WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 6 |

3,90

3,94

131,67

Итого расходов

14,49

14,60

14,36

15,31

16,04

94,18

Ссуды за вычетом погашений

1,82

1,56

1,59

1,32

Итого расходы и ссуды за вычетом погашений **

16,31

16,15

15,95

16,63

16,04

94,18

Дефицит бюджета

-3,08

-3,14

-2,55

-2,60

-2,38

65,34

Общее финансирование, в том числе

3,08

3,14

2,55

2,60

2,81

77,31

внутреннее финансирование

3,78

2,22

1,86

1,35

1,41

77,95

внешнее финансирование

-0,17

0,91

0,69

1,25

1,40

76,67

Справочно: ВВП (трлн. руб.)

255,1

615,6

1110,7

1469,7

1659,2

* за 12 месяцев 1995 года отсутствуют данные по доходам

** за 12 месяцев без учета ссуд за вычетом погашений

*** резкое сокращение расходов по данной статье вызвано изменением порядка учета операций с казначейскими обязательствами и налоговыми освобождениями

Бюджет на 1996 год утвержден Государственной Думой 6 декабря 1995 года (см. таблицу 2).

Таблица 2. Закон о федеральном бюджете на 1996 год.

Закон о бюджете на 1996 год в % от ВВП - 2300 трлн. руб.

Доходы

15,09

Налоговые доходы

12,28

Неналоговые доходы

1,74

Доходы целевых бюджетных фондов

1,07

Расходы

18,95

Государственное управление

0,29

Национальная оборона

3,49

Расходы на правоохранительные органы

1,62

Расходы на народное хозяйство

3,17

Расходы на социальные цели

1,75

Прочие расходы

8,63

Дефицит

-3,85

Финансирование, в т. ч.

3,85

- внутреннее

2,44

- внешнее

1,41

Исходя из этого уровня инфляции и заложенной в бюджетных расчетах предпосылки прекращения спада реального ВВП, наша оценка ВВП на 1996г. составляет 2600 трлн. рублей, что на 300 трлн. руб. больше учтенной в законе о бюджете. В результате, по нашим оценкам, вследствие более высокой оценки ВВП на 1996г. номинальные налоговые доходы федерального бюджета будут немного больше предусмотренных законом (на 5-10 трлн. руб.), и составят около 11,6% ВВП.

Если Минфину и Госналогслужбе России удастся усилить контрольную работу, резко сократить масштабы совершения операций с помощью неучтенных наличных денег, то уже в 1996 году можно предположить значительный рост налоговых поступлений. (В приведенных выше оценках учтено увеличение налоговых поступлений на 0,2% - 0,3% ВВП.)

Расчеты говорят о том, что доходы федерального бюджета за первый квартал 1996 года составят около 13% ВВП (прогнозный ВВП за три месяца - около 600 трлн. руб.), в том числе налоговые поступления - 9,8-10% ВВП. Расходы при условии соблюдения закона о бюджете и уровне внутреннего финансирования 2,1% ВВП не должны составить более 16,4 - 16,5%, что при исполнении бюджета в размере одной четверти годовых назначений означает необходимость секвестрирования расходов на 1,6% - 1,7% ВВП (9-10 трлн. руб.).

Однако названный уровень секвестра является минимальной и малореалистичной оценкой. На практике параметры такого секвестрирования будут определяться возможными объемами внутреннего финансирования, в первую очередь, выпуском ГКО-ОФЗ. Возможность финансирования дефицита в полном объеме, в случае реализации описанной ситуации, представляется нам весьма проблематичной.

Основные изменения в налоговой политике заключаются в отмене с 1 января 1996 года налога с превышения оплаты труда над нормируемой величиной, а также спецналога. По состоянию на 1 января 1996 года производится переоценка основных фондов в соответствии с индексами, публикуемыми Госкомстатом.

8 декабря 1995 г. принят закон “Об упрощенной системе налогообложения и учета для субъектов малого предпринимательства”, которым предоставляется возможность заменить совокупность установленных законодательством налогов (кроме таможенных платежей, отчислений во внебюджетные фонды, государственных пошлин и лицензионных сборов) на единый налог с дохода или с выручки.

Внесены изменения в перечень льгот по НДС - с 1 января 1996 года от налогообложения освобождается производство и реализация продукции редакций, издательств и полиграфических предприятий, связанной с образованием, наукой и культурой. Прибыль от реализации продукции СМИ, связанной с образованием, наукой и культурой, освобождается от обложения налогом на прибыль, если она направлена на капиталовложения по основной деятельности.

Правительство продлило действие временного порядка использования денежных средств, поступающих на расчетные (текущие) счета предприятий до 1 марта 1996г. По указу Президента (19 января 1996г.) предприятие сможет получить отсрочку по платежам в бюджет при условии, что оно будет уплачивать в период с 1 апреля 1996 г. по 1 октября 1998 половину суммы задолженности ежеквартальными долями по 5% от общей суммы с установленной пеней в 30% годовых. Далее предусмотрен порядок возмещения оставшейся задолженности.

С.Синельников-Мурылев, В.Медоев,

К.Резеников, С.Баткибеков,

Е.Шкребела

Денежная политика

Завершившийся 1995 год, можно с уверенностью назвать первым этапом последовательной политики стабилизации финансово-экономических процессов в России. Подтверждением этому является устойчивое соответствие денежным параметрам, заданным программой IMF. Чистые внутренние активы кредитно-денежных органов достигли к концу года 76,1 трлн. руб., а накопленная на декабрь денежная база оценивается в 103,4 трлн. руб. Рост денежной базы за декабрь превысил 10%, что обусловлено закупками ЦБ ГКО и накоплением валютных резервов. Согласно принятой на 1996 год денежной программе ЦБ должен обеспечить рост денежной массы М2 в течение года не более чем на 25%. Об­менный курс доллара вырос за декабрь на 1,4%. За весь 1995 г. номинальный курс доллара увеличился на 30%, а рост реального курса рубля составил 76,5%. Декабрь 1995 года стал первым за последние годы месяцем с инфляцией, составляющей 3,2%. Накопленная за год инфляция достигла 131%.

На основе модели, учитывающей инерционность инфляции, изменение денежной массы М2 за предыдущие полгода и инфляционные ожидания, отражаемые динамикой обменного курса выполнен прогноз динамики цен на первый квартал. Принимая во внимание увеличение тарифов на железнодорожные перевозки в начале 1996 г. на 4%, ожидаемого роста энергетических тарифов на 18-25%, а также некоторого усиления инфляционных ожиданий вследствие политических изменений, инфляция в январе месяце может возрасти до 4,2-4,7%. Согласно расчетам, инфляция в феврале 1996 г. должна составить 3,8-4,0%, а в марте - 3,0-3,2%.

Данная модель позволяет оценить показатель инфляции за весь 1996 год в 36%, если Правительство и ЦБ будут придерживаться параметров, зафиксированных в проекте денежной программы на 1996г. Расчеты на основе модели, не учитывающей динамику курса рубля, а предполагающей экзогенное задание динамики спроса на деньги, определяют средний месячный рост цен на 1996 год на уровне 1,9% - 2%, что практически соответствует правительственным оценкам и составляет около 25,3% за год.

Конец 1995 года для Центрального банка России можно определить как достаточно динамичный период. Назначен новый глава ЦБ - С.Дубинин, который ознаменовал начало своей работы установлением границ валютного коридора до 1 июля 1996 г., верхняя планка которого находится на уровне 5150 руб./долл., и снижением на 10 пунктов ставки рефинансирования. Ее нынешнее значение зафиксировано на уровне 160% годовых, что по-прежнему существенно выше рыночного процента. При этом продажа централизованных кредитов коммерческим банкам в течение 1995 г. составила 538 млрд. рублей, что составляет всего 0,03% от ВВП. С макроэкономической точки зрения, высокое значение ставки рефинансирования играет роль лишь символа жесткой кредитно-денежной политики государства.

Начало 1996 года для ЦБ РФ также отмечено важным событием. Совет директоров Банка России 19 января принял решение о создании специального механизма по привлечению средств иностранных инвесторов на внутренний рынок государственных ценных бумаг. Смысл схемы состоит в том, что западные инвесторы через банки, заключившие специальные соглашение с ЦБР, смогут приобретать рубли на условиях “своп” и инвестировать их в ГКО или ОФЗ. Нерезидентам разрешено покупать облигации только на аукционе и держать их вплоть до погашения. Доходность бумаг будет регулироваться взиманием комиссионного сбора и фиксируемым Центробанком курсом обмена валюты на момент погашения ГКО. Это решение направлено на снижение ставки обслуживания госдолга и обеспечивает условия для выполнения денежной программы на 1996 год. Важной задачей ЦБ будет являться контроль за процессом притока иностранных инвестиций в целях уменьшения вероятности кризиса на данном рынке и потери интереса к валютным облигациям Минфина.

На конец 1995 г. суммарный объем обращающихся ГКО и ОФЗ достиг 73,4 трлн. руб. Стоимость номинала ГКО к середине декабря составляла около 67,6 трлн. руб. Отношение общей рыночной стоимости ГКО к номиналу составляло на тот же момент 87,7%, а средний срок до погашения был равен 61,4 дням. Рассчитанная по этим агрегированным данным средняя доходность к погашению составляла 6,4% в месяц.

Во второй половине декабря происходило значительное повышение уровня доходности по основным инструментам государственного внутреннего долга. В частности, доходность ГКО со сроком к погашению 30-90 дней выросла с 98% на начало декабря до 136% на конец декабря. Это отчасти связано с продолжением ЦБ жесткой политики, ограничивающей объемы закупок ГКО на вторичном рынке. Проведение залоговых аукционов вызвало сброс крупных пакетов рядом банков, что также оказало влияние на снижение цен ГКО. Кроме того, сыграло роль подведение годовых балансов банками и традиционное для конца года повышение спроса на ликвидность.

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 6 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.