WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 9 | 10 ||

При согласовании организационной и финансовой структуры компании на базе ЦФО схема финансового управления будет состоять из двух контуров: контура анализа и бизнес-планирования и контура бюджетного управления. В первом контуре краткосрочные бюджеты устанавливаются из долгосрочных целей компании. Контур бюджетного управления согласует цели компании как единого целого с задачами ЦФУ.

Вопрос отнесения подразделений организационной структуры к тому или иному типу ЦФО – самостоятельная достаточно сложная задача. Каждый тип ЦФО отличается мерой самостоятельности, независимости по отношению к другому типу ЦФО. Системы материального стимулирования в разных типах ЦФО существенно отличаются. При организационно-финансовом проектировании архитектуры компании следует, с одной стороны, добиваться финансовой самостоятельности подразделений, а с другой – обеспечить надежное выполнение затратных функций (охрана, хозяйственные нужды, ремонт и др.), позволяющих работать другим типам ЦФО. Например, транспортный цех предприятия будет стремиться выделиться в центр прибыли. Если этот центр выделить в центр прибыли, то есть опасность, что в новом статусе выполнение транспортной работы для нужд подразделений компаний будет для этого центра второстепенной задачей. Чтобы такое не случилось, можно для расчетов между центрами использовать внутренние (трансфертные) цены на уровне рыночных цен.

Р е з ю м е 1. Планирование финансов является элементом общего планирования деятельности компании. Различают три вида финансовых планов:

стратегические (свыше 5 лет), оперативные (2–5 лет) и бюджетные (год). Бюджет компании — это совокупность бюджетов подразделений компании.

Ключевая роль в планировании принадлежит бюджету продаж, который позволяет оценить поток доходов. Производственный бюджет характеризует постоянные и переменные затраты компании. Капитальный бюджет сосредоточен на инвестициях компании. Денежный бюджет консолидирует бюджеты подразделений и характеризует денежные потоки компании.

Совокупность бюджетов подразделений используется для планирования бухгалтерской отчетности: баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств.

2. Анализ финансовой отчетности осуществляют с помощью финансовых коэффициентов. Анализ коэффициентов рекомендуют проводить с позиции менеджеров, владельцев и кредиторов компании. При анализе менеджеры концентрируются на показателях рентабельности продаж, использования оборотного капитала, доходности активов компании. Владельца интересует в первую очередь доходность капитала, распределение прибыли и рыночные показатели. Позиция кредиторов при анализе ориентирована на показателях ликвидности и обслуживания долга.

С использованием финансовых коэффициентов можно построить модель доходности собственного капитала компании. Такая модель позволит выделить рычаги для воздействия на деятельность компании.

3. Планирование бухгалтерской отчетности можно осуществлять с помощью системы линейных уравнений. Ключевым параметром такой модели выступает объем выручки от реализации. Для краткосрочного периода принятые пропорции и соотношения элементов модели можно считать неизменными. Такие модели обеспечивают удовлетворительные прогнозы. При расширении горизонта прогноза для планирования следует использовать модели, опирающиеся на дисконтирование денежных потоков компании.

4. Бухгалтерская отчетность не выделяет инвестиций компании. Инвестиционные и финансовые решения компании взаимосвязаны и представляются в инвестиционно-финансовом плане. Инвестиционно-финансовый план, сопоставляя использование и источники денежных средств, позволяет определить потребности в дополнительном финансировании. При составлении плана отдельно рассчитывают способность к самофинансированию. Поиск наилучших способов финансирования инвестиционных потребностей компании предусматривает анализ и выравнивание плана на базе критериев стоимости финансирования и риска неплатежеспособности.

5. Хозяйственный остаток денежных средств выступает эффективным инструментом внутренней диагностики. Этот показатель характеризует способность компании к расширению. Планирование хозяйственного остатка денежных средств может осуществляться на базе расчета валовой прибыли, скорректированной на изменения в оборотном капитале.

6. Построение системы финансового менеджмента в компании основано на создании ЦФО, которые образуют контуры управления денежными потоками.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ Финансовый менеджмент не следует сводить только к управлению финансовыми решениями компании (дивидендная политика, управление капиталом). Финансовый менеджмент объединяет и отображает взаимосвязанные инвестиционные, операционные и финансовые решения компании.

Цель менеджмента компании – увеличение стоимости компании для ее владельцев. В условиях развитых финансовых рынков стоимость акционерного капитала определяется стоимостью обращающихся обыкновенных акций компании. Цена акций отображает ожидания инвесторов относительно будущих чистых потоков денежных средств, генерируемых компанией. Управленческие решения, по каким бы принципам их ни структурировали в долгосрочном периоде, направлены на увеличение стоимости собственного капитала компании и основаны на прогнозировании денежных потоков. Бухгалтерские оценки стоимости не могут предвосхитить будущее развитие компании. Поэтому принятие управленческих решений по критерию стоимости на базе анализа бухгалтерской отчетности компании ограничено. Для эффективного управления в условиях рынка требуется принятие решений на основе принципа дисконтирования будущих денежных потоков компании в долгосрочном периоде.

Библиографический список Основной 1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп Бизнес», 1997.

2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс в 2 т.: Пер.с англ. СПб.: Экономическая школа, 1997.

3. Бочаров В. В. Моделирование финансовой деятельности предприятий и коммерческих организаций: Учеб. пособие. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1996.

4. Ковалев В. В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1997.

5. Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: Перспектива, 1998.

Дополнительный 6. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб.пособие. М.: Финансы и статистика, 1998.

7. Бочаров В. В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика, 1998.

8. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами: Пер. с англ. М.:

Финансы и статистика, 1995.

9. Павлова Л. Н. Финансы предприятия: Учебник. М.: Банки и Биржи, ЮНИТИ, 1998.

10. Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Г. Б. Поляка. М.:

ЮНИТИ, 1997.

11. Холт Р. Н. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. М.:

Дело, 1993.

12. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.:

Инфра-М, 1997.

13. Шим Д., Сигел Д. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. М.:

Филинъ, 1996.

Оглавление Введение.................................................................................................... 1. КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА................................................ 1.1. Теоретические основы финансового менеджмента................ 1.2. Менеджмент стоимости.............................................................. 1.3. Бизнес как финансовая система................................................ 1.4. Содержание, цели и функции финансового менеджмента.... 1.5. Подходы к оценке стоимости активов...................................... 1.6. Определение и оценка риска активов...................................... 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕШЕНИЯ КОМПАНИИ........................... 2.1. Инвестиционная стратегия компании...................................... 2.2. Методы оценки инвестиционных решений............................. 2.3. Оценки риска инвестиционных проектов................................ 2.3.1. Риск для отдельного проекта........................................... 2.3.2. Риск в рамках портфеля инвестиций.............................. 2.3.3. Имитационное моделирование инвестиционных решений............................................................................. 3. ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОМПАНИИ..................................... 3.1. Структура и стоимость капитала компании............................ 3.1.1. Состав и структура капитала компании......................... 3.1.2. Источники финансирования капитала........................... 3.1.3. Издержки заемного финансирования............................. 3.1.4. Стоимость собственного капитала.................................. 3.1.5. Средневзвешенная стоимость капитала......................... 3.2. Леверидж и структура капитала................................................ 3.2.1. Факторы оптимальной структуры капитала.................. 3.2.2. Деловой риск и операционная зависимость компании 3.2.3. Финансовый риск компании............................................ 3.2.4. Сочетание операционной и финансовой зависимости 3.3. Дивидендная политика компании............................................. 3.4. Взаимосвязь инвестиционных и финансовых решений......... 3.5. Долгосрочное финансирование: методы и рынки................... 3.5.1. Эмиссия ценных бумаг...................................................... 3.5.2. Ссудное и арендное финансирование............................ 3.5.3. Долгосрочные обязательства............................................ 3.5.4. Привилегированные и обыкновенные акции................ 4. ПЛАНИРОВАНИЕ И ФИНАНСИРОВАНИЕ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА.............................................................. 4.1. Общая характеристика оборотного капитала компании........ 4.2. Стратегия формирования уровня оборотного капитала......... 4.3. Стратегия финансирования оборотного капитала.................. 4.4. Преимущества и недостатки краткосрочного финансиро вания............................................................................................. 4.5. Источники и издержки краткосрочного кредитования.......... 4.6. Управление элементами оборотного капитала........................ 4.6.1. Управление запасами........................................................ 4.6.2. Управление дебиторской задолженностью.................... 4.6.3. Управление наличностью................................................. 5. ПЛАНИРОВАНИЕ ФИНАНСОВ КОМПАНИИ............................... 5.1. Виды и содержание финансовых планов................................. 5.2. Анализ и планирование финансовой отчетности компании. 5.3. Инвестиционный и финансовый план компании................... 5.4. Планирование хозяйственного остатка денежных средств.... 5.5. Основы построения системы финансового менеджмента..... Заключение................................................................................................ Библиографический список.................................................................... Учебное издание Сироткин Владислав Борисович ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ КОМПАНИЙ Учебное пособие Редактор А. В. Подчепаева Компьютерная верстка А. Н. Колешко Лицензия ЛР №020341 от 07.05.97. Сдано в набор 26.06.01. Подписано к печати 13.09.01.

Формат 6084 1/16. Бумага тип. №3. Печать офсетная. Усл. печ. л. 13,14. Усл. кр.-отт. 13,25.

Уч. -изд. л. 13,95. Тираж 200 экз. Заказ № Редакционно-издательский отдел Лаборатория компьютерно-издательских технологий Отдел оперативной полиграфии СПбГУАП 190000, Санкт-Петербург, ул. Б. Морская,

Pages:     | 1 |   ...   | 9 | 10 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.