WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 6 |

Первая половина января определила тенденцию к снижению доходности ГКО-ОФЗ. Средневзвешенная доходность по всем выпускам опустилась до 103%. К середине месяца агрегированная доходность к погашению по всем выпускам ГКО снизилась до 6,4% в месячном выражении. Рост котировок объясняется умеренными по сравнению с декабрем объемами эмиссии новых выпусков в январе, а также досрочными погашениями некоторых выпусков ГКО и ОФЗ Минфином. Сам по себе этот факт означает, что Минфин РФ стремится пересмотреть временную структуру портфеля ГКО с целью экономии расходов по обслуживанию внутреннего долга. С середины января происходит значительное повышение котировок ГКО. К последней неделе месяца доходность по выпускам со сроком до погашения 30-90 дней составляет в среднем 4,3% в месяц, что близко к ожидаемому за январь уровню инфляции. В какой-то мере это объясняется принятым решением о допуске в феврале 1996 г. иностранных инвесторов на рынок ГКО-ОФЗ.

К середине декабря повысилась активность торгов на биржевом и внебиржевом валютном рынке, однако динамика курса находилась под контролем ЦБ. Фактически он остается основным продавцом валюты на бирже, допуская постепенный рост курса доллара в среднем на 19-20% в годовом исчислении. Аналогичная ситуация сохранилась, несмотря на разовые всплески и в январе 1996 года. В среднем нетто-оборот за одну биржевую сессию составлял 10 млн. долларов.

Рынок МБК пока еще не преодолел последствия кризиса. В декабре 1995 г. объем сделок вырос с 0,86 до 1,89 трлн. руб. а в первой половине января обороты этого рынка сократились вдвое. Возросшее предложение определило снижение цен на кредитные ресурсы. Так, значение ставки MIACR по преобладающим однодневным кредитам колебалось на уровне 20% годовых, что снизило возможность проведения арбитражных операций. Выход межбанковского рынка из застоя тесно связан с оздоровлением всей банковской системы, что может быть достигнуто усилением надзора за деятельностью коммерческих банков и отлаживанием механизмов банкротства и санации.

Таблица 3.

январь

декабрь

месячная инфляция

3,8-4,0%

3,2%

накопленная инфляция за 1995 год

133%

рост номинального курса USD за 1995 год

30%

рост реального курса рубля за 1995 год

76,5%

курс USD на конец месяца на ММВБ (руб.)

4645

курс DM на конец месяца на ММВБ (руб.)

3240

средний темп роста курса USD за месяц по тенденции (% в год)

21,2%

средний темп роста курса DM за месяц по тенденции (% в год)

65,7%

брутто-оборот на биржевом валютном рынке за месяц (млрд.руб.)

3737

денежная база (млрд.руб.)

103400

чистые внутренние активы кредитно-денежных органов (трлн.руб)

76,1

чистые требования кредитно-денежных органов к расширенному правительству (трлн.руб.)

115,7

чистые требования кредитно-денежных органов к федеральному правительству (трлн.руб.)

84,9

чистые международные резервы кред.-денежных органов (трлн.руб.)

27,3

ставка рефинансирования ЦБ РФ

160%

160%

продано централизованных кредитов (млрд.руб.)

45

суммарный объем обращающихся ГКО и ОФЗ(трлн.руб.)

73,4

стоимость номинала ГКО (трлн.руб.)

67,6

64,0

средний срок до погашения ГКО (дней)

61,4

67,7

отношение общей рыночной стоимости ГКО к номиналу

87,7%

84%

средняя доходность к погашению ГКО (в месячном выражении)

6,4%

7,7%

средн.доходность к погашению выпусков ГКО (% в год) со сроками:

менее 1 месяца

124,4%

1-3 месяца

160,5%

3-6 месяцев

145,8%

средняя ставка по всем выпускам

150,8%

срелняя расчетная доходность ОФЗ (% в год) к погашению

133,4%

оборот рынка ГКО/ОФЗ за месяц (млрд. руб.)

27803

средняя расчет. ставка МБК-INSTAR (% в год) по кредитам на:

1 неделю

50,3%

2 недели

66,8%

1 месяц

73,1%

С.Архипов, Г.Трофимов

Приватизация

Главным итогом 1995 г. в количественном плане стало резкое падение темпов приватизационного процесса (таблица 4). Менее 4 000 предприятий подали заявки на приватизацию, около 6 000 предприятий были приватизированы (или 5 % от общего числа приватизированных предприятий). В отраслевом разрезе 33 % предприятий относятся к торговле, 20 % - к промышленности, 11,5 % - к строительству, 7,4 % - к общепиту. В целом среди предприятий, прошедших приватизацию в 1995 г., 90 % относятся к малым с числом занятых до 200 человек и средней стоимостью основных фондов 15.4 млн. рублей ( в старых ценах), в том числе 55 % - непосредственно к объектам малой приватизации. В разных стадиях процесса копоратизации к январю 1996 г. находились около 36000 предприятий, зарегистрировано свыше 27000 акционерных обществ (против 24000 к 1 января 1995 г.), созданных на базе государственных (муниципальных) предприятий. Это, с точки зрения задач государственного регулирования, означает необходимость приостановления принудительного форсирования темпа технической приватизации.

Доходы федерального бюджета от приватизации в 1995 г. складывались за счет следующих компонентов:

(1) залоговые аукционы по акциям 12 предприятий - 5,1 трлн. рублей против предполагавшихся ранее 2-3 по 29 предприятиям.

(2) Аукционы и конкурсы по пакетам акций - 1,5 трлн. рублей против предполагавшихся 4-5 трлн. рублейот продажи пакетов акций 136 наиболее привлекательных российских предприятий.

(3) Размещение конвертируемых облигаций НК Лукойл - 1,0 трлн. рублей.

Таблица 4. Основные показатели хода приватизации в РФ.

Нарастающим итогом

с 1 января 1992 г

к 1.01

1993

к 1.01

1994

к 1.07

1994

к 1.01

1995

к 1.07

1995

к 1.01.

1996

1.Госпредприятия на самостоят. балансе (ед.)

204998

156635

138619

126846

119879

90778

2.Подано заявок на приватизацию (ед.)

102330

125492

137501

143968

147117

147795

3.Отклонено заявок(ед.)

5390

9985

11488

12317

12876

13295

4.Заявки в стадии реализации (ед.)

46628

24992

19308

17491

15277

13214

5.Реализовано заявок (ед.)

46815

88577

103796

112625

117406

118797

6.Продажная цена собственности (млрд.руб)

57

752

1107

1867

2091

2510

7.Стоимость имущества по реализованным

заявкам (млрд.руб)

193

648

958

2357

2401

-

8.Госпредприятия, преобразованные в АО, акции

которых выпущены в продажу (ед.)

2376

14073

20298

24048

25816

27040

9.Предприятия на аренде,

в том числе на аренде с выкупом (ед.)

22216

13868

20886

14978

20606

15658

16826

12806

15655

12556

14663

12198

В целом можно оценить совокупный федеральный доход от приватизации в 7,6 трлн. рублей против намечавшихся по бюджету 8,7. На 1996 г. запланирована выручка от приватизации 12,387 трлн. рублей.

В определенном смысле эта сумма является гарантией (хотя и слабой) продолжения какого-то набора приватизационных мероприятий в рамках политики правительства, что необходимо сегодня прежде всего по идеологическим соображениям. Вместе с тем практика 1995 г. - прежде всего залоговые аукционы - не внушает большого оптимизма.

На наш взгляд, даже в начале 1996 г. (когда прошли все 12 аукционов), трудно прогнозировать их исход. Речь идет не только об особом способе привлечения средств в бюджет, но об активизации номенклатурного перераспределения собственности, оценить которое можно лишь с учетом следующих факторов:

(1) политического (неясность результатов президентских выборов в июне 1996 г. и соответствующих изменений политики в сфере собственности);

(2) юридического (наличие сомнительных правовых процедур проведения, что дает повод для судебной отмены сделки);

(3) экономического (минимальная эффективность сделки с точки зрения потенциальной выручки от продажи заложенных пакетов акций после предпродажной подготовки и в условиях благоприятиной рыночной конъюнктуры и притока реальных инвестиций на предприятия);

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 6 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.