WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     | 1 |   ...   | 5 | 6 || 8 | 9 |   ...   | 23 |

Выручки от реализации продукции (работ, услуг), погашения дебиторской задолженности, получаемых от покупателей авансов. Операционные оттоки – это оплата счетов поставщиков и подрядчиков, выплата заработной платы, платежи в бюджет и внебюджетные фонды, уплата процентов за кредит. Этот перечень включает в себя практически все текущие операции предприятия, связанные с использованием оборотных средств.

Под инвестиционной деятельностью в мировой практике понимается деятельность предприятия по осуществлению долгосрочных вложений, причем учитываются не только реальные, но и долгосрочные финансовые инвестиции. Денежные оттоки от инвестиционной деятельности включают в себя оплату приобретаемых основных фондов, капитальные вложения в строительство новых объектов, приобретение предприятий или пакетов их акций (долей в капитале) с целью получения дохода либо для осуществления контроля за их деятельностью, предоставление долгосрочных займов другим предприятиям. Соответственно, инвестиционные притоки формируются за счет выручки от реализации основных фондов или незавершенного строительства, стоимости проданных пакетов акций других предприятий, сумм возврата долгосрочных займов, сумм дивидендов, Притоки Оттоки Виды деятельности Выручка от реализации Оплата счетов поставщиков Выплата заработной платы Авансы от покупателей Отчисления во внебюджетные Погашения дебиторской задолОперационная фонды женности Уплата налогов Уплата процентов за кредит Выручка от продажи объектов основПриобретения основных фонных фондов, нематериальных активов дов, нематериальных активов, и незавершенного строительства капиталовложений Выручка от продажи долгосрочИнвестиционная в строительство ных финансовых вложений Долгосрочные финансовые Возврат долгосрочных займов вложения Дивиденды и проценты по просроПредоставление долгосрочных ченным финансовым вложениям займов Поступления от эмиссии акций и Погашение облигаций и выкуп облигаций акций Долгосрочные займы и кредиты Возврат займов Финансовая Краткосрочные займы Выплата дивидендов собствени кредиты полученные никам предприятия (в т.ч. по векселям) Целевое финансирование Рис. 3.1. Состав денежных потоков по отдельным видам деятельности полученных предприятием за время владения им пакетами акций или процентов уплаченных должниками за время пользования долгосрочными займами.

К финансовой деятельности относятся операции по формированию капитала предприятия. Финансовые притоки – это суммы, вырученные от размещения новых акций или облигаций, краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы, целевое финансирование из различных источников.

Оттоки включают в себя возврат займов и кредитов, погашение облигаций, выкуп собственных акций, выплату дивидендов. Данный раздел концентрируется на внешних источниках финансирования, относительно независимых от основной деятельности предприятия. Следует обратить внимание на то, что к финансовым операциям относятся как долгосрочные так и краткосрочные займы и банковские кредиты, полученные предприятием (в том числе и задолженность по векселям). Однако все расходы по выплате процентов за кредит (независимо от его срока) относятся к операционной деятельности предприятия.

Группировка денежных потоков предприятия по видам деятельности значительно повышает аналитичность отчетной информации. Финансовый менеджер (или кредитор) может видеть, какие именно источники приносят предприятию наибольшие денежные поступления и какие – потребляют их в большем объеме. У нормально функционирующего предприятия совокупный чистый денежный поток должен стремиться к нулю, то есть все заработанные в отчетном периоде денежные средства должны быть эффективно инвестированы. Однако к достижению такого результата ведут различные пути: операционная деятельность может принести значительный чистый приток наличности, который предприятие использует для расширения основных фондов. Но возможна и противоположная ситуация – реализуя часть своего основного капитала, предприятие тем самым перекрывает чистый денежный отток от операционной деятельности. Последний вариант крайне нежелателен для предприятия, так как основным источником денежных средств должна служить его основная, операционная деятельность, а не распродажа имущества.

Деление денежных потоков на операционную, инвестиционную и финансовую составляющие обусловлено исключительно потребностями финансового менеджмента.

3.3. ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ И ИХ ИЗМЕНЕНИЯ Бухгалтерский баланс обеспечивает раздельное представление капитала предприятия и объектов их вложения – активов. В этом отчете содержится статичная оценка положения, сложившегося на конкретную дату. Однако активы не могут существовать отдельно от капитала, так же как и наличие капитала всегда предполагает его вложение в конкретные активы. Также очевидна динамическая природа взаимодействия двух этих категорий. Оборотные активы очень быстро изменяют свою вещественную форму, превращаясь из запасов в дебиторскую задолженность, затем принимая денежную форму и т. д. В результате этих превращений возникает прибыль, которая увеличивает собственный капитал предприятия.



Осуществляемые предприятием хозяйственные операции обусловливают непрерывное изменение заемного капитала – возникает и гасится кредиторская задолженность, привлекаются новые банковские ссуды, эмитируются долгосрочные обязательства. Внеоборотные активы не меняют своей вещественной формы, однако происходит постоянное снижение их стоимости, отраженной в балансе. По мере начисления износа, часть этой стоимости «перетекает» из первого во второй раздел баланса, увеличивая оценку запасов. В результате, увеличивается себестоимость продукции и снижается прибыль.

Если рассматривать все эти изменения с точки зрения влияния, оказываемого ими на чистый денежный поток предприятия, то их можно охарактеризовать как движение финансовых ресурсов (фондов). Под приростом финансовых ресурсов при этом понимается возникновение любого потенциального источника увеличения чистого денежного потока. Сокращение такого источника называется вложением финансовых ресурсов.

Например, продавая свои запасы, предприятие получает от покупателя деньги, увеличивая тем самым чистый денежный поток. Следовательно, уменьшение запасов означает прирост финансовых ресурсов. Но точно к такому же результату приводит возникновение или увеличение кредиторской задолженности перед поставщиком – предприятие получает возможность не расходовать свои деньги в течение определенного времени, то есть сокращает денежный отток, что равносильно увеличению притока.

«Сэкономил – это все равно, что заработал». Значит, увеличение кредиторской задолженности также равносильно приросту финансовых ресурсов. Когда придет время погашать задолженность, предприятию придется раскошелиться, следовательно, снижение кредиторской задолженности уменьшает чистый денежный поток и отражает вложение финансовых ресурсов. С дебиторской задолженностью обратная ситуация: ее увеличение равнозначно сокращению чистого денежного потока (вложению финансовых ресурсов), а снижение долга дебиторов означает дополнительный приток денег (прирост финансовых ресурсов).

Можно вывести общее правило: увеличение статей пассива, а также уменьшение статей актива отражают прирост финансовых ресурсов. Увеличение активных статей и снижение статей из правой стороны баланса свидетельствует об использовании (вложении или инвестировании) финансовых ресурсов (рис. 3.2).

Увеличение Амортизация Прирост финансовых Статьи пассива ресурсов Статьи актива Статьи актива Вложение Статьи пассива финансовых ресурсов Амортизация Уменьшение Рис. 3.2. Финансовые ресурсы предприятия и их изменения 3.4. ПРЯМОЙ И КОСВЕННЫЙ МЕТОДЫ СОСТАВЛЕНИЯ ОТЧЕТА О ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКАХ Существует два основных подхода к построению отчета о денежных потоках – использование прямого и косвенного методов.

В первом случае анализируются валовые денежные потоки по их основным видам: выручка от реализации, оплата счетов поставщиков, выплата заработной платы, закупка оборудования, привлечение и возврат кредитов, выплата процентов по ним и т. п. Источником информации для составления такого отчета служат данные бухгалтерского учета. Обороты по соответствующим счетам (реализация, расчеты с поставщиками, краткосрочные кредиты и т. д.) корректируются на изменение остатков запасов, дебиторской и кредиторской задолженности и таким образом доводятся до сумм, отражающих только те операции, которые оплачены «живыми деньгами». Данный метод считается наиболее точным, но и наиболее трудоемким. В его использовании заинтересованы прежде всего кредитные организации, которых больше всего беспокоит способность предприятия генерировать денежные потоки, достаточные для погашения займов. Однако с позиций аналитика такой подход недостаточно информативен, потому что он не позволяет проследить трансформацию чистой прибыли в чистый денежный поток. Иными словами, он не проясняет взаимосвязи между денежными потоками и финансовыми ресурсами.

В этом смысле более предпочтительным представляется косвенный метод представления информации о денежных потоках. Данный метод базируется на рассмотренных выше принципах анализа финансовых ресурсов. Не обеспечивая той же степени точности и детализации, что и прямой метод, он дает много полезной информации для анализа. В нем не находят отражения валовые денежные потоки, потому что он использует только очищенные нетто-значения: исходной базой расчета выступает чистая прибыль, которая путем последовательных корректировок доводится до величины чистого денежного потока. Пользователь такого отчета может проследить весь путь, который проходят финансовые ресурсы для того, чтобы превратиться в денежную форму. Это позволяет ему обнаружить любые препятствия и «закупорки» на этом пути, мешающие предприятию увеличить свою способность генерировать денежные потоки.





Иногда прямой и косвенный методы расчета денежного потока противопоставляют друг другу следующим образом: прямой метод исходит из принципа «сверху-вниз» – от выручки к денежному потоку; косвенный же метод базируется на принципе «снизу-вверх» – от чистой прибыли к денежному потоку. При этом имеется в виду расположение показателей выручки и чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках. Выручка показывается в самом верху этого отчета, а чистая прибыль – это один из самых последних его показателей, отражаемый в самой нижней части отчета.

При использовании косвенного метода, который рассматривает не валовые денежные потоки, а их нетто-величины, к операционной деятельности относятся также чистая прибыль и амортизация. Составление отчетов о денежных потоках продемонстрируем на конкретном примере.

Таблица 3.Аналитический баланс (в млн р.) Актив Пассив Статья На начало На конец Статья На начало На конец года года года года Основные 5 5,7 Уставный капитал 2,5 2,средства Итого внеобо- 5 5,7 Добавочный капи- 1,4 1,ротные акти- тал вы Окончание табл. 3.Актив Пассив Запасы 11 9,5 Нераспределенная 1,8 2,прибыль Дебиторская 3,8 4,2 Итого собствен- 5,7 6,задолженность ный капитал Финансовые 1,3 1 Краткосрочные 9,6 8,вложения кредиты Денежные 0,2 0,5 Кредиторская за- 6 5,средства долженность Итого обо- 16,3 15,2 Итого кратко- 15,6 14,ротные акти- срочные обязавы тельства БАЛАНС 21,3 20,9 БАЛАНС 21,3 20,В соответствии с теорией о финансовых ресурсах, определим движение финансовых ресурсов в рамках представленного баланса (табл. 3.2).

Таблица 3.Изменения статей баланса (в млн р.) Статьи баланса На нача- На конец Изменение Движение фило года года нансовых ресурсов Актив Основные средства 5,0 5,7 0,7 вложение Запасы 11,0 9,5 – 1,5 прирост Дебиторская задолженность 3,8 4,2 0,4 вложение Финансовые вложения 1,3 1,0 – 0,3 прирост Денежные средства 0,2 0,5 0,3 вложение ИТОГО 21,3 20,9 – 0,Пассив и собственный капитал Уставный капитал 2,5 2,5 – Добавочный капитал 1,4 1,5 0,1 прирост Нераспределенная прибыль 1,8 2,7 0,9 прирост Краткосрочные кредиты 9,6 8,9 – 0,7 вложение Кредиторская задолженность 6,0 5,3 – 0,7 вложение ИТОГО 21,3 20,9 – 0,Итог изменений статей актива обязательно должен быть равен итогу изменений статей собственного капитала и пассивов. В табл. 3.2 показано уменьшение как левой так и правой сторон баланса на 0,4 млн р.

На втором этапе производится корректировка отдельных показателей. Основные фонды отражаются в балансе по остаточной стоимости, поэтому начисленные за отчетный год амортизационные отчисления снижают их объем в денежном выражении. Для устранения влияния этого фактора необходимо иметь данные о сумме начисленного за год износа основных средств. Корректировка производится по формуле:

Корректировка Остаточная Сумма Остаточная вложений в = стоимость основ- + начислен- – стоимость основ- (3.1) основные ных фондов на ного ных фондов на средства конец года износа начало года В данном примере за отчетный год начислен износ основных фондов в сумме 0,8 млн р.

Таким образом, реальные вложения ресурсов в расширение основных средств составили 1,5 (5,7 + 0,8 – 5,0) млн р., а не 0,7 млн р. как это отражено в балансе.

Полученная сумма показывает чистый прирост основных средств.

Одновременно под рубрикой «прирост финансовых ресурсов» следует показать общую сумму амортизационных отчислений (0,8 млн р.), являющуюся одним из важных источников формирования средств предприятия.

С учетом выполненной корректировки составляем табл. 3.3.

Таблица 3.Отчет о движении финансовых ресурсов (в млн р.) Прирост Вложения Показатель Сумма Показатель Сумма Чистая прибыль 0,9 Приобретение основных 1,средств Амортизация 0,8 Увеличение дебиторской 0,задолженности Сокращение запасов 1,5 Увеличение денежных 0,средств Увеличение добавочного 0,1 Сокращение краткосроч- 0,капитала ных кредитов Снижение краткосрочных 0,3 Снижение кредиторской 0,финансовых вложений задолженности БАЛАНС 3,6 БАЛАНС 3, Как видно из табл. 3.3, основным источником финансовых ресурсов наряду с прибылью и амортизацией в отчетном году у предприятия было сокращение запасов на 1,5 млн р. Привлеченные финансовые ресурсы были направлены, прежде всего, на расширение производственных мощностей – прирост основных средств на 1,5 млн р. Кроме этого предприятие увеличило дебиторскую задолженность на 0,4 млн. р., сократив при этом долги своим кредиторам (0,7 млн р.) и коммерческим банкам (0,7 млн р.).

Pages:     | 1 |   ...   | 5 | 6 || 8 | 9 |   ...   | 23 |





© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.