Медиа-Мост», имеющего политический подтекст..

Во-вторых, на состоявшейся в конце сентября в Праге совместной сессии Международного валютного фонда и Всемирного банка были отмечены позитивные изменения, произошедшие в макроэкономической ситуации в России за последний год. Вместе с тем, переговоры России с МВФ и Парижским клубом кредиторов несколько осложнились. Дело в том, что на заседании исполнительного комитета МВФ, состоявшегося в преддверии совместной сессии МВФ и ВБ, было принято решение об ужесточении условий кредитования со стороны фонда, в частности, за счет сокращения сроков возврата кредитов и увеличения процентных ставок по крупным займам. Кроме того, определенную роль сыграло и повышение мировых цен на нефть, при котором, по мнению представителей МВФ и Парижского клуба, дополнительные доходы российского бюджета делают вопрос о привлечении внешнего финансирования и реструктуризации платежей по внешнему долгу не столь актуальным. Осложнение переговорного процесса в Праге поставило под угрозу некоторые параметры проекта закона «О Федеральном бюджете на 2001 г.»2.

В-третьих, резкий рост мировых цен на нефть в начале сентября, достигших рекордного уровня за последние десять лет, вызвал крайнюю обеспокоенность инвесторов и правительств индустриально развитых стран. Как отмечалось в обзоре ИЭПП за август, повышение цены на нефть перестало играть для российского рынка акций положительную роль, свойственную для второй половины лета 2000 г. Начиная с сентября высокие цены контрактов на нефть стали рассматриваться инвесторами в качестве ключевого фактора, дестабилизирующего фондовые рынки как в развитых, так и в развивающихся странах.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.