WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 | 10 |   ...   | 18 |

Исчерпание резервов ЦБ РФ приведет кпадению курса рубля к доллару США примерно в 2,3 раза, что соответствуетснижению реального курса за год более чем на 35%. Помимо резкой девальвациирубля, кризисный год в сценарии характеризуется и инфляционным всплеском. Его причиной являютсяперенос скачка обменного курса в цены и масштабная денежная эмиссия,направленная на финансирование дефицита федерального бюджета. Как показываютоценки баланса федерального бюджета и бюджета расширенного правительства, втретий год возможно возникновение дефицита федерального бюджета в размере до7,6% ВВП, который не может быть покрыт рыночными способами. Так, средстваСтабилизационного фонда будут полностью исчерпаны для покрытия дефицитафедерального бюджета уже на второй год снижения цен на нефть, а в условияхнарастающего бюджетного и валютно-финансового кризиса не представляетсявозможным осуществить заимствования на рынке в размере более 2% ВВП.Соответственно, объем дополнительной проинфляционной эмиссии для финансированиядефицита федерального бюджета в третьем году может достигнуть 5,6%ВВП.

Таким образом, глубина и масштабы кризиса вданном сценарии по своим масштабам сопоставимы с кризисом 1998 г. (Таблица11)

Таблица11

Сравнение динамики основныхмакроэкономических показателей для 1998 г. и расчетного третьегогода


1998год

IIIгод

Цены нанефть (Брент, долл./барр.)

12,7

27

Темпприроста реального ВВП

-5,3%

-4,8%

Экспорт (% кпредыдущему году)

84,2%

97,5

Импорт (% кпредыдущему году)

80,6%

66,9

Индексинвестиций в основной капитал

-12,0%

-11,00%

Темпприроста реальных доходов населения (заработной платы)

-13,4%

-18,0%

Дефицитфедерального бюджета (% ВВП)

3,4%

7,6%

Изменениеобъема золотовалютных резервов

-31,2%

-89,2%

Изменениеноминального курса доллара США к рублю

244,3%

173,5%

Изменениереального эффективного курса рубля

-42,5%

-42,0%

Темпприроста ИПЦ

84,0%

58,0%

Темпприроста М2

21,3%

75,0%

2.5. Сценарии ответственной ибезответственной экономической политики в сравнении с кризисом 1998года

Проведенные расчеты позволяют нам сравнитьосновные параметры трех кризисных ситуаций – 1998 год и два сценария(ответственной и безответственной экономической политики) финансового кризисана третий – четвертыйгода снижения цен на нефть.

График 5 Трикризиса: 1998 г., сценарий ответственной политики (4-й год снижения цен),сценарий безответственной политики (3-й год снижения цен)

Анализ полученных результатов показывает,что даже в случае безответственной экономической политики последствия дляэкономики оказываются менее тяжелыми, чем в 1998 году. В 1998 году ситуация вэкономике осложнялась долговой нагрузкой на государственные финансы, а такженизким уровнем золотовалютных резервов. В настоящее время накопленный запаспрочности в экономике, включая наличие Стабилизационного фонда, небольшойгосударственный долг и значительный объем золотовалютных резервов позволяютпройти через ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры без таких серьезныхпотрясений. В частности, российская финансовая система готова выдержать вкризисный год больший дефицит федерального бюджета, чем это было в 1998 году, иПравительство имеет возможность достаточно безболезненно сократитьего.

Необходимо отметить, что такой шанспоявляется у России (СССР) впервые за последние 30 лет, однако, чтобы имвоспользоваться, от властей требуется проведение ответственной экономическойполитики (как бюджетной, так и денежно-кредитной и валютной). Уровни допуска невелики, и ослабление бюджетной политики, либо отход от жестких принциповпроведения денежно-кредитной и валютной политики могут приблизить ситуацию к1998 году.

Часть III. Анализ микроэкономическихпоследствий реализации сценария снижения цен на нефть

3.1. Внешняя задолженность компанийнефтегазового сектора

В качестве основной предпосылки дляразделения сценариев социально-экономического развития РФ в среднесрочнойперспективе мы принимали динамику цен на нефть на мировом рынке. Очевидно, чтопредполагаемые изменения внешнеэкономической конъюнктуры должны сказатьсяпрежде всего на финансовом состоянии предприятий нефтегазового сектора. Внастоящее время именно на эти компании приходится основная часть корпоративныхзаимствований на внешнем рынке. В этой связи нами представлен согласованный сусловиями макросценариев (кроме сценария безответственной политики) расчетдолговой нагрузки крупнейших компаний нефтегазового сектора в среднесрочнойперспективе.

Прогноз изменения долга компанийнефтегазового сектора строился в соответствии со следующими общимипредпосылками:

Мировая цена на российскую экспортную нефтьизменяется в соответствии с макроэкономическими сценариями.

Проценты по долгу вычисляются из расчета5,6% годовых.

Налоговые условия сохраняютсянеизменными.

Кроме того, для повышения точности оценокдолга компаний нефтегазового сектора нами были учтен ряд специфических условийдеятельности отдельных компаний.

ОАО «Газпром»:

Цена на газ снижается в соответствии сценой на нефть, коэффициент рассчитан по данным 2005 года, исходя изпубликуемых ОАО «Газпром» экспортных цен на газ (К=3,83 при переводедолл./барр. -> долл./1000м3).

Цена на газ на внутреннем рынке плавнорастет до 60 долл./1000м3 к четвертому году.

Объем реализации газа ОАО «Газпром» в целомне изменяется, снижение поставок на внутренний рынок, вызванное ростомэкспортных поставок, замещается газом независимых производителей.

Стоимость транспортировки газа длянезависимых производителей плавно растет от 0,82 до 1,58 долл. за прокачку1000м3 на 100 км.

Прогноз роста издержек является экспертнойоценкой и несколько ниже имеющихся в настоящее время темповприроста.

Ежегодная потребность в инвестициях спервого года реализации сценариев дополнительно увеличена по сравнению с 2005годом на 9 млрд. долларов в год на освоение Ямала, инвестиции в Штокмановскоеместорождение, Северо-Европейский газопровод и другие проекты.

Погашение долга прогнозируется в размере1/7 суммы общего долга на конец предыдущего года.

ОАО «АК «Транснефть»:

Изменение тарифов на прокачку нефтипроисходит для покрытия текущих издержек, уровень прибыли до момента вводановых трубопроводных мощностей не меняется.

Ежегодные затраты на программутехперевооружения - 1,5 млрд. долл. в год.

Инвестиционные программы включают в себярасширение БТС до 60 млн. т. в год, постройку трубопровода «Восточная Сибирь– Тихий океан»(первая очередь – кпятому году реализации сценариев), постройку трубопровода «Харьяга – Индига» к пятому году реализациисценариев.

Объем прокачки нефти увеличиваетсяследующим образом:

дополнительно 10 млн. тонн от расширенияБТС с 50 до 60 млн. т.

дополнительно 20 млн. тонн после постройкитрубопровода Харьяга-Индига (пятый год)

дополнительно 30 млн. тонн после постройкивосточного трубопровода до Сковородино (пятый год) (по сценарию падения цен– 15 млн.тонн.).

ОАО «НК «Роснефть» и частный секторнефтедобычи:

Внутренние цены на нефть приняты на уровне2005 г.

Что касается частного сектора, то новыхпроектов, связанных с освоением необустроенных месторождений, в секторе не такмного (Тимано-Печора, Талаканское, Верхнечонское, Юрубчено-Тахомскоеместорождения и др.). Суммарная потребность в капитальных затратах на ихосвоение вполне укладывается в интегральный финансовый баланс компаний, имеющийнекоторый профицит даже при экспортных ценах на российскую нефть 30 долл./барр.Трудно в этой ситуации прогнозировать политику заимствований в рамках компаний,т.к. она может быть связана с расширением круга проектов, поэтому в расчетепринят совокупный долг компаний сектора на сегодняшнем уровне.

Таблица12

Сводный прогноз изменения долга по сценариям(в млн. долларов 2005 г.)

I год

II год

III год

IV год

V год

Сценарий сверхвысокихцен

ОАО"Газпром"

35300

36976

33030

29031

26165

ОАО "АК"Транснефть"

599,8

1113,1

3109,8

5106,4

7103,1

ОАО "Роснефть"

10460

8716

6973

5230

3487

Частный секторнефтедобычи

3500,0

3500,0

3500,0

3500,0

3500,0

ИТОГО

51603

53792

51842

49840

48972

Инерционныйсценарий

ОАО"Газпром"

35300

48920

66586

88660

114468

ОАО "АК"Транснефть"

599,8

1113,1

3109,8

5106,4

7103,1

ОАО "Роснефть"

10460

8749

7806

7435

8073

Частный секторнефтедобычи

3500,0

3500,0

3500,0

3500,0

3500,0

ИТОГО

65736

85399

109469

137274

171463

Сценарий паденияцен

ОАО"Газпром"

52901

80425

111191

147473

190130

ОАО "АК"Транснефть"

1113,1

3109,8

5106,4

7103,1

7799,7

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 | 10 |   ...   | 18 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.