WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 8 |

В Западной Европе государство выпускает долговые обязательства двух видов: рыночные и нерыночные. К рыночным относятся казначейские векселя, казначейские ноты, имеющие срок погашение до 5 лет, и казначейские облигации, выпускаемые на срок боле 5 лет. К нерыночным государственным ценным бумагам относятся именные сберегательные облигации сроком на 8-10 лет. Эти облигации пользуются большой популярностью во многих странах из-за своей высокой ликвидности, так как погашаются они по нарицательной стоимости по первому предъявлению [10].

По российскому законодательству считается, что облигации- это любые ценные бумаги, устанавливающие отношения займа между владельцем /кредитором/ и лицом, выпустившим документ /должником/, т.е. государственными долговыми обязательствами считаются любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или управления.

Специфические условия функционирования финансовой системы РФ обусловили необходимость выпуска государственных долговых обязательств, дифференцированных по формам оплаты: облигации государственного внутреннего займа для населения, облигации государственного внутреннего займа для предприятий.

Эти два вида облигаций введены потому, что существует разница между наличным и безналичным денежным оборотом. В условиях развитого рынка различия между наличными и безналичными деньгами сгладятся и государственные ценные бумаги смогут циркулировать между населением и коммерческими структурами на одних и тех же условиях.

Реальная курсовая цена облигаций займов и их привлекательность для займодателей могут быть выяснены только при свободном обращении государственных ценных бумаг на фондовом рынке. Центральный банк РФ 10.08.92 г.

приступил к торговле облигациями Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г. Это первый в России свободнообращающийся заем, котируемый Банком России. Повышенный интерес инвесторов к этим государственным долговым обязательствам вызван не только высокой доходностью и ликвидностью этого вида ценных бумаг, но и наличием ряда льгот, предоставляемых владельцам облигаций 15% -й доход по облигациям не облагается налогом; коммерческие банки принимают облигации в качестве залога /банк может открыть текущий счет под залог процентных бумаг - онкольная операция/; перепродажа облигаций разрешена по свободным ценам, причем налог, уплачиваемый только покупателями, рассчитывается по льготной ставке; высокая надежность вложений в этот вид ценных бумаг позволяет коммерческим банкам инвестировать средства в облигации займа без создания резервных фондов; фактическая краткосрочность займа / 30 лет/, так как ЦБ для каждого из разрядов займа устанавливает раз в год "особую неделю"; цены выкупа облигаций для этой недели устанавливаются за 13 месяцев до её наступления [11].

Во многих странах мира городским властям законодательством разрешено выпускать свои муниципальные облигации. Средства от таких займов идут на благоустройство городов, улучшение их экологии, строительство объектов социально-культурного назначения, ремонт и прокладку коммуникаций и т.п.

В большинстве стран мира масштабы эмиссии облигаций значительно выше масштабов эмиссии акций. Многие предприятия, помимо акций, выпускают облигации, которые нередко достигают 50-75% финансирования через рынок ценных бумаг. Для корпораций эмиссия облигаций, при прочих равных условиях, более выгодна тем, что, во-первых, это не увеличивает число акционеров, во- вторых, является более дешевым способом финансирования, так как по закону доход по облигациям выплачивается из прибыли до налогообложения, а дивиденд по акциям выплачивается после налогообложения чистой прибыли.

Несмотря на то, что акционерным обществам в РФ разрешено выпускать /после полной оплаты всего объявленного уставного капитала/ собственные облигации /на сумму, не превышающую четверти размера уставного фонда/, большинство предприятий не торопится с выпуском долговых бумаг, так как твердое обязательство ежегодной выплаты дохода по облигациям достаточно сложно гарантировать.

Итак, государственные ценные бумаги - это долговые обязательства правительства. Они различаются по датам выпуска, срокам погашения, размерам процентной ставки. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, следовательно, инфляции в случае дефицита государственного бюджета.

В настоящее время в большинстве стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов: первый - это казначейские векселя. Срок их погашения, как правило, 91 день; второй - это казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет; третий - это казначейские обязательства со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускаются для кредитования государственного долга: кратко-, средне-, и долгосрочного. Соответственно различаются и процентные выплаты по ним. В 90-х гг. по казначейским векселям они составили в США порядка 6%, по казначейским облигациям порядка 7% годовых [12].

В РФ выпускаются: государственные краткосрочные бескупонные облигации /ГКО/ с 1993 г. Эмитентом выступает Министерство финансов РФ. ГКО выпускаются на срок 3, 6, 12 месяцев в виде записи на счетах и размещаются через учреждения Центрального банка Российской Федерации; казначейские обязательства /КО/ в бездокументальной форме - в виде записи на счетах, так же как и ГКО; облигации федерального займа /ОФЗ/ с 1995 г., обращающиеся, в единой системе вместе с ГКО в безналичной форме с переменным купонным процентом и сроком действия более одного года; облигации государственного сберегательного займа /ОГСЗ/ - на предъявителя с 1995 г., предназначенные, главным образом, для населения; облигации внутреннего валютного займа /ОВВЗ/, являющиеся средством реструктуризации внутреннего валютного долга. Облигации внутреннего валютного займа - это государственные ценные бумаги, гарантированные Министерством финансов РФ, выпущенные под долги предприятиям, занимавшимся внешней экономической деятельностью, расчетные счета которых были заморожены правительством во Внешэкономбанке ОВВЗ, привлекают инвесторов своей высокой валютной доходностью как по выплатам купонных процентов, так и доходностью к погашению. Инвестирование в ОВВЗ связано с дополнительными преимуществами для покупателей этих ценных бумаг. Владельцу облигаций предоставляются налоговые льготы [13].

Таким образом, в зависимости от выраженных на бумаге прав ценные бумаги различаются как: безотзывные свидетельства эмитента о том, что он принял на себя некоторые обязательства, в частности, платить дивиденды и определять политику общества через участие акционера на собрании; документы, по предъявлении которых инвестор вправе требовать выполнения эмитентом своих обязательств по ним; документы о передаче права собственности на данную ценную бумагу.

3. ИНСТРУМЕНТЫ ФОНДОВОГО РЫНКА Современные фондовые биржи включают в сферу своих операций ряд новых видов ценных бумаг, отличительной особенностью которых является их вторичный, производный характер по отношению к акциям и облигациям. Производные ценные бумаги - это понятие охватывает различные разновидности обратимых бумаг /базисным активом остаются акции и облигации/, которые на рынке ценных бумаг выполняют роль инструментов, удобных для расчетов.

Новые инструменты фондового рынка различаются по-своему назначению, технике выполнения, степени риска и т.п. Операции с этими ценными бумагами относятся к так называемым "забалансовым" операциям ввиду того, что их осуществление производится без уплаты суммы основного долга. Эта сумма фигурирует в контракте только как некоторая coглacoванная база для соответствующих расчетов. Главным предназначением этих инструментов является управление риском, изменения стоимости этих ценных бумаг. Основную разновидность таких инструментов представляют варранты, опционные контракты, финансовые фьючерсы и т.п., хождение которых на фондовом рынке вызвано, прежде всего, страхованием от всевозможных рисков инвесторов, связанных с колебаниями курсов валюты, рыночных цен и т.п.[14].

Варрант - дополнительное свидетельство, выдаваемое вместе с ценной бумагой, дающее право на дополнительные льготы владельцу ценной бумаги по истечении определённого срока. Производная бумага является варрантом, если она удостоверяет право его держателя на покупку ценных бумаг, которые впервые выпускаются эмитентом варрантов. Базисным активом варранта могут быть только акции и облигации. При этом эмитент варрантов должен быть эмитентом ценных бумаг, являющихся его базисным активом. Например, для придания привлекательности выпуску ценных бумаг его снабжают варрантом - сертификатом, дающим его держателю право купить одну ценную бумагу по фиксированной цене в течение определенного периода времени или бессрочно.

Варрант имеет два вида применения: 1/ варрант представляет собой сертификат, дающий его держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течение определенного промежутка времени или бессрочно, иногда варрант предлагается вместе с ценными бумагами в виде стимула для их покупки, 2/ варрант - это свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара.

По своей сути варрант является товарораспорядительным документом, передаваемым в порядке индоссамента /то есть передаточной надписи/. Он используется при продаже и залоге товара.

Варрант бывает именной и на предъявителя. Он состоит из двух частей:

собственно складского свидетельства и залогового свидетельства. Первое складское свидетельство (именной варрант или на предъявителя) служит для передачи собственности на товар при его продаже; второе залоговое свидетельство (именное или на предъявителя) служит для получения кредита под залог товара с отметками об условиях ссуды. При этом варрант передается кредитору по индоссаменту. Кредитор может осуществить дальнейшую передачу, в частности, держателю складского свидетельства при погашении им ссуды.

При переходе варранта из рук в руки товар много раз может менять своего владельца, оставаясь на одном и том же месте, т.е. на складе хозяйствующего субъекта, от которого получен данный варрант. Для получения товара со склада необходимо предъявление указанных выше обеих частей варранта: собственно складского и залогового свидетельства.

Коносамент является ценной бумагой, которая выражает право собственника на конкретный указанный в ней товар. Коносамент - это транспортный документ, содержащий условия договора морской перевозки. Коносамент представляет собой товарораспорядительный документ, держатель которого получает право распоряжаться грузом. Коносамент выдается на любой груз независимо от того, каким образом осуществляется перевозка с предоставлением всего судна, отдельных судовых помещений или без такого условия.

Коносамент бывает линейным, чартерным, береговым, бортовым. Линейный коносамент - это коносамент, в котором излагается воля отправителя, направленная на заключение договора перевозки груза. Чартерный коносамент - коносамент, который выдается в подтверждение приема груза, перевозимого на основании чартера. Чартер представляет собой договор фрахтования, т.е. соглашение о найме судна для выполнения рейса на определенное время. Фрахт - провозная плата за перевозку груза по любым путям сообщения, в особенности, по водным путям. Иногда под этим термином понимают и самый груз. Береговой коносамент - коносамент, который выдается в подтверждение приема груза от отправителя на берегу, как правило, на складе перевозчика.

Бортовой коносамент - коносамент, который выдается тогда, когда товар погружен на судно. Иногда береговой коносамент заменяется на бортовой.

Грузополучатель в коносаменте определяется тремя способами. В зависимости от этого различают коносаменты: именной, ордерный, на предъявителя. Именной коносамент - это коносамент, в котором указывается наименование определенного получателя. Ордерный коносамент- это коносамент, по которому груз выдается либо по приказу отправителя или получателя, либо по приказу банка. Ордерный коносамент является наиболее распространенным в практике морских перевозок. Коносамент на предъявителя - коносамент, в котором указывается, что он выдан на предъявителя, т.е. в нем не содержатся какие-либо конкретные данные относительно лица, обладающего правом на получение груза, и поэтому груз в порту назначения должен быть выдан любому лицу, предъявившему такой коносамент.

Форвардный контракт предусматривает четко оговоренную фиксированную дату поставки предмета контракта по фиксированной цене, что не исключает возможность для его участников после уплаты заранее оговоренной суммы штрафа отказаться от исполнения обязательств. Недостатком данного контракта является также ограниченное пространство вторичного рынка, поскольку имеют место сложности в поиске третьего лица, интересы которого в полной мере отвечали бы условиям данного контракта, ориентированным на интересы первоначальных участников.

В условиях нестабильной экономики и инфляции все инструменты фондового рынка специфичны по своей природе, но они позволяют инвесторам не только сохранить, но и преумножить свой капитал путем заключения срочных контрактов по активам предприятия, создавая основу для последующей их работы.

Опцион - один из видов ценных бумаг срочного контракта. По сути своей он является разновидностью сертификата и представляет собой самостоятельную ценную бумагу, с которой можно производить соответствующие операции по продаже или покупке. Однако по истечении срока действия он теряет эти качества.

Опцион представляет собой двусторонний договор /контракт/ о передаче права и обязательства купить или продать определенный актив по определенной цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Иными словами, опцион представляет собой такой договор, в соответствии с которым один из его участников приобретает право покупки или продажи каких-либо ценных бумаг по фиксированной цене в течение некоторого периода, а другой участник за денежную премию обязуется обеспечить при необходимости реализацию этого права, будучи готовым продать или купить ценные бумаги по определенной договорной цене.

Опцион может быть трех видов:

- опцион покупателя или опцион на покупку означает право покупателя купить акции, валюту, другой актив необходим для защиты от потенциального повышения её курса;

- опцион продавца или опцион на продажу говорит о праве продавца продать акции, валюту, другой актив для защиты от их потенциального обесценения;

- опцион двойной означает право покупателя либо купить, либо продать акции, валюту и т.д./но не купить и продать одновременно/ по базисной цене.

Базисным активом опциона /ценные бумаги, включаемые в опцион/ могут быть только акции и облигации.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 8 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.