WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 29 | 30 || 32 | 33 |   ...   | 120 |

За 2004 г. российский фондовый индекс РТС вырос на 46,7 пункта – с 567,40 до 614,11 пункта, что составляет 8,23%. Таким образом, в прошедшем году фондовый рынок продемонстрировал довольно скромные показатели роста по сравнению с 2003 г., когда индекс РТС по абсолютной величине вы рос на 206,46 пункта (+57,22%). Что касается активности инвесторов, то в 2004 г. она оказалась также несколько меньшей по сравнению с 2003 г. В ча стности, оборот на классическом рынке акций в РТС в 2004 г. составил около 5,7 млрд долл., что меньше аналогичного показателя за 2003 г. (6,1 млрд долл.). Таким образом, объем торгов в прошедшем году снизился приблизи тельно на 7% по отношению к аналогичному показателю 2003 г. Кроме того, в 2004 г. было заключено 48,84 тыс. сделок по сравнению с 56,269 тыс. годом ранее, что свидетельствует о более низкой активности инвесторов, чем го дом ранее. Среднедневной оборот торгов по акциям, входящим в расчет ин декса РТС, в торговой системе в 2004 г. составил 21,15 млн долл., снизив шись приблизительно на 11,9% по сравнению с 2003 г. (24,0 млн долл.).

В динамике рынка можно выделить несколько характерных периодов. В начале года с января по апрель на рынке преобладал повышательный тренд в котировках акций, на фоне которого индекс РТС поднялся на 195,47 пункта – с отметки 586,08 до 781,55 пункта (+33,35%). Таким образом, индекс РТС дос тиг нового исторического максимума, который был зафиксирован 12 апреля 2004 г. При этом рост индекса РТС сопровождался заметным повышением объема торгов. Так, если в январе и феврале месячный объем торгов по ак пунктов млн.

долларов США 05.01.22.01.09.02.26.02.16.03.01.04.19.04.07.05.26.05.11.06.30.06.16.07.03.08.19.08.06.09.22.09.08.10.26.10.12.11.30.11.17.12.Раздел Денежно кредитная и бюджетная сферы циям, используемым для расчета индекса РТС, составлял около 430 млн долл., то в марте и апреле он возрос до 617 и 830 млн долл. соответственно.

При этом стоит отметить, что именно в апреле был зафиксирован максимум значения дневного объема торгов, составивший 22 апреля 71,67 млн долл.

Среди основных причин положительной динамики рынка акций за этот пери од следует выделить крайне высокий уровень ликвидности в банковском сек торе, который на протяжении всего I квартала года неуклонно повышался, что способствовало увеличению свободных средств у инвесторов и, по крайней мере, частично росту спроса на акции. Определенную поддержку рынку ока зали и результаты выборов президента РФ, после которых повышенный ин терес к российскому рынку акций начали проявлять нерезиденты, расценив шие победу В. Путина как свидетельство в пользу политической и макроэкономической стабильности в будущем.

Однако в середине апреля на рынке акций произошел перелом восхо дящего тренда. Падение рынка началось после наложения ареста на активы «ЮКОСа» и последующего решения рейтингового агентства Standard&Poor`s о снижении рейтинга компании. Появление информации о том, что прави тельство рассматривает возможность приобретения акций генерирующих компаний не только в обмен на акции РАО «ЕЭС России», но и за денежные средства также способствовало «развороту» восходящего тренда. В резуль тате к 28 июля индекс РТС опустился до минимального за год значения и со ставил 518,15 пункта, снизившись на 33,7% (263,4 пункта) по отношению к максимальному значению индекса 12 апреля. Оборот торгов на протяжении мая–июля постепенно снижался, что определялось фактором «летнего зати шья». Так, если в мае и июне оборот торгов по акциям, используемым при расчете индекса РТС, находился приблизительно на среднем для всего года уровне (соответственно 419 и 482 долл.), то в июле данный показатель уже составил около 368 млн долл.

Отметим, что в мае–июле волатильность рынка акций заметно возросла.

В мае причиной возросшей волатильности котировок стало ухудшение де нежной ликвидности в банковском секторе, поддерживающей рынок в тече ние первых четырех месяцев года. Причиной роста волатильности рынка в июне были новости по делу «ЮКОСа»: любая информация зачастую приводи ла к значительным колебаниям котировок акций не только самой компании, но и наиболее ликвидных бумаг. В частности, значительная коррекция на рынке акций в июне была обусловлена заявлением В. Путина о том, что пра вительство не заинтересовано в банкротстве такой компании, как «ЮКОС».

Эта информация вызвала лавинообразный рост спроса на все «голубые фиш ки» и привела к локальной повышательной коррекции рынка в целом. Вместе с тем нервозность в банковском секторе в июне не способствовала поддер жанию положительной динамики и в дальнейшем вызвала восстановление общей негативной тенденции на рынке. В июле отечественный рынок крайне негативно отреагировал на заявление представителей Минюста о возможно РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2004 году тенденции и перспективы сти продажи основного добывающего актива НК «ЮКОС» – «Юганскнефтега за» в счет налоговой задолженности компании.

Следующий этап динамики российского фондового рынка в 2004 г. – пе риод роста котировок с начала августа до середины октября. За этот период индекс РТС вырос на 172,37 пункта по отношению к 28 июля, что в процент ном отношении составляет около 33,27%. При этом зафиксированный рост происходил на фоне довольно низкой активности инвесторов. В частности, оборот торгов по бумагам, входящим в листинг для расчета индекса РТС, в августе и сентябре составил 277 и 262 млн долл., что приблизительно в 1,6– 1,7 раза ниже среднемесячного значения за 2004 г. (около 442 млн долл.).

Однако уже в октябре после окончания сезона отпусков активность инвесто ров восстановилась до нормального уровня – оборот торгов в РТС по акциям, используемым для расчета индекса, составил 470 млн долл.

В этот период основное влияние на движение цен акций оказывал целый ряд как благоприятных, так и негативных факторов. В частности, существен ный рост цен на нефть в августе и последующие месяцы ощутимо поддержи вал котировки акций российских нефтяных компаний. Сентябрь, в свою оче редь, оказался довольно насыщенным в плане благоприятных корпоративных новостей: активизировался процесс принятия ключевых решений в рамках реформы электроэнергетики, что способствовало заметному росту стоимо сти бумаг энергетических компаний, в первую очередь акций РАО «ЕЭС России» и ОАО «Мосэнерго»; успешно прошел аукцион по продаже гос пакета акций «ЛУКОЙЛа», победителем которого стала американская Cono coPhillips, помимо этого заявившая о готовности увеличить долю в компании до 20%. При этом ситуация с «ЮКОСом» стала оказывать существенно мень шее влияние на рынок не только из за развившегося «иммунитета» инвесто ров к негативным новостям, но и за счет снижения веса акций «ЮКОСа» в ин дексе фондового рынка. Краткосрочное негативное влияние на рынок акций в сентябре оказала информация о депутатском обращении в Генпрокуратуру о необходимости расследования «серых» схем, используемых нерезидентами для приобретения обыкновенных бумаг этой компании.

Сигналом к слому восходящего тренда и началу стадии консолидации послужило сообщение Минюста об оценке «Юганскнефтегаза» на сумму око ло 10,4 млрд долл., что оказалось существенно ниже ожиданий рынка. До се редины ноября движения рынка носили ограниченный характер и индекс РТС находился в диапазоне 640–670 пунктов. Активность инвесторов была на уровне несколько ниже среднего. Так, месячный объем торгов по акциям, входящим в листинг для расчета индекса РТС, составил около 350 млн долл.

В течение последних полутора месяцев 2004 г. на рынке акций наблюда лось падение цен торгуемых бумаг, которое завершилось небольшой коррек цией. Так, с 18 ноября по 10 декабря 2004 г. индекс РТС снизился на 136,пункта – с 681,87 до 545,52 пункта, что составило примерно 20%. Поводом для начала очередного снижения после некоторого восстановления утрачен ных позиций стало заявление представителей Минюста РФ о том, что дата Раздел Денежно кредитная и бюджетная сферы аукциона по продаже основного добывающего актива НК «ЮКОС» – «Юганск нефтегаза» назначена на 19 декабря. Кроме того, компании были предъявле ны новые налоговые претензии в размере 9 млрд долл., что повысило сум марный налоговый долг компании на тот момент до 14 млрд долл. Более того, падение рынка ускорилось после того, как правительство не только перене сло дату обсуждения реформы электроэнергетики, но и сняло с повестки дня вопрос о приватизации ОГК, что фактически свидетельствовало о неготовно сти к продаже генерирующих мощностей. При этом падение происходило на фоне достаточной активности инвесторов: объем торгов за данный период (с 18 ноября по 10 декабря 2004 г.) составил около 406 млн долл., что несколько ниже среднемесячного показателя.

За последние три недели декабря (с 11 по 31 декабря) индекс РТС повы сился на 68,59 пункта – до отметки 614,11 пункта. Некоторое падение индекса наблюдалось непосредственно после завершения аукциона по продаже «Юганкснефтегаза», формальным победителем которого и покупателем ком пании стала никому не известная «Байкалфинансгруп». Тем не менее неопре деленность спала к концу недели, когда выяснилось, что покупатель основно го добывающего актива «ЮКОСа» был приобретен «Роснефтью», после чего активность инвесторов на рынке заметно снизилась, и торги российскими ак циями в 2004 г. закончились на фоне небольшой коррекции, позволившей индексу РТС закончить год в положительной области.

100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% -75% -100% Изменение цены (%) Источник: Фондовая биржа РТС.

Рис. 21. Изменение курсовой стоимости «голубых фишек» по итогам 2004 г.

ЮКОС РАО ГМК Татнефть РАО ЕЭС Мосэнерго НорНикель Ростелеком ЛУКойл НК СИБНЕФТЬ Сбербанк РФ Сургутнефтегаз РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2004 году тенденции и перспективы В отличие от 2003 г., когда все «голубые фишки» характеризовались за метным приростом курсовой стоимости, 2004 г. в целом стал годом относи тельной стабильности курсов акций (рис. 21). Так, наиболее прибыльными в прошедшем году стали инвестиции в акции ОАО «Мосэнерго», курсовой до ход по которым составил 117,52% (114,79% в 2003 г.). Несколько меньшей доходностью характеризуются акции ОАО «Сбербанк России», которые за год подорожали на 83,46% (37,43% в 2003 г.). Заметно меньший темп прироста курсовой стоимости продемонстрировали акции ОАО «Татнефть», ОАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Сургутнефтегаз», которые за прошедший год подоро жали соответственно на 32,31% (44,2% в 2003 г.), 24,39% (49,07% в 2003 г.) и на 21,95% (81,4% в 2003 г.). Последней «голубой фишкой», закончившей год в положительной области, стала ОАО «Сибнефть», акции которой подорожали лишь на 4,11% (28,33% в 2003 г.). Наименьший темп снижения цен по итогам 2004 г. продемонстрировали акции РАО «ЕЭС России» – падение составило всего 1,72% (+112,36% в 2003 г.). Акции ОАО «Ростелеком» и ОАО «ГМК «Но рильский никель» в 2004 г. подешевели на 13,27% (+66,67% в 2003 г.) и на 18,67% (+220,38% в 2003 г.) соответственно. Лидером падения в 2004 г. ста ли акции «опальной» НК «ЮКОС», рыночная стоимость которых за прошедший год снизилась на 93,82% (+14,89% в 2003 г.). Таким образом, некогда наибо лее привлекательная «голубая фишка» российского рынка акций стала явным аутсайдером.

Среди компаний «второго эшелона» максимальный прирост курсовой стоимости по итогам 2004 г. был у акций ОАО «Верхнесалдинское металлургиче ское объединение» (336,99%), Жигулевской ГЭС (250,0%), Зейской ГЭС (225,93%). При этом активность торгов по перечисленным бумагам оставалась на относительно низком уровне. С акциями компаний энергетического сектора было совершено менее 50 сделок (за исключением лидера повышения), тогда как с акциями «Верхнесалдинского металлургического объединения» – 580 сде лок. Однако необходимо отметить, что в числе 10 компаний – лидеров прироста курсовой стоимости 5 представляют сектор электроэнергетики.

Лидером по обороту в РТС вновь стали акции РАО «ЕЭС России», доля которых по итогам 2004 г. составила около 25,86% против 30,23% в 2003 г.

Доля «ЛУКОЙЛа» выросла с 17,87% в 2003 г. до 21,2% в 2004 г. Третье место по объему торгов в 2004 г. среди «голубых фишек» заняли акции ОАО «ГМК «Норильский никель», оборот по которым в РТС составил 10,55% общего оборота против 4,74% в 2003 г. Сделки с акциями НК «ЮКОС» составили 8,69% по сравнению с 14,28% в 2003 г. Замыкает список лидеров «Сургутнефтегаз», оборот торгов акциями которого в 2003 и 2004 гг. составил соответственно 10,23 и 6,14%. Таким образом, в 2004 г. доля операций с акциями пяти указанных эмитентов в РТС составила около 72,44% против 77,35% в 2003 г.

По данным на 31 декабря 2004 г., пятерка компаний – лидеров по размеру капитализации выглядела следующим образом: «Сургутнефтегаз» – 26,65 млрд долл. (20,76 млрд долл. в 2003 г.), «ЛУКОЙЛ» – 26,01 млрд (19,77 млрд долл.

Раздел Денежно кредитная и бюджетная сферы в 2003 г.), «Сибнефть» – 14,22 млрд (13,5 млрд долл. в 2003 г.), ОАО «ГМК «Норильский никель» –11,87 млрд (13,94 млрд долл. в 2003 г.), РАО «ЕЭС России» – 11,70 млрд долл. (11,45 млрд долл. в 2003 г.). Таким образом, пе речень компаний лидеров в 2004 г. несколько изменился по сравнению с 2003 г. Так, на 1 е место по капитализации вышла компания «Сургутнефте газ», которая в 2003 г. занимал 2 е место после «ЮКОСа». Важно отметить, что по результатам прошедшего года три из пяти наиболее капитализирован ных компаний России представляют нефтегазовый сектор32, тогда как в г. их было четыре. Столь устойчивое положение сырьевых компаний по капи тализации определяется благоприятной конъюнктурой сырьевых рынков в 2004 г. Кроме того, в пятерку лидеров вошло РАО «ЕЭС России», которое в прошлом году занимало 6 е место. Успех энергетического монополиста мож но объяснить продвижением реформы электроэнергетики, что стимулирова ло спрос инвесторов на акции компании. Среди компаний несырьевого сек тора экономики наибольшую капитализацию, как и в прошлом году, имеет Сбербанк России – на конец года она составила 9,33 млрд долл. (4,99 млрд долл.

в 2003 г.).

Pages:     | 1 |   ...   | 29 | 30 || 32 | 33 |   ...   | 120 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.