WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 10 | 11 || 13 |

По данным Территориального агентства Федерального управления по делам о банкротстве (несостоятельности) (ТАФУ) в Приморском крае на 1 июня 1999 г. было обследовано 284 предприятия (доля государства более 25%), из них акционерных обществ (АО) – 119, государственных предприятий – 165. Структура баланса оказалась неудовлетворительной на 242 предприятиях, в том числе: АО – 96; государственных предприятий – 146. Признаны неплатежеспособными 65 предприятий, из них АО – 27, государственных предприятий – 38.

За 1998 год большинство коммерческий организаций имели низкие значения основных показателей, характеризующих финансовое состояние. Предприятия, которые добились положительных результатов, как правило, не торопились вкладывать полученные деньги в финансово-хозяйственный оборот. В результате этого, замедлялась оборачиваемость оборотных средств, снижалась эффективность их использования и покупательная способность денег.

5.7. Анализ эффективности привлечения заемного капитала Одним из основных показателей, характеризующих финансовую устойчивость коммерческой организации, является коэффициент финансовой активности или плечо финансового рычага, который определяется как отношение заемных средств к собственным (см. вопрос 4 данной темы).

Формирование рациональной структуры источников средств коммерческой организации является одной из первостепенных задач управления финансами. В настоящее время, как показывает анализ финансового состояния, многие предприятия отказываются от привлечения внешних источников финансирования, так как испытывают недостаток денежных средств и собственных оборотных активов. Политика кредитных учреждений также не способствует решению проблемы эффективного привлечения заемных средств (Приложение 11).

Структура капитала фирмы зависит от двух источников финансирования:

1. внешнее финансирование, 2. внутреннее финансирование.

Внешнее финансирование связано с привлечением заемных источников долгосрочного и краткосрочного характера, а также с эмиссией акций.

Внутреннее финансирование, как правило, связано с величиной нераспределенной прибыли, остающейся на предприятии после всех распределительных операций. Указанные источники финансирования очень тесно взаимосвязаны, но не взаимозаменяемы, что необходимо учитывать при определении политики коммерческой организации.

Заемный капитал представлен в бухгалтерском балансе долгосрочными и краткосрочными пассивами (IV и V разделы). В состав долгосрочных пассивов включаются: кредиты и займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты и прочие долгосрочные пассивы (IV раздел баланса).

Краткосрочные пассивы – кредиты и займы, кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей и прочие краткосрочные пассивы (V раздел баланса).

Эффект от привлечения заемных средств может быть как положительный, так и отрицательный. При предоставлении кредита банкир, как правило, обращает внимание на величину собственных средств, так как именно они способны стать обеспечением кредита (Приложение 11).

Показатель, характеризующий предел, до которого может быть улучшена деятельность коммерческой организации за счет кредитов банков, в зарубежной практике трактуется как финансовый рычаг. Основным критерием оценки эффективности финансового рычага является ставка банковского кредита.

Если кредитная ставка ниже показателя рентабельности активов, то увеличение доли кредитов в структуре капитала будет приводить к росту показателя рентабельности собственного капитала.

Если банковская ставка выше рентабельности активов, то увеличение доли кредитов в структуре капитала будет приводить к снижению рентабельности собственного капитала.

Финансовый рычаг = (Кредиты + Собственный капитал) : Собственный капитал Или Финансовый рычаг = (Кредиты : Собственный капитал) + Чем больше величина кредитов, тем выше значение финансового рычага и наоборот. Однако может наступить такой момент, когда использование заемных средств будет действовать во вред организации, т. е. затраты по привлечению средств будут превышать экономическую рентабельность.

Следовательно, при принятии решения по привлечению заемных средств финансовые менеджеры должны определять оптимальное соотношение между заемными и собственными средствами коммерческой организации.

Необходимо помнить, что чрезмерное увеличение заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. В то же время, если предприятие использует только собственные источники, достичь максимизации прибыли крайне сложно, при этом рыночная стоимость акций снижается.

Рассмотрим пример, наглядно характеризующий преимущества привлечения заемного капитала.

Предположим, что банковский процент составляет 15%, следовательно, 2 предприятие должно заплатить за пользование кредитами 150 тыс. руб. (1000 * 15% / 100%), которые должны быть исключены из общей суммы прибыли. В результате этого рентабельность собственного капитала будет составлять 25% [ (400 - 150 ) / 1000 * 100% ].

Таблица 6.Исходные данные:

№ п/п Показатели Предприятия 1 вариант 2 вариант 1. Актив 2000 2. Пассив 2000 в т. ч.:

2.1. Собственный капитал 2000 2.2. Заемный капитал - 3. Рентабельность, % 20 4. Прибыль, тыс. руб. 400 5. Рентабельность собственных 20 средств, % (п.4 / п.2.1) Таким образом, предприятие, которое пользовалось кредитами, имеет рентабельность собственного капитала на 5% выше, чем предприятие, не использующее заемные средства.

Следовательно, несмотря на платность и возвратность заемных средств применение их в деятельности коммерческих организаций в условиях рынка выгоднее. Однако эти преимущества действуют до конкретного предела, который должен быть определен с учетом специфики деятельности коммерческой организации и стратегии управления финансами.

Список литературы 1. Закон о несостоятельности (банкротстве) предприятий от 8.01.1998 г. № 6-ФЗ.

2. Гражданский кодекс РФ, часть I и II, введенный в действие в 1994 г.

3. Указ Президента РФ от 22 декабря 1993 г. №2264 «О мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности (банкротстве) предприятия».

4. Постановление Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия".

5. Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли. (Постановление Правительства РФ от 5 августа 1992 г., №552; в редакции постановлений Правительства РФ №627, №661, №1133, №1211, №1387, №273).

6. Нормы и нормативы на представительские расходы, расходы на рекламу и на подготовку и переподготовку кадров на договорной основе, регулирующие размер отнесения этих расходов на себестоимость продукции и порядок их применения.

7. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ 10/99) – Приказ Министерства Финансов РФ от 06.05.99 №33н.

8. Приказ от 12 ноября 1996 года № 97 “О годовой бухгалтерской отчетности организации“ (в реестре приказов Министерства финансов РФ от 3.02.1997 г. № 8, от 21.11.1997 г. № 81н, от 20.10.1998 г. № 47н).

9. Инструкция “О порядке исчисления и уплаты в бюджет налога на прибыль предприятий и организаций“ от 10.09.1995 г. № 37 (с изменениями и дополнениями ГНС РФ от 2.01.1996 г. № 1, от 12.02.1996 г. № 2, от 18.03.1997 г. № 3).

10. Стандарты (правила) аудиторской деятельности от 25.12.1996 г. Протокол № 6.

11. Международные положения аудита. - М.: Аудит-трейдинг, 1992 г.

12. Методические рекомендации по отдельным вопросам налогообложения прибыли. ГНС РФ от 27.10.1998 г. № ШС-6-02/768.

13. Андросов А. М. Финансовая отчетность. Практическое руководство по организации бухгалтерского учета и составлению отчетности – М.: МЕНАТЕП-ИИНФОРМ, 1995.

14. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 1994.

15. Барышников Н. П. Бухгалтерский учет, отчетность и налогообложение. - М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997.

16. Безруких П. С., Кондраков Н. П., Палий В. Ф. и др. Бухгалтерский учет. Учебник. - М.:

Бухгалтерский учет, 1994.

17. Барнгольц С. Б. Экономический анализ хозяйственной деятельности на современном этапе развития. - М.: Финансы и статистика, 1984.

18. Бухгалтерский анализ (пер. с англ.). Под ред. Гольцберга М. А., Хасан-Бек Л. М. - Киев:

Торгово-издательские бюро BHV, 1993.

19. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: Учебник. - 4-е изд., - М.:

Финансы и статистика, 1999.

20. Бернстай Л. А. Анализ финансовой отчетности. – М.: Финансы и статистика, 1996.

21. Блатов Н. А. Балансоведение (курс общий). - Л.: Экономическое образование, 1930.

22. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Под ред. Я.В. Соколова. – М.:

Финансы и статистика, 1996.

23. Ефимова О. В. Финансовый анализ. - 2-е изд. - М.: Бухгалтерский учет, 1998.

24. Едронова В. Н., Мизиковский Е. А. Учет и анализ финансовых активов. – М.: Инфра-М, 1996.

25. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1996.

26. Ковалев В. В., Патров В. В. Как читать баланс. Изд. третье, перер. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1998.

27. Ковалев А. И., Привалов В. П. Анализ финансового состояния предприятия. Изд. 2-е, перер. и доп. – М.: Центр экономики и маркетинга, 1997.

28. Клод Хитчинг, Дерек Стоун. Бухгалтерский учет и финансовый анализ. - С.-Петербург, 1993 г.

29. Нидлз Б., Андерсон Х., Колдуэл Д. Принципы бухгалтерского учета. - 1994.

30. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. Изд. 3-е. - Минск: Новое знание, 1999.

31. Родионова В. М., Федотова М. А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. - М.: Перспектива, 1994.

32. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Методика финансового анализа предприятия. - М.: Инфра-М, 1998.

33. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Финансы предприятий. – М.: Инфра-М., 1998.

34. Шишкин А. К., Вартанян С. О., Микрюков В. А. Бухгалтерский учет и финансовый анализ на коммерческих предприятиях. Практическое пособие. - М.: АО «Финстатинформ», 1994.

35. Основы функционально-стоимостного анализа. Под ред. Карпунина М. Г. и Майданчика Б. М. - М.: Энергия, 1980.

36. Петрова В. И. Системный анализ себестоимости. - М.: Финансы и статистика, 1986.

37. Финансовый менеджмент. Учебник. Изд. 2-е, пер. и доп. Под ред. Стояновой Е. С. - М.:

Перспектива, 1997.

38. Финансовый менеджмент / Под ред. проф. Стояновой Е. С. Учебник. – М.: Перспектива, 1999.

39. Финансово-кредитный словарь в 3-х томах. / Под ред. В. Ф. Гарбузова. – М.: Финансы и статистика, 1988 г.

40. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1995.

41. Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. – М.: Перспектива: Инфра-М, 1997.

42. Федотова М. А. Доходы предпринимателя. – М.: Финансы и статистика, 1993.

43. Ришар Жак. Аудит и анализ хозяйственной деятельности. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998.

44. Романов А. Н., Лукасевич И. Я. Оценка коммерческой деятельности предпринимательства. Опыт зарубежных корпораций. – М.: Банки и биржи, 1993.

45. Палий В. Ф. Новая бухгалтерская отчетность. Содержание. Методика анализа. – М.: Библиотека журнала «Контроллинг», 1991.

46. Стоянова Е. А., Стоянова Е. С. Аудит. Экспертная диагностика. Финансовая стратегия.,1992.

47. Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятия (объединения). Под ред.

Барнгольц С. Б., Тация Г. М.

48. Экономический анализ хозяйственной деятельности в социалистических странах. Учебное пособие. - М.: МФИ, 1987.

Приложения Приложение 1. Баланс организации АКТИВ Код стр. 1/1/00 1/1/1 2 3 I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы (04, 05) 110 в том числе:

организационные расходы патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленными права и активы 112 деловая репутация Основные средства (01, 02, 03) 120 21 в том числе:

земельные участки и объекты природопользования здания, машины, оборудование и другие основные средства 122 21 Незавершенное строительство (07, 08, 61) Доходные вложения в материальные ценности (03) Долгосрочные финансовые вложения (06,56,82) в том числе:

инвестиции в дочерние общества инвестиции в зависимые общества инвестиции в другие организации займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев собственные акции, выкупленные у акционеров прочие долгосрочные финансовые вложения Прочие внеоборотные активы ИТОГО по разделу I 190 21 II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы 210 21 в том числе:

сырье, материалы и другие аналогичные ценности (10, 15, 16) 211 21 животные на выращивании и откорме (11) малоценные и быстроизнашивающиеся предметы (12, 13) затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) (20, 21, 23, 29,30, 36, 44) готовая продукция и товары для перепродажи (40, 41) товары отгруженные (45) расходы будущих периодов (31) прочие запасы и затраты Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19) Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) в том числе:

покупатели и заказчики (62, 76) векселя к получению (62) задолженность дочерних и зависимых обществ (78) задолженность участников (учредителей) по взносам в уставной капитал (75) авансы выданные (61) прочие дебиторы Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 230 7 в том числе:

покупатели и заказчики (62, 76) 231 7 векселя к получению (62) задолженность дочерних и зависимых обществ (78) задолженность участников (учредителей) по взносам в уставной капитал (75) авансы выданные (61) прочие дебиторы Краткосрочные финансовые вложения (58, 82) в том числе:

инвестиции в зависимые общества собственные акции, выкупленные у акционеров прочие краткосрочные финансовые вложения Денежные средства 250 29 в том числе:

касса (50) расчетные счета (51) валютные счета (52) прочие денежные средства (55, 56, 57) Прочие оборотные активы ИТОГО по разделу II 290 57 БАЛАНС: 300 78 Приложение АКТИВ ASSETS 2000 г.

Pages:     | 1 |   ...   | 10 | 11 || 13 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.