WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 15 | 16 || 18 | 19 |   ...   | 22 |

ПРИМЕР. Принимается решение о замене существующего оборудования (базисный вариант), которое прослужит еще три года, на новое, более совершенное оборудование (новый вариант) со сроком полезной эксплуатации 6 лет. Остаточная стоимость оборудования по базисному варианту – 120 тыс. р., по новому варианту – 350 тыс. р. Предполагается, что инвестиции в оборудование по базисному варианту окупились. Ежегодные амортизационные отчисления по базовому варианту оборудования – 40 тыс. р., по новому варианту – 50 тыс. р. Годовой объем реализации продукции в натуральном выражении по базисному варианту – 700 шт., новому варианту – 920 шт.

Затраты на производство одной штуки продукции с учетом амортизации по базисному варианту – 400 р., по новому варианту – 340 р. Цена реализации одной штуки продукции без учета НДС – 560 р. Рассчитать экономический эффект от реализации проекта по замене старого оборудования на новое оборудование.

РЕШЕНИЕ. Для расчета экономического эффекта от реализации проекта по замене старого оборудования на новое оборудование используем приведенные выше формулы:

= [(560 - 400) 700 (1- 0,24)]+ 40000 = 125120 р.;

ЧД= [(560 - 340) 920 (1- 0,24)]+ 50000 = 203824 р.;

ЧД= -120000 + 203824 3 -125120 3 = 116112р.

Э о Чистый денежный доход от реализации проекта по замене старого оборудования на новое оборудование составит 116112 р. Для подтверждения правильности формулы представим решение задачи в денежных потоках (табл. 6.5).

Таблица 6.Денежные потоки по инвестиционному проекту по замене оборудования Наименование 1-й год 2-й год 3-й год 4–й год 5-й год 6-й год показателя Инвестиционная деятельность Инвестиции в новое – 350 оборудование Остаточная стоимость оборудования – 120 по базисному варианту Сальдо по инвестиционной – 470 деятельности Операционная деятельность Выручка 515 200 515 200 515 200 515 200 515 200 515 Затраты на производство продукции с – 312 800 – 312 800 – 312 800 – 312 800 – 312 800 – 312 учетом амортизации Амортизационные 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000 50 отчисления Сальдо по операци252 400 252 400 252 400 252 400 252 400 252 онной деятельности Налог на прибыль – 48 576 – 48 576 – 48 576 – 48 576 – 48 576 – 48 Суммарное сальдо – 266 176 + 203 824 + 203 824 + 203 824 + 203 824 + 203 Накопленное сум– 266 176 – 62 352 141 472 354 296 549 120 752 марное сальдо Денежные потоки по инвестиционному проекту по приобретению нового оборудования после начисления полного износа по базисному варианту.

Таблица 6.Наименование 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год 6-й год показателя Инвестиционная деятельность Инвестиции в новое – 350 оборудование Остаточная стоимость оборудования по базисному варианту Сальдо по инвестици– 350 онной деятельности Операционная деятельность Выручка 392 000 392 000 392 000 515 200 515 200 515 Затраты на производство продукции с учетом – 280 000 – 280 000 – 280 000 – 312 800 – 312 800 – 312 амортизации Амортизационные 40 000 40 000 40 000 50 000 50 000 50 отчисления Сальдо по операционной 152 000 152 000 152 000 252 400 252 400 252 деятельности Налог на прибыль – 26 880 – 26 880 – 26 880 – 48 576 – 48 576 – 48 Суммарное сальдо 125 120 125 120 125 120 203 824 203 824 203 Накопленное 125 120 250 240 375 360 229 184 433 008 636 суммарное сальдо Чистый доход от реализации проекта по замене оборудования составит по расчетам 752,94 тыс. р. Чистый доход предприятия за тот же срок от приобретения нового оборудования через три года после списания базового оборудования составит 636,83 тыс. р. Разница между чистыми доходами по двум проектам есть экономический эффект от внедрения нового оборудования взамен устаревшего.

= 752944 – 636832 = 116112 р.

Э ос При реализации проекта по производству новой продукции взамен существующей (базисной), используют показатель экономического эффекта от реализации инвестиционного проекта по производству новой продукции или продукции повышенного качества (в т. ч. с более высокой ценой) взамен существующей продукции:

= - + ( - ЧД)Т1, (6.10) ЧДЭ К нn1 где Энп1 – годовой экономический эффект от производства новой продукции или продукции повышенного качества, р.; К1 – инвестиционные затраты на внедрение выпуска новой продукции (повышенного качества) взамен существующей, р.; ЧД0, ЧД1 – чистый доход за 1 год от реализации проекта по производству базисной и новой продукции, р.; Т1 – срок использования проекта по производству новой продукции, годы.

Расчеты годового экономического эффекта от производства новой продукции или продукции повышенного качества осуществляются исходя из прироста прибыли от реализации единицы указанной новой продукции по сравнению с продукцией аналогичного назначения.

Если не имеется базы сравнения новой продукции со старой (нет аналога новой продукции на предприятии), т. е. рассматривается принципиально новая продукция, предприятие предполагает наладить выпуск этой продукции в дополнение к уже существующим видам продукции и не отказывается от выпуска какой-либо другой продукции; расчет годового экономического эффекта производится по формуле:

= - + T, ЧД (6.11) Э К нnгде Энп1 – годовой экономический эффект от производства новой продукции, не имеющей аналогов, р.; К – инвестиционные затраты на внедрение выпуска новой продукции, р.; ЧД – чистый доход за 1 год от реализации проекта по производству новой продукции, р.; Т – срок использования проекта по производству новой продукции, годы.

Критерием принятия решения о реализации ИП, направленного на внедрение научно-технических мероприятий в целях усовершенствования технологического процесса, внедрения новой техники, организационнотехнических мероприятий и т. д., является положительное значение показателя экономического эффекта, рассчитанного в соответствии с приведенными выше формулами и видами научно-технических мероприятий.

7. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ 7.1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ ЦЕННАЯ БУМАГА – форма фиктивного капитала, где сам капитал отсутствует, но ценная бумага является носителем специфического финансового актива, который может:

– вноситься в уставной капитал АО;

– отдаваться в залог;

– обращаться на рынке в форме специфического товара (актива);

– приносить доход;

– заменять деньги и улучшать доходность оборотных и внеоборотных активов предприятия;

– отражать имущественные права;

– выполнять функции обмена, обладая меновой стоимостью, и т. д.;

– решать инвестиционные задачи, т. к. обладает финансовым инструментарием.

Ценные бумаги, как и другие финансовые инструменты, привлекаемые в инвестиционную деятельность, обладают:

– стоимостью;

– ликвидностью;

– доходностью;

– наличием самостоятельного оборота;

– скоростью обращения;

– инвестиционным потенциалом.

ЦЕННОЙ БУМАГОЙ является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществления или передачи которых возможны только при предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверенные ею права в совокупности (ГК РФ, гл. 7, ст. 142, ч. 1).

Производя оценку инвестиционной ценной бумаги, рекомендуется обращаться внимание на:

– надежность;

– безопасность;

– ликвидность;

– доходность;

– степень инвестиционного риска.

Отличительной особенностью инвестиционного качества ценных бумаг является наличие управленческих функций, к которым относят:

– контроль;

– наличие прав по распоряжению ЦБ РФ;

– наличие возможностей управления активами, которые находятся в обеспечении ЦБ РФ.

Для оценки инвестиционных качеств ценных бумаг и принятия соответствующего управленческого решения необходим анализ инвестиционного риска ценных бумаг. Характеристика отдельных ценных бумаг приведена в табл. 7.1.

Таблица 7.Характеристика и управленческие возможности инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг Вид ценной бумаги Управленческие функции Инвестиционные качества Государственные казна- - регуляция налоговой задолженности - освобождение от налогового бремени на сумму обязательств;

чейские обязательства - государственная гарантия вложения - сохранность капитала; - незначительный риск;

Государственные кратко- - приращение капитала - стабильная доходность;

срочные облигации - надежность и безопасность государственных вложений;

- высокая ликвидность.

- участие в инвестиционных проектах МО; - гарантированная доходность;

Муниципальные - сохранность капитала; - ликвидность;

облигации - получение дохода - обеспечение надежности;

- обеспечение безопасности вложении муниципалитетом - право управления общественным путем голосующих ак- - надежность;

ций на общественном собрании; - незначительный риск при деловой активности, финансовой - право на распределение прибыли; устойчивости, платежеспособности и ликвидации АО;

- право на получение дивиденда; - доходность при незначительном участии собственного капиОбыкновенные акции - право на получение части собственности в случае тала, стабильном росте объема реализации товаров и услуг, ликвидации общества существенных показателей эффективности использования имеющихся ресурсов;

- конвертируемость при наличии необходимости - право на получение фиксированных дивидендов; - стабильность;

- первоочередное право на части имущества при его - конвертируемость;

ликвидации; - известность выплаты суммы дивидендов;

Привилегированные ак- право на участие в голосовании собраниях в части выпла- - незначительная рискованность ции ты дивидендов;

- возможность, накапливать начисляемые дивиденды при отсутствии прибыли с последующим их получением - займы в целях сохранения капитала; - высокая ликвидность;

- получение дохода облигационером; - надежность и безопасность за счет формирования в период Корпоративные облига- - кредитование; эмиссии страхового и выкупного фондов;

ции - привлечение инвестиций; - срочность;

- управление задолженностью при досрочном погашении - средний риск для эмитента Окончание табл. 7.Вид ценной бумаги Управленческие функции Инвестиционные качества - фиксированный уровень доходности;

- срочность;

- вложение на договорной основе временно свободных де- возвратность;

Депозитные сертификаты нежных (финансовых) ресурсов;

- высокая ликвидность;

- наличие прав передачи от одного лица к другому - устойчивая доходность;

- фиксированный размер банковских гарантий - высокая ликвидность;

- возможность сокращения неплатежей;

- незначительная доходность;

- обеспечение организации непрерывного товарного оборо- ограниченный риск;

та и производственного процесса;

- надежность зависит от финансовой состоятельности - увеличивает платежеспособность при ограничении эмитента;

Векселя ресурсов;

- корпоративные векселя кроме денежной формы имеют и то- свободный выпуск неэмиссионных ценных бумаг, варное покрытие;

не зависящих от участия государства - банковские вклады гарантируют выплату векселедержателю;

- конвертируемость на другие векселя, ценные бумаги и другое имущество - отсутствие доходности;

- увеличение скорости денежного обращения;

- абсолютная ликвидность;

Чеки - ускорение товарного обращения;

- наличие банковской гарантии.

- расчет без личного участия чекодателя - определение срока использования - высокая доходность;

- установление фиксированных базисных цен; - высокий риск;

- наличие фиксированных доходов (убытков); - средняя ликвидность;

Фьючерсные контракты - управление товарным оборотом; - невысокий уровень конвертируемости;

- управление валютным оборотом - надежность;

- безопасность - прогнозирование и управление финансовым оборотом; Право владельца на:

Опционы - прогнозирование и управление денежным оборотом; - покупку;

- прогнозирование и управление товарным оборотом - продажу акций, облигаций, и прочих ценных бумаг.

Существуют различные подходы к оценке инвестиционного качества ценных бумаг.

Показателями, характеризующими инвестиционную привлекательность ценных бумаг, являются:

– значительная сумма собственных средств в активах;

– размеры активов и их структура;

– максимальная прибыль от имеющихся активов;

– соотношение собственного капитала к заемным и привлеченным средствам и т. д.

7.2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ЦЕННОСТЬ ОБЛИГАЦИЙ И АКЦИЙ При вложении средств в инвестиционные корпоративные облигации рекомендуется проводить оценку, используя данные анализа на предмет надежности, нарицательной и номинальной стоимости, доходности и системы выплаты доходов. Купонные доходы могут выплачиваться ежеквартально, один раз в полгода или один раз в год. Корпоративные облигации, выплачиваемые ежеквартально, котируются выше, чем те, по которым выплаты проводятся только один раз в год. Рассмотрим основные показатели доходности облигации.

1. Текущая доходность корпоративных облигаций (Добл) рассчитывается по формуле:

Кст Добл = 100 %, (7.1) КЦобл где Кст – ставка купона; КЦобл – курсовая цена облигации.

2. Конечная доходность облигации (ДКобл) рассчитывается следующим образом:

(ЦП - КЦобл) ДКобл = 100 %, (7.2) КЦобл t где ЦП – цена погашения облигации, равна номиналу; t – количество лет до погашения.

3. Средний курс облигации напрямую зависит от нормы ссудного процента. Существует правило: чем больше процент в текущий момент предлагают своим вкладчикам банки, тем ниже цена облигации с фикси рованным процентом. Исходя из этого курс облигации (К) (цена на текущий момент) рассчитывается по формуле:

ЦП (Кг Т0 +100 %) К =, (7.3) Пб Т0 +100 % где Кг – годовой процент по облигации (купонный, %); Т0 – срок, на который выпущена облигация (число лет); Ц – номинал облигации, р.; Пб – ссудный (банковский) процент.

Данные формулы расчета предлагают расчет для оценки выплат, которые производятся один раз в год.

Рассмотрим определение инвестиционной ценности акций. Для этого используются следующие показатели.

1. Общая доходность акций в рублях:

ОД = Д + ИКЦ, (7.4) где Д – ставка дивиденда, которая зависит от суммы выплаченных дивидендов по итогам года (ДВг) и рассчитывается по формуле:

ДВг Д = 100 %, (7.5) N где N – номинал акции, р.

2. Изменение курсовой цены (СТОИМОСТИ) (положительная или отрицательная разница между курсом на текущий момент времени Кt2 и курсом, по которому была приобретена Кt1) в относительных единицах (ИКЦ):

(Кt2 - Kt1) ИКЦ = 100 %.

(7.6) N 3. Доходность для конкретного периода (год, квартал, месяц).

ИКЦ, которая рассчитывается по формуле:

Pages:     | 1 |   ...   | 15 | 16 || 18 | 19 |   ...   | 22 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.