WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 ||

www.iet.ru I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.май.май.май.май.май.май.май.май.2) Спрэд между внутренней и внешней ставкой процента25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% Рис. 12. Спрэд между доходностью МБК и ставкой LIBOR (% в месяц) 3) Отношение ставки по кредитам к ставке по депозитам Рассматривается разность между средневзвешенной ставкой по межбанковским кредитам и ставкой LIBOR (в месячном выражении). За 1999 – 2000 года для расчета берется 3-месячная ставка LIBOR, а с 2001 года – ставка LIBOR overnight. Вторая ставка в большей степени соответствует ставке на московском рынке МБК, однако до 2001 года данных по ней нет. Впрочем, что указанные выше две ставки LIBOR различаются мало.

www.iet.ru сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.май.май.май.май.май.май.май.май.6,5,5,4,4,3,3,2,2,1,1,Рис. 13. Отношение ставки по кредитам к ставке по депозитам.

Денежные индикаторы 1)Индекс потребительских цен 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Рис. 14. Динамика индекса потребительских цен (% к аналогичному периоду предыдущего года) 2) Внутренний кредит в реальном выражении www.iet.ru сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.май.май.май.май.май.май.май.май.дек.авг.дек.авг.дек.авг.дек.авг.дек.авг.дек.авг.дек.авг.апр.апр.апр.апр.апр.апр.апр.Рис. 15. Динамика внутреннего кредита в реальном выражении (01.1999 = 100) 3) Денежный мультипликатор2,2,2,2,2,2,2,2,2,Рис. 16. Динамика денежного мультипликатора в 1999 – 2006 гг.

4) Темп изменения депозитов14 в реальном выражении В качестве показателя денежного мультипликатора рассматривается отношение денежной массы (в национальном определении) денежной базе в узком определении.

Рассматривается сумма депозитов до востребования, срочных, сберегательных депозитов и депозитов в иностранной валюте.

www.iet.ru янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.май.май.май.май.май.май.май.май.сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.май.май.май.май.май.май.май.май.Рис. 17. Динамика депозитов в реальном выражении (01.1999 = 100) 5) Отношение денежной массы к золотовалютным резервам 2,2,1,1,1,1,1,Рис. 18. Динамика отношения денежной массы к золотовалютным резервам 6) «Избыточное» предложение денег в реальном выражении В соответствие с методикой, изложенной в работе Камински, Лизондо и Райнхарта15, «избыточное» предложение реальных денег (значительная величина которого свидетельствует о повышении www.iet.ru янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.май.май.май.май.май.май.май.май.сен.сен.сен.сен.сен.сен.сен.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.янв.май.май.май.май.май.май.май.май.4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% Рис. 19. Динамика «избыточного» предложения денег в реальном выражении в 1995 – 2006 гг.

Валютный рынок 1) Индекс давления на валютный рыноквероятности наступления финансового кризиса) определяется как отклонение оцененного спроса на деньги от наблюдаемого предложения денег (выраженного как доля денежной массы в ВВП), т. е. как M t = a0 + a1Yt + a2pt + a3t + t GDPt остатки регрессионного уравнения следующего вида:, Yt M GDPt t где – денежная масса М2, – номинальный ВВП, – объем ВВП (в реальном выражении), t t рt – индекс потребительских цен, – время. Остатки интерпретируются как показатель «избыточного» кредитования экономики.

Индекс представляет собой среднее взвешенное от трех показателей:

& E 1) темп прироста курса национальной валюты за месяц, ;

& R 2) темп прироста золотовалютных резервов (с обратным знаком), ;

3) уровня процентной ставки (для РФ – средневзвешенная ставка по рублевым кредитам юридическим лицам в кредитных организациях), i.

Два последних слагаемых отражают политику денежных властей на валютном рынке в случае атаки на курс национальной валюты. Предполагается, что при фиксированном (регулируемом) валютном курсе атака на курс будет проявляться в уменьшении золотовалютных резервов. С другой стороны, при любом режиме валютного курса, центральный банк для защиты национальной валюты может повышать процентные ставки. Последнее учитывается при включении в формулу для расчета индекса третьего слагаемого.

Таким образом, индекс «давления на валютный рынок» рассчитывается как:

& & wE + w2 (-R) + w3i I =.

www.iet.ru I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал I квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал III квартал 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Индекс Среднее значение 3 стандартных отклонения Рис. 20. Динамика индекса давления на валютный рынок в 1995 - 2006 гг.

П. Трунин w1, w2, w3 выбраны так, что дисперсии всех трех величин одинаковы, т. е.

Веса & & D(E) D(E) w2 = w3 = & & & D(R) D(i) D(w1E) = D(w2R) = D(w3i) w1 =. Следовательно, принимая,,.

Авторы данного индекса рассматривали два пороговых значения, превышение которых расценивается как угроза валютного кризиса: среднее значение индекса на всем периоде и величину, равную трем стандартным отклонениям. Исследования показали, что для разных стран и разных эпизодов валютных кризисов одно либо другое пороговое значение оказывается значимым.

www.iet.ru авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.