WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 8 | 9 || 11 | 12 |

Темп роста реального эффективного курс рубля с лагом 1 квартал

0,3656

0,001

Темп роста ВВП в реальном выражении

1,7474

0,000

Сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами

0,679

0,000

Член скользящего среднего четвертого порядка

0,98

0,000

Adjusted R2

0,7

LM-statistics (probability)

0,742

F-statistics (probability)

0,000

Таким образом, наша гипотеза о положительном влиянии притока капитала на реальный курс рубля подтверждается. Коэффициент при показателе сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами является статистически значимым и положительным: при расширении доли сальдо счета в ВВП на 1 п.п. темп прироста реального эффективного курса растет на 0,68 п.п.

Рассмотрим теперь вторую модель зависимости динамики реального эффективного курса рубля от различных видов потоков капитала:

(12.2)

В модели (11.2) используются следующие обозначения:

- прирост реального эффективного курса рубля за квартал (%);

- прирост физического объема ВВП за период (%);

- портфельные инвестиции в РФ за период (% ВВП за период );

- прямые инвестиции в РФ в квартале (% ВВП за квартал );

- объем привлеченных кредитов и займов за период (% ВВП за период ).

Таблица 8.2

Результаты оценки второго уравнения для темпов роста реального эффективного курса рубля

Эндогенная переменная

Темп роста реального эффективного курса рубля

Период оценивания

1995:3-2004:4

Количество наблюдений

38

Коэффициент

Probability

Свободный член

-0,0174

Темп роста реального эффективного курс рубля с лагом 1 квартал

0,3416

0,031

Темп роста ВВП в реальном выражении

1,2804

0,000

Прямые инвестиции в РФ

0,6678

0,203

Портфельные инвестиции в РФ

0,5792

0,001

Привлеченные в РФ кредиты и займы

-0,012

0,972

Член скользящего среднего четвертого порядка

0,99

0,000

Adjusted R2

0,64

LM-statistics (probability)

0,478

F-statistics (probability)

0,000

Таким образом, статистически значимое влияние на динамику реального эффективного курса рубля оказывает лишь приток портфельных инвестиций в РФ: расширение доли портфельных инвестиций в РФ в ВВП на 1 п.п. вызывает увеличение темпов прироста реального эффективного курса рубля на 0,58 п.п. По-видимому, дело в том, что объем прямых инвестиций невелик, а объем привлеченных кредитов был более-менее значительным лишь в 1996 - 1997 гг. и 2003 - 2004 гг. (см. второй раздел работы).

Индекс потребительских цен

Построение модели индекса потребительских цен основывалось на традиционном подходе к определению спроса на деньги, в соответствии с которым рост денежной массы и скорости обращения денег приводит к росту цен, с расширением же реального выпуска (что приводит к росту трансакционного спроса на деньги) при прочих равных цены падают. Кроме того, в нашем исследовании мы предполагали, что увеличение темпов притока капитала приводит к тому, что ЦБ РФ для поддержания курса скупает иностранную валюту, увеличивая тем самым денежную массу, что также вызывает рост цен.

Кроме того, возможно отдельное рассмотрение влияния прямых, портфельных и прочих инвестиций в РФ (кредитов и займов) на темп роста потребительских цен. Для проверки гипотезы о влиянии сальдо притока капитала на ИПЦ строилась отдельная модель, так как при одновременном включении в уравнение регрессии сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами и отдельных статей этого счета возникает явление мультиколлинеарности.

Помимо показателей темпов роста денежной массы и ВВП (с лагом 1 квартал) в уравнении присутствует лагированная эндогенная переменная и член скользящего среднего первого порядка для устранения автокорреляции остатков:

(13.1)

В модели (13.1) используются следующие обозначения:

- ИПЦ за период (%);

- прирост физического объема ВВП за период (%);

- прирост денежной массы М2 за период (%);

- сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами за период (% ВВП за период ).

Таблица 9.1

Результаты оценки первого уравнения для ИПЦ

Эндогенная переменная

ИПЦ

Период оценивания

1995:3-2004:4

Количество наблюдений

38

Коэффициент

Probability

Свободный член

0,0005

ИПЦ с лагом 1 квартал

0,449

0,002

Темп роста ВВП в реальном выражении с лагом 1 квартал

-0,7768

0,006

Темп роста денежной массы М2

0,2007

0,000

Сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами с лагом 1 квартал

0,3125

0,012

Член скользящего среднего первого порядка

0,9572

0,000

Adjusted R2

0,77

LM-statistics (probability)

0,667

F-statistics

0,000

Как можно увидеть из табл. 9.1, сальдированный приток капиталы действительно приводит к росту потребительских цен, но с лагом 1 квартал: расширение доли сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами в ВВП на 1 п.п. приводит к увеличению темпа роста потребительских цен на 0,31 п.п.

Проанализируем влияние притока капитала на ИПЦ покомпонентно (в модель добавлен член скользящего среднего четвертого порядка для устранения автокорреляции остатков):

(13.2)

В модели (13.2) используются следующие обозначение переменных:

- ИПЦ за период (%);

- прирост физического объема ВВП за период (%);

- прирост денежной массы М2 за период (%);

- портфельные инвестиции в РФ за период (% ВВП за период );

- прямые инвестиции в РФ в квартале (% ВВП за квартал );

- объем привлеченных кредитов и займов за период (% ВВП за период ).

Таблица 9.2

Результаты оценки второго уравнения для ИПЦ

Эндогенная переменная

ИПЦ

Период оценивания

1995:3-2004:4

Количество наблюдений

38

Коэффициент

Probability

Свободный член

-0,0052

ИПЦ с лагом 1 квартал

0,4161

0,000

Темп роста ВВП в реальном выражении с лагом 1 квартал

-2,1275

0,000

Темп роста денежной массы М2

0,4544

0,012

Прямые инвестиции в РФ

-0,2145

0,767

Портфельные инвестиции в РФ

0,0301

0,863

Привлеченные в РФ кредиты и займы

-0,2284

0,34

Член скользящего среднего четвертого порядка

Adjusted R2

Pages:     | 1 |   ...   | 8 | 9 || 11 | 12 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.