WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     || 2 | 3 | 4 |

ЭКОНОМИКО-ПОЛИТИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯ В РОССИИ

ДЕКАБРЬ 1995

ИНСТИТУТ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПРОБЛЕМ ПЕРЕХОДНОГО ПЕРИОДА

Директор Института: Е.Гайдар
Ответственный редактор, сос- тавитель и издатель: С.Цухло

103918 Москва, Газетный пер,5
телефон: (095) 229-93-91
телефакс: (095) 203-88-16

В этом выпуске:

Перспективы экономической политики между выборами

Денежно-кредитная политика

Исполнение государственного бюджета

Динамика промышленного производства

Состояние промышленных предприятий

Положение в агропромышленном комплексе

Инвестиционные процессы

Инвестиционная активность промышленных предприятий

Состояние строительных организаций

Внешнеэкономическая деятельность

Перспективы экономической политики между выборами

Выборы в Государственную Думу и ре­корд­но низкий уровень месячной инфляции ста­ли двумя основными экономико-политическими со­бытиями декабря 1995 года. Выборы за­кон­чи­лись поражением проправительственных сил и фак­тически дали старт для борьбы за пре­зи­дент­ский пост. Инфляция, которая, по-види­мо­му, не превысит 3%, опрокидывает пред­ска­за­ния оппозиционных экономистов о неизбежном всплес­ке ее в конце года и порывает с харак­тер­ной для 1992-1994 годов традицией резкого ускорения роста цен осенью с пиками в де­каб­ре-январе.

При всем качественном различии этих со­бы­тий они имеют глубокую внутреннюю взаи­мо­связь. Итоги выборов позволяют оценить перспективы будущего экономико-политического кур­са вообще и в связи с президентскими вы­бо­рами в особенности. Инфляция же является важ­нейшим индикатором для оценки про­во­ди­мого курса, для которого макроэкономическая ста­билизация является необходимой пред­по­сыл­кой для экономического роста.

Когда на рубеже 1994-1995 годов Прави­тель­ство В.Черномырдина провозгласило своей при­о­ритетной задачей макроэкономическую ста­би­лизацию и приступило к более или менее пос­ледовательному ее решению, оно тем са­мым предопределило и результаты выборов. Опыт посткоммунистических государств, успешно ре­шивших аналогичные задачи, свидетельствует, что период через 10-14 месяцев после начала стабилизации является в социальном отношении наиболее болезненным и менее всех подходит для проведения предвыборных кампаний пра­ви­тельственной партией.

Выборы в этой ситуации являются опасным пе­реломным моментом, более всего спо­соб­ным сломать проводимый стабилизационный курс и толкнуть власти на реализацию экзо­ти­ческих и хорошо известных из практики многих стран (прежде всего латиноамериканских), эко­но­мических доктрин. Причем, перспектива пре­зи­дентских выборов как правило оказывает на существующую администрацию дестабилизиру­ю­щее воздействие, отнюдь не способствуя уси­ле­нию последовательности и стабильности прово­ди­мого ею курса.

Экономико-политические дискуссии 1995 го­да выявили наличие двух реальных альтернатив про­водимому правительством курсу. С одной сто­­роны, предлагалась левая модель, суть ко­торой состоит в осуществлении широкой де­неж­но-кредитной экспансии, направленной на под­держку неэффективных отраслей и секторов про­изводства при которой для борьбы с неиз­бежным здесь резким ускорением роста цен ис­пользуются административные рычаги - гос­ре­гу­лирование цен и валютного курса, что не­избежно приводит к быстрому проеданию зо­ло­то-валютных резервов и возобновлению де­фи­цита товаров. С другой стороны, нацио­налистическая модель, предполагающая закры­тие внутреннего рынка от иностранной кон­ку­рен­ции, широкое государственное вмеша­тель­ство в экономику при попытках проведения жест­кой кредитно-денежной политики. Инте­рес­ным и неожиданным итогом выборов 17 де­каб­ря является явный перевес левой (инфля­цион­ной) модели над националистической. На от­кры­то инфляционистских позициях стоят и КПРФ, и "Яблоко". Сторонников этой модели немало даже среди депутатов от прави­тель­ственного НДР, не говоря уже о "жириновцах" - выходцах из советской номенклатуры. А вот глав­ный носитель националистической эконо­ми­чес­кой идеологии КРО потерпел сокру­ши­тель­ное поражение.

Таким образом, в настоящее время существует два варианта развития событий: про­дол­жение нынешнего правительственного курса (завершение стабилизации и постепенное вступление в фазу роста) и инфляционизм. Этот выбор в значительной мере зависит от состава Правительства. По Конституции выборы Думы не ведут к его автоматической отставке. Однако Б.Ельцин уже заявил о необходимости провести перестановки в Правительстве. Каковы будут результаты этих перестановок

Президент может попытаться перехватить ини­циативу, резко усилив темп экономических ре­форм. Или, напротив, верх возьмут сто­рон­ники лавирования с переходом в конечном счете к закрытой экономико-политической мо­дели. По итогам выборов оба варианта оста­ются реальными. Тем более, что поражение аграриев освобождает исполнительную власть от одного из наиболее влиятельных и опасных для стабилизационного курса лоббистов.

Определенную опасность для Пра­ви­тельства представляет внесение в Думу вопроса о недоверии. Хотя вполне очевидно, что боль­шинству фракций новой Думы это голосование в настоящее время невыгодно по причине из не­желания брать на себя ответственность за положение дел в стране накануне пре­зи­дентских выборов. И Г.Зюганов, и Г.Явлинский по­сле выборов перестали делать резкие заяв­ле­ния в адрес Правительства. Оппозиция ско­рее всего предпочтет пополнить Кабинет сво­ими представителями, и при тонком рассчета это было бы весьма разумно. Действительно, валютные запасы и накопленная инерция в настоящее время таковы, что практически гарантируют улучшение экономической ситуации на протяжении ближайший 6-8 месяцев почти при любой сколько-нибудь осмысленной эконо­ми­ческой политике, и эти успехи оппозиционные пар­тии (особенно коммунисты) смогли бы при­пи­сать своему участию в Правительстве.

И, наконец, интересная ситуация может воз­никнуть в случае отставки В.Черномырдина. Она может болезненно сказаться на пер­спек­ти­вах стабилизации и начала экономического рос­та. Но отставка позволила бы ему стать само­сто­ятельной политической фигурой в пред­дверии президентских выборов, чтобы выступить на них самостоятельно. И в этом случае он смо­жет рассчитывать на поддержку широкой коа­лиции демократических и центристских сил.

В.Мау

Денежно-кредитная политика

В декабре 1995 года инфляция составит 3,6-4%, а накопленная за год инфляция - 130-132%. Об­менный курс доллара вырос за де­кабрь на 1,4%. С начала года рост но­ми­наль­но­го курса составил 30%. Таким образом реаль­ный курс рубля увеличится за 1995 год на 76,5%.

Фиксация верхней границы коридора на уров­не 5150 руб./долл. до 1 июля 1996 г. пред­ставляет собой жесткую антиинфляционную ме­ру. Однако в результате парламентских вы­бо­ров возникла некоторая неопределенность отно­сительно последовательности проводимой пра­вительством политики в первом полугодии 1996 г. Несоответствие валютной и денежно-кре­дитной политики может привести к валютному кризису (несмотря на имеющиеся у ЦБ значительные валютные резервы) и до­сроч­но­му пересмотру коридора.

ЦБ снизил на 10 пунктов ставку рефинан­си­ро­ва­ния. Ее нынешнее значение составляет 160% годовых, то есть существенно выше ры­ноч­ного процента. При этом продажа центра­ли­зо­ванных кредитов банкам осталась на низком уров­не порядка 45 млрд. рублей.

Выборы в Государственную Думу вопреки не­которым прогнозам не оказали значимого вли­яния на конъюнктуру основных секторов де­неж­ного рынка. В декабре несколько изме­ни­лось поведение банков на рынке валюты, кре­дитов и ГКО. К середине месяца повысилась актив­ность торгов на биржевом и внебиржевом ва­лютном рынке, однако динамика курса находилась под контролем ЦБ. Фактически он остается основным продавцом валюты на бир­же, допуская постепенный рост курса дол­лара в среднем на 19-20% в годовом ис­чис­лении.

Важным событием с точки зрения стратегии развития рынка государственных ценных бумаг яви­лось открытие совместных торгов этими бу­ма­гами на ММВБ, Сибирской МВБ и Санкт-Петербургской ВБ. Хотя в первых торгах на их до­лю пришлось лишь 1.3% от общего объема сде­лок в 1,34 трлн. руб., обкатку механизма еди­ной торговой системы в режиме реального вре­мени можно считать успешной.

Суммарный объем обращающихся ГКО и ОФЗ достиг к 26 декабря 73.4 трлн руб. Стоимость номинала обращающихся ГКО на на­ча­ло декабря составляла около 60.0 трлн. руб. От­ношение общей рыночной стоимости ГКО к номиналу составляло на тот же момент 85%, а средний срок до погашения был равен 63 дням. Расчитанная по этим агрегированным дан­ным средняя доходность к погашению сос­тав­ляет 7.7% в месячном выражении. Устойчиво сох­раняющийся с октября разрыв между ин­фляцией и доходностью ГКО свидетельствует о на­личии кредитного риска, связанного с фак­то­ром политической неопределенности.

Во второй половине декабря произошло зна­чительное повышение доходности по ос­нов­ным инструментам государственного внут­рен­не­го долга. В частности, доходность ГКО со сро­ком к погашению 30-90 дней выросла с 98% на на­чало декабря до 136% на конец декабря. Это отчасти связано с продолжением ЦБ жесткой политики, ограничивающей объемы за­ку­пок ГКО на вторичном рынке. Проведение за­логовых аукционов также оказало влияние на снижение цен ГКО. Кроме того сыграло роль подведение годовых балансов банками и тра­ди­ци­онное для конца года повышение спроса на лик­видность.

Межбанковский рынок пока еще не прео­до­лел кризис. Сохраняющаяся напряженность в не­которой мере обусловлена конфликтами вок­руг прошедших в декабре залоговых аукци­он­ов. Определяющим фактором заключения сде­лок по-прежнему остаются личные взаимо­отно­ше­ния между руководством банков. Тем не ме­нее, объем сделок постепенно нарастает. Так, за неделю с 7 по 13 декабря зафик­си­рован оборот МБК порядка 1,13 млрд рублей. Основная масса этой суммы пришлась на одно­днев­ные кредиты. В начале декабря cтавки INSTAR по кредитам overnight упали до 17,65%, но во второй половине месяца наблюдался устойчивый рост до 28-30% годовых. Цена не­дель­ных кредитов также повысилась к концу де­кабря до 60-65%. Среди основных причин рос­та выделяется некоторый дефицит сво­бод­ных денежных средств в связи с залоговыми аук­­ционами и несколько повысившаяся в этот пе­р­иод доходность валютных операций.

Согласно помесячному прогнозу динамики цен, опирающемуся на такие фундаментальные фак­­торы роста цен, как инерционность ин­фля­ции, изменение денежной массы М2 за пре­ды­дущие полгода и динамику обменного курса за пре­дыдущие пять месяцев, инфляция в ян­ва­ре 1996 г. должна составить 4.2%, а в фев­рале и марте 1996 г. - 4.0% и 3.7% соот­вет­ствен­но.

С.Архипов, Г.Трофимов

Исполнение государственного бюджета

Данные об исполнении бюджета за 10 ме­ся­цев 1995 г. (см.табл. 1) подтверждают приверженность Правительства курсу жесткой бюджетной политики, которая подразумевает ог­ра­ничение объемов расходов бюджета уров­нем, соответствующим исполнению доходной час­­ти бюджета и объему финансирования рас­ходов без использования кредитов ЦБ.

Таблица 1

Исполнение республиканского бюджета России в 1995 году, нарастающим итогом, в % ВВП

1 кв. 2 кв. 3 кв. 10 месяцев

Налог на прибыль 2,24 2,88 2,91 2,60
Подоходный налог с физических лиц 0,12 0,20 0,20 0,19
Налог на добавленную стоимость, спецналог и акцизы 5,89 5,81 5,81 5,89
Налоги на внешнюю торговлю и
внешнеэкономические операции 1,44 1,61 1,63 1,50
Прочие налоги, сборы и пошлины 0,46 0,45 0,45 0,44
ИТОГО НАЛОГОВ И ПЛАТЕЖЕЙ 10,14 10,96 11,00 10,62
Неналоговые доходы 3,24 2,27 3,21 2,83
ВСЕГО ДОХОДОВ 13,39 13,22 14,21 13,45
Государственное управление 0,33 0,29 0,29 0,27
Национальная оборона и правоохранительная деятельность 4,52 4,29 3,82 3,76
Фундаментальные исследования и содействие НТП 0,38 0,35 0,30 0,29
Государственные услуги народному хозяйству 2,72 2,74 2,37 2,27
Социальные услуги 1,18 1,31 1,13 1,10
Обслуживание государственного долга 2,16 2,04 2,49 1,59
Финансовая помощь другим уровням власти 1,77 1,32 1,31 1,69
Прочие расходы 1,59 2,48 3,51 3,25
ИТОГО РАСХОДОВ 14,67 14,83 15,22 14,23
ССУДЫ ЗА ВЫЧЕТОМ ПОГАШЕНИЙ 1,84 1,58 1,69 1,61
ИТОГО РАСХОДЫ И ССУДЫ ЗА ВЫЧЕТОМ ПОГАШЕНИЙ 16,51 16,41 16,91 15,84
ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА -3,12 -3,19 -2,70 -2,39
ОБЩЕЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ, в т.ч. 3,12 3,19 2,70 2,39
Внутреннее финансирование 3,83 2,26 1,97 1,42
Внешнее финансирование -0,71 0,92 0,73 0,98
Справочно: ВВП (трлн. руб.) 252,00 606,00 1048,00 1288700

Pages:     || 2 | 3 | 4 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.