WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 9 |

Так, например, ставшие лидером повышения в августе акции НК «Татнефть» снизились в июле (на фоне общего роста blue chips) на 1,2%. Однако в августе «Татнефть» опубликовала отчет о результатах деятельности за первое полугодие 2000 г., где приведены данные, свидетельствующие высоком уровне прибыльности. В августе РАО «Норильский Никель» также опубликовал данные о весьма успешной деятельности за последние шесть месяцев. Вместе с тем, согласно отчету «Ростелеком», балансовая прибыль данной компании за первую половину 2000 г. снизилась, что отразилось на замедленном темпе роста акций. Падение цен «Иркутскэнерго» также было вызвано двумя факторами: в июле цены акций данной компании были лидерами повышения (43,8%), что привело к их коррекции в августе (–2% на фоне растущего рынка), когда инвесторам стало известно об очередном этапе корпоративного конфликта, приведшему к требованию созыва внеочередного собрания акционеров.

Рисунок 4.

Среди факторов, оказавших в августе 2000 г. наиболее существенное воздействие на российский фондовый рынок, следует выделить следующие пункты.

Во-первых, в августе 2000 г. внимание инвесторов, работающих на российском рынке акций, было сосредоточено не только на изменениях экономической и финансовой конъюнктуры. Трагические события на Пушкинской площади в Москве, гибель подводной лодки «Курск» и пожар в Останкинской башне вызвали широкий общественный резонанс и сочувствие. В то же время, данные события породили волну критики в отношении российских властей в некоторых отечественных и зарубежных средствах массовой информации, что, безусловно, стало негативным фактором и для российского фондового рынка.

Во-вторых, изменение макроэкономической ситуации, произошедшее за первое полугодие 2000 г., позволяет надеяться на успешный ход переговоров России с МВФ, ожидаемых в сентябре. В частности, за первые шесть месяцев текущего года прирост ВВП составил 7,5%4, произошло заметное улучшение ситуации в бюджетной сфере, принят Налоговый кодекс, Россия точно осуществляла все необходимые платежи по внешним обязательствам. Кроме того, среди первоочередных мер Правительства РФ рассматриваются реформа пенсионной системы, унификация таможенных тарифов и реформирование МПС России. Таким образом, шансы на возобновление программы кредитования России со стороны МВФ весьма высоки. Достижение договоренностей с Фондом позволит уточнить план внешних заимствований и проект структуры внешнего и внутреннего государственного долга, внесенные в Государственную Думу вместе с проектом Федерального бюджета на 2001 год.

Несмотря на все еще туманные перспективы переговоров с Парижским клубом кредиторов, благоприятное развитие ситуации в макроэкономической и бюджетной сфере, а также достаточно стабильная ситуация на валютном рынке позволили рейтинговому агентству Fitch IBCA повысить в конце августа 2000 г. рейтинг российских внешних долгов. В частности, рейтинг российских еврооблигаций был повышен с «В-» до «В» (еврооблигациям России, выпущенным в рамках реструктуризации долгов бывшего СССР перед Лондонским клубом кредиторов также присвоен рейтинг «В»), облигациям Министерства финансов РФ 4-й и 5-й серий присвоен рейтинг «ССС», облигациям Минфина 6-й и 7-й серий - рейтинг «ССС+»5.

В-третьих, продолжавшийся в течение всего августа рост цен на нефть на мировых рынках вызвал весьма неоднозначную реакцию инвесторов. С 31 июля по 31 августа 2000 г. цена по ближайшим фьючерсным контрактам на нефть сорта Brent на NYMEX выросла с 25,30 $/баррель до 35,07 $/баррель, т.е. примерно на 38,6% (см. рисунок 5). Ожидается, что на встрече стран ОПЕК, запланированной на 10 сентября, будет обсуждаться механизм корректировки объема добычи нефти. В частности, один из возможных вариантов работы такого механизма может состоять в том, что в случае превышения ценой на нефть уровня в 28 $/баррель в течение 20 рабочих дней, страны-участники картеля увеличивают объем добычи нефти на 500 тысяч баррелей в сутки. Возможно, реализация данной меры позволит сбить волну спекулятивного спроса на нефть, появившуюся в развитых странах в преддверии приближения осенне-зимнего сезона.

С точки зрения инвестиций на российском рынке акций, высокие цены на нефть на мировых рынках, безусловно, являются положительным фактором, поскольку обуславливают высокий спрос на акции российских нефтяных компаний. Вместе с тем, высокие цены на нефть вызывают все большую обеспокоенность портфельных инвесторов в развитых странах, поскольку расходы многих компаний на энергоносители повышаются, а это отражается на уровне их прибыльности и размерах выплачиваемых дивидендов, что может, в свою очередь, отразиться на снижении цен акций не только на развитых, но и на развивающихся рынках.

В-четвертых, в августе 2000 г. ситуация на международных финансовых рынках в целом стабилизировалась. Большинство развитых и развивающихся рынков акций продемонстрировало заметный рост цен (см. таблицу 1). Как и прежде, в центре внимания многих инвесторов находился фондовый рынок США. После значительного падения индекса NASDAQ, имевшего место во второй половине июля (см. рисунок 6), в августе американский рынок вновь привлек инвесторов. В качестве весьма важного фактора, оказавшего влияние на цены финансовых активов на международных рынках, стало решение ФРС от 22 августа о сохранении процентной ставки на прежнем уровне (6,5% годовых). Данное решение ожидалось инвесторами, поскольку опубликованная в начале месяца информация о росте производительности труда, объеме потребительского спроса на товары и услуги, а также темпах инфляции в июле, свидетельствовала о некотором снижении риска ускорения инфляционных процессов в экономике США. Кроме того, в самом начале августа Центральный банк Европы и Банк Англии также сохранили на прежнем уровне ставки по краткосрочным банковским кредитам (соответственно, 4,25% и 6% годовых). Вместе с тем, несмотря на сохранение процентных ставок в США и Европе, определенная угроза повышения темпов инфляции в развитых странах во втором полугодии 2000 г. сохраняется благодаря высоким ценам на нефть на мировых рынках.

Рисунок 5.

Рисунок 6.

Таблица 1.

Динамика зарубежных фондовых индексов.

данные на 31 августа 2000 года

значение

изменение за последнюю неделю (%)

изменение за месяц (%)

Dow Jones Industrial Average

11215,10

0,29%

4,75%

Nasdaq Composite

4206,35

3,78%

11,87%

S&P 500

1517,68

0,62%

4,48%

Bovespa (Бразилия)

17346,70

0,21%

3,74%

IPC (Мексика)

6664,82

5,89%

2,39%

IPSA (Чили)

99,82

1,05%

0,92%

Nikkei-225 (Япония)

16861,26

1,14%

6,62%

Straits Times (Сингапур)

2147,77

-1,20%

5,02%

Seoul Composite(Южная Корея)

688,62

-4,21%

-4,63%

DAX-30 (Германия)

7216,45

-0,19%

2,54%

CAC-40 (Франция)

6625,42

2,53%

4,26%

Swiss Market (Швейцария)

8219,90

-1,55%

0,91%

FTSE 100 (Великобритания)

13132,06

-0,20%

-6,45%

ISE National-100 (Турция)

6672,70

1,76%

4,61%

* - данные на 21 июля 2000 г.

Валютный рынок

В августе 2000 г., благодаря политике ЦБ РФ, курс рубля к доллару стабилизировался. В преддверии предстоящих переговоров Правительства РФ и МВФ, Центральный банк не позволил коммерческим банкам провести успешные атаки на рубль. В результате, с одной стороны, сезонный спрос коммерческих банков на доллары не привел к каким-либо заметным изменениям курса рубля. С другой стороны, значительные объемы интервенций ЦБ РФ на рынке, имевших место в августе, на время снизили объем его золотовалютных резервов (см. раздел, посвященный денежно-кредитной политике). Вместе с тем, следует отметить, что учитывая сложившуюся к настоящему моменту ситуацию в российском внешнеторговом балансе, фактор сезонности играет на валютном рынке лишь второстепенную роль. Гораздо более важное значение приобретают результаты переговоров с МВФ и Парижским клубом кредиторов, поскольку, в немалой степени, именно они определяют особенности графика выплат по внешнему долгу и возможный диапазон изменения курса национальной валюты на ближайшие годы.

В июле 2000 г. официальный курс доллара снизился с 28,07 руб./доллар до 27,8 руб./доллар, т.е. на 0,96%. Курс доллара ‘today’ в СЭЛТ в июле снизился с 28,08 руб./доллар до 27,8199 руб./доллар, что составило –0,93%. Курс доллара ‘tomorrow’ снизился с 28,07 руб./доллар до 27,9098 руб./доллар, т.е. на 0,57%.

В августе 2000 г. официальный курс доллара снизился с 27,8 руб./доллар до 27,75 руб./доллар, т.е. всего на 0,18%. По итогам месяца курс доллара ‘today’ в СЭЛТ снизился с 27,8199 руб./доллар до 27,7531 руб./доллар, т.е. на 0,24%. Курс доллара ‘tomorrow’ снизился с 27,9098 руб./доллар до 27,7788 руб./доллар. Таким образом, за месяц снижение курса ‘tomorrow’ составило 0,47% (см. рисунок 7).

Выросшая активность коммерческих банков на валютном рынке отразилась на повышении объема торгов в СЭЛТ по доллару. По предварительным оценкам, в августе 2000 г. по наиболее часто заключаемым сделкам ‘today’ и ‘tomorrow’ объем торгов составил, соответственно, 115,72 млрд. рублей и 84,48 млрд. рублей. Таким образом, суммарный объем торгов по данным сделкам в августе вырос по сравнению с июлем примерно на 23%.

Решение Центрального банка Европы о сохранении величины ставок по краткосрочным банковским кредитам на прежнем уровне, принятое в самом начале августа 2000 г., и некоторая неопределенность относительно процентной ставки ФРС, сохранявшаяся до 22 августа, дала спекулятивно настроенным инвесторам возможность предпринять серию атак на курс евро к доллару. В результате, в августе на мировых финансовых рынках курс европейской валюты к доллару снизился с 0,9244 евро/$ до 0,8869 евро/$, т.е. на 4,1%. На российском рынке официальный курс евро к рублю в августе снизился примерно на 4,5%.

Рисунок 7.

В июле официальный курс евро снизился с 26,48 руб./евро до 25,92 руб./евро, т.е. на 2,11%. Курс евро ‘today’ в СЭЛТ снизился с 26,80 руб./евро до 25,7681 руб./евро, т.е. на 3,85%. Курс евро ‘tomorrow’ в СЭЛТ снизился с 26,69 руб./евро до 25,85 руб./евро, т.е. на 3,15%.

В августе официальный курс евро снизился с 25,92 руб./евро до 24,74 руб./евро, т.е. на 4,55% (см. рисунок 8). По итогам месяца, курс евро ‘today’ в СЭЛТ снизился с 25,7681 руб./евро до 24,8058 руб./евро, т.е. на 3,73%. Курс евро ‘tomorrow’ в СЭЛТ снизился с 25,85 руб./евро до 24,69 руб./евро, т.е. на 4,49%.

Повысившаяся спекулятивная активность участников рынка отразилась и на объеме торгов в СЭЛТ по евро: по предварительным оценкам, в августе 2000 г. суммарный объем торгов по евро в СЭЛТ по сделкам ‘today’ и ‘tomorrow’ составил около 2,54 млрд. рублей, что выше соответствующего показателя, зарегистрированного в июле примерно на 15%.

Рисунок 8.

Таблица 2.

Индикаторы финансовых рынков.

Месяц

апрель

май

июнь

июль

август*

месячная инфляция

0,9%

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 9 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.