WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 8 |
Министерство образования Российской Федерации Северо-Западный государственный заочный технический университет Л.А.СОЛОНСКАЯ ЦЕННЫЕ БУМАГИ Учебное пособие Санкт-Петербург 2002 2 Утверждено редакционно-издательским советом университета в качестве учебного пособия УДК. 336.763.

Солонская Л.А. Ценные бумаги. Учеб. пособие. СПб.: СЗТУ, 2002.- 45 с.

В данном учебном пособии рассматриваются важнейшие темы дисциплины «Экономическая теория». В нем даны понятия и характеристики ценных бумаг, рассмотрены виды ценных бумаг и инструменты фондового рынка. Рассмотрена история возрождения рынка ценных бумаг России, дано содержание и экономический механизм функционирования рынка ценных бумаг.

Учебное пособие предназначено для студентов всех специальностей (направлений) подготовки, изучающих дисциплину «Экономическая теория».

Рецензенты: Балибалова Д.И., проректор по учебно - методической работе Международного института «Женщина и управление», канд. экон. наук, доц.;

Белоусова Л.А., д-р экон. наук, проф. кафедры общеэкономической теории С.- Петербургского университета экономики и финансов.

© Северо-Западный государственный заочный технический университет, 2002 3 ВВЕДЕНИЕ В условиях проведения экономических реформ в России возрастает роль и значение рынка ценных бумаг, так как фондовый рынок, дополняя денежный рынок и рынок банковских ссуд, является активной частью финансового рынка страны. Если первые два рынка считаются рынками краткосрочных обязательств, то рынок фондовых ценностей - это рынок долгосрочных капиталов, главная задача которого состоит в обеспечении средствами государства и хозяйствующих субъектов.

Свободные денежные средства населения и предприятий, собираемые на рынке долгосрочных капиталов, обмениваются на кредитно-финансовые инструменты на рынке ценных бумаг, ключевой функцией которого является создание таких условий для привлечения инвестиций, которые бы обеспечили доступ к более дешевому капиталу как населения, так и предприятий.

Возникновение и обращение долгосрочного капитала, инвестированного в ценные бумаги, связано с функционированием рынка реальных активов, т. е.

рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением рынка ценных бумаг происходит как бы разделение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Исторически фондовый рынок начинает развиваться на основе ссудного капитала, так как эмиссия ценных бумаг есть по существу ссуда, предоставляемая населением и предприятиями государству и хозяйствующим субъектам. Покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Основными поставщиками ссудного капитала являются кредитно-фи- нансовые учреждения, для которых характерна относительная стабильность предложения капитала. Предложение ссудного капитала поступает также от населения в форме приобретения ценных бумаг /акций и облигаций/. Таким образом, рынок ценных бумаг /фондовый рынок/ - это рынок, на котором продаются и покупаются акции и облигации частных предприятий и облигации центральных и местных органов власти. Это является свидетельством о предоставлении последним в ссуду известной суммы денежных средств, по которой они выплачивают определенную процентную ставку, называемую нормой ссудного процента. Совокупность этих денежных средств образует долг частных компаний и государства населению и тем кредитно-финансовым учреждениям, которые предоставили эти суммы на покупку фондовых ценностей.

Ценная бумага - это долговое обязательство, которое может быть продано по рыночной цене, так как ценная бумага по номиналу представляет собой определенную величину реального капитала, вложенного в имущество, и поэтому она должна обращаться только на рынке ценных бумаг. Ценная бумага - это символ денежного капитала или материальной ценности, которая на рынке выступает как фондовая ценность. В действительности, ценная бумага - это фондовый инструмент, с помощью которого можно получить реальные материальные ценности /нефть, газ, золото, здания, сооружения и т.п./.

До перестройки финансовый рынок России состоял из двух секторов: денежного и кредитного. Третий сектор - ценные бумаги - в конце 90-х годов XХ в. возрожден, благодаря экономическим реформам, проводимым Правительством России. Важную роль в создании системы свободного перемещения финансовых ресурсов в сферы их наиболее эффективного использования играет уровень развития отечественного рынка ценных бумаг /фондовый рынок/. Возродившийся российский фондовый рынок полностью интегрировался в мировую торговлю фондовыми ценностями. За истекшие десять лет созданы необходимая реальная организация, коммерческая инфраструктура, правовое обеспечение, подготовленные кадры, полный набор современных инструментов фондового рынка на базе фундаментальной теоретической школы. В настоящее время фондовый рынок России занимает достойное место в мировой системе фондовых ценностей, являясь равноправным участником международного рынка ценных бумаг.

1. ИСТОРИЯ ОТЕЧЕСТВЕННОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ Возникновение ценных бумаг, как особого инструмента имущественного оборота, связывают с тем историческим периодом, когда человечество уже могло перемещать на большие расстояния товарные грузы и деньги. Уже в V в.

до н. э. сами официальные документы, удостоверяющие конкретные сделки, превратились в специфический товар, выделились в особую систему ценностей, не совпадающую ни с товарными грузами, ни с деньгами. В VI в. н. э. в Китае изобрели бумагу, а в X в. она уже широко применялась в Западной Европе. В условиях натурального хозяйства и феодальной раздробленности, далеких от рыночных отношений, официальные документы на различные торговые сделки, выполненные на бумаге, получили всеобщее распространение и признание как особые денежные документы экономического товарооборота.

Такими денежными документами стали ценные бумаги: акции, облигации, векселя и другие удостоверения имущественных прав, обособившиеся от своей основы /товары, деньги/, признанные в таком качестве законодательством всех западноевропейских стран. Каждому виду имущества /ресурсам, активам и т.п./ стали соответствовать свои ценные бумаги, которые, в свою очередь, стали являться пределом и гарантом собственности, покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.п.

История российского рынка ценных бумаг своими корнями уходит в купеческие собрания Великого Новгорода. Считается, что рынок ценных бумаг в России появился с того момента, когда натуральное хозяйство уступило место товарно-денежным отношениям. Продажа товаров в кредит породила такое проявление ценных бумаг, как долговая расписка, позже называемая вексель.

Векселя скупались и продавались. В XVIII в. биржевые торги проходили в Архангельске, Москве, Нижнем Новгороде. Первая биржа в России появилась в 1703 г. в Санкт-Петербурге, тогда как товарные и фондовые биржи уже существовали в Антверпене /1531 г./, Амстердаме, Лондоне, Лионе.

С развитием капитализма в России возникла необходимость в привлечении капиталов /инвестиций/ на развитие промышленности, строительство железной дороги и т.п. Одних кредитов государства для этого было недостаточно, да и не всегда они были выгодны для промышленников. Поэтому возникла идея перенять у Запада новую основную организационную форму предприятий, как акционирование, то есть создать долевую собственность с целью привлечения мелких и средних капиталов. Первая акция была выпущена в России уже в году. Централизация капитала стала одним из возможных источников финансирования промышленного развития России. Биржевая организованная торговля активно стала осуществляться в России в 60-е годы XIX в. К 1912 г. было создано уже 90 бирж. 0днако фондовые операции осуществлялись только на семи крупнейших из них: Санкт-Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской.

Первым официально обособленным фондовым биржевым рынком в Рос СИИ следует считать Фондовый отдел Санкт-Петербургской биржи. Положение о создании Фондового отдела было разработано и внедрено Министром Финансов Российской империи С.Ю.Витте. Санкт-Петербургский Фондовый отдел являлся крупнейшим центром обращения облигаций государственных займов, находящихся в компетенции финансового ведомства.

Всю массу российских фондовых ценностей до I9I7 г. можно разделить на две большие группы: твердопроцентные /облигации/, составляющие 3/4 всего выпуска ценных бумаг перед Первой мировой войной; дивидендные /акции/.

Первые облигации появились на российском фондовом рынке в 1820 году. Спрос и предложение на рынке ссудных капиталов достаточно оперативно отражали бюллетени, составленные котировальной комиссией Фондового отдела и признанные официальными документами на территории всей Российской империи.

На Санкт-Петербургской Фондовой бирже котировались /ценились/:

государственные займы; государственные железнодорожные займы; облигации частных железных дорог; займы иностранных государств; городские займы различных городов; ипотечные бумаги /ссуда, выдаваемая под залог недвижимости/; закладные листы; различные облигации, акции банков, страховых и транспортных обществ, железных дорог; акции торгово-промышленных предприятий.

Разброс котировок, государственных бумаг был достаточно широк. Так в 1913 г минимальную котировку – 78%-й стоимости - имели облигации 3%-го Российского золотого займа 1896 г., максимальную - 54% имели сторублевые 5%-е облигации выигрышного первого внутреннего займа 1864 г.

Российский рынок ценных бумаг в начале IX в. был достаточно развит, масштабен и хорошо интегрирован в мировой фондовый рынок. По подсчетам дореволюционных экономистов в 1913 году в стране обращалось акций на сумму 1,65 млрд рублей по номинальной стоимости, из них 1,5 млрд - на СанктПетербургской бирже, при общей сумме акционерных капиталов в 3,6 млрд рублей [1].

Расцвет российского рынка ценных бумаг произошел в 1909- 1913 годах в период стремительного подъема экономики. Наиболее крупными операторами на отечественном фондовом рынке были коммерческие банки России. Начало первой мировой войны явилось причиной биржевого кризиса, поразившего все европейские биржи. К середине 1914 г. были закрыты биржи: Лондона, Вены, Брюсселя, введены ограничения на операции фондовых бирж Парижа и Берлина. Резкое падение курсов всех без исключения фондовых ценностей на российских биржах также привело к закрытию Одесской, Московской, Рижской и Варшавской бирж, а затем и Санкт-Петербургской биржи. События Февральской революции привели к тому, что операции на официальном Фондовом рынке стали невозможны, и 3 марта 1917 г. биржа официально была закрыта.

Советское правительство прибегало к пополнению бюджета за счет государственных займов, но уже к 30-м годам наблюдалось коренное изменение структуры государственных ценных бумаг, выразившееся в резком падении доли облигаций - займов, размещавшихся среди инвесторов на рыночной основе, за счет увеличения удельного веса займов, распространявшихся в принудительном порядке среди предприятий и населения.

Размещение таких займов не требовало услуг рынка ценных бумаг. Положением от 20.02.1929 г. на государственные сберкассы были возложены все операции по реализации и обслуживанию государственных займов и займов, гарантированных правительством. В 1930 - 1957 гг. было выпущено 45 государственных займов, окончательное погашение этих займов было произведено лишь к 15 декабря 1991 г.

В январе 1992 г. Россия, ставшая правопреемником СССР по союзным государственным долговым обязательствам, приостановила на 9 месяцев свободную покупку и продажу облигаций государственного 3%-го внутреннего займа, которые затем были обменены с 1 октября 1992 г. на облигации Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. Этот заем выпущен на 10 лет, общая сумма выигрышей по нему установлена из расчета 15% годовых, номинальная стоимость облигации - 500 и 1000 рублей.

В 1990 г. правительством выпущены государственные казначейские обязательства / 5%-й уровень доходности и срок 16 лет/. Обязательства были изменены из-за почти полностью отсутствовавшего на них спроса: в 2 раза сократился срок их обращения и в 2 раза повысилась ставка годового процентного дохода. Эти меры повысили привлекательность государственных казначейских обязательств, и за 1990 г. их было продано на сумму 400 млн. рублей. Выпуск этих казначейских обязательств осуществлялся правительством для рефинансирования государственного долга по мере их реализации. В 1990 г. проводилось погашение массовых займов I954-I956 гг., размещавшихся среди населения по подписке.

1990 г. ознаменовался большой активностью федерального правительства в привлечении средств для покрытия бюджетного дефицита эмиссией различных государственных ценных бумаг. Для населения был выпущен целевой беспроцентный заем /с товарным покрытием/, по которому было собрано более 4 млрд рублей, Для предприятий был выпущен государственный внутренний 5%-й заем 1990 г. на срок до 2006 г. Выплата дохода по купонам облигаций этого займа осуществляется один раз в год. В отличие от казначейских обязательств, условия этого займа не были вовремя скорректированы, и неразмещенную часть облигаций был вынужден приобрести Государственный Банк России.

Впервые в стране распространением облигаций этого займа занимались коммерческие структуры по лицензии, выданной Министерством Финансов РФ, две брокерские фирмы: "Московские ценные" бумаги и "Брок-ИнвестСервис", которым удалось продать ценных бумаг на 300 млн. рублей. Первые акции появились в свободной продаже в декабре 1990 г. Это были акции финансовой группы "Менатеп", состоящей из 17 банков, двух страховых компаний и акционерного общества "Менатеп-Инвест". Объединение "Менатеп" выпустило свои акции с помощью специалистов общества "Российские ценные бумаги", первой компании, Устав которой предусматривает занятие финансовым брокерством.

Формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников.

Важное место в этом процессе отводится также становлению единого экономического пространства между бывшими союзными республиками, в том числе странами СНГ.

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 8 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.