WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 | 10 |

К профессиональным участникам, намеренным оказывать услуги финансового консультанта, ФКЦБ предъявляются и другие требования. В частности, в соответствии с разделом 5 Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности, которым данные Правила были дополнены на основании Постановления ФКЦБ «О внесении изменений и дополнений в отдельные нормативные акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг» от 12 февраля 2003 г. № 03-11/пс в случае, если профессиональный участник намерен оказывать услуги финансового консультанта на рынке ценных бумаг, то он должен представить в ФКЦБ уведомление о соответствии профессионального участника требованиям, необходимым для оказания услуг финансового консультанта. В частности, такое уведомление должно содержать ИНН, ОГРН, место нахождения, номер лицензии на осуществление брокерской и (или) дилерской деятельности, дату выдачи лицензии, срок действия лицензии, размер собственных средств профессионального участника. Также к уведомлению должны быть приложены следующие документы: расчет собственных средств (на дату направления уведомления); бухгалтерский баланс (на дату направления уведомления) (промежуточный); отчет о прибылях и убытках (на дату направления уведомления) (промежуточный); список сотрудников, включая руководителя структурного подразделения, соответствующих квалификационным требованиям, установленным Федеральной комиссией; копии квалификационных аттестатов сотрудников, соответствующих квалификационным требованиям, установленным Федеральной комиссией; перечень мер, направленных на предотвращение неправомерного использования служебной информации при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, предусматривающий меры, направленные на предотвращение неправомерного использования служебной информации при оказании услуг финансового консультанта, утвержденный профессиональным участником; перечень мер, направленных на предотвращение конфликта интересов при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, предусматривающий меры, направленные на предотвращение конфликта интересов при оказании услуг финансового консультанта, утвержденный профессиональным участником.

Как уже было указано выше, в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» единственным условием необходимым для оказания услуг финансового консультанта является наличие лицензии на осуществление брокерской/дилерской деятельности, следовательно, указанные выше положения Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рыке ценных бумаг фактически противоречат ФЗ «О рынке ценных бумаг», а также Правилам осуществления брокерской и дилерской деятельности, поскольку устанавливают дополнительные не предусмотренные законом требования к профессиональным участникам на рынке ценных бумаг, оказывающим услуги финансового консультанта.

Кроме того, при установлении данных требований Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг были превышены полномочия, установленные ФЗ «О рынке ценных бумаг». Установление дополнительных требований к профессиональным участникам на рынке ценных бумаг, оказывающих услуги финансового консультанта, фактически означает установление ограничений на совмещение брокерской/дилерской деятельности с деятельностью финансового консультанта.

Как следует из статьи 10 ФЗ «О рынке ценных бумаг», ограничения на совмещение видов деятельности и операций с ценными бумагами устанавливаются Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. При этом под «видами деятельности» в данном случае понимаются именно виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, исчерпывающий перечень которых установлен ФЗ «О рынке ценных бумаг» и не подлежит расширительному толкованию. Следовательно, поскольку деятельность по оказанию услуг по финансовому консультированию не является профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, ФКЦБ не вправе устанавливать какие-либо ограничения на совмещение брокерской/дилерской деятельности с деятельностью финансового консультанта.

Кроме того, в соответствии со статьей 42 ФЗ «О рынке ценных бумаг», Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг: разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами; устанавливает порядок лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; приостанавливает или аннулирует указанные лицензии.

Из буквального толкования данного положения следует, что ФКЦБ предоставлено право регулирования именно деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, при этом требования, предъявляемые к таким участникам, должны быть едиными для всех профессиональных участников того или иного вида. Следовательно, установление дополнительных требований к профессиональным участникам, осуществляющим брокерскую/дилерскую деятельность и оказывающих услуги в качестве финансовых консультантов, противоречит ФЗ «О рынке ценных бумаг».

В Постановлении «О внесении изменений и дополнений в отдельные нормативные акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг»57 закреплен перечень требований, направленный на предотвращение конфликта интересов при оказании услуг финансового консультанта на рынке ценных бумаг и услуг по размещению ценных бумаг, а именно:

  • профессиональный участник не может оказывать услуги финансового консультанта эмитенту, который (аффилированные лица которого) имеет обязательства (в том числе по кредитам и займам, по счетам, вкладам, по доверительному управлению имуществом) перед указанным профессиональным участником (его аффилированными лицами), не связанные с оказанием данным профессиональным участником услуг финансового консультанта или осуществлением оценочной деятельности;
  • профессиональный участник не вправе оказывать услуги финансового консультанта эмитенту, перед которым (перед аффилированными лицами которого) указанный профессиональный участник или его аффилированные лица имеют обязательства (в том числе по кредитам и займам, по счетам, вкладам, по доверительному управлению имуществом), не связанные с оказанием данным профессиональным участником (его аффилированными лицами) услуг финансового консультанта или осуществлением оценочной деятельности;
  • профессиональный участник (его аффилированные лица, за исключением аффилированных лиц, являющихся управляющими компаниями инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов), оказывающий услуги финансового консультанта, не вправе совершать за свой счет, а также в качестве доверительного управляющего сделки с любыми ценными бумагами эмитента, с которым заключен договор на оказание услуг финансового консультанта, с начала действия такого договора до государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг, предусмотренных договором.

Также Постановлением ФКЦБ «О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг»58 установлены повышенные нормативы собственных средств для профессиональных участников на рынке ценных бумаг, оказывающих услуги финансового консультанта. В частности, для профессионального участника рынка ценных бумаг, совмещающего брокерскую и дилерскую деятельность и оказывающего услуги финансового консультанта на рынке ценных бумаг, норматив достаточности собственных средств составляет 35 000 тыс. руб. Тогда как для профессионального участника, осуществляющего только дилерскую деятельность – 500 тыс. руб. и брокерскую деятельность – 5000 тыс. руб.

Как следует из п. 3 статьи 44 ФЗ «О рынке ценных бумаг», ФКЦБ вправе устанавливать обязательные для профессиональных участников рынка ценных бумаг требования и в том числе нормативы достаточности собственных средств. Тем не менее, как следует из толкования данного положения, а также иных норм Закона «О рынке ценных бумаг», такие требования и нормативы должны быть едиными для всех профессиональных участников на рынке ценных бумаг отдельного вида. Следовательно, установление повышенных нормативов достаточности собственных средств для профессиональных участников на рынке ценных бумаг, оказывающих услуги финансового консультанта противоречит Закону «О рынке ценных бумаг».

Из изложенного выше следует, что вопреки положениям ФЗ «О рынке ценных бумаг», в соответствии с которыми единственным требованием для оказания услуг финансового консультанта является наличие лицензии на осуществление брокерской/дилерской деятельности, ФКЦБ в различных нормативно-правовых актах были установлены дополнительные требования к профессиональным участникам, намеренным оказывать услуги финансового консультанта. Установление указанных выше требований (наличие в штате соответствующего профессионального участника сотрудников, имеющих специальный аттестат, создание специального подразделения, уведомление ФКЦБ о намерении осуществлять деятельность в качестве финансового консультанта, а также повышенные нормативы достаточности собственных средств) фактически означает осуществление скрытого лицензирования деятельности финансовых консультантов и введение нового вида профессиональных участников на рынке ценных бумаг, а именно финансовых консультантов, что противоречит Закону «О рынке ценных бумаг», которым установлен исчерпывающий перечень профессиональных участников на рынке ценных бумаг.

Тем не менее проблема необоснованного и противоречивого правового регулирования является не единственной в данном случае. Более обширную дискуссию среди инвестиционного сообщества вызвала монополизация рынка оказания услуг по финансовому консультированию двумя компаниями – АВК и ФФК, хотя право оказывать услуги финансового консультанта получили 23 компании59. При этом привлечение названных двух компаний к оказанию услуг финансового консультанта фактически является гарантией регистрации проспекта ФКЦБ. В случае же привлечения к подготовке проспекта ценных бумаг иных компаний отказ со стороны ФКЦБ в регистрации проспекта ценных бумаг более вероятен. В качестве примера можно привести случай с выпуском облигаций ростовской компанией «Праймери Дон», входящей в холдинг «Донской табак». Первоначально в марте 2003 г. организацией займа занималась компания ФК «НИКойл». При этом ФКЦБ отказалась регистрировать новый выпуск по причине того, что в проспекте не был достаточно четко прописан прогноз развития табачного рынка. Тем не менее после того, как компания сменила организатора эмиссии на Банк Москвы и привлекла для оказания услуг финансового консультанта компанию АВК (в апреле 2003 г. в соответствии с законодательством уже стало необходимо привлечение финансового консультанта к подготовке проспекта ценных бумаг), эмиссия была успешно зарегистрирована60.

Из изложенного выше следует, что, хотя само введение института финансовых консультантов соответствует мировой практике и является положительным с точки зрения инвесторов, которые получают дополнительные гарантии при покупке тех или иных ценных бумаг, тем не менее правовое регулирование порядка деятельности финансовых консультантов, осуществленное нормативно-правовыми актами ФКЦБ, а также внедрение его на практике не во всех случаях обоснованно и соответствует действующему законодательству.

3.6. Дискуссия о мегарегуляторе

Впервые идея мегарегулятора была предложена в конце 1999 г. компанией «Cadogan Financial» в исследовании, проведенном в интересах ФКЦБ. Основными доводами в пользу создания мегарегулятора при этом являлись: преодоление фрагментарности и непоследовательности нормативной базы; рост независимости органов регулирования; рост зарплаты и преодоление недостатка ресурсов в финансовых ведомствах; создание четкой карьерно-иерархической структуры; преодоление фрагментарности и распыленности между ведомствами регулирования финансового рынка. «… Таким путем уже пошли Великобритания, Япония, Корея, Исландия, Люксембург, Австралия, Венгрия. Мегарегулятор осуществляет регулирующие функции в отношении: кредитных организаций; деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг; деятельности организаторов торговли; деятельности по управлению коллективными инвестициями; страховой деятельности. В функции такого регулятора не будут входить: поддержание курса национальной валюты, установление ставки межбанковского кредита, функции, кредитора последней инстанции, эмитента и регулятора государственных ценных бумаг»61. Косвенно предполагалось, что мегарегулятор будет создан на базе ФКЦБ (в Великобритании – на базе Securities and Investment Board)62.

Основная цель создания мегарегулятора при этом заключается в выработке единых правил работы российских финансовых рынков, устранении фрагментарности и противоречивости регулирования финансовых рынков, выработке единой системы контроля, надзора и правоприменения на финансовых рынках, а также устранении противоречий между Центральным банком, Министерством по антимонопольной политике и ФКЦБ и др.63

Тем не менее в настоящее время в России вопрос о создании мегарегулятора не может быть решен однозначно в связи с незрелостью финансового рынка, и возможными отрицательными последствиями внедрения мегарегулирования, среди которых можно выделить потерю компетентности регулирования, ослабление управляемости отдельными рынками и др. Кроме того, осторожно к идее по созданию мегарегулятора следует подходить в связи с тем, что, как показывает анализ практики по введению мегарегулятора, он создается либо на небольших рынках, либо на рынках, где велика доля финансовых конгломератов. В таких странах финансовые институты действуют в рамках группы, и их уже невозможно регулировать по отдельности, а в России создание финансовых групп – это лишь единичные случаи, при этом они небольшого размера, и рынки по-прежнему являются отдельными, в связи с чем необходимости в комплексном регулировании фактически не возникает64.

Следует отметить, что частично идея по созданию мегарегулятора была реализована при создании Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) в процессе административной реформы, осуществляемой в настоящее время. Согласно Указу Президента РФ «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти»65, ФСФР были переданы функции по контролю и надзору ФКЦБ, функции по контролю и надзору в сфере финансовых рынков упраздняемого Министерства труда и социального развития РФ и функции по контролю деятельности бирж упраздняемого Министерства Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, а также функции по контролю и надзору в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений Министерства финансов Российской Федерации. При этом в соответствии с Постановлением Правительства РФ «Вопросы Федеральной службы по финансовым рынкам»66 основными функциями ФСФР являются:

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.