WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 10 |

Институт Экономики
Переходного Периода

ЭКОНОМИКО-ПОЛИТИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯ
В РОССИИ

ИЮНЬ 1999 ГОДА

В этом выпуске:

Экономика и политика в июне 1999 г. 2

Состояние государственного бюджета 3

Денежно-кредитная политика 6

Финансовые рынки 8

Недействующие активы банков и недостаточность резервов 15

Инвестиции: финансовые вложения и инвестиции в нефинансовые активы 17

Иностранные инвестиции в российской экономике 20

Реальный сектор экономики: факторы и тенденции 22

Конъюнктура промышленности 25

Новое в аграрном законодательстве 26

Внешняя торговля 28

Обзор экономического законодательства за июнь 1999 года 31

Экономика и политика в июне 1999 г.

Положительные экономические тенденции мая во многом сохранили свое действие и в июне. Продолжающийся, хотя и замедляющимися темпами, рост произво-дства, рост фондового рынка, низкая инфляция, стабилизация рубля и его рост в реальном выражении создают тот позитивный базис, который позволяет относиться к сегодняшней макроэкономической ситуации в России с оптимизмом. Несомненно позитивными факторами являются положительные сальдо торгового и платежного баланса, а также сбалансированность бюджета. Устойчивость и даже рост мировых цен на нефть (и предполагаемый, с некоторым отставанием, рост цен на газ) благоприятная общемировая конъюнктура дают возможность прогнозировать некоторое увеличение валютной выручки экспортеров. Одновременно, подписание картельного соглашения замораживает основную часть рублевых издержек. Хотя пик доходов бюджета, вероятно, уже пройден, «индивидуальные» контакты Правительства с крупнейшими налогоплательщиками (разработка графиков погашения нефтяными компаниями бюджетной недоимки, повышение доли «живых» денег в расчетах с казной естественных монополий), а также общий рост монетизации экономики создают условия для сохранения доходов казны на достаточно высоком уровне.

Тем не менее сложившаяся ситуация глубоко противоречива и содержит в себе ряд потенциальных опасностей.

Первая опасность состоит в существовании «денежного навеса» (порядка 80 млрд. руб. средств коммерческих банков на корреспондентских счетах и депозитах в Центробанке) в финансовой системе. Избыточная ликвидность выступает фактором, потенциально дестабилизирующим ситуацию с валютным курсом и важнейшим источником опасности для макроэкономической стабильности в стране. Ситуация с валютным курсом является в настоящий момент одной из наиболее важных и требующих особого внимания правительства. Хотя уровень зарегулированности валютного рынка сейчас чрезвычайно высок, наметились проблемы как с точки зрения поддержания стабильности курса, так и с точки зрения обеспечения курсовой политики, способствующей продолжению тенденций экономического роста.

Июньская попытка Цетробанка хотя бы отчасти ослабить остроту проблемы избыточной ликвидности путем увеличения нормы обязательных резервов была практически нивелирована выплатами по ГКО. Не в состояний разрешить проблему и российский фондовый рынок. Наблюдаемый здесь бум с трудом можно объяснить усилением интереса к России со стороны инвесторов. Тому есть несколько причин.

Во-первых, психологическая. После краха 17 августа среди инвесторов сохраняется высокий уровень недоверия к способности российских властей проводить грамотную согласованную политику.

Во-вторых, и это самое важное, фундаментальные характеристики российской экономики продолжают вызывать сомнения. Причем в данном случае речь идет как о макроэкономических, так и о структурных и институциональных фундаментальных чертах. Выборы резко усиливают ситуацию политической неопределенности.

Наконец, в-третьих, существуют и технические причины. В планах крупных инвестиционных компаний на 1999 год Россия не значится, что делает невозможным быструю переориентацию сюда капитала. Сказывается также нехватка на российском рынке инвестиционных инструментов, способных вызвать интерес инвесторов. Эмиссия облигаций «голубыми фишками» (Газпромом и ЛУКОЙЛом, а в перспективе и другими предприятиями ТЭК) хотя и способствует развитию корпоративного рынка, вряд ли сможет сама по себе переломить ситуацию. После того, как практически все регионы (кроме Санкт-Петербурга) вынуждены были провести переговоры о реструктуризации своих займов, ценные бумаги субъектов Федерации стали едва ли более привлекательными для инвесторов, чем обязательства центрального правительства. Привлекательность ценных бумаг ЦБ (так называемые «бобры») значительно страдает от неурегулированности законодательной стороны дела. ГД одобрила их выпуск только на 1999 год «в порядке исключения».

Вторую опасную тенденцию представляет быстрый рост денежной базы. Низкая монетизация ВВП (и, соответственно, высокая бартеризация экономики) обусловливают значительный потенциал роста спроса на деньги. Однако невозможно заранее точно сказать, когда рост спроса на деньги приобретет устойчивый характер. Экономический рост в мае-июне замедлился и близок к остановке. Об опасности попыток стимулирования роста путем денежной накачки экономики мы писали в предыдущем обзоре. Однако, следует отметить, что излишне быстрый рост реального курса рубля (по некоторым оценкам, до конца года он может составить еще 15%) чреват ухудшением платежного баланса.

Третьим опасным моментом являются продолжающиеся выплаты внешнего долга за счет валютных резервов.

Исходя из вышеизложенного, представляется, что деятельность правительства и денежных властей должна сосредоточиться прежде всего на достижении следующих основных целей.

Во-первых, очень важно ускорить достижение соглашения с МВФ, а затем и с другими кредиторами. При этом следует отдавать себе отчет в том, что вопрос о долгах СССР может быть разрешен лишь после выборов.

Во-вторых, необходимо обеспечение предсказуемости валютного курса.

В-третьих, поддержание тенденций экономического роста.

Противоречие, существующее между двумя последними задачами, представляется разрешимым путем поддержания стабильности реального курса рубля, то есть движения номинального курса по мере инфляции.

Принятие Государственной Думой пакета МВФ показало способность различных ветвей власти действовать согласованно в национальных, а не в сиюминутных политических интересах. Впервые поддержку получили практически весь представленный правительством пакет целиком, как комплекс мер. Вместе с тем итоги июньского рассмотрения пакета социальных законопроектов (например, требование увеличить минимальную заработную плату до 200 руб.), еще раз продемонстрировали, что основной проблемой исполнительной власти остается противостояние предвыборному популизму.

Состояние государственного бюджета

Таблица 1.

Помесячное исполнение федерального бюджета
Российской Федерации (в ценах января 1998 года).

I

II

III

IV

V

VI

VII

VIII

IX

X

XI

XII

I

II

III

IV

Доходы

Налог на прибыль

1695

1548

3255

3958

2984

2134

2210

2873

1413

1797

2684

2592

1061

986

2090

3264

Налог на добавленную стоимость, спецналог и акцизы

11870

10823

12173

11575

11134

11676

12706

9641

6686

8422

9878

14811

9849

7998

9729

11375

Налоги на внешнюю торговлю и внешнеэкономические операции

1846

2323

2434

2422

4262

2717

2505

1873

1824

1941

2154

3714

1631

2461

3036

3001

Прочие налоги, сборы и платежи

381

579

605

572

238

485

488

239

577

405

276

298

177

513

349

783

Итого налогов и платежей

15793

15274

18467

18528

18617

17011

17909

14626

10500

12566

14991

21416

12718

11959

15203

18423

Неналоговые доходы

3110

3590

4026

3292

4184

4173

3770

5659

3287

2870

2295

11736

1645

65

2753

2621

Всего доходы

18902

18864

22493

21820

22802

21185

21679

20285

13787

15436

17286

33152

14362

13383

16634

21044

Расходы

Государственное управление

546

626

758

855

424

727

585

637

311

449

510

1388

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.