WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 23 |

Основная причина столь серьезного паденияцен на российские акции ‑ вывод средств западных инвесторов. Преобладание средствнерезидентов и отсутствие значимых барьеров по репатриации прибыли нароссийском фондовом рынке в условиях продолжавшейся после кризиса коррекции нафондовых рынках Европы и США определили тенденцию к продолжению падения курсовроссийских акций. С 24 октября (предкризисный уровень) по 19 декабря индексРТС-1 снизился на 31,4%. В целом, с 6 октября (максимальное значение индекса– 571,7) по 19декабря падение составило 37,8%, что намного превосходило падение большинстваамериканских и европейских биржевых индексов.

Наибольшее снижение котировок среди акцийпервого эшелона с конца октября 1997 года наблюдалось по бумагам «Колэнерго»,«Норильский никель», «ЕЭС России», «Иркутскэнерго», «Мегионнефтегаз», «СбербанкРФ» и «Ростелеком» (рис. 19). Наименьшее снижение продемонстрировала цена акцийнефтяной компании «Лукойл». По-видимому, это, в значительной степени, былосвязано с информацией о намечающемся альянсе «Лукойла», РАО «Газпром» и «Shell»на предстоящем аукционе по «Роснефти».

Рисунок 19

Российский фондовый рынок в 1997 годупродолжал характеризоваться высоким уровнем концентрации. На долю ценных бумаг7 крупнейших корпораций приходилось около 70% от общего объема торгов зауказанный период (рис. 20).

Рисунок 20

Таблица 3

Индикаторы финансовых рынков в 1997году

месяц

май

июнь

июль

август

сентябрь

октябрь

ноябрь

декабрь

месячнаяинфляция

0,9%

1,1%

0,9%

-0,1%

-0,3%

0,2%

0,6%

1,0%

расчетная годоваяинфляция по тенденции данного месяца

11,4%

14,03%

11,4%

-1,2%

-3,54%

2,43%

7,44%

12,68%

ставка рефинансированияЦБ РФ

36%

24%

24%

24%

24%

21%

28%

28%

аукционная ставка поГКО (на конец месяца)

27,26%

18,64%

18,84%

18,75%

18,44%

19,91%

28,20%

33,55%

аукционная ставка поОФЗ (на конец месяца)

35,58%

25,84%

24,63%

18,17%

17,91%

18,81%

25,67%

25,67%

аукционная ставка поОГСЗ (на конец месяца)

34,61%

20,42%

18,22%

18,22%

18,22%

19,00%

19,00%

19,00%

доходность к погашениювыпусков ГКО (% в год) со сроками:

менее 1месяца

22,00%

17,84%

17,68%

17,5%

19,27%

21,49%

14,45%

30,98%

1-3 месяца

24,13%

19,61%

17,49%

18,5%

19,52%

19,71%

23,00%

36,19%

3-6 месяцев

28,24%

21,69%

18,93%

18,5%

18,57%

18,44%

24,93%

31,94%

средняя ставка по всемвыпускам

26,65%

20,28%

18,28%

18%

18,99%

19,60%

22,37%

33,82%

средняя по всемвыпускам доходность к погашению ОФЗ (% в год)

35,4%

31,5%

27,1%

27,5%

28,38%

21,67%

30,82%

36,29%

оборот рынка ГКО/ОФЗ замесяц (млрд. руб.)

77011

82445

71841,6

60000

81660

91882

52488

ставка МБК-INSTAR (% вгод на кон. мес.) по кредитам на:

1 день

7,71%

15,13%

8,97%

7,5%

26,81%

6,57%

21,47%

36,13%

1 неделю

9,90%

20,34%

19,51%

16%

20,74%

20,45%

25,88%

33,93%

2 недели

16,75%

21,04%

16%

15%

17,00%

25,00%

30,00%

36,00%

1 месяц

22,13%

20,00%

23%

23%

21,00%

22,00%

24,00%

28,00%

оборот рынка МБК замесяц (млрд. руб.)

67535

74768

78821,8

95000

88843

100262

109866

83258

курс USD на конецмесяца на ММВБ (руб.)

5773

5782

5798

5827

5860

5887

5917

5960

курс DM на конец месяцана ММВБ (руб.)

3394

3352

3160

3250

3327

3414

3457

3361

средний темп ростакурса USD за месяц по тенденции (% в год)

2,32%

1,89%

3,37%

6,17%

7,23%

5,67%

6,29%

9,08%

средний темп ростакурса DM за месяц по тенденции (% в год)

22,1%

-1,24%

-46,68%

40,07%

50,82%

36,31%

-14,38%

1,56%

суммарный брутто-оборотпо USD и DM на ММВБ за месяц (млрд. руб.)

1956

1700

1713,8

2050

2183

3077

4099

10234

оборот фондового рынкав РТС за месяц (млн. долларов США):

804,0

948,74

1575,16

1600

1398

2693

926

1240

2.6 Бюджетнаяполитика

2.6.1. Исполнениебюджета

Доходы бюджета. В1997 году происходило дальнейшее развитие фискального кризиса (табл. 4 и 5).Первый квартал 1997 года отличался рекордно низкими значениями налоговыхпоступлений даже с учетом сезонного падения доходов. Так, например, в январеналоговые поступления в федеральный бюджет составили 5,7% ВВП, что примерно на1% ВВП ниже, чем соответствующий показатель 1996 года. В целом, по итогамквартала поступление налоговых платежей в федеральный бюджет вышло на уровень,равный соответствующему периоду 1996 года (7,5% ВВП). Подобное падение уровняналоговых платежей в начале года во многом объясняется не объективнымиэкономическими, а субъективными причинами, среди которых можно назвать:неспособность сформированного в августе 1996 года правительства к решительныммерам по сокращению недоимки в бюджет, отсутствие каких-либо мерпротиводействующих росту недоимок, откладывание налоговой реформы.

Во втором квартале после изменения составаправительства, которое продекларировало переход к жесткой налоговой политике,уровень налоговых поступлений заметно повысился и даже достиг уровня 9,2% ВВПза первые пять месяцев, а уровень общих доходов впервые превысил уровень 10%ВВП. Тем не менее, несмотря на некоторый рост собираемости доходов,первоначальный план поступлений в бюджет, без учета секвестра, был выполнен впервом полугодии лишь на 64%.

Начиная с лета 1997 года происходилапостепенная дестабилизация политической обстановки в России, в ходе которойуменьшалось влияние команды "молодых реформаторов" на формированиеэкономической политики. Одним из последних серьезных успехов в финансовойобласти в 1997 году можно считать принятие в июне в первом чтении Бюджетногокодекса и 2, 3 и 4 частей Налогового кодекса в первом чтении. (Правда вотношении Налогового кодекса Государственная Дума позже отменила свое решение,постановив 19.11.97 вернуться к его рассмотрению в первом чтении, тем самымсведя на нет достигнутое согласование ряда его параметров).

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 23 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.