WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 31 | 32 || 34 | 35 |   ...   | 120 |

Неопределенность вокруг аукциона была устранена лишь после того, как выяс нилось, что покупатель основного добывающего актива «ЮКОСа» был приобре тен «Роснефтью».

Дополнительный рост политических рисков был вызван появлением в декабре информации о предъявлении налоговых претензий «Вымпелкому» – компании, образованной позднее периода «сомнительных» приватизацион ных сделок и являющейся одной из самых прозрачных компаний России.

Таким образом, 2004 г. ознаменовался значительным повышением по литических рисков и ростом давления властных структур на частный сектор экономики. Именно влияние политических факторов привело к тому, что фон довый рынок России по итогам года продемонстрировал практически нуле вую динамику, несмотря на крайне благоприятную конъюнктуру мировых сырьевых рынков.

Взаимоотношения с международными финансовыми организациями.

В течение года отношения России и международных финансовых организаций Раздел Денежно кредитная и бюджетная сферы складывались довольно успешно. Свои долговые обязательства Россия вы полняла согласно ранее утвержденному графику и в полном объеме. Кроме того, в сентябре 2004 г. появилась информация о том, что Россия намерена начать консультации с Парижским клубом кредиторов о досрочной выплате или обмене долга в размере 47,7 млрд долл.

В конце января международное рейтинговое агентство Standard&Poor`s повысило кредитный рейтинг России по обязательствам в иностранной валю те с «ВВ» до «ВВ+» и в национальной валюте с «ВВ+» до «ВВВ–». В октябре рейтинговое агентство Moodys`s Investors Service решило пересмотреть про гноз суверенного рейтинга России до «позитивного» в связи с улучшением макроэкономической ситуации в стране. Однако главным событием прошед шего года во взаимоотношениях с рейтинговыми агентствами стало повыше ние агентством Fitch долгосрочного кредитного рейтинга России в иностран ной и национальной валюте до инвестиционного уровня «ВВВ » с «ВВ+».

Краткосрочный рейтинг России также был повышен. Представители агентст ва заявили, что повышение рейтинга стало возможным из за значительных макроэкономических успехов России на фоне высоких цен на нефть и разум ной налоговой политики. По их мнению, эти факторы продолжают способст вовать снижению объема государственного и внешнего долга, а также значи тельному накоплению валютных резервов и становлению стабилизационного фонда. Все это, согласно заявлению, значительно увеличило способность российского правительства обслуживать свои долговые обязательства даже в случае существенного кризиса.

Положение на международных финансовых рынках. Прошедший 2004 г. характеризовался незначительным улучшением конъюнктуры мировых фондовых рынков. Так, по итогам года американские фондовые индикаторы Dow Jones и NASDAQ Composite выросли на 373,16 и 168,76 пункта, что в про центном отношении к показателям на начало 2004 г. составляет 3,58 и 8,41% соответственно (рис. 23). Отдельного внимания заслуживает тот факт, что волатильность американского фондового рынка в прошедшем году была зна чительно ниже, чем волатильность российского рынка акций. Основными факторами динамики рынка в 2004 г. стали крайне высокие цены на нефть, ограничивающие рост американской экономики и стимулирующие развитие инфляционных процессов. Увеличение угрозы роста инфляции в 2004 году стимулировало пересмотр федеральными властями приоритетов денежно кредитной политики, что привело к неоднократному повышению базовой процентной ставки в США. Однако данный факт не оказывал значительного негативного влияния на рынок американских акций, поскольку ставка повы шалась постепенно, и, как правило, ожидания рынка совпадали с решениями ФРС. Таким образом, эффект повышения ставки, по крайней мере, частично уже был отражен в ценах до момента повышения. Немаловажным фактором в 2004 г. стала обстановка на Ближнем Востоке. В частности, постоянные тер рористические акты в Ираке ограничивали оптимизм инвесторов. Наконец, в 2004 г. прошли выборы президента США, на которых победу одержал Джордж РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2004 году тенденции и перспективы Буш. Это событие свидетельствовало о том, что прежний политический курс в стране будет продолжен.

В январе динамика американского фондового рынка была в основном обусловлена крайне благоприятными корпоративными новостями: большин ство корпораций США опубликовали информацию о результатах своей дея тельности, которая в большинстве случаев оказалась лучше ожиданий анали тиков. Макроэкономическая статистика в целом носила положительный характер. Однако в феврале котировки начали плавное снижение, причиной чему стала опубликованная макроэкономическая статистика, в частности, не благоприятные данные о состоянии рынка труда в США. Поскольку большая часть отчетов компаний корпоративного сектора оказалась лучше ожиданий, то резкого падения курсов не наблюдалось.

140% Dow Jones Industrial Average NASDAQ Composite Индекс РТС 130% 120% 110% 100% 90% 80% Рис. 23. Динамика американских индексов Dow Jones и NASDAQ в 2004 г.

(31 декабря 2003 г. = 100%) В марте падение рынка усилилось из за замедления экономического роста в США и, в частности, в силу неблагоприятных данных по рынку труда, повышения мировых цен на нефть, а также снижения популярности президен та США Дж. Буша. При этом даже решение комитета по открытому рынку ФРС не менять базовую процентную ставку не смогло приостановить падение рынка акций. Отдельно стоит отметить, что дополнительным фактором сни жения стали теракты в Мадриде, которые были восприняты инвесторами как усиление террористической угрозы. В апреле и мае фондовый рынок нахо дился под воздействием разнонаправленных факторов. С одной стороны, по ложительная макроэкономическая статистика, подтверждающая ускорение 05.01.21.01.06.02.25.02.12.03.30.03.15.04.03.05.19.05.04.06.22.06.08.07.26.07.11.08.27.08.14.09.30.09.18.10.03.11.19.11.07.12.23.12.Раздел Денежно кредитная и бюджетная сферы экономического роста в США, и позитивные корпоративные новости способ ствовали росту индексов. С другой – высокие цены на нефть и ухудшение геополитической ситуации в Ираке воспринимались рынком негативно. Важ но также отметить другой негативный фактор, довлевший над рынком и свя занный с ростом экономики США: возможное повышение базовых процент ных ставок, что способствовало бы пересмотру сложившихся ценовых уровней на фондовом рынке в сторону понижения.

В июне американские фондовые индексы несколько выросли. В начале месяца рынок в большей степени находился под воздействием негативного фактора, связанного с ожиданием повышения ставки процента: из выступле ния А. Гринспена стало ясно, что ФРС готова повышать процентные ставки в зависимости от темпов инфляции. Однако во второй половине месяца А. Гринспен несколько смягчил свою позицию, поскольку, по его словам, ин фляция не является серьезным поводом для беспокойства в ближайшее вре мя. Некоторое снижение цен на нефть в начале месяца, появление благопри ятной макроэкономической статистики, а также некоторое снижение доходности государственных облигаций оказывали заметную поддержку рынку акций.

Тем не менее в июле и августе на рынке наблюдалось ухудшение рыноч ной конъюнктуры. В июле базовая процентная ставка в США была повышена на 0,25% – до 1,25%. Кроме того, преобладали негативные макроэкономиче ские и корпоративные новости. В частности, показатели занятости оказались ниже ожидаемых значений, а цены на нефть вновь продолжили рост. Огром ный торговый дефицит также не способствовал оптимизму инвесторов. Все это приводило к снижению американских фондовых индексов. Тем не менее к концу августа на рынке наблюдалась положительная коррекция, основной причиной которой стали технические факторы, а также заметное снижение мировых цен на нефть.

В сентябре и октябре динамика американских фондовых индексов в це лом носила разнонаправленный характер при повышенной волатильности ко тировок. Положительную поддержку ценам оказывали сравнительно невысо кая доходность государственных облигаций, упрочение позиций действующего президента в предвыборной гонке, тогда как отрицательную – прекращение коррекции цен на нефть и их последующий рост, негативные прогнозы корпоративных финансовых результатов, большая вероятность дальнейшего повышения процентной ставки и низкая активность на торговых площадках. Выступление А. Гринспена перед Бюджетным комитетом палаты представителей подтвердило существующее мнение о том, что рост эконо мики США замедлился и существуют серьезные проблемы (большой бюджет ный дефицит и ситуация с занятостью).

На протяжении последних двух месяцев 2004 г. американские фондовые индексы заметно выросли, что объясняется влиянием ряда благоприятных факторов. В их числе победа Дж. Буша на президентских выборах в США и не которое снижение мировых цен на нефть. Ряд положительных макроэкономи РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2004 году тенденции и перспективы ческих и корпоративных новостей также способствовали росту котировок.

Базовая процентная ставка была вновь повышена на 0,25 базисных пункта до 2% годовых, что, однако, оказало краткосрочное негативное влияние на ры нок. Рост фондового рынка в начале декабря происходил на фоне существен ного падения цен на нефть, тогда как негативное влияние на поведение инве сторов оказывал рост процентных ставок, которые в декабре были повышены до 2,25%. Ближе к концу декабря росту рынка способствовало появление ин формации о достаточно высоких темпах роста экономики США, а также отно сительно невысокая доходность государственных облигаций.

Новости корпораций Заметный прогресс в деятельности некоторых российских корпораций отразился в присвоении им долгосрочных кредитных рейтингов или пере смотре уже существующих. Так, в конце января независимое рейтинговое агентство Standard&Poor`s присвоило ОАО «Ростелеком» рейтинг корпора тивного управления на уровне 6,4 по 10 балльной шкале. Согласно отчету рейтингового агентства, такое решение принято с учетом улучшения «Росте лекомом» политики по раскрытию информацию, повышению доступности информации о компании, а также активности в отношениях с инвесторами. По мнению агентства, РАО «Ростелеком» опережает аналогичные российские компании по названным выше стандартам и находится на одном уровне со многими лучшими зарубежными компаниями в секторе телекоммуникаций.

В начале августа международные рейтинговые агентства Moody`s и Standard&Poor`s объявили о присвоении ОАО «ГМК «Норильский никель» кредитного рейтинга. Агентство Moody`s присвоило ему долгосрочный кре дитный рейтинг в иностранной валюте на уровне «Ва1» с прогнозом измене ния «стабильный», а агентство Standard&Poor`s – долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной валюте на уровне «ВВ» с прогнозом изменения рей тинга на «стабильный». Кредитный рейтинг по национальной шкале присвоен на уровне «ruAA».

В октябре международное рейтинговое агентство Moody`s изменило прогноз долгосрочного рейтинга в инвалюте «Ва1» Сбербанка России со «стабильного» на «позитивный». Рейтинг долговых обязательств банка повы шен до «Ваа2» и превосходит страновой рейтинг Российской Федерации.

Данные решения, по заявлению представителей агентства, связаны со значи тельной ролью Сбербанка в экономике России и национальной банковской системе, особенно в сфере частных вкладов.

В самом начале ноября международное рейтинговое агентство Standard&Poor`s повысило долгосрочный кредитный рейтинг РАО «ЕЭС Рос сии» с «В» до «В+» и подтвердило рейтинг «ruA+» по российской шкале с про гнозом «стабильный». По мнению агентства, повышение рейтинга отражает улучшение финансовых показателей РАО, постепенное улучшение характери стик рынков электроэнергии и тепла на фоне продолжающегося экономиче ского развития России.

Раздел Денежно кредитная и бюджетная сферы 19 ноября 2004 г. международное рейтинговое агентство Fitch повысило рейтинг Сбербанка России до инвестиционного. Решение агентства последо вало за аналогичным повышением странового рейтинга России. Долгосроч ный рейтинг Сбербанка России повышен с уровня «ВВ+» до уровня «ВВВ » при прогнозе «стабильный». Рейтинг выпуска международных облигаций бан ка также повышен до уровня «ВВВ » с «ВВ+». Таким образом, все имеющиеся у Сбербанка России рейтинги находятся на инвестиционном уровне.

В октябре–декабре 2004 г. многие компании опубликовали финансовые ре зультаты своей деятельности в 2004 г., среди которых отметим следующие.

19 ноября РАО «Газпром» представило не прошедшую аудит консолиди рованную промежуточную сокращенную отчетность за 1 е полугодие 2004 г., подготовленную в соответствии с Международными стандартами финансо вой отчетности (МСФО). Согласно представленным данным, за 6 месяцев 2004 г. выручка от продаж увеличилась на 12% по сравнению с аналогичным периодом 2003 г. и составила 471 474 млн руб. Величина чистой прибыли за месяцев 2004 г. снизилась на 13 797 млн руб., или на 13%, по сравнению с аналогичным периодом 2003 г. и составила 89 964 млн руб.

В тот же день результаты промежуточной консолидированной финансо вой отчетности за 1 е полугодие 2004 г. в соответствии с МСФО представило ОАО «ГМК «Норильский никель». В 1 м полугодии 2004 г. общая себестои мость реализованных металлов, выраженная в долларах США, выросла на 12% по сравнению с 1 м полугодием 2003 г. Объявленная прибыль по итогам 1 го полугодия 2004 г. составила 889 млн долл., что практически втрое выше аналогичного показателя за 2003 г.

В ноябре РАО «ЕЭС России» также обнародовало финансовые результа ты деятельности в соответствии с российскими и Международными стандар тами финансовой отчетности. Так, 1 ноября была опубликована финансовая отчетность группы РАО «ЕЭС России» за 1 е полугодие 2004 г. по МСФО. До ходы группы от основной деятельности за данный времени выросли на 41,9 млрд руб. – до 342,7 млрд руб., тогда как расходы увеличились на 36,9 млрд руб. и составили 300,9 млрд руб. Чистая прибыль за первые 6 месяцев про шедшего года превысила 15,4 млрд руб., что на 1,5 млрд руб. меньше, чем за 1 е полугодие 2003 г. Уменьшение показателя чистой прибыли связано с уве личением прибыли, приходящейся на долю миноритарных акционеров. Вме сте с тем 15 ноября была обнародована бухгалтерская отчетность РАО «ЕЭС России» за 9 месяцев 2004 г. Выручка общества составила 24,77 млрд руб., что меньше показателя аналогичного периода предшествующего года. Чис тая прибыль была на уровне 17,1 млрд руб. (на 2,31 млрд руб. меньше, чем в январе–сентябре 2003 г.).

Pages:     | 1 |   ...   | 31 | 32 || 34 | 35 |   ...   | 120 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.