WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 28 | 29 || 31 | 32 |   ...   | 112 |

Отдельного внимания заслуживает тот факт, что волатильность американского фондового рынка в прошедшем году была в целом сопоставима с волатильно стью российского рынка акций, что в основном было обусловлено снижением волатильности последнего. Основными факторами динамики американского рынка акций в 2005 г. стали крайне высокие цены на нефть, сдерживающие рост американской экономики и стимулирующие развитие инфляционных процессов. Если темпы роста экономики не вызывали тревоги, то угроза рос та инфляции стимулировала пересмотр федеральными властями приорите тов денежно кредитной политики, что привело к неоднократному повышению базовой процентной ставки в США, величина которой к концу года достигла 4,25% годовых. Однако повышение ставки в течение года, хотя и оказывало некоторое влияние на рынок, чаще всего носило краткосрочный характер, и решения ФРС всегда совпадали с ожиданиями инвесторов. Таким образом, эффект повышения ставки, по крайней мере частично, уже был отражен в це нах до момента повышения. Другим важным фактором, который наряду с ос тальной макроэкономической информацией достаточно сильно влиял на по ведение инвесторов, была статистика по рынку труда и величине торгового дефицита в США. Все это вместе с политикой ФРС влияло на курсы валют на мировом рынке FOREX и, таким образом, также определяло в некоторой сте пени привлекательность долларовых активов. Наконец, как и ранее, финансо вые результаты деятельности американских корпораций наряду с уже пере численными факторами тоже влияли на поведение участников торгов на американском рынке акций.

Что касается фондовых рынков других стран, то, в частности, фондовые индикаторы стран Европы в целом за 2005 г. выросли значительно сильнее американских индексов. Еще более благоприятная ситуация складывалась на рынках развивающихся стран – фондовые рынки их в 2005 г. продемонстри ровали рост, который в большинстве случаев измерялся несколькими десят РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2005 году тенденции и перспективы ками процентов в год. В результате рост агрегированного фондового индекса развивающихся стран, рассчитываемый компанией Morgan Stanley по итогам года, составил около 30%.

В целом влияние рынков развитых рынков на российский рынок акций в большей степени проявлялось в период отсутствия важных внутренних ново стей и стабилизации цен на нефтяном рынке. Напротив, в периоды появления на рынке достаточно большого количества внутренних новостей как из корпо ративного, так и из государственного сектора их влияние на котировки ока зывалось существенно более весомым, чем колебания конъюнктуры мировых рынков. Единственным фактором, которому инвесторы уделяли большое внимание независимо от страны, была политика ФРС США. В среднесрочной перспективе она могла сказаться на уровне ликвидности этих рынков из за оттока средств крупных американских фондов и других институциональных инвесторов.

200% Dow Jones Industrial Average NASDAQ Composite 180% Индекс РТС 160% 140% 120% 100% 80% Рис. 27. Динамика американских индексов Dow Jones и NASDAQ в 2005 г.

(31 декабря 2004 г.=100%) Ситуация на мировом рынке нефти. Мировой рынок нефти в 2005 г.

продемонстрировал настолько высокие темпы роста, что по праву стал одним из основных факторов восстановления российского рынка акций и его роста до исторических максимумов. Достаточно отметить, что если в начале года цены колебались на уровне 45 долл. за баррель, то во второй половине меся ца на торгах в США нефть поднималась до отметки свыше 70 долл. за бар рель.

11.01.27.01.14.02.02.03.17.03.04.04.20.04.06.05.23.05.08.06.24.06.12.07.28.07.15.08.31.08.16.09.04.10.20.10.07.11.23.11.09.12.27.12.Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы В числе основных факторов столь резкого роста цен на нефть на протя жении 2005 г. можно выделить как традиционные факторы, которым инвесто ры традиционно уделяют достаточное внимание (данные о запасах нефти и нефтепродуктов в США, погодные условия на территории страны, активность крупных фондов, осуществляющих операции на нефтяном рынке, а также по зиция стран ОПЕК относительно ситуации на рынке), так и ряд факторов, спе цифичных именно для прошедшего года.

Например, в феврале рост рынка был обусловлен прогнозом Междуна родного энергетического агентства, в котором темпы роста добычи незави симых производителей были пересмотрены в сторону понижения. Заявления крупных инвестиционных компаний и банков, таких как Goldman Sachs, также оказывали влияние на динамику цен: в представленном в апреле аналитиче ском докладе цена нефти марки Brent на конец 2007 г. прогнозировалась экс пертами на уровне 105 долл. за баррель.

Динамика нефтяных котировок в июле в значительной степени опреде лялась погодными условиями в Мексиканском заливе. Два урагана – «Синди» и «Деннис» внесли определенные коррективы в работу нефтяников: в отдель ные дни было закрыто до 12% нефтяных шельфовых платформ, тогда как до быча и переработка газа снижалась на 8%. А уже в августе причиной очеред ного витка цен на нефть стал ураган «Катрина», который привел к значительным разрушениям в США и резкому снижению добычи в Мексикан ском заливе. При этом последствия для нефтедобычи оказались значительно более разрушительными, чем прогнозировалось. В результате глава Между народного энергетического агентства не исключил возникновения широко масштабного энергетического кризиса вследствие урагана «Катрина», если его последствия значительно затронут производство нефтепродуктов, осо бенно в преддверии другого тропического урагана «Рита», который в сентяб ре двигался в сторону США. В конце года цены несколько снизились по отно шению к достигнутым в августе максимумам, однако продолжали оставаться на достаточно высоких уровнях.

Таким образом, конъюнктура мирового рынка нефти на протяжении все го 2005 г. оставалась крайне благоприятной для России. Нефтяные компании старались всеми доступными способами нарастить добычу и экспорт нефти и, таким образом, увеличить размер чистой прибыли. На этом фоне акции отечественных компаний были довольно привлекательным объектом для ин вестирования, что поддерживало котировки этих акций на достаточно высо ких уровнях. Однако необходимо отметить, что высокие цены на нефть потен циально могут и негативно отражаться на динамике мирового фондового рынка. Это может наблюдаться, во первых, из за возможного ограничения темпов роста мировой экономики, снижение которых может привести к су щественному перераспределению финансовых средств между рынками раз личных стран, в первую очередь за счет вывода средств с развивающихся рынков. Во вторых, как показал 2005 г., высокие цены на нефть могут стать причиной значительного усиления инфляционных процессов в странах – чис РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2005 году тенденции и перспективы тых импортерах нефти, которыми являются большинство лидеров мировой экономики (в первую очередь США). А ужесточение денежно кредитной по литики в США и других странах прежде всего может негативно сказаться на развивающихся рынках.

Новости корпораций Заметные улучшения в функционировании некоторых российских корпо раций отразились в присвоении им долгосрочных кредитных рейтингов или пересмотре уже существующих.

Так, в начале февраля ОАО «Ростелеком» сообщило о решении между народного рейтингового агентства Standard&Poor's повысить долгосрочный кредитный рейтинг компании с «B» до «В+» со стабильным прогнозом. В отче те S&P's это объясняется снижением финансовых рисков компании, усилени ем ее рыночных позиций, а также улучшением показателей операционной деятельности. По мнению агентства S&P's, рост кредитоспособности ОАО «Ростелеком» является следствием эффективных действий менеджмен та по сокращению издержек и сохранению лидирующих рыночных позиций.

Прогноз «Стабильный» отражает ожидание дальнейшего улучшения структу ры капитала, а также увеличения объема свободных денежных средств ком пании в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

26 апреля международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service повысило основной рейтинг ОАО «ЛУКОЙЛ» с «Ba2» до «Ba1». Одно временно Moody's повысило рейтинг эмитента по необеспеченным заимст вованиям ОАО «ЛУКОЙЛ» с «Ba3» до «Ba2». По всем рейтингам прогноз – «Стабильный». По заявлению Moody’s, повышение рейтинга главным образом отражало высокие производственно финансовые результаты деятельности «ЛУКОЙЛа» и, в частности, существенный рост эффективности операционной деятельности, рост показателя EBITDA (прибыль до выплаты процентов, на логов и амортизации) за первые 9 месяцев 2004 г., улучшение структуры кре дитного портфеля компании, а также усовершенствование корпоративного управления, особенно после приобретения компанией ConocoPhillips 7,6% ной доли акций «ЛУКОЙЛа» в сентябре 2004 г. и увеличение пакета ак ций до 10% в январе 2005 г.

4 августа 2005 г. международное рейтинговое агентство Fitch Ratings по высило долгосрочный рейтинг ОАО «Сбербанк России» с уровня «ВВВ–» до «ВВВ» вслед за повышением суверенного долгосрочного рейтинга России в иностранной валюте. Прогноз по рейтингу банка был сохранен как «Стабиль ный». При этом краткосрочный рейтинг банка был подтвержден на уровне «F3», а рейтинг поддержки – на уровне «2». Рейтинг приоритетных необеспе ченных еврооблигаций ОАО «Сбербанк России» на сумму 1 млрд долл. со сроком погашения в 2006 г. был также повышен с «ВВВ » до «ВВВ». Рейтинг субординированных долговых обязательств банка на 1 млрд долл. со сроком погашения в 2015 г. был повышен с «ВВ+» до «ВВВ–».

10 августа международное рейтинговое агентство Standard&Poor’s объ явило о повышении долгосрочного кредитного рейтинга ГМК «Норильский Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы никель» до уровня «ВВ+» с уровня «ВВ». Кредитный рейтинг по национальной шкале был повышен с уровня «ruAA» до уровня «ruAA+». Прогноз изменения рейтинга – «Стабильный». Как сообщалось в отчете Standard&Poor’s, «при своенный рейтинг отражает лидирующие позиции ГМК «Норильский никель» на мировом рынке никеля, палладия, платины и меди, уникальную ресурсную базу и устойчивое финансовое положение компании. В то время как главным ограничителем повышения кредитных рейтингов для российских компаний является состояние бизнес климата в России, ГМК «Норильский никель» про демонстрировала высокие финансовые и операционные показатели и пози ционировала себя как одного из сильнейших корпоративных заемщиков в стране». Прогноз «Стабильный» включает оценку Standard&Poor’s программы по выделению золотодобывающих активов, рассматриваемой «Норильским никелем», которая, по мнению рейтингового агентства, «вряд ли существенно отразится на диверсификации группы и вряд ли приведет к значительному оттоку денежных средств».

Наконец, 21 декабря рейтинговое агентство Fitch Ratings объявило о присвоении компании инвестиционного кредитного рейтинга. «Норильскому никелю» был присвоен долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной ва люте на уровне «ВВВ–» с прогнозом изменения рейтинга «Стабильный». Та ким образом, «Норильский никель» в настоящее время является первой и единственной частной российский компанией с международным инвестици онным рейтингом.

В октябре–декабре 2005 г. многие компании опубликовали финансовые результаты своей деятельности в 2005 г., среди которых отметим следующие.

2 августа ОАО «Ростелеком» обнародовало результаты своей деятельно сти за 1 е полугодие 2005 г. Так, выручка ОАО «Ростелеком» за 1 е полугодие 2005 г. составила 19 501,4 млн руб., увеличившись по сравнению с соответст вующим периодом 2004 г. на 8,3%. Показатель EBITDA увеличился на 5,6% – до 7 735,5 млн руб. Рентабельность по EBITDA в 1 м полугодии 2005 г. составила 39,7%. В результате чистая прибыль за первые 6 месяцев 2005 г. составила 5 661,0 млн руб., увеличившись по сравнению с аналогичным периодом пре дыдущего года на 28,2%.

20 сентября «ЛУКОЙЛ» опубликовал консолидированную финансовую отчетность за 1 е полугодие 2005 г., подготовленную в соответствии с обще принятыми принципами бухгалтерского учета США (US GAAP). По представ ленной информации, за 1 е полугодие 2005 г. чистая прибыль компании со ставила 2 590 млн долл., что на 52,7% больше, чем за аналогичный период предшествующего года. Показатель EBITDA достиг 4 298 млн долл., рост со ставил 45%. Выручка от реализации выросла до 24 049 млн долл., увеличив шись на 66,1%. Кроме того, общая сумма расходов по налогам превысила 7 млрд долл., что почти в 2 раза превышает уровень 2004 г. Удельные затраты на добычу нефти выросли на 6,3% по сравнению с 1 м полугодием 2004 г. и составили 2,69 долл./барр.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2005 году тенденции и перспективы В октябре ОАО «Сибнефть» обнародовало финансовые результаты своей деятельности за 1 е полугодие 2005 г. Согласно опубликованным 4 октября финансовым результатам в соответствии с US GAAP, чистая прибыль «Сиб нефти» возросла на 44% и составила 1,42 млрд долл. по сравнению с 988 млн долл. за тот же период 2004 г. Рост прибыли компании обусловлен ростом цен на нефть и нефтепродукты как на международном, так и на внутреннем рынке, несмотря на повышение затрат на электроэнергию, транспортные расходы, налоги и экспортные пошлины. Выручка компании увеличилась на 43% – до 5,73 млрд долл. Показатель EBITDA за 1 е полугодие прошедшего года составил 1,94 млрд долл., что на 29% выше аналогичного показателя 2004 г. (1,50 млрд долл.). На 30 июня 2005 г. кредитный портфель группы «Сибнефть» был равен 1,50 млрд долл.

16 ноября в Сбербанке России состоялось выступление первого замес тителя председателя правления Сбербанка России А.К. Алёшкиной, посвя щенное итогам работы банка за 9 месяцев 2005 г. и прогнозу результатов деятельности в 2005 г. Согласно представленным данным, за 9 месяцев 2005 г. активы нетто Сбербанка России выросли на 20% и составили 2,4 трлн руб.

Балансовая прибыль достигла 63,3 млрд руб., что более чем на 20% превы шает ее объем за весь 2004 г. Сумма чистой прибыли составила 48,3 млрд руб., что почти на 11% больше, чем объем чистой прибыли за весь 2004 г. Собственный капитал вырос на 38% – до 239,3 млрд руб. Рентабель ность активов увеличилась до 3,0%, рентабельность капитала достигла 29,5%. Высокие финансовые показатели предопределили большой спрос участников рынка на акции Сбербанка России: за 9 месяцев текущего года стоимость обыкновенных акций возросла более чем в 1,9 раза – до 960 долл.

за акцию, привилегированных – более чем в 2,7 раза – до 13,6 долл. (за это время индекс РТС увеличился в 1,6 раза). В результате рыночная капитализа ция банка увеличилась с 9,7 млрд до 18,9 млрд долл.

Pages:     | 1 |   ...   | 28 | 29 || 31 | 32 |   ...   | 112 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.