WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 26 | 27 || 29 | 30 |   ...   | 112 |

В сентябре на российском фондовом рынке наблюдалось продолжение активного роста на фоне рекордно высокого объема торгов, который по ито гам месяца составил около 1,3 млрд долл. Этому способствовали отличная отчетность «ЛУКОЙЛа» по МСФО за 1 е полугодие 2005 г., подписание кре дитного договора между «Роснефтью» и синдикатом международных банков на 7,5 млрд долл. для оплаты приобретенных государством акций «Газпро ма», а также планы по IPO «Роснефти». Ближе к концу месяца поток благопри ятных для рынка новостей лишь усилился. Так, В. Христенко заявил о дости жении принципиального решения о либерализации рынка акций «Газпрома» до конца года, были подписаны документы о продаже «Газпрому» 72,6% ак ций «Сибнефти» за 13,1 млрд долл., что оказалось достаточно близко к ры ночной стоимости компании на тот момент. Вероятность коррекции снижа лась вследствие сохранения высоких цен на нефть на мировом рынке, а также благоприятной конъюнктуры фондовых рынков большинства стран.

В октябре, после достижения рынком исторического максимума, наблю далась закономерная коррекция после почти полугодового роста на фоне еще более высокой по сравнению с сентябрем активности торгов. Коррекции способствовало снижение мировых цен на нефть и фондовых рынков. Из внутренних факторов отметим информацию о новых обысках в офисе «ЮКОСа», заявление представителя МВД РФ о расследовании в отношении ряда крупных российских фирм и банков уголовных дел, связанных с отмыва нием преступных доходов. Даже такие позитивные факторы, как обсужде ние в правительстве вопроса о снижении НДС до 13% и высокая оценка «Роснефти» аудиторской компанией Deloite&Touche в 50 млрд долл., не смог ли поддержать котировки российских эмитентов. Определенный негатив по ступал и из за рубежа: вновь усилились опасения по поводу очередного по вышения процентных ставок в США на фоне усиления инфляции.

Однако коррекция длилась недолго, и уже в конце октября – начале но ября на рынке возобновились активные покупки. Рынок постоянно обновлял исторические максимумы, чему способствовало влияние ряда факторов. В начале ноября ситуация развивалась достаточно спокойно благодаря отсут ствию важных внутренних новостей и падению мировых цен на «черное золо то». Однако сразу после того, как нефтяные фьючерсы вновь начали доро жать, возобновился спрос и на российские акции. Положительно рынок воспринял информацию о росте нераспределенной прибыли «Сургутнефте газа» почти на 50% до 87 млрд руб., а также заявление министра связи и ин формационных технологий Л. Реймана о том, что приватизация «Связьинве РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2005 году тенденции и перспективы ста» и принятие нормативных документов по защите прав спецпользователей должны осуществляться параллельно. Однако, несомненно, наиболее значи мым фактором для рынка стало принятие в первом чтении закона о либера лизации рынка акций «Газпрома». Даже нестабильная ситуация на мировом рынке нефти и ухудшение ситуации с ликвидностью в банковском секторе не смогли оказать заметного негативного влияния на котировки российских бу маг в конце ноября.

На протяжении последнего месяца 2005 г. на рынке не произошло суще ственных изменений: цены акций продолжили рост, что позволило рынку преодолеть психологически важную отметку в 1000 пунктов. Торговая актив ность находилась на относительно невысоком уровне, что было обусловлено, с одной стороны, ожиданием инвесторами результатов заседания ФРС в США, а с другой – ухудшением ситуации с ликвидностью в банковском секто ре. Отметим, что повышение ставки все таки состоялось, однако это было ожидаемо инвесторами и, таким образом, заложено в цены активов на разви вающихся рынках. Однако выход статистической информации о росте ВВП РФ в III квартале на 7%, что оказалось существенно выше прогнозов, а также повышение агентством S&P’s суверенного рейтинга России до уровня «ВВВ» удержали рынок от падения. В итоге на момент закрытия торгов 22 декабря 2005 г. индекс РТС поднялся до новых исторических максимумов и составил 1128,51 пункта, тогда как в течение торгов 23 декабря он поднимался до от метки 1139,04 пункта.

В отличие от предыдущего 2004 г., ставшего годом относительной ста бильности курсов акций, в 2005 г. стоимость наиболее ликвидных российских акций заметно возросла (рис. 25). Так, наиболее прибыльными в прошедшем году стали инвестиции в акции ОАО «ЮКОС», курсовой доход по которым со ставил 185,07% (–93,82% в 2004 г.). Столь высокие темпы роста цен были обусловлены в основном техническими факторами после достаточно резкого и продолжительного падения на протяжении 2004 г., а не улучшением ситуа ции в самой компании. Несколько меньшей доходностью характеризовались акции ОАО «Сбербанк России», которые за год подорожали на 156,92% (83,46% в 2004 г.). Достаточно высокий темп прироста курсовой стоимости продемонстрировали акции ОАО «Татнефть» и ОАО «ЛУКОЙЛ», которые за прошедший год подорожали соответственно на 127,87 и 100,34% против 32,31 и 24,39% в 2004 г. Заметно меньшие темпы роста цен были у акций РАО «ЕЭС России» (53,07% против –1,72% в 2004 г.), ОАО «Сургутнефтегаз» (49,23% против 21,95% в 2004 г.), ОАО «Ростелеком» (28,18% против –13,72% в 2004 г.), ОАО «Сибнефть» (24,92% против 4,11% в 2004 г.) и ОАО «ГМК «Но рильский никель» (12,36% против –18,67% в 2004 г.). Единственной компани ей среди всех «голубых фишек», акции которых по итогам 2005 г. снизились в стоимости, стало ОАО «Мосэнерго» (–4,76% против 117,52% в 2004 г.).

Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы 200% 175% 150% 125% 100% 75% 50% 25% 0% -25% Изменение цены (%) Источник: фондовая биржа РТС.

Рис. 25. Изменение курсовой стоимости «голубых фишек» по итогам 2005 г.

Среди компаний «второго эшелона» максимальным приростом курсовой стоимости по итогам 2005 г. были отмечены акции банка «Возрождение» (677,78%), ОАО «Уралтрубосталь» (444,26%), ОАО «Синарский трубный за вод» (383,33%). При этом активность торгов по перечисленным бумагам ос тавалась на относительно низком уровне. Так, с акциями банка «Возрожде ние» было совершено 28 сделок, с акциями ОАО «Уралтрубосталь» – 107 сделок, с акциями ОАО «Синарский трубный завод» – 40 сделок.

Лидером по обороту в РТС в 2005 г. стали акции ОАО «ЛУКОЙЛ», доля которых в суммарном объеме торгов составила 29,55% против 21,2% в 2004 г.

Далее следуют акции РАО «ЕЭС России», доля которых по итогам 2005 г.

составила около 20,39% против 25,86% в 2004 г. Третье место по объему торгов в 2005 г. среди «голубых фишек» заняли акции «Норильского никеля», оборот по которым в РТС составил 9,7% общего оборота против 10,55% в 2004 г. Сделки с привелегированными акциями ОАО «Транснефть» составили 6,04%, тогда как в прошлом году акции этой компании не входили в число лидеров по обороту в РТС. Наконец, пятое место заняли акции ОАО «Сбербанк России», соответствующий показатель которых составил в 2005 г. 5,6%. Таким образом, в 2005 г. доля операций с акциями 5 указанных эмитентов в РТС составила около 71,28%, что несколько превысило аналогичный показатель за предыдущий 2004 г. (около 72,44%).

По данным на 30 декабря 2005 г., пятерка компаний – лидеров по разме ру капитализации выглядела следующим образом: «ЛУКОЙЛ» – 50,5 млрд ЮКОС РАО ГМК Татнефть РАО ЕЭС Мосэнерго НорНикель Ростелеком ЛУКойл НК СИБНЕФТЬ Сбербанк РФ Сургутнефтегаз РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2005 году тенденции и перспективы долл. (26,01 млрд долл. в 2004 г.), «Сургутнефтегаз» – 38,5 млрд (26,65 млрд в 2004 г.), ОАО «Сбербанк России» – 24,89 млрд (9,33 млрд в 2004 г.), «Сиб нефть» – 17,99 млрд (14,22 млрд в 2004 г.) и РАО «ЕЭС России» – 17,32 млрд долл. (11,70 млрд долл. в 2004 г.). Таким образом, расстановка компаний в 2005 г. изменилась по сравнению с 2004 г. Так, первое место в 2005 г. заняла компания «ЛУКОЙЛ», которая в 2004 г. была второй после «Сургутнефтегаза».

Кроме того, на третье место по капитализации вышло ОАО «Сбербанк Рос сии», которое потеснило «Сибнефть», занимавшую третью строчку в 2004 г.

Важно отметить, что по результатам прошедшего года 3 из 5 наиболее капи тализированных компаний России представляют нефтегазовый сектор40, что наблюдалось и год назад. Столь устойчивое положение сырьевых компаний по капитализации определялось крайне благоприятной конъюнктурой сырье вых рынков в 2005 г. Среди компаний несырьевого сектора экономики наи большую капитализацию, как и в прошлом году, имеет ОАО «Сбер банк России».

Рынок срочных контрактов В декабре 2005 г. рынку срочных контрактов FORTS исполнилось почти четыре с половиной года с начала торгов в этом сегменте финансового рынка России. С каждым годом оборот срочного рынка существенно увеличивался, и 2005 г. не стал исключением. Так, по результатам прошедшего года сум марный оборот торгов фьючерсами и опционами на срочном рынке составил около 711,54 млрд руб. против 336,37 млрд руб. в 2004 г. Иными словами, оборот рынка срочных контрактов FORTS в 2005 г. вырос более чем в 2 раза по сравнению с предыдущим годом. Участниками торгов было заключено около 1,96 млн сделок, что составило 54,87 млн контрактов (около 1,5 млн сделок и 41,5 млн контрактов в 2004 г.). Таким образом, приведенные данные свидетельствуют о том, что активность инвесторов в данном сегменте фон дового рынка заметно возросла по сравнению с 2004 г. Среднедневной объ ем открытых позиций по стандартным контрактам составил в 2005 г. 18 млрд руб., 1,63 млн контрактов и вырос по сравнению с 2004 г. в 2,5 раза в рублях и в 1,9 раза в контрактах. В течение 2005 г. объем открытых позиций достигал максимальных значений – 30,93 млрд руб. (12 декабря) и 2,43 млн контрактов (12 сентября).

В сегменте срочных контрактов в 2005 г., как и годом ранее, основную долю составляли операции с фьючерсами: на них приходилось около 89% (91,95% в 2004 г.) суммарного объема торгов, или 630,53 млрд руб.

(309,3 млрд руб. в 2004 г.), тогда как по опционам было заключено сделок всего лишь на 81,01 млрд руб. (27,06 млрд руб. в 2004 г.). Таким образом, в прошедшем году доля операций с опционами по обороту заметно увеличи лась по сравнению с 2004 г. По прежнему наиболее привлекательными для инвесторов инструментами в 2005 г. оставались фьючерсные контракты на курсовую стоимость акций РАО «ЕЭС России». Несмотря на это, их доля в об В данном обзоре не учитывается капитализации ОАО «Газпром».

Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы щем объеме торгов значительно снизилась (с 54% в 2004 г. до 27,37% в 2005 г.) и составила 188 млрд руб. На второй позиции, как и годом ранее, на ходились фьючерсы на курс акций ОАО «Газпром»: доля сделок с этим инст рументом в 2005 г. составила около 21,62% (148,5 млрд руб.) против 19,6% (66 млрд руб.) в 2004 г. Доля сделок с фьючерсами НК «ЛУКОЙЛ» в 2005 г. со ставила 17,59% (120,8 млрд руб.) по сравнению с 12,8% (43 млрд руб.) годом ранее. В 2005 г. на рынке появилось несколько новых инструментов. 5 марта были введены в обращение одномесячные опционные контракты на акции ОАО «Газпром», ОАО «Ростелеком», РАО «ЕЭС России» и ОАО «ЛУКОЙЛ».

1 июня были запущены торги фьючерсным контрактом на трехлетние рубле вые облигации г. Москвы, который на текущий момент является единствен ным производным инструментом в России на процентные ставки. 3 августа 2005 г. началось обращение фьючерсного контракта на основной индикатор фондового рынка России – индекс РТС, а 15 сентября были запущены опцио ны на данный контракт. Наконец, 10 октября началось обращение фьючерсно го контракта на обыкновенные акции ОАО «Сбербанк России», после чего сформировался полный набор производных инструментов на все «голубые фишки» российского фондового рынка. Таким образом, в настоящее время участники FORTS имеют возможность проводить операции по 10 фьючерс ным и 6 опционным контрактам.

Рынок корпоративных облигаций В 2005 г. на рынке корпоративных и региональных облигаций наблюда лась в целом стабильная ситуация. Однако по сравнению с рынком акций рынок корпоративных облигаций в 2005 г. вырос не столь значительно. Об этом, в частности, свидетельствует динамика индексов корпоративных об лигаций, рассчитываемых банком «Зенит» на основе рыночных котировок облигаций, торгуемых на ММВБ41. Так, по итогам 2005 г. индекс ZETBI Corp вырос на 1,06 пункта (0,96%) – со 110,59 до 111,65 пункта. При этом индекс ZETBI Corp10, рассчитываемый на основе котировок наиболее ликвидных корпоративных облигаций, за 2005 г. вырос на 3,99 пункта (3,46%) – со 115,13 до 119,12 пункта.

Для рынка корпоративных облигаций можно выделить несколько перио дов, на протяжении которых там преобладали тенденции к повышению или понижению котировок, в целом совпадающие с аналогичными периодами улучшения или ухудшения конъюнктуры на рынке акций. Вместе с тем вола тильность рынка корпоративных облигаций была заметно ниже волатильно сти рынка акций.

Индексы ZETBI Corp и ZETBI Corp10 рассчитываются банком «Зенит» с 3 января 2002 г.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2005 году тенденции и перспективы 105.0% ZETBI-Corp ZETBI-Corp102.5% 100.0% 97.5% 95.0% Источник: Банк «Зенит».

Рис. 26. Динамика ценовых индексов корпоративных облигаций в 2005 г. (5 января 2005 г. =100%) На протяжении января–февраля 2005 г. котировки корпоративных и ре гиональных облигаций практически не изменились. В январе активность ин весторов резко уменьшилась в связи с длительными праздниками, при этом в динамике котировок наиболее ликвидных выпусков снижение начала месяца сменилось ростом. Внешний фон для рынка облигаций оставался достаточно спокойным. Доходность ориентира мирового долгового рынка – американ ских 10 летних казначейских облигаций в течение января колебалась в узком диапазоне. Определенную поддержку рынку оказывала благоприятная конъ юнктура рынка российских еврооблигаций. Наиболее важным фактором вто рой половины месяца стало повышение рейтинговым агентством S&P’s суве ренного рейтинга России до инвестиционного уровня. В целом котировки изменялись под воздействием факторов, воздействующих на рублевый и ва лютный рынки государственного долга. В феврале активность инвесторов восстановилась, при этом в динамике котировок наиболее ликвидных выпус ков преобладал рост. Из внешних факторов стоит отметить некоторый рост американских бумаг в результате повышения процентной ставки до 2,5% го довых и комментария председателя ФРС о том, что ставка в дальнейшем продолжит повышаться. Ликвидность в банковском секторе оставалась на достаточно высоком уровне, что оказывало поддержку ценам наряду с укреп лением курса рубля на валютном рынке.

Pages:     | 1 |   ...   | 26 | 27 || 29 | 30 |   ...   | 112 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.