WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 8 |

В-третьих, на переговорах Правительства РФ и членов Лондонского клуба кредиторов по проблеме реструктуризации долгов бывшего СССР какого-либо качественного прогресса достичь пока не удалось. Предложения российской стороны состояли в следующем: а) реструктурировать платежи на ближайшие два года; б) реструктурировать всю задолженность на сумму в 32 млрд. долларов. Ряд членов лондонского клуба, среди которых есть банки, отказавшиеся принять условия по обмену ГКО-ОФЗ, заняли достаточно жесткую позицию на переговорах, особенно в отношении размера списания долга. Тем не менее, Россия и Лондонский клуб согласовали график проведения переговоров по проблеме реструктуризации долга бывшего СССР. Следующий раунд переговоров состоится в сентябре 1999 г.

В-четвертых, в целях повышения привлекательности российского рынка акций 11 августа 1999 г. председатель ФКЦБ Д. Васильев подписал приказ «О создании Комиссии по рассмотрению дел о нарушении законодательства РФ о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг ФКЦБ России». В стабильных экономических условиях такой шаг, безусловно, являлся бы знаковым. Однако в августе 1999 г. негативные факторы оказали большее влияние на динамику котировок российских акций.

В-пятых, в августе мировые цены на нефть продолжали оставаться на достаточно высоком уровне. С 4 по 30 августа цена на нефть марки Dated Brent возросла c 19,13 $/баррель до 20,62 $/баррель. Цена российской нефти марки Urals (cif порты Средиземноморья) выросла с 3 по 27 августа с 18,82 $/баррель до 19,91 $/баррель. Таким образом, тенденция роста мировых цен на нефть по-прежнему остается фактором повышения спроса на акции российских нефтяных компаний. С другой стороны, планируемое решение Правительства РФ о повышении экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты может снизить инвестиционную привлекательность российской нефтяной отрасли.

В-шестых, в августе 1999 г. конъюнктура мировых фондовых и развивающихся рынков была довольно противоречивой. При быстром росте наиболее значимых фондовых индексов развитых стран (в августе индекс Dow Jones Industrial Average установил очередной рекорд, достигнув отметки 11299,76 пунктов, см. график 5), наблюдалось некоторое охлаждение отношения инвесторов к развивающимся рынкам (см. таблицу 1).

В качестве одного из доминирующих факторов можно выделить повышение 24 августа 1999 г. Федеральной резервной системой США учетной ставки на 0,25 процентных пункта до уровня 5,25% годовых. Как отмечалось в предыдущем обзоре ИЭПП, данное решение ожидалось инвесторами, однако, сам факт повышения учетной ставки в США привел к некоторому перераспределению активов международных инвесторов за счет развивающихся рынков. Кроме того, отток средств с развивающихся рынков был связан с угрозой дефолта по внешним обязательствам в Эквадоре и на Украине.

Таблица 1

Динамика зарубежных фондовых индексов.

данные на 30 августа 1999 г.

значение

Изменение за последнюю неделю (%)

Изменение за месяц (%)

The Dow Jones Industrial Average (США)

10914,13

-3,41%

2,52%

Bovespa Index (Бразилия)

10524

3,37%

3,07%

IPC Index (Мексика)

5174,80

-0,77%

1,33%

Nikkei-225 (Япония)

17918,97

-1,73%

0,52%

DAX-30 (Германия)

5392,53

1,71%

5,13%

CAC-40 (Франция)

4657,44

3,79%

6,39%

График 5

График 6

Рынок межбанковских кредитов. Во второй половине июля – августе 1999 года ставки по однодневным межбанковским кредитам испытывали колебания в пределах от 4% до 18% в годовом исчислении (см. график 6). Как мы уже отмечали в предыдущем обзоре, рост волатильности ставок как по фактически предоставленным кредитам (MIACR), так и по индикативным ставкам (MIBID, MIBOR) связан с увеличением активности участников рынка. Остатки коммерческих банков на корреспондентских счетах в ЦБ РФ в августе сохранялись на уровне второй половины июля, т. е. в пределах от 45 до 50 млрд. рублей.

Валютный рынок. Спустя ровно год после кризиса августа 1998 г. на ситуацию на валютном рынке вновь оказали влияние политические события. В течение нескольких дней после отставки С. Степашина спрос на наличные доллары со стороны населения существенно возрос. Однако курсы покупки и продажи валюты в обменных пунктах выросли незначительно. Так, по доллару США курс увеличился лишь на 1 – 2 руб./$.

Активные интервенции ЦБ России позволили сбить спекулятивную волну спроса на доллары и стабилизировали ситуацию на валютном рынке. 9 августа 1999 г. на единой торговой сессии (ЕТС) в СЭЛТ курс доллара today достиг отметки 25,29 руб./доллар. Таким образом, его прирост относительно 6 августа составил всего около 3%. В последующие дни курс доллара плавно снижался и достиг к концу месяца 24,75 руб./доллар. В результате проведенных интервенций, с 9 по 15 августа золотовалютные резервы ЦБ РФ упали с 11,7 до 11,4 млрд. руб., т.е. на 2,65% (см. таб. 1 в разделе, посвященном денежно-кредитной политике).

В июле 1999 г. официальный курс доллара практически не изменился: он снизился с 24,22 руб./доллар до 24,19 руб./доллар (см. график 7). Это соответствует его снижению на –0,12%. Курс доллара ‘today’ в СЭЛТ в июле снизился с 24,210 руб./доллар до 24,195 руб./доллар, что составило -0,06%. Курс доллара ‘tomorrow’ снизился с 24,259 руб./доллар до 24,253 руб./доллар, т.е. на 0,02%.

В августе 1999 г. официальный курс доллара вырос с 24,19 руб./доллар до 24,75 руб./доллар, т.е. на 2,32% (31,6% в пересчете на год). По предварительным оценкам, в августе курс доллара ‘today’ в СЭЛТ вырастет с 24,195 руб./доллар до 24,749 руб./доллар (данные на 27 августа), т.е. на 2,29% (31,24% в годовом исчислении). Курс доллара ‘tomorrow’ в августе вырастет с 24,253 руб./доллар до 24,804 руб./доллар (данные на 27 августа). Таким образом, за месяц прирост курса ‘tomorrow’ составит 2,27% (30,97% годовых).

Существенно выросший спрос на доллары отразился и на росте объемов торгов в СЭЛТ. По предварительным оценкам, в августе по наиболее часто заключаемым сделкам ‘today’ и ‘tomorrow’ объем торгов составит, соответственно, 105700 млн. рублей и 34400 млн. рублей. В этом случае суммарный объем торгов по данным сделкам в августе вырастет по сравнению с июлем примерно на 32,5%.

30 августа ЦБ России принял решение о возобновлении с сентября 1999 г. специальных аукционов по продаже нерезидентам валюты за счет рублевых средств, полученных нерезидентами в рамках новации по ГКО-ОФЗ. На четырех состоявшихся спецаукционах нерезидентам было реализовано валюты на общую сумму около 200 млн. долларов, причем курс обмена по данным сделкам на 10% превышал рыночный. По всей видимости ЦБ РФ, рассматривает возобновление практики проведения аукционов в качестве квази-бюджетной операции. Однако, следует отметить, что такое решение может снизить и без того невысокий спрос нерезидентов на российском фондовом рынке.

В августе 1999 г. рынок «рубль/марка» продемонстрировал те же тенденции, что и рынок «рубль/доллар». Выросший интерес участников к данному сегменту валютного рынка отразился в двукратном росте объем торгов в СЭЛТ по марке. По предварительным оценкам, в августе объем торгов по марке составит около 410 млн. рублей, что соответствует приросту данного показателя примерно на 103% относительно июля (201,85 млн. рублей).

В июле 1999 г. официальный обменный курс марки вырос с 12,82 руб./DM до 13,19 руб./DM, т.е. на 2,89% (40,7% в пересчете на год). Курс марки ‘tomorrow’ в СЭЛТ вырос с 12,818 руб./DM до 13,266 руб./DM, т.е. на 3,49% (50,99% годовых).

В августе темп роста официального обменного курса немецкой марки замедлился: за месяц курс вырос с 13,19 руб./DM до 13,25 руб./DM (см. график 8). Это соответствует его приросту на 0,45% (5,60% в годовом исчислении). По предварительным оценкам, курс марки ‘tomorrow’ в СЭЛТ вырастет в августе с 13,266 руб./DM до 13,294 руб./DM (данные на 26 августа), т.е. всего на 0,21% за месяц (2,56% годовых).

График 7

График 8

Таблица 2

Индикаторы финансовых рынков.

Месяц

апрель

май

июнь

июль

август*

месячная инфляция

3,0%

2,2%

1,9%

2,8%

1,6%

расчетная годовая инфляция по тенденции данного месяца

42,6%

29,8%

25,3%

39,3%

21,0%

ставка рефинансирования ЦБ РФ

60%

60%

55%

55%

55%

средняя по всем выпускам доходность к погашению ОФЗ (% в год)

80,39%

75,90%

30,06%

65,79%

69%

оборот рынка ГКО-ОФЗ за месяц (млрд. руб.)

3,35

4,28

15,49

9,22

15

доходность к погашению ОВВЗ на конец месяца (% в год)

3 транш

6557%

4 транш

104,7%

80,3%

54,2%

58,7%

61%

5 транш

51,5%

40,1%

28,7%

29,6%

30%

6 транш

44,9%

42,0%

29,7%

30,6%

31%

7 транш

33,0%

33,1%

22,4%

22,4%

22%

ставка МБК-MIACR (% в год на конец месяца) по кредитам на:

1 день

16,7%

5,8%

14,0%

16,3%

8%

1 неделю

11,2%

11%

20%

10%

12%

официальный курс USD на конец месяца (руб./доллар)

24,23

24,44

24,22

24,19

24,75

официальный курс евро на конец месяца (руб./евро)

25,73

25,52

25,07

25,94

25,92

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 8 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.