WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 11 |

Нетрудно заметить, что рассмотренные выше показатели, характеризующие финансовую устойчивость организации и ее платежеспособность, многообразны и различаются по уровню критической оценки. Для многих показателей отсутствуют нормативные значения или имеются различия в уровне рекомендуемых нормативов. Кроме того, в процессе анализа могут выявляться разнонаправленные динамика отдельных показателей и отклонения их фактических значений от установленных нормативов. В этой связи очень сложно оценить риск банкротства организации. Поэтому рекомендуется использовать интегральные показатели, характеризующие уровень риска банкротства одним числом. Можно использовать скоринговый анализ – организации группируются по степени риска (по фактическому уровню показателей финансовой устойчивости) и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах (по экспертным оценкам табл. 2).

2. Группировка организаций при скоринговом анализе Границы классов согласно критериям Показатель I класс II класс III класс IV класс V класс Рентабельность 30 и 29,9...20: 19,9...10: 9,9...1: менее 1:

совокупного выше: 49,9...35 34,9...20 19,9...5 0 баллов капитала, % 50 баллов баллов баллов баллов Коэффициент 2,0 и 1,99...1,7: 1,69...1,4: 1,39...1,1: 1 и ниже:

текущей выше: 29,9...20 19,9...10 9,9...1 0 баллов ликвидности 30 баллов баллов баллов баллов Коэффициент 0,7 и 0,69...0,45: 0,44...0,30: 0,29...0,20: менее 0,2:

финансовой выше: 19,9...10 9,9...5 4,9...1 0 баллов независимости 20 баллов баллов баллов баллов Границы 100 99,9...65 64,9...35 34,9...6 0 баллов классов баллов баллов баллов баллов и выше В I класс включаются абсолютно кредитоспособные организации с достаточным запасом финансовой устойчивости.

Во II класс объединяются организации, которые показывают незначительный уровень риска по задолженности, недостаточный для того, чтобы рассматривать эти организации как рискованные.

В III класс группируются организации, имеющие проблемы (в основном связанные со снижением уровня доходности).

В IV класс включены организации с высоким риском банкротства (имеется риск потерь кредиторами своих средств и процентов).

В V класс сгруппированы организации с максимальным уровнем риска (банкроты).

При оценке и вероятности банкротства организаций можно пользоваться интегрированным показателем, известным в международной практике анализа финансово-хозяйственной деятельности как Z-счет Альтмана, рассчитываемый по формуле:

Z-счет = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + K5, где K1 – доля оборотного капитала в активах организации; K2 – доля нераспределенной прибыли в активах организации (рентабельность активов); K3 – отношение прибыли от реализации к активам организации; K4 – отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к пассивам организации; K5 – отношение объема продаж к активам.

В зависимости от значения «Z-счета» дается оценка вероятности банкротства предприятия по определенной шкале, представленной в табл. 3.

Эта модель применима в условиях России только для акционерных обществ, акции которых свободно продаются на рынке ценных бумаг, т.е. имеют рыночную стоимость.

Существует и другая модель Альтмана, которую можно использовать для расчетов не только в акционерных обществах открытого типа. В нее также включены пять показателей, но с другими константами:

Z-счет = 0,717 K1 + 0,847 K2 + 3,107 K3 + 0,42 K4 + 0,995 K5, где K1 – отношение собственного оборотного капитала к величине активов организации; K2 – отношение чистой прибыли к величине активов организации, т.е. экономическая рентабельность; K3 – отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к величине активов организации; K4 – отношение величины собственного капитала к величине заемного капитала организации; K5 – отношение выручки от продажи продукции к величине активов организации, т.е. ресурсоотдачи.

Если значение показателя Z < 1,23, то вероятность банкротства очень высокая, а если Z > 1,23, то банкротство не грозит организации в ближайшее время.

3. Определение вероятности наступления банкротства организации по Z-счету Альтмана (за один год) Значение Z-счета Вероятность наступления банкротства Z 1,8 Очень высокая 1,8 < Z 2,7 Высокая 2,7 < Z 2,9 Возможная Z > 2,9 Очень низкая 5. АНАЛИЗ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ Стабильность финансового положения организации в условиях рыночной экономики в немалой степени обуславливается уровнем его деловой активности.

Главными качественными и количественными критериями деловой активности организации являются:

• широта рынков сбыта продукции;

• репутация организации;

• степень плана основных показателей хозяйственной деятельности и обеспечение заданных темпов их роста;

• уровень использования ресурсов (капитала);

• устойчивость экономического роста.

Деятельность организации может быть охарактеризована различными показателями, основными из которых являются объем реализации (работ, услуг), прибыль, величина активов предприятия (авансированного капитала).

Оценивая динамику указанных показателей, необходимо сопоставить темпы их изменения. Оптимальным является следующее соотношение, базирующееся на их взаимосвязи:

ТПРб > ТВР > ТА > 100 %, р р р где ТПРб, ТВР, ТА – соответственно темпы изменения балансовой прибыли, объема реализации, суммы активов (капир р р тала).

Данное соотношение свидетельствует, что:

во-первых, прибыль увеличивается более высокими темпами, чем объем продаж продукции, что свидетельствует об относительном снижении издержек производства и обращения;

во-вторых, объем продаж возрастает более высокими темпами, чем активы (капитал) организации, т.е. ресурсы организации используются более эффективно;

в-третьих, экономический потенциал организации возрос по сравнению с предыдущим периодом.

Рассмотренное соотношение в мировой практике получило название «золотое правило экономики организации».

Однако, если деятельность организации требует значительного вложения средств (капитала), которые могут окупиться и принести выгоду лишь в более или менее длительной перспективе, то вероятны отклонения от этого правила. Тогда эти отклонения не следует рассматривать как негативные. К причинам возникновения таких отклонений относятся: приложение капитала в сферу освоения новых технологий производства, переработки, хранения продукции, модернизации и реконструкции действующих организаций.

Деловая активность акционерных организаций характеризуется в мировой практике степенью устойчивости экономического развития или роста. Устойчивость экономического роста позволяет предположить, что организации не грозит банкротство. Вполне очевидно, что неустойчивое развитие предполагает вероятность банкротства. Поэтому перед руководством организации стоит задача – обеспечить устойчивые темпы ее экономического развития.

Каковы методы поддержания устойчивых темпов роста Как известно, увеличение объемов деятельности организации (выпуск и продаж продукции) зависит от роста ее имущества, т.е. активов. Для этого требуются дополнительные финансовые ресурсы. Приток этих ресурсов может быть обеспечен за счет внутренних и внешних источников финансирования. К внутренним источникам относятся, прежде всего, прибыль, направляемая на развитие производства (реинвестированная прибыль), и начисленная амортизация. Они пополняют собственный капитал организации. Но последний может быть увеличен и извне, путем эмиссии акций. Однако их выпуск и реализация угрожают самостоятельности руководства организации в принятии управленческих решений (финансовой стратегии, дивидендной политики и др.). Кроме того, дополнительный приток финансовых ресурсов можно обеспечить благодаря привлечению таких источников, как банковские кредиты, займы, средства кредиторов. В то же время рост заемных средств должен быть ограничен оптимальным пределом, так как с увеличением доли заемного капитала ужесточаются условия кредитования, организация несет дополнительные расходы, следовательно, увеличивается вероятность банкротства.

В связи с этим темпы экономического развития организации в первую очередь определяются темпами увеличения реинвестированных собственных средств. Они зависят от многих факторов, отражающих эффективность текущей (рентабельность реализованной продукции, оборачиваемость собственных средств) и финансовой (дивидендная политика, финансовая стратегия, выбор структуры капитала) деятельности.

В учетно-аналитической практике возможности организации по расширению основной деятельности за счет реинвестирования собственных средств определяются с помощью коэффициента устойчивости роста (Kур), который рассчитывается по формуле:

Kур = (ПРч - Д) СК = ПРр СК, где ПРч – чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении организации; Д – дивиденды, выплачиваемые акционерам; ПРр – прибыль, направленная на развитие производства (реинвестированная прибыль); СК – собственный капитал (капитал и резервы).

Коэффициент устойчивости экономического роста показывает, какими темпами в среднем увеличивается экономический потенциал организации.

Для оценки влияния факторов, отражающих эффективность финансово-хозяйственной деятельности, на степень устойчивого развития организации обычно используют следующую факторную модель:

ПРр ПРч ВР ВБ Kур = ПРч ВР ВБ СК 1-й 2-й 3-й 4-й фактор фактор фактор фактор 1-й фактор – характеризует дивидендную политику организации, выражающуюся в выборе экономически целесообразного соотношения между выплачиваемыми дивидендами и прибылью, реинвестированной в развитие производства;

2-й фактор – характеризует рентабельность реализованной продукции (работ, услуг);

3-й фактор – характеризует ресурсоотдачу или фондоотдачу;

4-й фактор – коэффициент финансовой зависимости, характеризует соотношение между заемными и собственными источниками средств.

Модель отражает воздействие как производственной (второй и третий факторы), так и финансовой (первый и четвертый факторы) деятельности предприятия на коэффициент устойчивости экономического роста.

Приведенная факторная модель может быть расширена за счет включения в нее таких важных показателей финансового состояния организации, как: обеспеченность собственными оборотными средствами, ликвидность текущих активов, оборачиваемость оборотных средств, соотношение краткосрочных обязательств и собственного капитала организации.

Расширенная факторная модель для расчета коэффициента устойчивости экономического роста выглядит следующим образом:

ПРр ПРч ВР СОС ТА ТО ВБ Kур = ПРч ВР СОС ТА ТО ВБ СК 1-й 2-й 3-й 4-й 5-й 6-й 7-й фактор фактор фактор фактор фактор фактор фактор 1-й фактор – доля прибыли, реинвестированная в производство, определяемая отношением прибыли, направленной на развитие, к сумме чистой прибыли;

2-й фактор – рентабельность реализованной продукции (работ, услуг), определяемая отношением чистой прибыли к выручке от реализации продукции (работ, услуг);

3-й фактор – оборачиваемость собственных оборотных средств, определяемая отношением выручки от реализации продукции (работ, услуг) к сумме собственных оборотных средств;

4-й фактор – обеспеченность собственными оборотными средствами, определяемая отношением собственных оборотных средств к сумме текущих активов (оборотных средств;

5-й фактор – коэффициент текущей ликвидности, определяемый отношением текущих активов к сумме текущих обязательств;

6-й фактор – доля краткосрочных обязательств в капитале организации, определяемая отношением текущих обязательств к валюте (итогу) баланса;

7-й фактор – коэффициент финансовой зависимости, определяется отношением валюты (итога) баланса к собственным средствам организации.

Факторный анализ динамики коэффициента устойчивости экономического роста производится на основании данных форм № 1 и № 2.

Использование многофакторной модели коэффициента устойчивости экономического роста в учетно-аналитической практике состоит в прогнозировании темпов развития организации с учетом риска банкротства.

ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ Тема «Экономический анализ, его роль в системе управления» 1. Экономический анализ является:

а) самостоятельной наукой;

б) частью науки «Менеджмент»;

в) специальной наукой;

г) частью науки «Бухгалтерский учет».

2. Экономический анализ выступает одной из функций:

а) управления;

б) бухгалтерского учета;

в) финансового менеджмента;

г) планирования.

3. По содержанию процесса управления выделяют... экономический анализ:

а) управленческий и внешний финансовый;

б) сплошной и выборочный;

в) функционально-стоимостный, сопоставительный, факторный, маржинальный, балансовый и корреляционный;

г) перспективный (предварительный), оперативный и текущий (ретроспективный).

4. Указать последовательность этапов принятия управленческого решения:

а) аналитическое обеспечение;

б) акт принятия решения;

в) информационное обеспечение;

г) выявление резервов повышения эффективности производства.

5. По субъектам управления (по пользователям) выделяют... экономический анализ:

а) комплексный, локальный и тематический;

б) управленческий и внешний финансовый;

в) технико-экономический, социально-экономический, внешнеэкономический, экологический и маркетинговый;

г) периодический и разовый непериодический.

6. Основной подход к изучению экономического анализа деятельности предприятия заключается в:

а) оценке системы управления предприятием;

б) комплексном изучении деятельности предприятия;

в) определении «узких мест» производства;

г) систематизации данных бухгалтерского учета.

7. Экономический анализ в первую очередь способствует:

а) обоснованию планов и принятию управленческих решений;

б) выявлению резервов повышения эффективности производства;

в) оценке результатов деятельности предприятий.

8. В системе управления экономический анализ относится к:

а) управляемой системе;

б) управляющей системе;

в) функциям управления.

9. Особенности экономического анализа коммерческой деятельности в условиях рыночных отношений заключаются в:

а) изменении цели и сроков проведения;

б) изменении его задач и функций;

в) противоречивости исходной информации;

г) участии менеджеров среднего уровня.

10. Экономический анализ как наука относится к группе экономических наук:

а) абстрактных;

б) прикладных;

в) отраслевых;

г) специальных.

Тема «Предмет, задачи, содержание и виды экономического анализа» 1. Объективными условиями для выделения экономического анализа в самостоятельную науку является наличие:

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 11 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.