WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 8 |

Акция, во-первых, это титул собственности, а во-вторых, право на часть прибыли, именуемую дивидендом. Одна из главных особенностей акции как титула собственности заключается в том, что акционер не имеет права потребовать у акционерного общества вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяет акционерному обществу свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам. Отсюда вытекает, что акция - это бессрочная бумага, она не выпускается на какой-то заранее оговоренный срок, период. Жизнь акции обрывается лишь с прекращением существования самого акционерного общества. Это происходит при добровольной ликвидации, поглощении другой компанией или при слиянии с ней, или банкротстве.

Акция как титул собственности обладает такой ключевой особенностью, как право голоса. В нем реализуется возможность каждого акционера как совладельца капитала акционерного общества - участвовать в управлении делами акционерного общества. Второй ключевой особенностью акции является право на часть прибыли, однако, акционерное общество не берёт на себя никаких безусловных обязательств производить регулярные выплаты держателям его акций. Если компания не выплачивает дивиденды, акционеры не имеют возможности взыскать их по суду или объявить компанию банкротом. Они совладельцы капитала и как таковые добровольно берут на себя риски, связанные с возможностью убытков или разорения компании. Отсюда вытекает возможность колебания дивиденда в зависимости от результатов деятельности акционерного общества в тот или иной период, так как акционерное общество может решить распределить между акционерами, полученную ими прибыль полностью или только её часть. В последнем случае другая часть составит нераспределенную прибыль, оставшуюся в распоряжении общества [5].

Поскольку предпринимательская деятельность - это всегда риск, то прибыль, которую она приносит, должна быть в принципе выше, чем доход, выплачиваемый по государственным облигациям.

Величина годовых дивидендов зависит от прибыли, указанной в балансе акционерного общества. Обычно акционерная компания стремится выплачивать дивиденды, по возможности растущие, и тем самым демонстрировать общественному мнению своё последовательное развитие или имитировать его. К тому же, покупая, сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух основных мотивов: первый из них - уровень годового дивиденда.

_Д_ Х 100%, где:

V = Р V - доход на акцию, Д - дивиденд Р - цена приобретения.

Уровень годового дивиденда обычно сравнивают с процентом, выплачиваемым по другим формам сбережений; второй мотив, воздействующий на вкладчика при покупке акции, заключается в ожидании, что её курс будет расти. В современных условиях - это главное, что определяет курс акции.

В мировой практике существует большое число разновидностей акций:

акции акционерных обществ, акции предприятий и трудового коллектива, именные и неименные, доверительные, обычные и привилегированные, преференциальные, безголосые, одно- и многоголосые, с "правом" и с правом конверсии, с нарицательной стоимостью и без номинала, с кумулятивным дивидендом, "распакованные" и т.д.

На российском рынке ценных бумаг действуют пока далеко не все из перечисленных видов акций. Прежде всего, различают акции на предъявителя и именные акции. Фактическое владение акцией на предъявителя означает юридическое удостоверение того, что её владелец является акционером компании.

В случае с именной акцией акционерами считаются лишь те её владельцы, данные о которых внесены в акционерную книгу компании [6].

Обычные акции - это акции, владельцы которых обладают всеми правами, предусмотренными акционерным правом. Привилегированные акции предусматривают наличие у их владельцев определенных преимуществ по сравнению с владельцами обычных акций. Одно из них состоит в том, что по привилегированным акциям выплачивается предварительно установленный дивиденд. Существуют два вида привилегированных акций: первый из них - акции с фиксированным дивидендом, который по своей сути близок к облигациям; второй-это привилегированные акции с фиксированным дивидендом, которые предусматривают дополнительное участие в распределяемой прибыли компании, так называемые сверхдивиденды. Другой вариант таких акций предусматривает определенную доплату к фиксированному дивиденду, зависящую от величины дивиденда по обычным акциям. Например, за каждый пункт дивиденда обычной акции, превышающей уровень 10%, по привилегированной акции дополнительно выплачивается 0,5% до максимального уровня дивиденда в 20%.

Кроме того, существуют привилегированные акции, конвертируемые /обмениваемые на обыкновенные акции/; с корректируемой ставкой /дивиденд зависит от комбинации процентных ставок по краткосрочным государственным облигациям и финансовым инструментам/; отзывные /дают право отозвать акции, т.е. выкупить их по цене с надбавкой к номиналу/. Виды привилегированных акций могут комбинироваться.

Если происходит ликвидация компании, то владельцы привилегированных акций имеют преимущественное право при разделе «чистого» имущества фирмы. До того как происходит погашение обычных акций, владельцам привилегированных акций выплачивается сумма, превышающая их номинальную стоимость, так как они покрываются по рыночному курсу. Однако для акционеров, владеющих привилегированными акциями, в данном случае помимо выигрыша есть и проигрыш. Если при ликвидации компании имеются значительные законодательно разрешенные или скрытые резервы, то они распределяются между владельцами обычных акций, в результате чего погашение обычных акций происходит по курсу, существенно превышающему их номинальную стоимость.

Таким образом, акции – самый опасный, с точки зрения вероятности потери всей инвестиционной суммы, вид ценных бумаг.

В теории акции должны приносить максимальный доход. Постоянное снижение дивидендов - выплат на акции - долгое время может компенсироваться ростом их рыночного курса и, следовательно, доходом на акцию. Как только такая корректировка окажется недостаточной, начинается массовая распродажа акций и как следствие – сильное падение их курса. Следует отметить, что доля акций в финансировании предприятий неодинакова в разных странах. Если в США на акции приходится большая доля притекающих к компаниям финансовых средств, то в Германии доля акций в общем обороте ценных бумаг довольно незначительна. Таким образом, хотя акции и считаются ценной бумагой "номер один" в рыночной экономике, необходимо иметь в виду, что в развитых странах путем их выпуска было вложено в дело лишь 4-5% реально функционирующего капитала. Основным средством привлечения капитала остается кредит, а главный инструмент кредитного капитала – облигация [7].

В мировой практике считается, что выпуск акций - это самый дорогой способ привлечения капитала. Более дешевым способом является выпуск свидетельств о займе и, прежде всего, облигаций.

Ценные бумаги с фиксированным доходом представлены облигациями /их также называют долговыми обязательствами/, депозитными сертификатами, чеками и векселями.

Облигация - это долговое денежное обязательство, по которому кредитор предоставляет эмитенту заем, т. е. облигация - это ценная бумага с фиксированным доходом /процентом/, удостоверяющая право собственности эмитента на заемный капитал и подтверждающая обязательство эмитента возместить держателю облигации ее номинальную стоимость в определенный срок, но не дающая держателю облигации права участвовать в процессе управления фирмой.

Заемные ценные бумаги могут также классифицироваться по эмитентам:

государственные - ценные бумаги федерального правительства, местных администраций, государственных министерств и ведомств; фондовые инструменты частного сектора - ценные бумаги предприятий, банков, инвестиционных фондов; инструменты иностранных субъектов -государственные и частные в иностранных валютах.

Государственные ценные бумаги выпускаются на фондовый рынок с целью: финансирования текущего бюджетного дефицита, погашения ранее размещенных займов, сглаживания неравномерно поступающих платежей в бюджет, финансирования целевых программ, поддержки социально-значимых учреждений и организаций и т.п.

Видов облигаций существует не меньше, чем видов акций. Облигации бывают: закладные и беззакладные, гарантированные, с уменьшающимся фондом и расширяемые, конвентируемые, с "нулевым" и "полным" купоном, с ордером, с "плавающим" курсом и "плавающим" процентом, с "подстилкой", облигации фонда покупки и т.д.

Облигации могут быть предъявительскими, либо именными, свободно обращающимися, либо с ограниченным кругом обращения, процентными или беспроцентными.

По российскому законодательству облигация - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя этой бумаги на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного права.

Облигации акционерных обществ - это их долговые обязательства, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельствами того, что выпустившая их компания является должником и обязуется выплатить владельцу облигации в течение определенного времени проценты по ней, а по наступлении срока выплаты - погасить свой долг перед владельцем облигации.

В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель является кредитором, но не совладельцем, как акционер. Акционерное общество, выпустившее облигации, обязано выплачивать по ним твердый процент ежегодно. Средства, полученные от размещения облигаций, составляют заемный капитал акционерного общества и через установленное при их выпуске время должны быть возвращены владельцам облигаций вместе с суммой процентов за пользование этими средствами.

Обычный доход по облигациям равен норме ссудного процента. Норма ссудного процента определяется на денежном рынке. В этом прослеживается связь рынка ценных бумаг с денежным рынком. Условием равновесия на денежном рынке является равенство спроса и предложения на деньги. Равновесная ставка процента свидетельствует о том, что цены на облигации постоянны.

При равновесной ставке процента цены на облигации постоянны, а спрос и предложение денег равны. Денежный рынок объединяет спрос и предложение денег для определения равновесной ставки процента. Неравновесие на денежном рынке устраняется посредством изменения цен на облигации, при этом процентные ставки меняются обратно пропорционально. Когда растут цены на облигации их владельцы в выигрыше, но когда падают цены на облигации, их владельцы терпят убытки в том случае, если облигации должны быть проданы по истечении определенного срока [8].

Депозитный сертификат - это свидетельство о срочном процентном вкладе, держателем которого может быть только юридическое лицо. Депозитный сертификат - это финансовый документ, выпускаемый кредитными учреждениями. Он является свидетельством подобного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющим право вкладчика на получение депозита.

Различают депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Депозитные сертификаты повсеместно принимаются инвесторами, различными компаниями и учреждениями. Он может самостоятельно обращаться на рынке ценных бумаг и быть объектом купли-продажи и иных сделок, а также служить источником получения регулярного и разового дохода.

Сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств только физического лица, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по ней в любом учреждении данного банка. Различают сберегательные сертификаты: именные, предъявительские, срочные и до востребования.

Чек - это денежный документ установленной формы, содержащий письменное распоряжение, безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю указанной суммы в чеке. Как правило, плательщиком по чеку выступает банк или другое кредитное учреждение, имеющее такое право.

Вексель - необеспеченное обещание корпорации-должника выплатить в назначенный срок долг и процент по нему. Этот вид ценных бумаг стоит на последнем месте среди долговых обязательств предприятия.

Вексель как ценная бумага удостоверяет безусловное денежное обяза- тельство векселедателя выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока, определенную сумму денег владельцу векселя. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги, поэтому вексель является одной из раз новидностей кредитных денег. По своей природе по форме векселя подразделяются на простые и переводные.

Рынок ценных бумаг открывает большие перспективы в возрождении коммерческого кредита и базирующегося на нем вексельного обращения. Правовой статус вексель получил Постановлением Президиума ВС РФ № 1451-1 от 24.06.1991 г. "О применении векселя в хозяйственном обороте РФ", где вексель признан наиболее удобной формой кредита, обеспечивающей непрерывность производственной и торговой деятельности, а также средством платежа, замещающим наличные денежные знаки во взаимных расчетах [9].

Различают векселя: товарные, финансовые и обеспечительные. В основе товарного векселя лежат сделки по купле-продаже товаров в кредит, когда от покупателя к продавцу в качестве оплаты поступает вексель. Финансовые векселя используются при заключении договоров о займе. При заключении договора о займе получатель займа взамен денег выдает финансовый вексель. Такие векселя часто используются предприятиями для привлечения дополнительных оборотных средств с целью финансирования производства. Обеспечительные векселя применяют в случае необходимости обеспечения своевременного и точного исполнения обязательств по какой-либо сделке. Обеспечительные векселя предъявляются к платежу лишь при невыполнении обязанной стороной главного условия договора.

Современный международный торговый оборот использует в сделках международные переводные векселя - девизы, курс которых отражается в специальных бюллетенях фондовых бирж. Международная конвенция соглашение / о векселях /35 стран, 1930 г.в Женеве / положила начало единому вексельному законодательству /Россия присоединилась в 1937 г./. На практике международные векселя использовались лишь для обеспечения расчетов по внешнеторговым операциям.

В зависимости от эмитента /выпускающего/ векселя делятся на государственные /казначейские/ и частные:

- Казначейские векселя - это краткосрочные обязательства государства со сроком погашения 3,6,12 месяцев, иногда больше года.

- Другим видом долговых обязательств являются казначейские ноты и облигации. Эти инструменты фондового рынка имеют купоны, на которых указан процент и дата его выплаты.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 8 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.