WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 |

Уровень ликвидных активов, вложений в ценные бумаги и кредитного дефицита  (кредиты за вычетом депозитов нефинансового сектора) банковской системы  России, в % к совокупным активам  -Ликвидные активы Кредиты - депозиты Ценные бумаги Источник: ЦБ РФ, расчеты ЦСИ ИЭП.  Казалось бы, снижение «нормального» уровня ликвидности банковского сектора  должно вести к росту денежного мультипликатора и к усилению эффективности  кредитной эмиссии. Однако, несмотря на активное расширение кредитования,  динамика денежной массы в 2012 г. также пребывает в стагнации вследствие ряда  причин (см. раздел «Банковский сектор»).  Банковский сектор Развитие банковского сектора в настоящее время носит противоречивый характер.

С одной стороны, динамика его основных показателей может показаться  достаточно сбалансированной. Отношение совокупных активов банков к ВВП и к  внутреннему спросу в последние дватри года остается стабильным (75–76 и 81– 83% соответственно). Качество кредитного портфеля хотя и не вернулось на  предкризисные уровни, но продолжает постепенно улучшаться. Доля  просроченных кредитов физическим лицам снизилась в 2012 г. с 5.3 до 4.6%, при  том что в сегменте корпоративного кредитования доля просроченной  задолженности остается на уровне 5.0%. Величина резервов на возможные потери  также снижается быстрее на розничном сегменте кредитного рынка – на 0.8 п.п. с  начала года (с 7.2 до 6.4%), тогда по корпоративным кредитам – лишь на 0.4 п.п. (с  8.3 до 7.9%). Таким образом, впервые за долгое время качество кредитов  населению формально стало лучше, чем кредитов корпоративным заемщикам. Это  обусловлено, в том числе, и более быстрым ростом задолженности физических лиц  перед банками: с начала года она увеличилась на 26%, а за 12 месяцев – на 42%.  ЦЕНТР СТРУКТУРНЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ ИЭП  12.04.08.12.04.08.12.04.08.12.04.08.12.04.08.12.04.08.12.04.08.12.04.08.12.04.08.ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОЗРЕНИЕ, СЕНТЯБРЬ 2012 Г.

С другой стороны, ряд индикаторов свидетельствуют о сохранении  фундаментальных проблем в банковском секторе. Одна зона риска уже была здесь  упомянута – это потенциальное накопление некачественных кредитов на  розничном рынке, неизбежное при быстром росте кредитной задолженности.  Другая зона риска – это вымывание из банковского сектора средств, формирующих  денежную массу, что влечет за собой недостаточность ресурсов для продолжения  кредитного роста. Следствиями этой проблемы являются дефицит собственной  ликвидности банковского сектора и его усиливающаяся зависимость от  краткосрочного рефинансирования со стороны Банка России.  Истоки названной проблемы лежат вне банковского сектора и связаны с  решениями о размещении собственных финансовых активов, принимаемыми  клиентами банков. Размещение финансовых ресурсов на счетах и депозитах в  национальной банковской системе (или обязательства российских банков) – лишь  одно из возможных направлений для размещения активов сектора небанковских  корпораций и домашних хозяйств. Альтернативами при этом выступают вложения  в обязательства других секторов – государства (покупка государственных ценных  бумаг), Центрального банка (накопление наличной национальной валюты) и  внешнего мира (покупка любых иностранных активов, включая наличную  иностранную валюту). Кроме того, отток денежных средств из национальной  банковской системы может быть обусловлен текущими платежами в пользу  государства и внешнего мира.  И здесь мы прежде всего отметим интенсивный рост внутреннего долга в  сочетании с нулевым дефицитом или даже профицитом бюджета. За прошлый год  прирост внутреннего государственного долга в ценных бумагах практически совпал  с размером отчислений в Резервный фонд и, одновременно, с приростом  рефинансирования банковского сектора (см. обозрение от апреля 2012 г.). За  январьавгуст 2012 г. увеличение объема обращающихся государственных  облигаций составило более 260 млрд. руб.  ЦЕНТР СТРУКТУРНЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ ИЭП  ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОЗРЕНИЕ, СЕНТЯБРЬ 2012 Г.

Формирование ресурсов банковского сектора в январеавгусте 2012 г.  (рост пассивов и сокращение активов), в % к итогу  Средства предприятий Прочие пассивы 11,16,Средства населения 30,Собственные Иностранные средства пассивы Кредиты ЦБ РФ 13,8 7,20,Источник: ЦБ РФ, расчеты ЦСИ ИЭП.  За тот же период объем средств бюджетов всех уровней, размещенных на счетах в  Банке России, увеличился более чем на 2.4 трлн. руб. Накопление средств на  бюджетных счетах в ЦБ РФ является следствием превышения доходов госорганов  над их расходами, т е. роста валового сбережения государства. Этот канал оттока  денежных средств из банковского сектора нельзя отнести к размещению активов  небанковского сектора, поскольку формирование доходов государства (налоговые  и прочие платежи) относится не к размещению активов, а к перераспределению  доходов между экономическими агентами и бюджетами всех уровней. Вместе с  тем в течение календарного года, это, как правило, наиболее мощный канал  вывода денежных средств из банковского сектора.  Хотя объем расчетов увеличивался по кварталам, спрос на наличные деньги  остается стабильным. Не считая сезонного всплеска наличности в конце года и  симметричного спада в его начале, объем наличных денег на руках у населения  сохраняется на уровне, эквивалентном 2.5месячному товарообороту. При этом,  несмотря на инициативы Министерства финансов РФ по расширению безналичных  платежей, доля наличных денег в денежной массе М2 не уменьшается и остается  на уровне 24% М2, что кратно превышает соответствующий уровень в развитых  странах.  Отток капитала, активизировавшийся в конце лета 2011 г., наиболее наглядно  синхронизирован с состоянием ликвидности банковского сектора и спроса банков  на централизованное рефинансирование. Только за первое полугодие 2012 г. отток  капитала из небанковского сектора экономики составил 44 млрд. долл. За тот же  период разность между приростом банковского кредитования предприятий и  населения и ростом депозитной базы банков (счетов предприятий и населения)  составила 51 млрд. долл. (кредитный дефицит увеличился на 1.5 трлн. руб. – с 0.8  до +0.7 трлн. руб.). При этом прирост рефинансирования банков со стороны Банка  России в первом полугодии 2012 г. был эквивалентен 34 млрд. долл.  ЦЕНТР СТРУКТУРНЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ ИЭП  ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОЗРЕНИЕ, СЕНТЯБРЬ 2012 Г.

Использование ресурсов банковского сектора в январеавгусте 2012 г.  (рост активов и сокращение пассивов), в % к итогу  Иностранные Кредиты активы Прочие активы предприятиям 4,15,7 31,Вложения в Кредиты облигации населению 3,29,Источник: ЦБ РФ, расчеты ЦСИ ИЭП.  Результатом вымывания ресурсов из банковского сектора становится расширение  спроса банков на поддержку со стороны денежных властей (Министерства  финансов и Центрального банка), а также на внешние займы. Так, за первые  восемь месяцев 2012 г. иностранные пассивы банков выросли почти на 20 млрд.  долл., а объем их поддержки со стороны денежных властей (с учетом погашения  депозитов Минфина в начале года) составил свыше 700 млрд. руб.  В итоге по состоянию на 1 сентября 2012 г. разрыв между банковскими кредитами  предприятиям и населению и средствами клиентов на счетах и депозитах достиг 1.7  трлн. руб. В абсолютных величинах этот уровень сопоставим с осенью 2007 г., т.е. с  периодом интенсивного кредитного бума, предшествовавшим кризису 2008 года. По  отношению к активам банковского сектора в настоящее время «кредитный дефицит»  составляет 3.7%, что соответствует значениям первой половины 2006 г. Однако темпы  роста этого разрыва крайне высоки. Так с января по ноябрь 2011 г. отношение разрыва  между кредитами и депозитами к активам увеличилось на 5.3 п.п., а за восемь  месяцев текущего года – уже на 5.7 п.п. По нашим оценкам, даже после декабрьского  вливания бюджетных средств в экономику ресурсная база банков не достигнет  величины кредитного портфеля и кредитный дефицит сохранится на уровне около 1%  совокупных активов банковского сектора.  В результате имеет место ситуация, при которой достаточно интенсивное развитие  кредитования нефинансового сектора сочетается со стагнацией спроса на деньги и  денежной массы М2. Мы полагаем, что денежные показатели выступают сегодня в  роли опережающих индикаторов, предполагающих сохранение низкой инфляции  вместе с резким спадом темпов экономического роста. Кроме того, падение  экономической активности будет сопровождаться проблемами в банковском  секторе. Расширение денежного предложения и ускорение инфляции не приведут  к оживлению экономического роста в текущем году, но могут предотвратить  проблемы в банковском секторе, сохранив теоретические возможности для  поддержки экономического роста в 2013 г.  ЦЕНТР СТРУКТУРНЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ ИЭП  ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОЗРЕНИЕ, СЕНТЯБРЬ 2012 Г.

Реальный сектор Итоги восстановительного роста и перспективы Активное обсуждение приближающейся очередной волны мирового кризиса и, в  частности, ее воздействия на российскую экономику и промышленность, а также  возможных мер их поддержки усиливает интерес к итогам восстановительного  роста и актуализирует следующие вопросы: на каком фактическом тренде роста  находится российское промышленное производство, каковы его факторы и  перспективы  В первом полугодии 2012 г. российская промышленность фактически завершила  восстановительный рост, имея в своем активе стабильный ТЭК, развивающиеся  производства переработки углеводородов, устойчивое производство  потребительского спроса, агрессивно растущее производство транспортных  средств и оборудования, продемонстрировавшие уверенные темпы  восстановления. Металлургия и деревообработка продемонстрировали меньшую  устойчивость к внешним шокам, подтвердив свою высокую зависимость от  мировых рынков, и пока не завершили восстановительный рост. Аналогично,  производства продукции инвестиционного спроса, особенно в части  машиностроения, проявили крайне слабую устойчивость и низкую  конкурентоспособность; восстановление их выпуска далеко от завершения,  особенно в связи с прогрессирующим технологическим отставанием.  Формально восстановительный рост российской промышленности занял  практически то же время, что и форсированный рост в 2006–2008 гг. (рост на  внутреннем спросе, «разогретом» нефтедолларами и кредитными ресурсами).  Более того, российская промышленность и обрабатывающие производства, в  частности, начинали как форсированный рост (2006–2008 гг.), так и свое  посткризисное восстановление (2010–2012 гг.) примерно с одного уровня,  поскольку в результате кризиса выпуск отечественной промышленности в первом  полугодии 2009 г. снизился практически до уровня 2005 г.  Сопоставление характера роста, его факторов и результатов, конфигурации  российской промышленности в первом полугодии 2005, 2008 и 2012 гг. даст  возможность оценить потенциал и угрозы ее дальнейшего развития, обозначить  возможные тренды поступательного роста и их устойчивость, а также оценить  эффективность и целесообразность использования мер поддержки и  стимулирования промышленного производства.  По итогам первого полугодия 2009 г. выпуск обрабатывающих производств упал до  уровня первого полугодия 2005 г.; еще более значительным оказалось снижение  производства и распределения электроэнергии, газа и горячей воды, при этом спад  в добыче полезных ископаемых был умеренным.  ЦЕНТР СТРУКТУРНЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ ИЭП  ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОЗРЕНИЕ, СЕНТЯБРЬ 2012 Г.

Прирост выпуска промышленности в первом квартале 2006–2012 гг.,  в % к первому кварталу 2005 г.  Обрабатывающие производства Промпроизводство в целом Добыча полезных ископаемых Производство и распределение электроэнергии, газа и воды -2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Источник: Росстат, ЦСИ ИЭП.  На протяжении периода восстановительного роста (первое полугодие 2010 г. –  первое полугодие 2012 г.) российская промышленность следовала траектории,  близкой к траектории форсированного роста (2006–2008 гг.). По итогам трех лет  восстановительного роста выпуск промышленного производства вырос на 19.6%  (первое полугодие 2012 г. к первому полугодию 2009 г.), т.е. увеличился в той же  степени, что и на волне «разогретого» спроса (19% – первое полугодие 2008 г. к  тому же периоду 2005 г.).  При этом восстановление добычи полезных ископаемых и производства  электроэнергии, газа и горячей воды произошло значительно быстрее: уже в  первом полугодии 2010 г. их выпуск превысил докризисный уровень.  В то же время восстановление обрабатывающих производств происходило  существенно медленнее – только в первом полугодии 2012 г. их выпуск превысил  докризисные объемы. Кроме того, восстановительный рост отличался здесь  высокой неравномерностью и определил принципиально новую конфигурацию  российской промышленности как по отношению к предкризисному периоду, так и  по отношению к старту форсированного роста в 2006 г.  ЦЕНТР СТРУКТУРНЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ ИЭП  ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОЗРЕНИЕ, СЕНТЯБРЬ 2012 Г.

Pages:     | 1 || 3 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.