WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 11 |

Быстрота получения. Краткосрочный кредит может быть получен значительно быстрее, чем долгосрочный. При предоставлении долгосрочного кредита кредиторы стараются провести детальное изучение финансового состояния заемщика и оговорить в договоре о предоставлении кредита все нюансы, которые могут произойти в течение 10 или 20 лет пользования этим источником. Поэтому, если средства требуются срочно, прибегают к краткосрочному кредиту.

Гибкость. Если потребность в средствах сезонная и циклическая, то краткосрочный кредит выгоднее по следующим причинам:

а) расходы, связанные с получением долгосрочных кредитов и займов, значительно выше, чем краткосрочных;

б) за невыполнение условий соглашения по долгосрочным долговым обязательствам, включая их досрочное погашение, которое в принципе может быть условием контракта, предусматриваются большие штрафы, чем по краткосрочным (если фирма предполагает, что в недалеком будущем ее потребности в средствах сократятся, ей лучше выбрать краткосрочный кредит, условия которого могут быть более гибкими);

в) условия договора долгосрочного кредита всегда содержат пункты, в некоторой степени ограничивающие будущие действия фирмы-заемщика (договора краткосрочного кредита менее обременительны).

Процентные ставки. Существует тенденция скачкообразного роста процентных ставок. Процентные ставки по краткосрочным кредитам в основном ниже, чем по долгосрочным. Поэтому краткосрочный кредит обойдется дешевле, чем долгосрочный.

Риск кредита. Краткосрочный кредит дешевле, чем долгосрочный, но он является более рисковым. Большой риск объясняется двумя причинами:

а) если процент по долгосрочному кредиту относительно стабилен, то по краткосрочному он широко колеблется, порой достигая весьма высокого уровня. Это может привести к банкротству фирм, строивших свою деятельность на основе краткосрочный кредитов;

б) если фирма полагается на краткосрочные кредиты, может возникнуть ситуация, когда она будет не в состоянии вернуть их при наступлении срока платежей, если кредитор откажется продлить срок кредита до более благоприятного для фирм момента, что приведет ее к банкротству.

Следует напомнить, что надежный резерв представляют только денежные средства и рыночные бумаги.

В заключение несколько замечаний.

1. Доля ликвидных активов и финансирование – два взаимосвязанных аспекта финансовой политики фирмы. Фирма с большей долей ликвидных активов способна лучше финансировать свои оборотные средства.

2. Чем больше неопределенность возможных поступлений собственных средств, тем большую степень обеспеченности ссуд должен предусмотреть финансовый директор.

3. Фирма может поддерживать определенную степень обеспечения ссуд посредством увеличения ликвидных активов или удлинения сроков финансирования. В первом случае средства идут в малодоходные активы, во втором – растут издержки финансирования.

4. Оценка величины дефицита денежных средств достаточно сложна. Легче посчитать издержки как последствия дефицита, а затем сравнить их с альтернативной стоимостью привлечения средств. Для каждого уровня риска можно выбрать наименее дорогое решение.

4.5. Источники и издержки краткосрочного кредитования Существуют следующие типы источников краткосрочного кредитования:

начисления;

кредиторская задолженность за товары, работы и услуги (торговый кредит);

банковские кредиты;

коммерческие бумаги.

Начисления В основном выплаты заработной платы происходят два раза или один раз в месяц. В балансе отражается сумма начисленной, но не выплаченной заработной платы. Аналогичным образом дело обстоит и с налогами на прибыль, частично удерживаемым компанией подоходным налогом, отчислениями на социальное страхование и т. п., которые могут выплачиваться ежеквартально, ежемесячно или ежедневно. Их начисленную, но не выплаченную сумму также можно установить по данным баланса.

Сделанные начисления могут быть временно использованы в качестве источников финансирования, причем бесплатно, так как процентных ставок за их использование платить не нужно. Компания не может полностью контролировать такие начисления, поскольку сроки их выплат регулируются извне, традициями или законами, но в какой-то мере фирма может держать под контролем эти средства и использовать их для финансирования своих потребностей.

Кредиторская задолженность за товары, работы и услуги В большинстве случаев компании производят закупки у других фирм в кредит. Этот долг учитывается в виде кредиторской задолженности (торгового кредита). Кредиторская задолженность – наиболее весомая часть краткосрочной задолженности, составляющая 40% краткосрочных обязательств среднего небанковского предприятия. Эта доля может быть выше у более мелких фирм, которые не всегда имеют возможность использовать другие источники финансирования, доступные другим крупным фирмам. При продаже в кредит сумма сделки отражается в документах продавца в виде дебиторской задолженности, а покупателя – в виде кредиторской. Если кредиторская задолженность превышает дебиторскую, то это называется нетто-получение торгового кредита.

Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую – это нетто-предоставление торгового кредита. Для мелких фирм, как правило, характерна первая ситуация, тогда как для крупных – вторая.

Торговый кредит – спонтанный источник финансирования, так как его возникновение зависит лишь от совершаемых сделок. Например, если фирма приобретает сырье исходя из ежедневной потребности в 2000 у. е. на условиях оплаты в 30-дневный срок, то в ее распоряжении будет иметься краткосрочный 30-дневный кредит в виде кредиторской задолженности на сумму 60000 у. е. Если размер закупок увеличится вдвое, то также вдвое возрастет и кредиторская задолженность, достигнув уровня 120000 у. е. Таким путем фирма получит внеплановые дополнительные средства в размере 60000 у.е. Аналогичным образом, если срок оплаты увеличится с 30 до 40 дней, кредиторская задолженность увеличится с 60000 до 80000 у.е. Таким образом, удлинение периода погашения кредиторской задолженности наравне с увеличением объема реализации закупок приводит к дополнительному финансированию.

Издержки на получение торгового кредита. Компании, осуществляющие продажу в кредит, устанавливают определенную кредитную политику, которая включает в себя условия кредита. Например, если компания осуществляет продажу товара на условиях 2/10, брутто 30, это означает, что фирма готова предоставить скидку 2%, если оплата будет осуществлена в течение 10 дней со дня, обозначенного в счет-фактуре.

Максимальный срок, в течение которого должна быть произведена оплата без предоставления скидки, составляет 30 дней.

Предположим, компания А покупает ежегодно на сумму 12 млн у.е.

комплектующие у компании Б со скидкой 2%, что составляет (за вычетом скидки) 11760000 у.е.: 360 = 32666,67 у.е. в день. Для простоты предположим, что Б является единственным поставщиком А. Если А покупает комплектующие со скидкой, проводя оплату на 10-й день, ее кредиторская задолженность составит в среднем 1032666,67 у.е. = 326,667 у.е. Таким образом А в среднем получит 326,667 у.е. кредита от Б.

Теперь предположим, что А решает отказаться от скидки оплачивать комплектующие на 30-й день. Кредиторская задолженность составит 3032666,67 = 980000 у.е. Дополнительный кредит составит 653333 у.е.

и может быть использован на погашение банковского займа, покупку запасов, увеличение основных средств и др.

Но дополнительный кредит имеет свою цену. Компания А отказалась от скидки 2 % на 12 млн у.е. покупок. За год эти дополнительные издержки составляют 240000 у.е. Издержки финансирования при отказе от условий торгового кредита составят = 0,367 или 36,7%.

Если А может получить кредит из других источников по ставке процента ниже 36,7%, ей не стоит увеличивать кредиторскую задолженность путем отказа от скидки.

Для вычисления годовой ставки издержек финансирования за счет торгового кредита при отказе от скидки используют формулу Процент скидки.

Срок предоставления Срок действия 100 - процент скидки кредита скидки Числитель первого сомножителя представляет собой цену каждого рубля кредита; знаменатель – сумму, которую можно получить, отказавшись от скидки. Таким образом, первое выражение есть цена торгового кредита за период. Второй сомножитель показывает, сколько раз в течение года повторяется этот период. Например, определим примерную годовую цену отказа от скидки при условиях 2/10, брутто 30:

2 = 0,020418 = 0,367 или 36,7%.

98 Затраты на торговый кредит могут быть сокращены путем замедления платежей. Если А может удлинить срок оплаты до 60 дней вместо положенных 30, то период кредита при отказе от скидки составит дней – 10 дней = 50 дней и цена отказа от скидки, рассчитанная по формуле, снизится с 36,7% до. Эффективная го2,98 360 :50 =14,7% довая ставка в этом случае снизится с 43,8 до 15,7%:

1,02047,2 -1,0 =1,157 -1,0 = 0,157 или 15,7%.

В периоды недогрузки производственных мощностей компании стремятся обычно избежать затягивания сроков оплаты. Бывают и другие ситуации, когда фирмам приходится прикладывать массу усилий, чтобы не заработать репутация злостных неплательщиков. Различные условия реализации оказывают немалое влияние на цену торгового кредита или отказа от скидки. Цена отказа от скидки может быть весьма значительна.

Торговый кредит содержит два компонента:

а) бесплатный торговый кредит – кредит, который можно получить в течение действия скидки (сумма, которую А получает в пределах дней – 32666,67 у.е.);

б) платный торговый кредит – кредит, равный сумме превышения над бесплатным, ценой которого является цена отказа от скидки. Для А это дополнительные 653333 у.е. в течение последующих 20 дней;

примерная цена этого кредита составляет 37% годовых. Финансовому менеджеру в любом случае следует воспользоваться бесплатным компонентом торгового кредита, а платный использовать только после анализа его цены и только в том случае, если эта цена ниже цены средств, которые могут быть получены из других источников.

В большинстве отраслей сделки между фирмами осуществляются на таких условиях, что платный компонент торгового кредита предполагает слишком большую цену в сравнении с ценой альтернативных источников финансирования, поэтому крупные фирмы предпочитают не использовать этот компонент.

Удлинение сроков оплаты уменьшает цену торгового кредита, поэтому на практике большинство западных компаний строго придерживаются установленных условий. Например, компания А, покупая сырье на условиях 2/10, брутто 30, фактически производит оплату через 15 дней (вместо 10), но по цене за вычетом скидки. Компания А, покупая на тех же условиях, производит оплату полной стоимости, но не через 30 дней, а через 60. Это делается с молчаливого согласия поставщиков и возможно лишь в тех случаях, когда фирмапоставщик работает не на полную мощность и спрос на ее продукцию низок, или если она особо заинтересована в продолжении отношений с данным клиентом.

Влияние торгового кредита на финансовое состояние фирмы. Решение компании о том, воспользоваться скидкой или нет, может оказать существенное влияние на ее финансовое положение. Предположим, А только начинает свою деятельность. В первый день она осуществляет покупки на сумму 32666,67 у.е. (эта сумма отражена в балансе по статье "кредиторская задолженность"). На следующий день она также осуществляет покупки на сумму 32666,67 у.е. Так как покупки предыдущего дня еще не оплачены, кредиторская задолженность составляет теперь 65333,34 у.е. Таким образом, спустя 10 дней кредиторская задолженность будет равна 326667 у.е.

Если А решит воспользоваться скидкой, то на 11-й день ей придется оплатить покупки первого дня (32666,67 у.е.), что сократит кредиторскую задолженность, но в этот же день она снова приобретет в кредит товара на 32666,67 у.е. и кредиторская задолженность увеличится на ту же сумму. Таким образом, если фирма ежедневно осуществляет покупки на сумму 32666,67 у.е. на условиях 2/10, брутто 30, пользуясь скидкой, ее кредиторская задолженность, отраженная в балансе, всегда будет равна 326667 у.е.

Если компания решит отказаться от скидки, то к концу 30-го дня сумма по статье "кредиторская задолженность" составит 30 326666,67 у.е. = 980000 у.е. На 31-й день она выплатит долг первого дня и снова приобретет в кредит на ту же сумму. Иначе говоря, постоянная величина кредиторской задолженности составит 980000 у.е.

Если фирма решила воспользоваться скидкой и отказаться от торгового кредита (увеличения кредиторской задолженности, которой можно пользоваться в течение некоторого срока), ей придется привлекать дополнительные средства в размере 980000 у.е. – 326666,67 у.е. = у.е. из других источников. Чтобы привлечь эту сумму средств, фирма может выпустить дополнительные обыкновенные акции или использовать долгосрочные облигации и т.п. Допустим, она решила воспользоваться банковским кредитом, который предоставляется по 10% годовых. Сумма полученного кредита будет отражена на статье "банковские кредиты пассива".

Отчет о прибылях и убытках А при реализации двух альтернативных подходов покажет, что если фирма отказывается от скидки, то расходы на выплату процентов по кредиту равны нулю; но в то же время увеличатся затраты на величину возможной скидки, что составляет 240000 у.е. С другой стороны, если фирма решает воспользоваться скидкой, ей придется нести дополнительные расходы по выплате процентов за привлеченный кредит, что составляет 0,1 653333 у.е. = 65333 у.е. Сравнивая дополнительные расходы и выгоды, приходим к выводу о том, что если сумма упущенной скидки выше, чем расходы по выплате процентов, то фирме следует воспользоваться скидкой. Результатом будет увеличение чистой прибыли и, следовательно, рост рыночного курса акций фирмы.

Краткосрочные банковские кредиты (характеристика банковских кредитов) Сроки погашения. Большинство коммерческих банков предпочитают выдавать краткосрочные кредиты на срок 1 год и менее. Распространена практика предоставления кредитов на срок 30, 60, 90, 280 дней с последующей пролонгацией, хотя банк может отказаться от возобновления кредита.

Простой вексель. Часто кредит оформляется подписанием простого векселя, в котором устанавливают сумму кредита, уровень процента (ставки процента), условия возврата (общей суммой или выплатой по частям), обеспечение кредита (залога, который может быть внесен, например в виде ценных бумаг), различные другие условия. Когда обязательство подписано, банк зачисляет на текущий счет заемщика требуемую сумму, а баланс заемщика увеличивается как по статье "денежные средства", так и по статье "векселя к оплате".

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 11 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.