WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 10 |

Во-вторых, ожидаемое в мае 2000 г, после инаугурации президента, формирование кабинета министров, вместе с ожидаемым в июне–июле опубликованием экономической программы Правительства, делают возможным возобновление переговоров России с МВФ и Парижским клубом кредиторов. В том случае, если новая экономическая программа не вызовет каких-либо серьезных возражений со стороны МВФ, весьма вероятным становится возобновление кредитования России со стороны фонда уже летом текущего года. Вместе с тем, определенные осложнения могут возникнуть с реализацией выдвинутых МВФ условий, касающихся структурного реформирования экономики, снижения объемов неплатежей, реструктуризации банковской системы и аудита крупнейших российских банков с государственным участием (Сбербанк, Внешэкономбанк и Внешторгбанк РФ).

Достижение договоренностей с Парижским клубом кредиторов по поводу реструктуризации российского долга, сходных с договоренностями между Правительством РФ и Лондонским клубом, представляется в настоящее время достаточно проблематичным. Весьма жесткая позиция по данному вопросу, занятая Германией, Италией и Францией, возможно, будет несколько скорректирована после саммита стран «большой восьмерки» в Окинаве. Однако, по всей видимости, смягчению позиций развитых государств по отношению к России будет препятствовать продолжение боевых действий в Чечне.

В-третьих, к середине апреля быстрое снижение мировых цен на нефть, начавшееся с первых чисел марта 2000 г., прекратилось. С 1 марта по 11 апреля цена по ближайшим фьючерсным контрактам на нефть сорта Brent на NYMEX упала с 29,55 $/баррель до 20,98 $/баррель, т.е. примерно на 29% (см. рисунок 5). После столь значительного падения последовала некоторая коррекция цен. К 27 апреля цена на нефть сорта Brent на NYMEX достигла 23,13 $/баррель. Таким образом, за последний месяц ее снижение составило приблизительно 4,8%.

Следует отметить, что в середине апреля стабилизирующее влияние на рынок оказали заявления представителей ОПЕК. В частности, страны ОПЕК договорились о механизме снижения добычи сырой нефти том случае если цена на нефть будет держаться ниже уровня 22 $/баррель в течение двадцати дней. На предстоящей 21 июня 2000 г. встрече ОПЕК вопрос о пересмотре квот стран-участников, по всей видимости, не будет подниматься поскольку мировой рынок нефти уже приобрел весьма важный ценовой ориентир. Таким образом, на сегодняшний день не стоит опасаться дальнейшего резкого падения цен на нефть, что повышает привлекательность инвестиций в отечественную нефтяную отрасль и снижает риск соответствующего недопоступления доходов в российский бюджет.

Рисунок 5

В-четвертых, в апреле 2000 г. ситуация на международных финансовых рынках оказывала весьма негативное воздействие на российский рынок акций. Внимание международных инвесторов полностью переключилось на развитие ситуации на рынках США и Европейского союза. Стремительное снижение цен активов на развитых и развивающихся рынках стало проявлением целого комплекса взаимосвязанных проблем. Пожалуй, самой главной из них стало несоответствие темпов экономического роста в США и странах Европы. Быстрые темпы роста американской экономики повысили вероятность усиления инфляционных процессов в США. Осуществляя политику сдерживания темпов инфляции, ФРС поэтапно поднимала учетную ставку, тем самым, повышая цену привлечения кредитов для американских компаний. Вместе с тем, высокая процентная ставка привела к перетоку международного капитала с европейских рынков в США. Европейский ЦБ не стал поднимать процентную ставку до уровня, сопоставимого с американским. В результате, курс евро к доллару в течение последних месяцев устойчиво снижался. Это стало дополнительным фактором, определившим предпочтение инвесторами американских финансовых активов.

Другой проблемой, особенно обострившейся в апреле 2000 г., стал быстрый рост акций высокотехнологичных компаний в США. До недавнего времени инвесторы предпочитали именно этот сектор фондового рынка. Причиной тому стала меньшая подверженность высокотехнологичных компаний риску повышения цены заимствования капитала. Стремительное повышение индекса Nasdaq, включающего акции данных компаний, происходившее в течение нескольких предыдущих месяцев (см. рисунок 6), в определенном смысле стало результатом политики повышения процентных ставок ФРС. Образование «пузыря» цен акций высокотехнологичных компаний стало очевидно по мере опубликования их финансовых результатов за первый квартал 2000 г., согласно которым никаких сверх-прибылей продемонстрировано не было. Более того, по ряду из них появились пессимистичные прогнозы, касавшиеся как снижения объема рынка сбыта, так и угрозы разделения (Microsoft). В результате, инвесторы сочли уровень цен высокотехнологичного сектора значительно переоцененным, что привело к резкой коррекции котировок и фондовых индексов в США и других странах (см. таблицу 1).

Рисунок 6

Таблица 1

Динамика зарубежных фондовых индексов

данные на 27 апреля 2000 г.

значение

Изменение за последнюю неделю (%)

Изменение за месяц (%)

Dow Jones Industrial Average (США)

10888,10

0,41%

-0,84%

Nasdaq (США)

3774,03

3,57%

-15,34%

S&P 500 (США)

1464,92

2,12%

-1,55%

Bovespa (Бразилия)

15440,11

1,56%

-12,50%

IPC (Мексика)

6844,78

6,18%

-9,99%

IPSA (Чили)

96,99

-0,22%

-2,69%

Nikkei-225 (Япония)

18019,17

-4,96%

-11,85%

Straits Times (Сингапур)

2151,72

3,43%

1,65%

Seoul Composite(Южная Корея)

692,07

-9,09%

-22,23%

DAX-30 (Германия)

7221,74

0,89%

-5,54%

CAC-40 (Франция)

6247,86

0,21%

-1,04%

Swiss Market (Швейцария)

7400,80

0,40%

0,24%

FTSE 100 (Великобритания)

6179,30

-0,99%

-4,13%

ISE National-100 (Turkey)

18470,06

9,04%

17,75%

Валютный рынок. В апреле 2000 г. российский валютный рынок отреагировал на негативное воздействие колебаний на международных финансовых и товарных рынках в гораздо меньшей степени, нежели рынок акций. Некоторое увеличение спроса на доллары для проведения спекулятивных операций, наблюдавшееся во второй половине месяца, не привело к каким-либо серьезным изменениям в котировках рубля к доллару. Продолжавшееся в течение апреля наращивание золотовалютных резервов ЦБ РФ (см. раздел о денежно-кредитной политике) и некоторая стабилизация цен на нефть на мировых рынках сыграли позитивную роль в снижении спекулятивных настроений инвесторов. Кроме того, в качестве весьма важного для валютного рынка фактора следует отметить отмену льгот по возврату валютной выручки, предоставленных целому ряду российских компаний за несколько предыдущих лет3.

В марте 2000 г. официальный курс доллара снизился с 28,66 руб./доллар до 28,46 руб./доллар, т.е. на 0,70%. Курс доллара ‘today’ в СЭЛТ в марте снизился с 28,6534 руб./доллар до 28,6019 руб./доллар, что составило –0,18%. Курс доллара ‘tomorrow’ снизился с 28,7005 руб./доллар до 28,6754 руб./доллар, т.е. на 0,09%.

В апреле 2000 г. официальный курс доллара снизился с 28,46 руб./доллар до 28,43 руб./доллар, т.е. на 0,11%. По предварительным оценкам, в апреле курс доллара ‘today’ в СЭЛТ снизился с 28,6019 руб./доллар до 28,4550 руб./доллар (данные на 26 апреля), т.е. на 0,51%. Курс доллара ‘tomorrow’ снизился с 28,6754 руб./доллар до 28,4333 руб./доллар (данные на 28 апреля). Таким образом, за месяц снижение курса ‘tomorrow’ составило 0,84% (см. рисунок 7).

В апреле 2000 г. объем торгов в СЭЛТ изменился незначительно. По предварительным оценкам, за последний месяц по наиболее часто заключаемым сделкам ‘today’ и ‘tomorrow’ объем торгов составил, соответственно, 77835 млн. рублей и 131543 млн. рублей. Таким образом, суммарный объем торгов по данным сделкам в апреле 2000 г. вырос по сравнению с мартом примерно на 1%.

Рисунок 7

Рисунок 8.

Снижение курса евро к доллару на мировых финансовых рынках, составившее в апреле 2000 г. около 3,8%, отразилось и на темпах снижения курса евро к рублю. Высокий уровень волатильности котировок «евро/рубль» существенно понизил интерес инвесторов к данному сегменту финансового рынка, что отразилось на снижении оборотов торгов по евро в СЭЛТ. По предварительным оценкам, в апреле суммарный объем торгов по евро в СЭЛТ по сделкам ‘today’ и ‘tomorrow’ составил 2097 млн. рублей, что ниже уровня зафиксированного в марте примерно на 25,85%.

В марте 2000 г. официальный курс евро снизился с 27,44 руб./евро до 27,13 руб./евро, т.е. на 1,13%. Курс евро ‘today’ в СЭЛТ снизился в марте с 27,8276 руб./евро до 27,4222 руб./евро, т.е. на 1,46%. Курс евро ‘tomorrow’ в СЭЛТ снизился с 28,0 руб./евро до 27,275 руб./евро, т.е. на 2,59% (см. рисунок 8).

В апреле официальный курс евро снизился с 27,13 руб./евро до 26,2 руб./евро, т.е. на 3,43%. По предварительным оценкам, курс евро ‘today’ в СЭЛТ снизился в апреле с 27,4222 руб./евро до 26,2313 руб./евро (данные на 26 апреля), т.е. на 4,34%. Курс евро ‘tomorrow’ в СЭЛТ снизился с 27,275 руб./евро до 26,20 руб./евро (данные на 26 апреля), т.е. на 3,94%.

Таблица 2.

Индикаторы финансовых рынков

Месяц

декабрь

январь

февраль

март

апрель*

месячная инфляция

1,3%

2,3%

1,0%

0,6%

0,7%

расчетная годовая инфляция по тенденции данного месяца

16,8%

31,4%

12,7%

7,44%

8,73%

ставка рефинансирования ЦБ РФ

55%

45%

45%

33%

33%

средняя по всем выпускам доходность к погашению ОФЗ (% в год)

65,81%

45,50%

33,13%

30,53%

33%

оборот рынка ГКО-ОФЗ за месяц (млрд. руб.)

12,13

8,52

19,46

17,91

12

доходность к погашению ОВВЗ на конец месяца (% в год)

4 транш

46,64%

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.