WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 9 |

При этом сократились поступления во внебюджетные фонды. Если в первом квартале 2000 года поступления платежей в Пенсионный фонд, Фонд социального страхования и Фонд обязательного медицинского страхования, Территориальные фонды обязательного медицинского страхования субъектов РФ (эти платежи с 2001 года называются социальным налогом) составили 7,5% ВВП (в целом за год — 7,6% ВВП), то в первом квартале текущего года поступления сократились до 4,8% ВВП, а с учетом погашения задолженности плательщиков – 5,1% ВВП2. В реальном выражении снижение совокупных поступлений составляет несколько меньше 30%. Такое положение в определенной степени может объясняться снижением ставки социального налога, поступающего в эти фонды по сравнению с уровнем отчислений на социальное страхование, действовавшем в прошлом году почти на 10% (снижение ставки налога, по которой происходит зачисление в Фонд социального страхования с 5,4% до 4%, отмена 1% отчислений физических лиц в Пенсионный фонд). Кроме того, следует учитывать, что Министерство по налогам и сборам в отличие от практики социальных внебюжетных фондов в прошлом году собирает социальный налог «живыми деньгами», не прибегая к неденежным инструментам и зачетным схемам.

Количественно оценить фактический эффект мер по снижению ставки налога на пользователей автомобильных дорог крайне трудно, т.к. детализированная статистика пока недоступна, а произошедшая ликвидация целевого характера дорожных налогов на федеральном уровне и процесс консолидации территориальных дорожных фондов в региональные бюджеты затрудняет сопоставление. Однако можно констатировать, что опасения ряда оппонентов реформы относительно возможного резкого роста цен на бензин и дизельное топливо в результате повышения ставок акцизов не реализовались. По нашим прогнозам, сделанным летом 2000 годы вследствие трехкратного повышения акциза на автомобильный бензин и введение акциза на дизельное топливо можно было ожидать роста как цен производителей, так и потребительских цен на эти энергоресурсы в пределах 10% — 15% при прочих равных условиях. Статистические данные говорят о том, что рост цен на бензин за период с июля 2000 года до марта 2001 года превысил увеличение потребительских цен на 13%.

Федеральным законом от 24 марта 2001 года № 33-ФЗ внесены изменения и дополнения в Федеральный закон «О введении в действие части второй НК РФ и внесении изменений в некоторые законодательные акты РФ о налогах»

В частности, установлено, что ставка налога на пользователей автомобильных дорог составляет 1 процент от выручки, полученной от реализации продукции (работ, услуг), а также от суммы разницы между продажной и покупной ценами товаров, реализованных в результате заготовительной, снабженческо — сбытовой и торговой деятельности. Налог исчисляется отдельно по каждому виду деятельности. Сумма налога полностью зачисляется в территориальные дорожные фонды или в бюджеты субъектов Российской Федерации для целевого использования.

ПО НДС суммы налога подлежат вычету после принятия на учет объектов завершенного или незавершенного капитального строительства — и только в части суммы налога, приходящейся на работы, выполненные после 31 декабря 2000 года, с учетом положений статьи 172 части второй Кодекса

Письмом МНС РФ от 23.03.2001 №ВП-6-05/229 утверждены Методические рекомендации по практическому осуществлению пункта 4 Плана мероприятий МНС России по выполнению межведомственного плана мероприятий контролирующих и правоохранительных органов по пополнению доходной части федерального бюджета на 2001 год.

В этих рекомендациях разъясняются в том числе вопросы, связанные с уплатой налога на операции с ценными бумагами.

В соответствии с Федеральным законом от 22.04.96 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации) подлежат государственной регистрации. Эмитент имеет право начинать размещение выпускаемых им эмиссионных ценных бумаг только после регистрации их выпуска.

Признание выпуска ценных бумаг недействительным влечет изъятие из обращения ценных бумаг, выпущенных с нарушением установленного порядка регистрации или эмиссии ценных бумаг, и возвращение владельцам денежных средств (другого имущества), полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг.

Государственная регистрация ценных бумаг осуществляется в соответствии с Постановлением ФКЦБ России от 17.09.1996 №19. Для кредитных организаций правила выпуска и регистрации ценных бумаг установлены инструкцией Банка России от 17.09.96 №8.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг подлежит налогообложению в соответствии с Законом Российской Федерации от 12.12.91 №2023—1 «О налоге на операции с ценными бумагами» (в редакции Федеральных законов от 18.10.95 №158-ФЗ и от 23.03.98 №36-ФЗ).

Плательщиками данного налога являются юридические лица — эмитенты ценных бумаг. Объектом налогообложения является номинальная сумма выпуска ценных бумаг, заявленная эмитентом. Налог на операции с ценными бумагами взимается в размере 0,8 процента номинальной суммы выпуска ценных бумаг.

Налог на операции с ценными бумагами, осуществленные в иностранной валюте, исчисляется в рублях в пересчете по курсу, установленному Центральным банком Российской Федерации и действующему на дату регистрации эмиссии.

Согласно статье 5 данного Закона сумма налога уплачивается плательщиком — эмитентом одновременно с представлением документов на регистрацию эмиссии и перечисляется в федеральный бюджет.

Закон Российской Федерации «О налоге на операции с ценными бумагами» распространяется на эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации) и не распространяется на векселя и другие неэмиссионные ценные бумаги.

В случае отказа в регистрации эмиссии в соответствии со статьей 3 Закона уплаченный налог не возвращается.

Л. Анисимова, С. Баткибеков, С. Синельников

Денежно-кредитная политика

В марте 2001 года инфляция (по ИПЦ) составила 1,9%. В частности, индекс цен на продовольственные товары увеличился на 1,8%, на непродовольственные товары – на 1,3%, на услуги – на 3,4%. Таким образом, за первый квартал 2001 года рост потребительских цен достиг 7,2%. По категориям товаров инфляция в первом квартале распределилась следующим образом: индекс цен продовольственных товаров составил 7,3% (в наибольшей степени выросли цены на плодоовощную продукцию – на 26,6% и на мясо и птицу – на 10,1%), индекс цен непродовольственных товаров вырос на 4,0% (наибольший рост был отмечен на телерадиотовары – на 11,4%3, цены на бензин снизились на 0,7–1,2% в зависимости от марки топлива), услуги стали дороже на 12,9% (в том числе на жилищно-коммунальные услуги – на 19,6%, на услуги пассажирского транспорта – на 10,5%). Анализ товарных индексов цен показывает, что основными факторами роста цен в первом квартале стали сезонные эффекты (на продовольственные товары) и повышение цен на услуги естественных монополий (ЖКХ и транспорт).

Динамика недельных индексов цен (см. рисунок 1) свидетельствует, что в апреле инфляция сохранилась на мартовском уровне, и по нашим оценкам индекс потребительских цен в апреле также составил 1,9%.В апреле 2001 года Центральный банк России активизировал политику накопления золотовалютных резервов, несмотря на необходимость валютных интервенций для обеспечения плавного движения курса (см. раздел «Валютный рынок»). Как видно из рисунка 2, к третьей декаде месяца объем золотовалютных резервов достиг почти 31 млрд. долларов США, увеличившись с начала года на 3 млрд. долларов США (т.е. примерно на 10%).

Активные действия Банка России отразились также в ускорении роста денежной базы (см. рисунок 2). За три недели апреля узкая денежная база выросла на 6%, и ее объем превысил предыдущее максимальное значение (на 1 января 2001 года). Таким образом, с начала года прирост узкой денежной базы составил почти 1,9%.

Рисунок 1.

Рисунок 2.

В обзоре за 2000 год мы писали о «загадке» денежного мультипликатора, который продолжал демонстрировать падение на протяжении всего послекризисного периода, несмотря на заметное улучшение ситуации в экономике, восстановление банковской системы, рост платежеспособности предприятий и расширение видов доступных активов. С июля 2000 года была отмечена тенденция к росту мультипликатора, однако, из-за малого числа наблюдений вопрос оставался открытым. К настоящему времени, когда стали известны данные о динамике денежной массы М2 и денежной базы (резервных денег) по март 2001 года включительно, говорить о росте мультипликатора можно со всей определенностью (см. рисунок 3).

В феврале – марте 2001 года величина денежного мультипликатора превысила 1,6, вернувшись на уровень конца первого квартала 1999 года, что, тем не менее, значительно ниже докризисных показателей (до 1,9). Рост мультипликатора связан, в первую очередь, с уменьшением доли неработающих активов коммерческих банков в составе денежной базы. Так, в первом квартале 2001 года средства коммерческих банков на корреспондентских и депозитных счетах в ЦБ РФ составляли всего 27,5–28,5% от резервных денег по сравнению с 33–34% во второй половине 2000 года. Вместе с тем, соотношение наличных денег и фонда обязательного резервирования остается постоянным (наличные деньги по-прежнему составляют около 78—80% от узкой денежной базы). Это свидетельствует о том, что выданные банками кредиты были в значительной степени переведены в наличную форму (например, в виде выплаты заработной платы), и цепочки «мультипликации» денег в российской экономике крайне коротки.

Рисунок 3.

Дробышевский С.

Финансовые рынки

Рынок государственных ценных бумаг

В апреле 2001 года наблюдался рост котировок большинства российских облигаций (см. рисунки 1 и 2). Сильнее всего выросли цены ОВВЗ, чей прирост достиг четырех процентных пунктов. Цены еврооблигаций остались практически стабильными, однако, их доходность находится на минимальном уровне. Так, доходность к погашению наиболее короткой серии (погашение 27 ноября 2001 года) и облигаций, погашаемых в 2030 году, опустилась ниже уровня 7% годовых, а максимальная доходность (выпуски, погашаемые в 2007 и 2018 годах) – ниже 15% годовых. В конце месяца доходности среднесрочных и долгосрочных облигаций несколько выросли, после того как было объявлено о возможном выпуске новых российских еврооблигаций на сумму 2,5 млрд. долларов в рамках реструктуризации внешней коммерческой задолженности бывшего СССР. Доходности к погашению ОВВЗ опустились за месяц на 1–2% пункта, и в настоящее время максимальная доходность облигаций (3-й транш) не превышает 23% годовых.

Рисунок 1.

Рисунок 2.

На рынке внутреннего долга РФ в апреле 2001 года наблюдались противоречивые тенденции. С одной стороны, средневзвешенная доходность к погашению понизилась до 17–18% годовых, достигнув, таким образом, минимальных значений лета 1997 года. Доходности длинных (2–3 года) ОФЗ опустились до 20% годовых. С другой стороны, на аукционе 18 апреля Министерство финансов РФ не смогло разместить новый выпуск шестимесячных ГКО по приемлемой цене: было размещено только около 22% от объема выпуска (около 670 млн. рублей из 3 млрд.). Однако уже на следующий день основная часть выпуска была доразмещена на вторичном рынке. Кроме того, необходимо отметить, что в апреле 2001 года, впервые с мая 1998 года, Министерство финансов РФ произвело досрочное погашение облигаций на сумму около 1,4 млрд. рублей (выпуск ОФЗ №25030 с погашением в декабре 2001 года).

Рынок акций

В апреле 2001 года на рынке российских акций наметился некоторый рост котировок ценных бумаг (см. рисунок 3). После падения цен в последнюю неделю марта, рынок встретил начало апреля дальнейшим понижением котировок акций, однако, снижение цен было незначительным на фоне падения котировок на американском рынке. За первую неделю месяца индекс РТС понизился на 1,3%, а объем торгов по сравнению с предыдущей неделей вырос на 17,2% и составил 90,26 млн. долларов. В середине апреля наметилось оживление активности, связанное с улучшением конъюнктуры международных рынков, в частности – ростом американских фоновых индексов и наличием благоприятных корпоративных новостей. Уменьшение оборотов наступило лишь в конце месяца, накануне майских праздников. В целом, за апрель индекс РТС увеличился более чем на 11 пунктов, со 169,5 до 180,7 пунктов, или на 6,62%.

Необходимо отметить, что по итогам первого квартала индекс РТС занял третье место в списке самых быстрорастущих фондовых индикаторов мира, опубликованном инвестиционным банком “Merrill Lynch”, пропустив вперед лишь индексы Shanghai B (Китай) и Taiwan Weighted Index (Тайвань).

Рисунок 3

В апреле 2001 года объем торгов в РТС составил около 329 млн. долларов, таким образом, тенденция снижению оборотов сохраняется на протяжении трех последних месяцев. В общем обороте РТС на долю обыкновенных акций РАО «ЕЭС России» пришелся 37,4% (37,5%, соответственно, в марте), на долю акций «ЮКОС» – 11,6% (10,7%), «Сургутнефтегаз» – 8,9% (10,1%), «ЛУКойл» – 12,3% (9,1%), «Норильский никель» – 6,0% (8,6%). Таким образом, в апреле суммарная доля пяти наиболее ликвидных акций в общем обороте РТС составила 76,1% (в марте – 75,8%).

В апреле практически все котировки российских blue chips выросли (см. рисунок 4). По итогам последнего месяца среди ликвидных бумаг наибольший прирост цен был зафиксирован по обыкновенным акциям «Татнефть» (+13,0%), «Сбербанк РФ» (+12,4%) и «ЛУКойла» (+11,7%). Акции «Мегионнефтегаза» упали на 12,8%, а «Мосэнерго» – 0,6%. Котировки акций «Норильского никеля» практически не изменились (–0,03%),

Рисунок 4

Среди факторов, оказавших влияние на российский рынок ценных бумаг в апреле 2001 г., необходимо выделить следующие пункты.

Во-первых, в числе внутренних политических факторов необходимо отметить перестановки в силовых министерствах и обращение Президента РФ В.Путина к Федеральному собранию. В целом, речь была выдержана в либеральном духе и фондовый рынок воспринял ее достаточно спокойно. Среди положительных новостей также можно подчеркнуть окончательное преодоление Правительством РФ напряженности в отношениях с Парижским клубом кредиторов – Россия практически возобновила выплаты клубу по графику после сбоев в январе, активное обсуждение в Государственной Думе и Правительстве второй части Налогового кодекса РФ, нормализацию долговых отношений с Германией.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 9 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.