WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 10 |

В июле 1999 г. среди blue chips наибольший рост котировок наблюдался по акциям нефтяных компаний: «Мегионнефтегаз» – 24,10%, «Сургутнефтегаз» – 19,97%, «Татнефть» – 17,39%. Однако по итогам месяца цены большинства наиболее ликвидных российских акций, котируемых в РТС, продемонстрировали падение (см. график 4).

График 4

В июле 1999 г. в структуре заключенных в РТС сделок не произошло существенных изменений. В течение предпоследней недели июля в общем объеме заключенных сделок на долю акций РАО «ЕЭС России» пришлось около 33,5%, на долю акций «ЛУКойл» – 17,37%, на долю акций «Сургутнефтегаз» – 15,42%, на долю акций «Мосэнерго» – 11,61%. Таким образом, в середине июля на четыре наиболее торгуемые акции пришлось около 77,9% от общего оборота в РТС. Доли остальных акций в общем объеме торгов оказались существенно меньшими: «Татнефть» – 3,79%, «Ростелеком» – около 3%, «Сургутнефтегаз» (прив.) – 2,92% и т.д.

В июле 1999 г. наиболее значимое влияние на конъюнктуру российского рынка акций оказали следующие факторы. Во-первых, в преддверии принятия решения на Совете директоров МВФ о выделении России очередного транша кредита произошло некоторое повышение спроса на российские акции. Следует отметить, что уже с начала июня 1999 г. (после встречи С. Степашина и М. Камдессю в Санкт-Петербурге), а также во многом благодаря тому, что Государственная Дума в целом поддержала правительственный пакет законопроектов, большинство инвесторов расценили шансы России на получение кредита как достаточно высокие.

Во-вторых, 29 июля Совет директоров Всемирного банка должен рассмотреть вопрос о выделении России в августе очередного транша кредита в рамках программы SAL-3 в размере 100 млн. долларов. При условии выполнения Россией взятых перед Всемирным банком обязательств, до конца 1999 г. будут предоставлены еще два транша (150 и 400 млн. долларов).

В наиболее благоприятном случае Россия во втором полугодии 1999 г. сможет получить около 3,8 млрд. долларов, из которых на долю МВФ приходится 1,9 млрд. долларов, на долю Всемирного банка и правительства Японии – около 1,85 млрд. долларов.

В-третьих, 3 августа должна состояться встреча российской делегации с членами Лондонского клуба. Успешный ход переговоров с МВФ и Всемирным банком по поводу выделения кредитов и реализации совместного плана выхода из экономического кризиса пока позволил России избежать официального дефолта по долговым обязательствам PRIN и IAN. Однако не все участники Лондонского клуба придерживаются позиций о предоставлении Москве долгосрочной реструктуризации российских долгов и списанию долгов бывшего СССР.

К середине июля цены российских акций уже в полной мере отразили позитивные ожидания, связанные с возможными поступлениями средств от международных организаций и переговорами с Лондонским клубом. Более того, ряд крупных игроков стал расценивать их как переоцененные. Начавшаяся с 9 июля коррекция ценового уровня, подтвердила данное опасение.

В-четвертых, в рамках обязательств перед Всемирным банком Правительство РФ объявило о намерении реализовать пакеты акций 7 российских компаний, в числе которых: РАО «Газпром», «ЛУКойл», «Связьинвест», «Ротор» (Вологда), «Бор» (Приморский край), «Мосэлектрофольга» (Москва), «Балашовский хлебокомбинат» (Саратов). Данная мера направлена на пополнение доходной части бюджета 1999 г. Однако приватизация данных компаний может быть рассмотрена в контексте курса на повышение роли иностранных инвесторов в управлении российскими компаниями.

В-пятых, несмотря на значительные колебания конъюнктуры на мировых товарных рынках, цена нефти продолжает оставаться достаточно высокой. В середине июня 1999 г. цена российской нефти марки Urals (cif порты Средиземноморья) составляла 14,5 – 14,7 $/баррель. К середине июля цена на нефть данной марки возросла до 19,4 – 19,5 $/баррель. Ее последующее падение до уровня 18,4 – 18,5 $/баррель в двадцатых числах июля, скорее всего, существенно не снизит спрос на акции российских нефтяных компаний.

В-шестых, приближение срока выборов в Государственную Думу и Президентских выборов 2000 г. продолжает оставаться общим фоном неопределенности в отношении преемственности экономической политики и защиты прав иностранных инвесторов в России. Обострение отношений между некоторыми российскими политиками, произошедшее во второй половине июля, явилось одним из факторов ухудшения конъюнктуры на российском рынке акций.

В-седьмых, в июле 1999 г. большинство наиболее значимых мировых фондовых рынков продемонстрировало ощутимое падение индексов (см. таблицу 1). Особенно сильно фондовые индексы снизились в конце июля после выступления главы ФРС А. Гринспена, заявившего о возможности дальнейшего повышения учетной ставки при первых признаках ускорения инфляционных процессов в экономике США. Таким образом, недавнее повышение ставки на 0,25 процентных пункта перестало восприниматься инвесторами как достаточная мера со стороны ФРС, что привело к дополнительной неопределенности на международных финансовых рынках.

Как видно из таблицы 1, в июле на фоне падения наиболее значимых мировых фондовых индексов Dow Jones Industrial Average Index все же продемонстрировал некоторый рост (см. график 5).

Таблица 1

Динамика зарубежных фондовых индексов

данные на 27 июля 1999 г.

значение

Изменение за
последнюю неделю (%)

Изменение
за месяц (%)

The Dow Jones Industrial Average (США)

10979,04

-0,16%

1,51%

Bovespa Index (Бразилия)

10735

-4,78%

-5,66%

IPC Index (Мексика)

5406,65

-7,02%

-4,22%

Nikkei-225 (Япония)

17462,72

-5,77%

-1,80%

DAX-30 (Германия)

5224,16

-4,86%

-2,53%

CAC-40 (Франция)

4401,33

-3,23%

-2,28%

График 5

Рынок межбанковских кредитов. С конца июня 1999 года активность участников рынка межбанковских кредитов заметно выросла. Большой объем свободных средств вынуждает банки искать финансовые инструменты для вложений, срок которых не превосходит одной недели. Последнее обусловлено сохраняющимся высоким уровнем недоверия между банками. Следствием расширения операций на рынке МБК стал рост волатильность ставок по фактически предоставленным кредитам (см. график 6). Другим подтверждением того факта, что коммерческие банки активизировали деятельность на финансовых рынках стало снижение объема остатков на корреспондентских счетах в Банке России. В июле данная сумма колебалась в пределах от 46 до 52 млрд. рублей, что на 10 – 15% ниже уровня второй половины июля.

График 6

Валютный рынок. В июле 1999 г. ситуация на валютном рынке продолжала оставаться стабильной. Как и в июне существенного увеличения спроса на доллары не наблюдалось. Однако к концу июля на рынке стали появляться некоторые признаки спекулятивной активности участников. По всей видимости, это было связано с быстрым темпом снижения золотовалютных резервов ЦБ РФ (более подробно см. раздел, посвященный денежно-кредитной политике) и ожиданиями повышения темпа обесценения рубля после принятия решений в МВФ и Всемирном банке о предоставлении очередных траншей кредитов России.

Косвенным свидетельством повышения спекулятивных настроений на рынке стало рекордное значение объема торгов на единой торговой сессии (ЕТС) в СЭЛТ 28 июля. Всего в этот день было заключено сделок на 263 млн. долларов. Последний раз такой объем торгов на ММВБ был зарегистрирован в накануне кризиса, в середине августа 1998 г.

В целом, в июле 1999 г. объемы торгов в СЭЛТ остались на уровне, достигнутом в июне. По предварительным оценкам, в июле по наиболее часто заключаемым сделкам ‘today’ и ‘tomorrow’ объем торгов составит, соответственно, 85000 млн. рублей и 19500 млн. рублей. В этом случае суммарный объем торгов по данным сделкам в июле вырастет по сравнению с июнем примерно на 3%.

В июне 1999 г. официальный курс доллара снизился с 24,44 руб./доллар до 24,22 руб./доллар (см. график 7). Это соответствует его снижению на 0,9%. Курс доллара ‘today’ в СЭЛТ в июне снизился с 24,438 руб./доллар до 24,210 руб./доллар, что составило -0,93%. Курс доллара ‘tomorrow’ снизился с 24,695 руб./доллар до 24,259 руб./доллар, т.е. на 1,77%.

В июле 1999 г., по предварительным оценкам, официальный курс доллара практически не изменится, составив 24,22 руб./доллар. Курс доллара ‘today’ в СЭЛТ вырастет с 24,210 руб./доллар до 24,225 руб./доллар (данные на 26 июля), т.е. на 0,06% (0,74% в годовом исчислении). Курс доллара ‘tomorrow’ в июле снизится с 24,259 руб./доллар до 24,247 руб./доллар (данные на 26 июля). Таким образом, за месяц снижение курса ‘tomorrow’ составит 0,05%.

8 июля 1999 г. был проведен третий валютный аукцион для нерезидентов в рамках новации по ГКО-ОФЗ. На аукционе ЦБ РФ реализовал уполномоченным банкам валюты на сумму около 49,9 млн. долларов по курсу 26,906 руб./доллар.

График 7

В июне – июле 1999 г. немецкая марка оказалась более колеблемым активом нежели доллар, что определило сохранение интереса участников к данному сегменту финансового рынка несмотря на небольшой объем торгов. По предварительным оценкам, в июле объем торгов по марке составит около 188,5 млн. рублей, что соответствует приросту данного показателя примерно на 5,6% относительно июня (178,5 млн. рублей).

В июне 1999 г. официальный обменный курс марки снизился с 13,05 руб./DM до 12,82 руб./DM, т.е. на 1,76%. Курс марки ‘tomorrow’ в СЭЛТ снизился с 13,310 руб./DM до 12,818 руб./DM, т.е. на 3,7%.

В июле официальный курс немецкой марки немного подрос: за месяц он изменился с 12,82 руб./DM до 13,2 руб./DM (см. график 8). Это соответствует его приросту на 2,96% (41,98% в годовом исчислении). По предварительным оценкам, курс марки ‘tomorrow’ в СЭЛТ вырастет в июле вырастет с 12,818 руб./DM до 13,3 руб./DM (данные на 26 июля), т.е. на 3,76% за месяц (55,73% годовых).

График 8

Таблица 2

Индикаторы финансовых рынков

Месяц

март

апрель

май

июнь

июль*

месячная инфляция

2,8%

3,0%

2,2%

1,9%

3,5%

расчетная годовая инфляция по тенденции данного месяца

39,3%

42,6%

29,8%

25,3%

51,1

ставка рефинансирования ЦБ РФ

60%

60%

60%

55%

55%

средняя по всем выпускам доходность к погашению ОФЗ
(% в год)

89,14%

80,39%

75,90%

30,06%

60%

оборот рынка ГКО-ОФЗ за месяц (млрд. руб.)

4,45

3,35

4,28

15,49

8,0

доходность к погашению ОВВЗ на конец месяца (% в год)

3 транш

1050%

6557%

4 транш

95%

104,7%

80,3%

54,2%

58%

5 транш

55%

51,5%

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.