WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 8 |

В этой связи неоднозначную роль может сыграть переключение отечественных и иностранных инвесторов на рынок корпоративных ценных бумаг. Увеличение спекулятивного спроса на рынке акций будет препятствовать снижению рублевых процентных ставок, и одновременно усилит давление на нижнюю границу коридора Однако этот дестабилизирующий эффект может быть элиминирован ограничительными правилами, касающимися допуска нерезидентов, неразвитостью рынка акций и другими институциональными барьерами.

На рынке ГКО-ОФЗ во второй половине апреля наблюдалось повышение доходностей по всем выпускам. Острая потребность в средствах для финансирования бюджета заставила Минфин РФ разместить в апреле государственных долговых обязательств на сумму порядка 26 трлн. рублей. Проведение столь активной политики заимствования на внутреннем рынке привела к резкому росту доходностей на первичных аукционах к концу апреля до 245% – 271% (соответственно, по шестимесячным и трехмесячным ГКО). На вторичных торгах в апреле средневзвешенная ставка по всем выпускам колебалась в пределах 123% – 146% годовых. Объем сделок снизился по сравнению с мартом на 10% и составил 35,5 трлн. руб.

В мае наметилась тенденция к снижению доходности по трехмесячным облигациям. Так, 15 мая средняя аукционная ставка была зафиксирована на уровне 168%, то есть почти на 100% меньше, чем на предыдущих торгах 8 мая. Основным фактором снижения доходности можно назвать сокращение объемов размещений ГКО-ОФЗ. Это объясняется уменьшением суммы выплат по погашению ранее выпущенных серий. Если в апреле государству необходимо было погасить облигаций на 26,5 трлн. рублей, то в мае объем погашений снизится примерно в 2 раза – до 13 трлн. рублей.

Рассмотренная в прошлом выпуске отчета тенденция к разделению доходностей по сериям облигаций, погашаемых до и после президентских выборов, стала в мае еще более отчетливой. Средневзвешенная доходность ГКО со сроком обращения до 16 июня составляет на 20 мая 51,5% годовых. Средняя доходность облигаций, погашаемых между первым и вторым турами президентских выборов, оценивается как 58,5% в годовом исчислении, а на период после 10 июля – 142,4% годовых.

В апреле курс доллара на ММВБ вырос до отметки 4940 руб/$, что составляет 1,73% в месяц (22,9% в годовом исчислении). Предварительная оценка курса на конец мая – 5014 руб/$. Первые недели мая свидетельствуют о дальнейшем росте брутто-оборота в этом секторе финансового рынка (ожидаемый оборот за май составит не менее 3300 млрд. руб.). В период до 1 июля 1996 года темпы обесценения рубля сохранятся скорее всего на уровне 1,5-1,7% в месяц. Рынок валютных фьючерсов пока никак не отреагировал на введение наклонного валютного коридора. Котировки на конец года по-прежнему находятся в пределах 5600-5750 руб/$.

На рынке МБК в апреле – мае сохранилась тенденция роста объема заключенных сделок и снижения ставок по всем срокам предоставления кредитов (см. таблицу 1). В апреле было предоставлено кредитов на сумму 10340 млрд. руб., что на 10% больше, чем в марте (9168 млрд. руб.). Ожидаемое сокращение месячного оборота рынка в мае объясняется в значительной степени меньшим числом рабочих дней в этом месяце. Однодневная средневзвешенная ставка по реальным сделкам с МБК в мае находилась на уровне 15-30%, INSTAR по семидневным кредитам – 25-40%, по кредитам на срок 14-21 день – 32-46% годовых.

Таблица 1. Индикаторы финансовых рынков.

май*

апрель

март

февраль

январь

месячная инфляция

1,6 – 1,8%

2,2%

2,8%

2,8%

4,1%

расчетная годовая инфляция по тенденции данного месяца

21 – 24%

29,8%

39,3%

39,3%

62%

ставка рефинансирования ЦБ РФ

120%

120%

120%

120%

160%

процент. ставка по вкладам (1 мес.) в Сбербанк Москвы (кон.мес.):

48%

38,4%

38,4%

54%

54%

аукционная ставка по 3-х мес. ГКО (на конец месяца)

150%

271,21%

181,76%

63,1%

136,1%

аукционная ставка по 6-ти мес. ГКО (на конец месяца)

230%

244,72%

174,67%

67,8%

131%

аукционная ставка по ОФЗ (на конец месяца)

190%

93,03%

93,03%

80,73%

175,5%

аукционная ставка по ОГСЗ (на конец месяца)

102%

104,03%

94,54%

94,54%

140,8%

доходность к погашению выпусков ГКО (% в год) со сроками:

менее 1 месяца

70%

68,45%

77,55%

65,7%

80,8%

1-3 месяца

180%

100,35%

93,3%

62,3%

114,6%

3-6 месяцев

240%

158,9%

112.15%

67,8%

106,4%

средняя ставка по всем выпускам

160%

117,45%

91.3%

65,0%

109,4%

доходность ОФЗ (% в год) к погашению

1-я серия

70%

87,08%

79,13%

72,5%

2-я серия

115%

111,84%

133,2%

73,5%

3-я серия

5350%

489,77%

175,35%

96,9%

4-я серия

5600%

500,15%

190,21%

91,2%

5-я серия

570%

438,58%

449,32%

73,1%

6-я серия

435%

3726,83%

246,18%

82,7%

7-я серия

1070%

592,82%

192,01%

оборот рынка ГКО/ОФЗ за месяц (млрд. руб.)

30000

35500

39431

41032

36725

расчетная ставка МБК-INSTAR (% в год на кон.мес.) по кредитам на:

1 неделю

35%

53,3%

67,6%

46,4%

72,2%

2 недели

50%

72,45%

51,5%

40,0%

63,4%

1 месяц

50%

71,2%

58,5%

70,0%

73,1%

эффективная доходность облигаций ВЭБ, USD:

2-й транш

14,99%

11,98%

10,57%

12,53%

3-й транш

15,83%

15,83%

14,67%

14,73%

18,17%

4-й транш

18,8%

18,8%

17,88%

18.01%

19,81%

5-й транш

16,86%

16,86%

16,18%

16.84%

18,91%

курс USD на конец месяца на ММВБ (руб.)

5014

4940

4856

4820

4734

курс DM на конец месяца на ММВБ (руб.)

3270

3260

3275

3330

3180

средний темп роста курса USD за месяц по тенденции (% в год)

19,7%

22,9%

9,9%

23,2%

27,2%

средний темп роста курса DM за месяц по тенденции (% в год)

3,7%

–5,4%

-1,8%

65,7%

-14,5%

средняя расчетная доходность форвардной продажи валюты (% в год) со сроком до поставки:

15.06.96**

21%

17%

18%

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 8 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.