WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 14 |

вая нагрузка, очищенная от влияния цен на Минфин также предлагает с 1 января для ценефть, составила 27,4% по сравнению с 33,6% в лей акцизного налогообложения зафиксировать 2001 году. Он напомнил, что для снижения на- максимальную цену табачной продукции и взилогового бремени уже был принят ряд решений, мать акциз исходя из этих цен. Информацию о часть из которых вступила в силу с начала 2006 максимальной цене предполагается наносить на г, а часть вступит с 1 января 2007 г. Среди по- пачку табачных изделий. Замминистра финансов следних – ускоренный и упрощенный порядок С. Шаталов отметил, что речь, прежде всего, возмещения НДС экспортерам, ограничение по идет об адвалорной составляющей акциза на сипереносу убытков прошлых лет в налоговой базе гареты. Касаясь возможного роста цен на табачпо налогу на прибыль, отмена положения об оп- ную продукцию, замминистра финансов отмеределении эффективности результатов и расхо- тил, что он ожидается в среднем не более чем на дов на НИОКР и снижение периода до 1 года. 1 рубль по всем категориям табачных изделий.

Планируется также с 2008 года решить ряд про- Он также сказал, что с 2007 г акциз на табачные блем, связанных с налогообложением водно- изделия будет увеличен на 30%и в дальнейшем биологических ресурсов. в 2008-2009 гг. будет повышаться темпами приКроме того, С. Шаталов также заявил, что мерно в 2 раза опережающими инфляцию.

Полевой Д.

Минфин допускает возможность введения пониженной ставки НДПИ для сильно выработанДенежно-кредитная политика По итогам января - февраля текущего года росли цены на услуги дошкольного воспитания прирост ИПЦ достиг 4,1%, что на 0,3 п.п. боль- (+ 2,7%), пассажирского транспорта (+ 1,8%) и ше, чем за аналогичный период предыдущего медицинские услуги (+ 1,4%). Снижения цен в года. В марте объем золотовалютных резервов феврале ни по одной группе услуг не наблюдапревысил отметку 200 млрд. долларов. С 6 марта лось. Отметим, что услуги ЖКХ подорожали в Банк России повысил процентные ставки по ин- феврале лишь на 1%.

струментам привлечения средств у кредитных Дорожали в феврале и непродовольственные организаций. товары: цены на них выросли на 0,5% (0,3% в феврале 2005 года). Увеличение цен на непродоЗначение индекса потребительских цен в фев- вольственные товары стало результатом удорорале текущего года составило 1,7% (1,2% в фев- жания, прежде всего, автомобильного бензина рале 2005 года (см. Рис. 1)). Наибольший вклад (+ 1,3%) и табачных изделий (+ 0,9%).

в рост цен в феврале внесло удорожание продо- Увеличение базового индекса потребительвольственных товаров: +3% (+1,4% в феврале ских цен2 в феврале 2006 года составило 1,2% 2005 года). Следовательно, по сравнению с (за аналогичный период прошлого года – 0,7%).

прошлым годом цены на продовольственные то- Согласно публикуемому ИЭПП бюллетеню мовары росли значительно быстрее. Это стало ре- дельных расчетов краткосрочных прогнозов созультатом, прежде всего, сильного удорожания сахара-песка (+ 30,3%) и плодоовощной продук- Базовый индекс потребительских цен – показатель, отражающий уровень инфляции на потребительском ции (+ 12,6%).

рынке с исключением сезонного (цены на плодоТемп роста цен на платные услуги населению овощную продукцию) и административного (тарифы в феврале снизился и составил 1% (+ 2,2% в на регулируемые виды услуг и др.) факторов, рассчифеврале 2005 года). Больше всего в феврале вытывается Статслужбой РФ.

циально-экономических показателей РФ значе- 1,5%.

ние ИПЦ в марте составит 1,8%, в апреле - 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% Рисунок 1. Темп прироста ИПЦ в 2002 – 2005 годах (% в месяц).

Источник: Статслужба РФ.

За февраль 2006 года денежная база (в широ- Рост в феврале текущего года объема наличком определении3) выросла на 25 млрд. рублей ных денег в обращении (+ 0,8%), несмотря на до 2,7 трлн. рублей (+ 0,9%). Объем денежной снижение обязательных резервов (- 1,9%) прибазы в широком определении на 1 февраля 2006 вел к увеличению денежной базы в узком опрегода равнялся 2,6 трлн. руб. Рассмотрим дина- делении (наличность + обязательные резервы)мику денежной базы в широком определении на 1,5% (см. Рис. 2). При этом в феврале выроспокомпонентно. ли золотовалютные резервы ЦБ РФ (+ 4%) и со Наличные деньги в обращении с учетом ос- ставляли на 1 марта 195,9 млрд. долларов. За татков в кассах кредитных организаций на 1 первые три марта февраля они увеличились еще марта составляли 2,03 трлн. рублей (+ 0,8% по на 4,3% и достигли объема 204,1 млрд. долласравнению с 1 февраля), корреспондентские ров. Значительная часть поступающей в страну счета кредитных организаций в Банке России – ликвидности аккумулировалась в стабилизаци309,2 млрд. рублей (- 9,1%), обязательные ре- онном фонде РФ, объем которого на 1 марта зервы – 168,3 млрд. рублей (- 1,9%), депозиты 2006 года составил 1562,7 млрд. руб. (+ 103,банков в Банке России – 39,4 млрд. рублей (+ млрд. рублей по сравнению с 1 февраля 2006 го20,1%), стоимость облигаций Банка России у да).

кредитных организаций – 111,8 млрд. руб. (+ Отметим, что согласно публикуемому ИЭПП 47,9%), а средства резервирования по валютным бюллетеню модельных расчетов краткосрочных операциям, внесенные в Банк России – 7 млрд. прогнозов социально-экономических показатерублей (+ 11,1%). лей РФ объем накопленных золотовалютных резервов к концу марта 2006 г. превысит уровень 208 млрд. долларов.

Денежная база РФ в широком определении помимо выпущенных в обращение Банком России наличных Напомним, что денежная база в широком определеденег и остатков на счетах обязательных резервов по нии не является денежным агрегатом, а характеризупривлеченным кредитными организациями средст- ет обязательства Банка России в национальной валювам в национальной валюте, депонируемым в Банке те. Денежная база в узком определении является деРоссии, учитывает средства на корреспондентских нежным агрегатом (одной из характеристик объема счетах кредитных организаций и депозитов банков, предложения денег), полностью контролирующимся размещенных в Банке России. ЦБ РФ.

янв сен янв сен янв сен янв сен янв ноя ноя ноя ноя мар май мар май мар май мар май июл июл июл июл 1650 1600 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рисунок 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2005 – 2006 годах.

Источник: ЦБ РФ.

Выплаты РФ по государственному внешнему том числе процентной политики Федеральной долгу в январе - феврале 2006 года превысили резервной системы США и Европейского цен47,2 млрд. рублей. На погашение основной сум- трального банка.

мы внешнего долга в феврале было направлено По мнению представителей Банка России, 23,8 млрд. рублей, на выплату процентов - 23,4 принятое решение должно оказать влияние на млрд. рублей. Уплата процентов по кредитам, стоимость денег на денежном рынке и будет полученным РФ от международных финансовых способствовать сдерживанию роста денежной организаций, составила 0,8 млрд. рублей. По массы. Согласно информации, содержащейся в кредитам, полученным РФ от правительств ино- пресс-релизе ЦБ РФ, вопрос о дальнейшем постранных государств, в январе - феврале 2006 вышении процентных ставок по инструментам года было выплачено процентов на сумму 17,2 изъятия ликвидности у кредитных организаций млрд. рублей. По государственным ценным бу- будет рассматриваться Банком России на основе магам, выраженным в иностранной валюте, всестороннего мониторинга и анализа финансосумма выплат процентов достигла 5,4 млрд. во-экономической конъюнктуры в стране и за рублей. рубежом. В то же время отметим, что в настояС 6 марта 2006 года ЦБ РФ повысил процент- щий момент незначительная часть денежного ные ставки по инструментам привлечения де- предложения аккумулируется на счетах кредитнежных средств у кредитных организаций: де- ных организаций в Банке России: на 1 марта тепозитам на стандартных условиях "том-некст", кущего года на указанных счетах находилось "спот-некст" и "до востребования" до 1% годо- 39,4 млрд. рублей (1,5% денежной базы в шировых, "1 неделя" и "спот-неделя" до 1,5% годо- ком определении). Следовательно, данная мера вых. Повышение ставок было осуществлено в вряд ли способна значительно повлиять на дицелях снижения темпов инфляции в стране и намику денежной массы в РФ.

П. Трунин стало возможным в результате изменения внутренних и внешних экономических условий, в Финансовые рынкимлрд. рублей млрд. долларов 1-7.09.3-9.11.6-13.04.9-15.06.5-12.01.16-22.03.19-25.05.21-27.07.11-17.08.22-28.09.13-19.10.24-30.11.15-21.12.17-23.02.10-16.03.28.04-4.05.30.06-6.07.27.01-2.02.23.02-01.03.В марте конъюнктура российского финансо- 2,5% годовых также оказывало дополнительное вого рынка заметно ухудшилась. Долговой ры- давление на цены. На протяжении большей часнок находился под значительным влиянием ди- ти марта динамика котировок носила умереннонамики котировок американских государствен- негативный характер, отражая ситуацию на аменых облигаций, которые снижались на фоне риканском долговом рынке, который рассматриожиданий очередного повышения базовой про- вается в качестве ориентира инвесторами на центной ставки. Отдельно отметим коррекцию долговых рынках развивающихся стран. В итона российском рынке акций, которая давно про- ге, доходность бумаг постепенно росла. Однако гнозировалась аналитиками после роста на про- ближе к концу месяца очередное повышения тяжении нескольких предыдущих месяцев. Од- ставок в США привело к тому, что доходность нако, она не носила сильно выраженный нега- краткосрочных и долгосрочных американских тивный характер, чему отчасти способствовала государственных облигаций практически сравстабилизация и дальнейший рост мировых цен нялась. На этом фоне спрэд российских бумаг к на нефть, а также довольно благоприятная си- американским достаточно сильно сузился, в ретуация на мировых фондовых рынках. зультате чего к концу месяца российские еврооблигации торговались разнонаправленно без Рынок государственных ценных бумаг отчетливой тенденции.

В марте российские валютные облигации По данным на 24 марта доходность к погашеснижались в цене. В начале месяца, рост доходнию российских еврооблигаций RUS 30 состаности был обусловлен динамикой американсковила 5,76% годовых, RUS-18 – 5,91% годовых.

го долгового рынка и рынков развивающихся На эту же дату доходность по российским евростран, которые снижались вследствие неблагооблигациям составляла: 7 транш ОВВЗ – 5,57%, приятной статистики из США, свидетельствую6 транш ОВВЗ – 4,60%, 5 транш ОВВЗ – 5,49%, щей о сохранении инфляционного давления.

RUS-07 – 5,44%.

Кроме того, повышение Европейским Центральным Банком базовой процентной ставки до РИСУНОК 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в январе - марте 2006 года 6.0% Транш 5 Транш 6 Транш 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 10.01.13.01.18.01.23.01.26.01.31.01.03.02.08.02.13.02.16.02.21.02.28.02.03.03.10.03.15.03.20.03.23.03.РИСУНОК 2.

Доходность к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2030, 2018 и 2007 гг. в январе - марте 2006 года 6.5% USD-2030 USD-2007 USD-6.0% 5.5% 5.0% 4.5% В начале месяца на рынке рублевых государ- миналу составил около 11 млрд. руб., а среднественных облигаций наблюдалось некоторое по- взвешенная доходность составила 6,9% годовых.

вышение цен вследствие укрепления курса руб- 22 марта объем эмиссии составил 4.05 млрд.

ля по отношению к доллару США, которое оз- рублей, тогда как спрос составил около 8.начало увеличение привлекательности рублевых млрд. руб., в результате чего номинальный объактивов. Далее периоды отрицательной коррек- ем размещения составил 4,06 млрд. руб., а средции сменялись некоторым ростом, что в целом невзвешенная доходность – 6,89% годовых.

отражало динамику рынка внешнего долга, ко- По состоянию на 28 марта объем рынка ГКОлебания ликвидности в банковском секторе, а ОФЗ составлял 777,02 млрд. руб. по номиналу и также динамику внутреннего валютного рынка, 764,03 млрд. руб. – по рыночной стоимости.

который традиционно рассматривается в качест- Дюрация рыночного портфеля ГКО-ОФЗ сове одного из основных факторов, влияющих на ставляла 1967,13 дней.

конъюнктуру рублевого долгового рынка Рос- сии. При этом если в первой половине месяца Рынок корпоративных ценных бумаг активность торгов была не столь высокой, в наКонъюнктура рынка акций.

чале второй половине обороты заметно выросли.

После нескольких месяцев устойчивого роста За период с 1 по 24 марта суммарный оборот в марте российский рынок акций вошел в ставторичного рынка ГКО-ОФЗ составил приблидию коррекции, которая в отдельные периоды зительно 98,45 млрд. рублей при среднедневном сменялась консолидацией на достигнутых уровобороте на уровне 5,79 млрд. руб. (около 94,нях. В течение первых трех дней марта рынок млрд. рублей при среднедневном обороте на демонстрировал устойчивый рост, который был уровне 5,55 млрд. руб. в феврале). Таким обраобусловлен улучшением ситуации на мировых зом, торговая активность в секции государстфондовых рынках и подъемом нефтяных котивенных рублевых облигаций в марте несколько ровок.

возросла по сравнению с февралем.

Однако далее последовало достаточно резкое В течение месяца на первичном рынке соснижение индекса РТС, которое продолжалось стоялось два аукциона по размещению ОФЗ-АД вплоть до середины месяца. Падение в значи46018. Так, 15 марта при предложении 6.9 млрд.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 14 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.