WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 ||

янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.май.май.май.май.май.май.май.Рис. 17. Динамика депозитов в реальном выражении 5) Отношение денежной массы к золотовалютным резервам 2.2.1.1.1.1.1.Рис. 18. Динамика отношения денежной массы к золотовалютным резервам 6) «Избыточное» предложение денег в реальном выражении В соответствие с методикой, изложенной в работе Камински, Лизондо и Райнхарта12, «избыточное» предложение реальных денег (значительная величина которого свидетельствует о повышении вероятности наступления финансового кризиса) определяется как отклонение оцененного спроса на янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.май.май.май.май.май.май.май.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.янв.сен.май.май.май.май.май.май.май.0.0.0.0.-0.-0.-0.-0.-0.Рис. 18а. Динамика «избыточного» предложения денег в реальном выражении в 1995 – 2005 гг.

Валютный рынок 1) Индекс давления на валютный рынокденьги от наблюдаемого предложения денег (выраженного как доля денежной массы в ВВП), т. е. как M t = a0 + a1Yt + a2pt + a3t + t GDPt остатки регрессионного уравнения следующего вида:, Yt M GDPt t где – денежная масса М2, – номинальный ВВП, – объем ВВП (в реальном выражении), t t рt – индекс потребительских цен, – время. Остатки интерпретируются как показатель «избыточного» кредитования экономики.

Индекс представляет собой среднее взвешенное от трех показателей:

& E 1) темп прироста курса национальной валюты за месяц, ;

& R 2) темп прироста золотовалютных резервов (с обратным знаком), ;

3) уровня процентной ставки (для РФ – средневзвешенная ставка по рублевым кредитам юридическим лицам в кредитных организациях), i.

Два последних слагаемых отражают политику денежных властей на валютном рынке в случае атаки на курс национальной валюты. Предполагается, что при фиксированном (регулируемом) валютном курсе атака на курс будет проявляться в уменьшении золотовалютных резервов. С другой стороны, при любом режиме валютного курса, центральный банк для защиты национальной валюты может повышать процентные ставки. Последнее учитывается при включении в формулу для расчета индекса третьего слагаемого.

Таким образом, индекс «давления на валютный рынок» рассчитывается как:

& & wE + w2 (-R) + w3i I =.

II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал II квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал IV квартал 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Индекс Среднее значение 3 стандартных отклонения Рис. 40. Динамика индекса давления на валютный рынок в 1995 - 2005 гг.

w1, w2, w3 выбраны так, что дисперсии всех трех величин одинаковы, т. е.

Веса & & D(E) D(E) w2 = w3 = & & & D(R) D(i) D(w1E) = D(w2R) = D(w3i) w1 =. Следовательно, принимая,,.

Авторы данного индекса рассматривали два пороговых значения, превышение которых расценивается как угроза валютного кризиса: среднее значение индекса на всем периоде и величину, равную трем стандартным отклонениям. Исследования показали, что для разных стран и разных эпизодов валютных кризисов одно либо другое пороговое значение оказывается значимым.

авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.авг.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.фев.

Pages:     | 1 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.