WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 5 | 6 ||

226,87

-2,16%

499,39

27,71%

14694,9

8,85%

53,66

май 00

1,8%

28,25

-0,53%

19570

15878

3692

190,21

-16,16%

417,20

27,02%

11221,0

7,96%

55,16

июн 00

2,6%

28,05

-0,71%

20996

17685

3312

171,40

-9,89%

411,96

20,78%

20411,1

4,57%

56,53

июл 00

1,8%

27,80

-0,89%

23302

19955

3347

194,09

13,24%

396,46

22,58%

20628,4

2,59%

57,20

авг 00

1,0%

27,75

-0,18%

23731

20289

3442

239,99

23,65%

628,95

19,51%

21304,4

4,50%

57,64

сен 00

1,3%

27,75

0,00%

25007

21474

3533

199,08

-17,05%

443,59

19,76%

16428,7

3,34%

58,58

окт 00

2,1%

27,83

0,29%

25880

22290

3590

189,00

-5,06%

414,07

18,76%

16969,2

4,18%

ноя 00

1,5%

27,85

0,07%

27667

24035

3632

143,42

-24,12%

353,91

20,85%

13003,5

8,21%

дек 00

1,6%

28,16

1,11%

27951

24264

3687

143,29

-0,09%

247,18

20,94%

10773,6

6,41%

Примечание: ЧВА – чистые внутренние активы, ЧМР – чистые международные резервы.

Источники: Госкомстат РФ, ЦБ РФ, РТС, ИА «Финмаркет», РЕЦЭП, International financial statistics.


1 Динамика недельных индексов цен дает основания усомниться в верности месячной оценки инфляции.

2 См. отчет по теме «Проблемы моделирования финансовых показателей: цены, обменный курс, процентные ставки, фондовый индекс в российской экономике» в рамках первого этапа совместного проекта ИЭПП и Агентства США по международному развитию (www.iet.ru).

3 Необходимо отметить, что возможность использования остатков на бюджетных счетах для изменения объема денежной базы является российской спецификой. Например, в США система аккумулирования и использования бюджетных средств устроена таким образом, что увеличение остатков на счетах или расходование средств не изменяют денежную базу. В России, поскольку поступления доходов и расходование средств происходит со счетов федерального бюджета (которые не входят в денежную базу) на счета бюджетополучателей в коммерческих банках, через их корреспондентские счета в ЦБ РФ, и обратно, величина широкой денежной базы изменяется при уплате налогов и при осуществлении расходов бюджета.

4 Мы не учитываем здесь покупку экономическими агентами валюты для осуществления прочих текущих и капитальных операций, поскольку к этим случаям не относится требование по приобретению валюты на валютных биржах, и ЦБ РФ, формально, не обязан осуществлять рублевые интервенции. Поэтому мы оцениваем объем эмиссии по результатам только биржевых торгов.

5 Депозитные операции с ЦБ РФ также отнесены в категорию недоходных операций, так как процент по ним установлен на уровне ниже рыночного.

6 Данная точка зрения отражена, в частности, в «Обзоре российской экономики в 1999 году» – М.: БЭА, 2000.

7 Аналогичная ситуация наблюдалась во многих странах, испытавших «кризисы-близнецы» – валютный и банковский (см. Garcia-Herrero, A. (1997) ‘Monetary impact of a banking crises and the conduct of monetary policy’, IMF Working paper, 97/124).

8 См. отчет по теме «Проблема неплатежей в российской экономике» в рамках второго этапа совместного проекта ИЭПП и АМР (www.iet.ru)

9 См. отчет по теме «Проблема неплатежей в российской экономике» в рамках второго этапа совместного проекта ИЭПП и АМР (www.iet.ru).

10 См. раздел 2.2 настоящего обзора.

11 Незначительный рост реальной денежной массы по сравнению данными о достижении максимального уровня монетизации ВВП объясняется различием в величинах дефлятора ВВП и индекса потребительских цен, по которому производилось дефлирование реальной денежной массы. Несмотря на рост ВВП (на 3,2% в 1999 году и на 7–7,5% в 2000 году), накопленный с августа 1998 года прирост индекса потребительских цен значительно превышает накопленный прирост дефлятора ВВП.

12 В январе 2000 г. в счет погашения долга перед МВФ было выплачено около 371 млн. долларов, а в феврале – около 391 млн долларов. При этом, общая сумма выплат по российским внешним долгам в феврале составила 640 млн долларов.

13 См. Указ Президента РФ №634 от 6 апреля 2000 г.

14 См., например, Eichengreen, B., A. Rose, C. Wyplosz (1995) ‘Exchange market mayhem. The antecedents and aftermath of speculative attacks’, Economic Policy, October 1995, pp. 249 – 312. Для стабилизации рынка необходимо либо снизить предложение валюты (например, путем отмены обязательной продажи валюты на ММВБ), либо увеличить внутренний спрос на валюту (например, путем замены внешнего долга на внутренний, либо возвратом внешнего долга за счет профицита бюджета). Актуальность принятия решения о выборе политики по отношению к реальному курсу рубля сохраняется и в настоящее время.

15 Анализ факторов банковского кризиса 1998 года приведен в приложении 3 к настоящему обзору.

16 Опыт Аргентины показывает, что реструктуризация портфеля банковской системы заканчивается примерно через шесть месяцев после кризиса (см. Ramos, A. (1998) ‘Capital structures and portfolio composition during banking crisis: Lessons from Argentina 1995’, IMF Working paper, 98/121.)

17 В декабре 2000 года наблюдались скачкообразные изменения долей отдельных видов обязательств банков, однако, мы не беремся интерпретировать их, так как данные сводного баланса банковской системы за декабрь 2000 года являются оценкой и будут корректироваться ЦБ РФ.

18 По определению ЦБ РФ, к ним относятся депозиты в проблемных банках, и в настоящих условиях вероятность возврата этих средств клиентам банков чрезвычайна мала.

19 См. Приложение 4 настоящего обзора.

20 Опыт Венгрии показывает, что попытка стерилизации притока капитала за счет операций на открытом рынке или иных инструментов денежно-кредитной политики приводит к избыточному ужесточению денежно-кредитной политики, что создает угрозу росту в реальном секторе (см. Siklos, P. (2000) 'Capital flows in a transitional economy and the sterilization dilemma: The Hungarian experience, 1992‑1997', Policy Reform, 3, pp. 301‑326).

Pages:     | 1 |   ...   | 5 | 6 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.