WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 ||

Валютный рынок 1) Индекс давления на валютный рынок В соответствие с методикой, изложенной в работе Камински, Лизондо и Райнхарта12, «избыточное» предложение реальных денег (значительная величина которого свидетельствует о повышении вероятности наступления финансового кризиса) определяется как отклонение оцененного спроса на деньги от наблюдаемого предложения денег (выраженного как доля денежной массы в ВВП), т. е. как M t = a0 + a1Yt + a2pt + a3t + t GDPt остатки регрессионного уравнения следующего вида:, Yt M GDPt t где – денежная масса М2, – номинальный ВВП, – объем ВВП (в реальном выражении), t t рt – индекс потребительских цен, – время. Остатки интерпретируются как показатель «избыточного» кредитования экономики.

Индекс представляет собой среднее взвешенное от трех показателей:

& E 1) темп прироста курса национальной валюты за месяц, ;

& R 2) темп прироста золотовалютных резервов (с обратным знаком), ;

3) уровня процентной ставки (для РФ – средневзвешенная ставка по рублевым кредитам юридическим лицам в кредитных организациях), i.

Два последних слагаемых отражают политику денежных властей на валютном рынке в случае атаки на курс национальной валюты. Предполагается, что при фиксированном (регулируемом) валютном курсе атака на курс будет проявляться в уменьшении золотовалютных резервов. С другой стороны, при любом режиме валютного курса, центральный банк для защиты национальной валюты может повышать II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Индекс Среднее значение 3 стандартных отклонения Рис. 40. Динамика индекса давления на валютный рынок в 1995 - 2006 гг.

П. Трунин процентные ставки. Последнее учитывается при включении в формулу для расчета индекса третьего слагаемого.

Таким образом, индекс «давления на валютный рынок» рассчитывается как:

& & wE + w2 (-R) + w3i I =.

w1, w2, w3 выбраны так, что дисперсии всех трех величин одинаковы, т. е.

Веса & & D(E) D(E) w2 = w3 = & & & D(R) D(i) D(w1E) = D(w2R) = D(w3i) w1 =. Следовательно, принимая,,.

Авторы данного индекса рассматривали два пороговых значения, превышение которых расценивается как угроза валютного кризиса: среднее значение индекса на всем периоде и величину, равную трем стандартным отклонениям. Исследования показали, что для разных стран и разных эпизодов валютных кризисов одно либо другое пороговое значение оказывается значимым.

авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.

Pages:     | 1 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.