WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 ||

Отношение денежной массы к золотовалютным резервам.

Денежный мультипликатор.

Индекс потребительских цен.

Индекс давления на валютный рынок.

Темп роста депозитов в реальном выражении.

Внутренний кредит в реальном выражении.

Все рассматриваемые индикаторы финансовой стабильности свидетельствует в пользу того, что вероятность кризиса в финансовой системе страны минимальна.

ВВП страны растет, а ситуация в денежной сфере остается стабильной.

Благоприятная динамика фундаментальных факторов позволяет утверждать, что в ближайшее время кризис на финансовом рынке Таиланда маловероятен.

ЮАР Показатели, динамика которых Показатели, динамика которых свидетельствует о снижении / сохранении на свидетельствует о повышении вероятности прежнем уровне вероятности финансовой финансовой нестабильности в III квартале нестабильности в III квартале 2007 года. года.

Темп роста ВВП в реальном выражении. Спрэд между внутренней и внешней ставками процента.

Экспорт. Импорт.

Индекс потребительских цен. Текущий счет платежного баланса.

Золотовалютные резервы. «Избыточное» предложение денег в реальном выражении Реальная ставка процента на внутреннем рынке.

Отношение ставки по кредитам к ставке по депозитам.

Денежный мультипликатор.

Индекс давления на валютный рынок.

Внутренний кредит в реальном выражении.

Темп роста депозитов в реальном выражении.

Отношение денежной массы к золотовалютным резервам.

Большая часть рассматриваемых индикаторов финансовой стабильности свидетельствует о сохранении на прежнем уровне либо снижении вероятности финансовой нестабильности в ЮАР. Однако динамика спрэда между внутренней и внешней ставками процента, сальдо текущего счета платежного баланса, «избыточного» предложения денег в реальном выражении, а также объема импорта соответствуют предполагаемой перед возникновением финансовой нестабильности.

Несмотря состояние всей системы индикаторов-предвестников в целом позволяет говорить о невысокой вероятности финансового кризиса в стране в ближайшем будущем, отмеченные неблагоприятные тенденции необходимо отслеживать, так как при ухудшении макроэкономической ситуации они могут привести к возникновению полномасштабной финансовой нестабильности.

Выводы Разработанная нами методология была применена для анализа финансовой стабильности в РФ, странах СНГ, государствах Центральной и Восточной Европы, а также в ряде развивающихся стран Азии и Латинской Америки. Данный анализ позволяет говорить о том, что в ближайшее время ни в одной из рассмотренных стран кризиса, скорее всего, не произойдет. За последний квартал количество стран, в которых наблюдается увеличение выявленных негативных тенденций в экономике, увеличилось в два раза, что связано, возможно, с ростом нестабильности на мировом финансовом рынке. В прошлом квартале в число таких стран попали Казахстан и Болгария. При этом за прошедший квартал ситуация в Болгарии не улучшилась, а в Казахстане – ухудшилась. Кроме того, по результатам данного мониторинга оказалось, что при определенных обстоятельствах с проблемами в финансовом секторе могут столкнуться Индонезия и ЮАР.

Результаты анализа финансовой стабильности Страны, в которых при ухудшении экономической конъюнктуры Показатели, динамика которых соответствует существующие негативные тенденции предполагаемой перед возникновением могут снизить финансовую финансовой нестабильности стабильность «Избыточное» предложение денег в реальном выражении.

Текущий счет платежного баланса.

Золотовалютные резервы.

Казахстан Индекс потребительских цен.

Темп роста депозитов в реальном выражении.

Отношение денежной массы к золотовалютным резервам.

Индекс потребительских цен.

Импорт.

Внутренний кредит в реальном выражении.

Болгария «Избыточное» предложение денег в реальном выражении.

Импорт.

«Избыточное» предложение денег в реальном Индонезия выражении.

Внутренний кредит в реальном выражении.

Спрэд между внутренней и внешней ставками процента.

Импорт.

ЮАР Текущий счет платежного баланса.

«Избыточное» предложение денег в реальном выражении.

В частности, мы обнаружили, что предложение денег в Казахстане значительно опережало спрос на них, что привело и к росту отношения денежной массы к золотовалютным резервам при снижении последних. Кроме того, в стране наблюдалось увеличение отрицательного сальдо текущего счета платежного баланса за счет роста импорта и процентных платежей за границу, а также быстрый рост цен. Наконец, в результате роста инфляции и повышения нестабильности финансовой системы в Казахстане сократились депозиты в реальном выражении. На наш взгляд, ситуации в финансовой сфере Казахстана является достаточно серьезной, однако сохраняющиеся высокие цены на нефть могут помочь правительству страны справиться с отмеченными неблагоприятными тенденциями. Однако при ухудшении ситуации на мировых рынках Казахстан может столкнуться с полномасштабной финансовой нестабильностью.

В Болгарии стране значительно выросло инфляционное давление, быстро увеличивался внутренний кредит в реальном выражении, а также произошло увеличение импорта и «избыточного предложения денег в реальном выражении. В ЮАР было зафиксировано расширение спрэда между внутренней и внешней ставками процента, увеличение импорта, «избыточного предложения денег в реальном выражении, а также быстрый рост отрицательного сальдо текущего счета платежного баланса. Что касается Индонезии, то в стране также отмечался быстрый рост денежного предложения, внутреннего кредита в реальном выражении и импорта.

На наш взгляд, в настоящий момент проблемы в Болгарии, Индонезии и ЮАР не способны вызвать серьезного кризиса в финансовом секторе. Прежде всего, это обусловлено хорошими макроэкономическими показателями. В дальнейшем в нашем мониторинге мы будем следить за развитием ситуации.

Что касается финансового сектора России, то в IV квартале 2007 года вероятность наступления финансовой стабильности снизилась по сравнению с III кварталом: лишь два из тринадцати индикаторов подали сигнал («избыточное» предложение денег в реальном выражении и внутренний кредит в реальном выражении). В IV квартале продолжился быстрый рост внутреннего кредита вследствие возобновления притока валюты в страну и роста бюджетных расходов. Резкое расширение денежного предложения является традиционным для конца года.

Таким образом, после нестабильности на межбанковском рынке, наблюдаемой в августе – ноябре, к концу года ситуация на финансовом рынке России пришла в норму, что стало следствием как возобновления притока капитала на фоне благоприятных макроэкономических показателей, так и увеличением расходов бюджета, обеспечивших банкам необходимую им ликвидность.

Исходя из сказанного выше, мы оцениваем вероятность возникновения финансовой нестабильности в РФ в ближайшее время как невысокую, особенно при условии сохранения быстрых темпов экономического роста. Зафиксированное нами состояние системы индикаторов-предвестников соответствует значению сводного индекса финансовой стабильности в размере 0,48 и, соответственно, вероятности наступления финансовой нестабильности в начале 2008 г. на уровне 1,22%. В то же время в случае ухудшения ситуации на мировом финансовом рынке финансовая стабильность в России может оказаться под угрозой.

Приложение 1. Динамика индикаторов-предвестников финансовой нестабильности в РФ 1)Текущий счет платежного баланса РФ -Рисунок 1. Сальдо текущего счета платежного баланса РФ в 1999 – 2007 гг. (млрд.

долларов США) 2) Реальная ставка процента на внутреннем рынке 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% Рисунок 2. Реальная процентная ставка на рынке МБК в 1999 – 2007 гг.

млрд. долларов США I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.3) Отношение денежной массы к золотовалютным резервам Рисунок 3. Отношение денежной массы к золотовалютным резервам в 1999 – 2007 гг.

4) Реальный эффективный курс рубля 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% Рисунок 4. Темп прироста реального эффективного курса рубля в 1999 – 2007 гг.

5) «Избыточное» предложение денег в реальном выражении янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% Рисунок 5. «Избыточное» предложение денег в реальном выражении в 1995 – 2007 гг.

(% ВВП) 6) Спрэд между внутренней и внешней ставкой процента -Рисунок 6. Спрэд между внутренней и внешней ставками процента в 1999 – 2007 гг.

(п.п.) 7) Темп роста ВВП в реальном выражении I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал II квартал II квартал II квартал II квартал IV квартал III квартал IV квартал III квартал IV квартал III квартал IV квартал III квартал IV квартал янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.май.май.май.май.май.май.май.май.май.14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% Рисунок 7. Темп прироста ВВП в реальном выражении в 1999 – 2007 гг.

8) Условия торговли Рисунок 8. Цена на нефть марки «Брент» в 1999 – 2007 гг. (долларов США за баррель) 9) Бегство капитала из РФ I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.----Рисунок 9. Бегство капитала из РФ в 1999 – 2007 гг. (млрд. долларов США) 10) Золотовалютные резервы 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Рисунок 10. Темп прироста золотовалютных резервов РФ в 1999 – 2007 гг.

11) Экспорт I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% Рисунок 11. Темп прироста экспорта товаров из РФ в 1999 – 2007 гг.

12) Внутренний кредит в реальном выражении 0.0.-0.-0.-0.Рисунок 12. Темп прироста внутреннего кредита в реальном выражении в 1999 – гг.

13) Индекс давления на валютный рынок янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.---Рисунок 13. Индекс давления на валютный рынок в 1999 – 2007 гг.

янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.июл.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.