WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 40 | 41 || 43 | 44 |   ...   | 123 |

Государственные ценные бумаги РФ в рублях Средства в кредитных Государственные ценные 85,6% Прочие организациях бумаги РФ в инвалюте 2,0% 5,7% 6,7% Рис. 31. Структура инвестиционного портфеля государственной управляющей компании (Внешэкономбанка) по состоянию на конец второго квартала 2007 г.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2007 году тенденции и перспективы Государственные Средства в ценные бумаги РФ кредитных Прочие в инвалюте организациях 1,4% Государственные 4,8% 11,0% ценные бумаги РФ в рублях 82,8% Рис. 32. Структура инвестиционного портфеля государственной управляющей компании (Внешэкономбанка) по состоянию на конец третьего квартала 2007 г.

Инвестиции частных управляющих компаний В структуре инвестиций частных управляющих компаний обращают на себя внимание заметное понижение доли государственных ценных бумаг и повышение доли корпоративных облигаций. Доля федеральных долговых обязательств сократилась с 10,4% по состоянию на конец 2006 г. до 5,9% по состоянию на конец третьего квартала 2007 г. (см. рис. 31–32). Доля субфедеральных долговых обязательств сократилась за тот же период с 23% до 13,8%. Одновременно доля корпоративных облигаций в агрегированном инвестиционном портфеле ЧУК повысилась с 21,8% до 33,8%.

Доля акций в агрегированном инвестиционном портфеле ЧУК была минимальной на конец первого квартала 2007 г. (26,6%), максимальной – на конец второго квартала (30%). На конец третьего квартала доля акций составила 28,2%. В течение всего рассматриваемого периода динамика российских фондовых индексов характеризовалась высокой волатильностью, что не могло не отразиться на инвестиционной политике ЧУК. Но если в первом квартале доля акций сократилась вслед за падением индексов (см. рис. 35), то в третьем квартале такой связи не наблюдалось: уменьшение доли акций на конец третьего квартала на 1,8 п.п. произошло на фоне хотя и неустойчивого, но все же роста российского рынка акций.

Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы Государственные Средства на счетах Депозиты Прочие ценные бумаги РФ Субфедеральные в кредитных 6,6% 5,9% 10,4% облигации организациях 23,0% 0,8% Облигации российских Муниципальные хозяйственных облигации Акции обществ 2,0% 29,4% 21,9% Рис. 33. Структура инвестиционных портфелей частных управляющих компаний по состоянию на конец 2006 г.

Муниципальные облигации Средства на Государственные Депозиты Прочие 1,1% счетах в Cубфедеральные ценные бумаги РФ 7,2% 8,3% кредитных облигации 5,9% организациях 13,8% 2,0% Облигации российских хозяйственных Акции обществ 28,2% 33,6% Рис. 34. Структура инвестиционных портфелей частных управляющих компаний по состоянию на конец третьего квартала 2007 г.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2007 году тенденции и перспективы Рис. 35. Индекс РТС в 2007 г.

Структура инвестиционных портфелей ЧУК – лидеров по объему управляемых средств пенсионных накоплений – приведена в табл. 56. Как видно из таблицы, доля акций в инвестиционных портфелях этих ЧУК колебалась на конец третьего квартала от 24,6 до 39,6%.

Таблица Структура инвестиционных портфелей ЧУК – лидеров по объему управляемых средств пенсионных накоплений (в % от активов) Управляющие компании Виды активов ПЕНСИОН- СОЛИД МЕ- АК БАРС РОСБАНК УРАЛСИБ НЫЙ РЕЗЕРВ НЕДЖМЕНТ КАПИТАЛ Ценные бумаги, всего 74,5 75,9 76,8 92,5 90, в том числе:

государственные ценные бумаги РФ 0,0 0,0 9,7 0,0 12, ценные бумаги субъектов РФ 10,5 22,0 1,7 5,0 17, муниципальные облигации 0,0 3,0 0,0 0,8 1, облигации российских хозяйственных 33,2 26,3 25,8 47,4 33,обществ акции российских эмитентов 30,8 24,6 39,6 39,3 25,Денежные средства на счетах в кре- 4,1 4,5 0,0 0,0 0,дитных организациях Депозиты в рублях в кредитных органи- 17,5 16,9 8,1 0,0 3,зациях Дебиторская задолженность, в том 3,9 2,7 15,1 7,5 6,числе:

средства на специальных брокерских 3,0 1,6 14,5 6,4 4,счетах дебиторская задолженность по про- 0,9 1,0 0,6 1,1 1,центному доходу по облигациям прочая дебиторская задолженность 0,0 0,1 0,0 0,0 0,Итого рыночная стоимость портфеля 100 100 100 100 29.12.29.01.28.02.29.03.29.04.29.05.29.06.29.07.29.08.29.09.29.10.29.11.29.12.Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы Доходность инвестиций Доходность пенсионных накоплений, инвестированных ГУК, по результатам как первого полугодия, так и 3 кварталов оказалась на уровне, близком к итогам 2006 г. (см.

рис. 36). Но если в 2006 г. и в первой половине 2007 г. доходность инвестиционного портфеля ГУК оставалась на уровне выше, чем ставки доходностей по рублевым облигациям Федерального Правительства (ОФЗ) со сроком погашения до одного года, но ниже чем ставки по бумагам со сроком обращения свыше года, то по итогам 3 кварталов 2007 г. этот показатель оказался ниже доходностей ОФЗ, которые имели тенденцию к повышению в августе-сентябре.

% 7,6,5,4,3,1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 2006 срок до погашения от 90 дней до года срок до погашения более года доходность ВЭБ Источник: ЦБР, Внешэкономбанк.

Рис. 36. Средневзвешенные процентные ставки рынка ГКО-ОФЗ и доходность ГУК за 2006 и первую половину 2007 г.

Для ЧУК третий квартал оказался весьма неудачным с точки зрения результатов инвестирования. Уже по итогам полугодия средняя доходность инвестиционных портфелей ЧУК составила 2,9%, в третьем квартале 14 инвестиционных портфелей под управлением ЧУК показали отрицательные результаты инвестирования и только 2 инвестиционных портфеля показали доходность на уровне или выше ГУК (под управлением УК «Универ-менеджмент» и «Регион эссет менеджмент»). Однако инвестиционные портфели этих УК не относятся к крупным (24,7 и 19,3 млн руб. соответственно).

Результаты лидеров по абсолютному размеру инвестиционных портфелей по состоянию на середину 2007 г. и на конец третьего квартала приведены в табл. 57–58. Как видно из таблиц, трудная ситуация на фондовом рынке отразилась на результатах инвести РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2007 году тенденции и перспективы рования всех лидеров. У всех этих УК реальная доходность оказалась отрицательной, у двух УК за первое полугодие и у трех за три квартала номинальная доходность тоже отрицательная. Но за более длительный, трехлетний период все они показали доходность, превышающую среднегодовую доходность инвестиций ГУК (которая составила 7,98% на середину 2007 г. и 8,11% на конец третьего квартала 2007 г.).

Таблица Доходность инвестирования ЧУК с наиболее значительными по размеру инвестиционными портфелями по состоянию на конец июня 2007 г.

Доходность, в процентах годовых Стоимость чистых активов Управляющая компания (СЧА) на середину 2007, млн руб.

За 6 мес. За 12 мес. За 3 года УК РОСБАНКА 1 408,6 3,04 15,65 9,ПЕНСИОННЫЙ РЕЗЕРВ 1 071,7 3,90 14,89 16,СОЛИД МЕНЕДЖМЕНТ 884,0 –0,48 23,27 19,УРАЛСИБ УК 799,3 –2,14 16,61 23,АК БАРС КАПИТАЛ 787,9 4,15 15,58 13,Таблица Доходность инвестирования ЧУК с наиболее значительными по размеру инвестиционными портфелями по состоянию на конец сентября 2007 г.

Доходность, в процентах годовых СЧА, млн руб.

Управляющая компания на конец III кв. 2007 г.

За 9 мес.

За 12 мес. За 3 года 2007 г.

УК РОСБАНКА 1 656,7 –0,47 9,95 11,ПЕНСИОННЫЙ РЕЗЕРВ 1 322,2 3,94 11,46 17,СОЛИД МЕНЕДЖМЕНТ 987,2 –3,09 13,83 16,УРАЛСИБ УК 946,2 –4,03 9,06 21,АК БАРС КАПИТАЛ 923,3 0,51 8,09 10,Раздел 3. Реальный сектор экономики 3.1. Макроструктура производства 3. 1. 1. Тенденции и факторы изменения конечного спроса Отличительной особенностью 2006–2007 гг. явилось ускорение темпов экономического роста при позитивном воздействии факторов внешнеэкономической конъюнктуры и внутренней экономической активности. Повышение деловой активности опиралось на опережающий рост инвестиций относительно динамики конечного потребления и оказало наиболее существенное влияние на характер структурных сдвигов произведенного и использованного ВВП. При увеличении ВВП в 2007 г. на 8,1% фактическое конечное потребление домашних хозяйств выросло на 13,1% и инвестиций в основной капитал – на 21,1%.

Таблица Индексы основных макроэкономических показателей в 1999–2007 гг., в % к предыдущему году 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Валовой внутренний продукт 106,4 110 105,1 104,7 107,3 107,2 106,4 107,4 108,Фактическое конечное потребление 97,1 107,3 109,5 108,5 107,6. 112,1 112,7 111,3 113,домашних хозяйств Инвестиции в основной капитал 105,3 117,4 110 102,8 112,5 111,7 110,7 113,7 121,Ввод в действие жилой площади – 94,6 104,6 106,7 107,7 112,6 106,1 116,1 119,Объем промышленной продукции 111 108,7 102,9 103,1 108,9 108,3 104 103,9 106,Продукция сельского хозяйства 104,1 107,7 107,5 101,7 101,3 103 102,4 102,8 103,Грузооборот транспорта 105,8 105 103,2 105,8 108 106,5 102,7 102,5 102,Объем услуг связи 133,1 113,8 119,1 115,6 127,5 129 115,7 124,0 120,Оборот розничной торговли 93,9 109 111 109,3 108,8 113,3 112,8 113 115,Платные услуги населению 107 104,7 101,6 103,7 106,6 108,4 106,8 107,9 107,Внешнеторговый оборот 86,7 130,2 103,8 108,1 126 132,4 131,5 127,0 123,Реальные располагаемые денежные 87,7 112 108,7 111,1 115 110,4 111,1 110,2 110,доходы Реальная заработная плата 78 120,9 119,9 116,2 110,9 110,6 112,6 113,4 116,Реальный размер назначенных пенсий 60,6 128 121,4 116,3 104,5 105,5 109,6 105,1 103,Среднегодовая численность занятых в 100,6 100,3 100,7 100,9 100,6 100,6 100,6 100,3 102,экономике Численность официально зарегистри- 102,1 77 89,1 99,7 92,3 101,6 90,2 95,6 88,рованных безработных Индексы потребительских цен – 120,2 118,6 115,1 112,0 111,7 110,9 109,0 111,Индексы цен производителей про- – 131,9 108,3 117,7 112,5 128,8 113,4 110,4 125,мышленной продукции Источник: Росстат.

Фактором устойчивого экономического развития в последние годы являлось одновременное расширение и внешнего, и внутреннего рынков. Соотношение внешнего и внутреннего спроса на протяжении 2001–2007 гг. довольно существенно изменялось.

При исключительно благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре со II квартала 2003 г. наблюдалось замедление темпов роста физического объема экспорта, и именно с этого периода фиксировалось постепенное усиление влияния внутреннего спроса на РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2007 году тенденции и перспективы динамику экономического развития. В 2005–2007 гг. замедление темпов роста внешнего спроса протекало в более острой форме. Прирост внешнего спроса в 2003–2004 гг. в среднем составлял 12,1% против 6,9% в 2005–2006 гг., а в 2007 г. оценивается на уровне 7,4%.

18,16,14,12,10,8,6,4,2,0,I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Внешний спрос Внутренний спрос ВВП Источник: Росстат.

Рис. 1. Темпы прироста внутреннего и внешнего спроса за 2001–2007 гг., % к соответствующему кварталу предыдущего года Совокупное влияние внутренних факторов, регулирующих уровень деловой активности, оказалось вполне достаточным, чтобы компенсировать ослабление воздействия внешнего спроса на темпы экономического роста. В 2007 г. прирост внутреннего спроса достиг 17,0% против 12,9% в 2006 г. и 10,5% в 2005 г.

Положительная динамика внутреннего рынка определялась как ростом объемов отечественного производства, так и расширением масштабов импорта. После кратковременного сужения импорта как результата девальвации 1998 г. с IV квартала 1999 г.

темпы роста импорта устойчиво находятся в области положительных значений. При этом если на волне девальвации отечественное производство характеризовалось опережающим ростом, в том числе и за счет процессов импортозамещения, то с начала 2000 г.

при восстановлении параметров уровня жизни, спроса населения и активизации инвестиционной деятельности сбалансированность рынка поддерживалась более интенсивным ростом объемов поставок по импорту относительно динамики отечественного производства. Ситуация на внутреннем рынке в 2006–2007 гг. формировалась под воздействием постепенного ускорения темпов отечественного производства. По итогам 2007 г. прирост промышленного производства составил 6,3% (против 3,9% в предыдущем году), работ строительства – 18,2%, сельского хозяйства – 3,3. В результате прирост производства товаров отечественного производства для потребления на внутреннем рынке увеличился на 10,8% против 8,9% в 2006 г. и 8,0% в 2003–2005 гг. Однако Раздел Реальный сектор экономики это пока не позволило изменить тенденцию к опережающему росту импорта в формировании ресурсов внутреннего рынка, особенно ярко проявившуюся в 2007 г. Прирост импортных поставок товаров в 2007 г. составил 35,4% и на 4,1 п.п. превысил уровень предыдущего года. Отметим, что специфической особенностью 2006–2007 гг. явился опережающий рост импорта относительно экспорта и по физическому, и по стоимостному объему, что, в конечном счете, привело к абсолютному сокращению объемов чистого экспорта в ВВП.

35,30,25,20,15,10,5,0,I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2001 2002 2003 2004 2005 2006 отечественное производство импорт Внутренний спрос Источник: Росстат.

Рис. 2. Изменение темпов роста внутреннего спроса по компонентам в 2001–2007 гг., % к соответствующему кварталу предыдущего года Анализ формирования ресурсов розничной торговли показывает, что в 2005– 2007 гг. восстановилась тенденция к росту доли поступлений по импорту как продовольственных, так и непродовольственных товаров. В структуре товарных ресурсов розничной торговли доля импорта в 2007 г. повысилась до 47%, в том числе по продовольственным товарам – до 37% против 34,8% в предыдущем году и по непродовольственным товарам – до 54,4% против 51,7% в 2006 г. Высокая доля товаров импортного производства обеспечивала сбалансированность спроса и предложения и на инвестиционном рынке. Расходы на приобретение импортного оборудования в 2007 г. составили 17,8% объема инвестиций в машины и оборудование.

При прочих равных условиях динамичный рост импорта способствовал созданию конкурентной среды. Однако высокая доля импорта в обороте розничной торговли и в объеме инвестиций в машины, оборудование и транспортные средства усилила зависимость баланса товарных ресурсов внутреннего рынка от изменений внешнеэкономической конъюнктуры.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2007 году тенденции и перспективы Со 2-го полугодия 2007 г. растущие цены мирового рынка на зерновые, молочные и ряд других продуктов питания, сокращение поставок по импорту социально значимых продовольственных товаров стали одними из факторов развития инфляционных процессов в российской экономике. На изменение пропорций спроса и предложения и уровня мировых цен на продовольствие внутренний рынок отреагировал повышением цен как на импортные, так и на отечественные товары.

Pages:     | 1 |   ...   | 40 | 41 || 43 | 44 |   ...   | 123 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.