WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 ||

Астраханская обл.

DM500 млн.

5 лет

Commerzbank

Иркутская обл.

$100 млн.

н.д.

ING Barings, Всероссийский банк регионального развития

Республика Коми

$100-150 млн.

5 лет

SBS Warburg, Национальный резервный банк

Красноярский край

$ 100 млн.

5 лет.

CS First Boston

Орловская обл.

$100 млн.

от 3 лет

Credit Agricole Indosuez, Российский кредит, Держава

Пермская обл.

$150-200 млн.

н.д.

Morgan Stanley, Менатеп

Самарская обл.

до $500 млн.

5 лет

Goldman Sachs, Инкомбанк

Свердловская обл.

до $150 млн.

3 года

WestMerchantBank, Инкомбанк

Татарстан

$200-500 млн.

3-5 лет

ING Barrings, Альфа-банк

Челябинская обл.

$ 300 млн.

н.д.

Morgan Stanley, Автобанк

Ямало-Ненецкий автономный округ

$250 млн.

н.д.

Bankers Trust, Национальный резервный банк

Источник: Агентство Reuter

Однако, вследствие кризиса доверия со стороны зарубежных инвесторов, в 1 полугодии 1998 г. выпуски еврооблигационных займов были зарегистрированы лишь Москвой (3 эмиссии) и Московской областью. (1 эмиссия). Номинированный в долларах США 500-миллионный займ Москвы разместить уже не удалось.

При невозможности размещения 3-5-летних внешних займов и крайне высоком уровне номинальных процентных ставок по внутренним заимствованиям ряд российских регионов, в том числе Республика Саха (Якутия), Татарстан, Ямало-Ненецкий автономный округ, пошли на привлечение дорогих краткосрочных внешних кредитов. Например, процентная ставка по кредиту Татарстана составила рекордные для внешних заимствований субъекта Российской Федерации 23% годовых в долларах США.

Санкт-Петербург, под реструктуризацию накопленного долга, подписал договор о получении доступа к сравнительно "дешевой" кредитной линии ЕБРР в размере 100 млн. долл. Тем не менее, к середине июля чистая нетто задолженность субъектов Федерации в рублях значительно превышала их задолженность в иностранной валюте, что стало одним из факторов поддержки губернаторами предложений по девальвации рубля.

Кредитный рейтинг российских регионов снижался одновременно с рейтингом страны, и к 16 сентября составлял ССС- по шкале Standart&Poor's, что практически отсекает их от рынка частных несвязанных заимствований.

Таблица 1. 27

Внешние субфедеральные облигационные займы, зарегистрированные Минфином РФ

Эмитент

Объем эмиссии

Срок обращения

Дата

Лид-менеджер

Москва

$500 млн.

3 года

31.05.97

CS First Boston, Nomura Int.

Санкт-Петербург

$300 млн.

5 лет

18.06.97

Salomon Brothers

Нижегородская обл.

$100 млн.

5 лет

03.10.97

ING Barings

Москва

DM 500 млн.

3 года

02.04.98

CS First Boston

Москва

ITL750 млрд.

3 года

03.05.98

Chase Manhattan International

Московская обл.

$300 млн.

5 лет

07.05.98

Swiss Bank, Goldman Sachs

Москва

$500 млн.

20 лет

23.06.98

CS First Boston, ING Barings

Правовое регулирование рынка

27 июля 1998 г. Президентом был подписан Закон "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг", установивший ограничения на выпуск субфедеральных и муниципальных облигаций. Предельный объем заемных средств, направляемых субъектом Российской Федерации и муниципальным образованием в течение текущего финансового года на указанные цели, не должен превышать:

- для субъекта Российской Федерации - 30 процентов объема собственных доходов бюджета субъекта Российской Федерации на текущий финансовый год без учета финансовой помощи из федерального бюджета и привлеченных в текущем финансовом году заемных средств;

- для муниципального образования - 15 процентов объема доходов местного бюджета на текущий финансовый год без учета финансовой помощи из федерального бюджета и бюджета субъекта Российской Федерации, а также без учета привлеченных в текущем финансовом году заемных средств.

В составе предельного объема заемных средств не учитываются средства, привлекаемые и полностью используемые в текущем финансовом году:

- на погашение (реструктуризацию) имеющегося долга;

- на обслуживание (за исключением расходов на погашение) соответствующего государственного долга и муниципального долга в текущем финансовом году. При этом предельный объем расходов на обслуживание государственного долга субъекта Российской Федерации или муниципального образования в текущем финансовом году не должен превышать 15 процентов объема расходов бюджета соответствующего уровня.

Субъекты Российской Федерации могут осуществлять эмиссию государственных ценных бумаг, приводящую к образованию внешнего долга, при условии:

-представления при государственной регистрации проспекта эмиссии государственных ценных бумаг сведений о доходах, расходах, размере дефицита бюджета и источниках его финансирования за три последних года, предшествующих указанной эмиссии;

-обеспечения исполнения своих бюджетов в соответствии с бюджетным и налоговым законодательством Российской Федерации;

- получения разрешения на осуществление валютных операций, связанных с движением капитала, в порядке, установленном законодательством Российской Федерации;

- получения в соответствии с международными стандартами кредитного рейтинга, определяемого не менее чем двумя ведущими международными рейтинговыми агентствами;

- соблюдения требований к объему заимствований и объему расходов на погашение и обслуживание всех видов долговых обязательств, установленных законом.

В соответствии с законом "выпуск внешних облигационных займов субъектов Российской Федерации осуществляется с учетом приоритета государственных внешних заимствований Российской Федерации".

Таким образом, реальные полномочия по утверждению внешних заимствований субъектов Федерации концентрируются в Минфине РФ и Центробанке. До принятия предшествующего закону Указа Президента РФ "О порядке выпуска органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации внешних облигационных займов" от 9 июня 1998 г. разрешения на выпуск внешних облигационных заимствований регионов предоставлялись указами Президента РФ на индивидуальной основе.

Следует учитывать, что в отличие от процедуры выпуска субфедеральных еврооблигаций, федеральные органы власти практически не контролируют объемы и стоимость внешних заимствований регионов, оформляемых в виде кредитов. При этом выданные кредиты могут свободно секьюритизироваться кредитором и служить обеспечением переходных ценных бумаг1.


1 Так, в апреле 1998 г. были секьюритизированы годичный кредит, предоставленный Ямало-Ненецкому автономному округу, и 6-месячный кредит, выданный республике Татарстан.

Pages:     | 1 | 2 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.